Gate 机构周报：BTC 杠杆多头承压，Gate 正式推出股票交易

요약

• 시장이 연준의 금리 인상 기대치를 재평가하면서 암호화폐 시장은 지속적인 압박을 받고 있습니다. BTC는 주간 약 4.3%, ETH는 약 4.8% 하락했습니다. 글로벌 암호화폐 ETF는 2주 연속 순유출을 기록하며 누적 유출액이 254억 달러에 달했습니다.

• TradFi 무기한 선물 DEX 총 거래량은 약 120억 달러로 감소했습니다. Gate는 공식적으로 주식 거래 서비스를 시작하여 10,000개 이상의 미국 주식 및 ETF를 지원합니다. TradFi 자산의 총 개수는 계속 증가하고 있으며, 주식 카테고리의 확장 속도는 업계를 선도하고 있습니다.

• 온체인 자금은 유동성이 더 깊고 실행 효율성이更高的 플랫폼으로 집중되고 있습니다. PancakeSwap의 거래량이 Uniswap을 추월했습니다. 스테이블코인의 전체 공급량 변화는 제한적이며, 자금이 특정 유형의 수익형 스테이블코인 상품으로 집중적으로 유입되지는 않았습니다. LST 부문은 냉각되고 있지만, SOL 생태계는 상대적으로 견조한 모습을 보이고 있습니다.

• DeFi 위험 선호도는 여전히 신중합니다. Aave의 대출 규모는 지속적으로 감소하고 있으며, Aave의 세 가지 핵심 자산에 대한 대출 금리는 전반적으로 안정세를 찾고 있습니다.

• 파생상품 시장에서 BTC는 '가격 하락, 자금 조달 비율은 플러스 유지, 변동성은 지속적으로 압축'되는 특징을 보이며, 레버리지 롱 포지션이 여전히 반등을 기대하고 있음을 시사합니다.

• 다음 주 시장은 5월 고용 보고서, ISM 서비스업 PMI 등 주요 거시 경제 지표의 시험대에 오를 예정입니다. 토큰 언락과 관련하여 HYPE의 약 6.84억 달러에 달하는 대규모 언락이 시장 유동성과 심리에 상당한 영향을 미칠 수 있으므로 주의해야 합니다.

1. 시장 주요 이슈 분석

연준의 통화 정책 기조는 여전히 시장의 최대 관심사입니다. 미국 PCE 물가 상승률은 3.8%로 2023년 8월 이후 최고치를 기록했으며, 근원 PCE도 상승했습니다. 이는 시장의 연준 금리 인상에 대한 우려를 불러일으켰습니다. CME FedWatch 도구에 따르면, 약 68%의 트레이더가 2026년 말까지 최소 25bp의 금리 인상을 예상하고 있으며, 연중 금리 인하 가능성은 제로입니다. 30년물 미국 국채 수익률은 5.14%를 돌파했고, 일본 10년물 국채 수익률은 2.8%를 기록하며 글로벌 채권 시장에서 구조적 변동 조짐이 나타나고 있습니다. 에너지 시장에서는 미-이란 갈등이 완전히 진정되지 않은 가운데, 5월 27일 양측 간 또다시 새로운 공격이 발생하여 유가를 상승시키고 인플레이션 기대를 심화시켜 시장 위험 선호도를 더욱 억제했습니다. 주식 시장에서는 S&P 500과 나스닥이 상대적으로 강세를 보이며 AI 섹터에 힘입은 기술주가 지속적으로 자금을 끌어들이고 있는 반면, 비트코인은 주식 시장에 비해 현저히 낮은 성과를 보였습니다. 일부 기관 애널리스트들은 자금이 암호화폐 자산에서 AI 기술주로 이동하고 있다고 지적합니다.

암호화폐 시장에서 BTC는 지난주 월요일 $77,027에서 계속 하락하여 목요일에는 일시적으로 $73,000 아래로 떨어졌으며, 7일 동안 약 -4.3% 하락했습니다. ETH도 하락하여 주간 최저점 $1,967를 기록하며 약 -4.8% 하락했습니다. 글로벌 암호화폐 ETP 상품은 2주 연속 순유출을 기록했으며, 2주간 총 254억 달러에 달했으며, 그중 미국이 대부분을 차지했습니다. 기관들은 전반적으로 '위험 회피' 전략을 취하고 있으며, ETF의 연속 순유출은 2025년 12월 이후 최장 기록을 경신하며 시장 심리는 전반적으로 신중합니다. 규제 측면에서는 비트코인과 이더리움이 규제 진전 속에서 상승했다는 보도가 있습니다. 연방 규제 기관이 2026년 비트코인 컨퍼런스에서 연설하여 현안에 대한 규제 명확성을 제공하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이러한 요인들은 복잡한 거시 경제 환경을 구성합니다. 인플레이션 우려가 지속되고, 연준의 정책 전망이 불확실하며, 암호화폐 시장은 지속적으로 규제 발전의 영향을 받고 있습니다. 주목할 만한 점은, 최근 Gate가 정식으로 주식 거래 서비스를 시작하여 사용자가 플랫폼 내에서 USDT를 사용하여 미국 주요 증권 시장의 자산을 거래할 수 있게 되었으며, 현재 10,000개 이상의 주식 및 ETF 자산을 지원합니다.

2. 유동성 분석

2.1 BTC 및 ETH ETF에서 현저한 자금 유출 지속

BTC ETF는 14일 연속 순유출을 기록하며 2025년 12월 이후 최장 순유출 기록을 경신했습니다. CoinShares 데이터에 따르면, 최근 2주 동안 글로벌 암호화폐 ETP에서 순유출된 자금은 총 254억 달러에 달합니다. 자금 흐름은 명백한 '매크로 헤지 + 전술적 포지션 축소' 특징을 보입니다. 다수의 기관 애널리스트들은 ETF 유출이 본질적으로 기관들이 비트코인을 거시적 위험 자산으로 간주하여 포트폴리오 리밸런싱을 진행하는 것이지, 암호화폐 시장의 내재적 매도 압력 때문은 아니라고 지적합니다.

ETH ETF는 지난주에도 순유출을 이어가며 5월 28일 기준 11일 연속 순유출을 기록, 이는 2025년 3월 이후 최장 순유출 기록입니다. ETH ETF의 전체적인 성과는 BTC ETF보다 약하며, 기관의 대규모 매수 움직임은 뚜렷하게 관찰되지 않았습니다. XRP, SOL 등의 대체 ETF는 같은 기간 순유입을 기록하며, 일부 기관 자금이 BTC/ETH 외 자산으로 순환하고 있음을 보여줍니다.

5월 29일 기준, BTC ETF의 총 운용자산(AUM)은 약 941.7억 달러로 비트코인 시가총액의 6.38%를 차지하며, 역사적 누적 순유입액은 557.14억 달러에 달합니다. ETH ETF의 총 운용자산은 약 114.0억 달러로, 순자산 비율은 약 4.5%이며, 역사적 누적 순유입액은 114.04억 달러입니다. 기관 움직임을 살펴보면 자금 흐름에 명확한 분화가 나타납니다. BlackRock의 IBIT는 지난주 BTC 유출의 주요 원천이었으며, 주간 유출액이 9.663억 달러에 달한 반면, ETH 상품인 ETHB는 역발상 순유입을 기록하여 기관들이 다양한 자산 간 배분 무게중심을 미세 조정하고 있음을 보여줍니다.

2.2 TradFi 유동성

• TradFi 무기한 선물 DEX: 지난주, TradFi 무기한 선물 DEX의 총 거래량은 4월 고점 대비 현저히 감소하여 약 120억 달러 수준으로, 2개월 만에 최저치를 기록했습니다. 그러나 구조적으로 보면 시장이 전면적으로 냉각된 것은 아니며, 명확한 자산군 순환 현상이 나타나고 있습니다. 상품은 여전히 절대적인 주도 부문으로 전체 거래량의 약 60% 이상을 차지하지만, 이전 150-200억 달러 단계에 비해 현저히 냉각되어 금과 같은 안전 자산에 대한 열기가 다소 식었음을 반영합니다. 동시에, 주식 거래량은 증가 추세를 유지하며 비중이 지속적으로 확대되고 있습니다. 이는 미국 주식 시장이 고점 부근에서 유지됨에 따라, 온체인 투자자들이 점차 개별 주식 및 주식 관련 상품으로 거래 관심을 돌리고 있음을 보여줍니다.

• Gate TradFi 무기한 선물: 지난주 전반적인 변동성이 뚜렷하여 '빠른 거래량 증가 – 하락 – 재증가' 패턴을 보였습니다. 그중 귀금속은 여전히 절대적인 주도 부문입니다. 5월 27일과 28일에는 거래량이 크게 증가하여 일일 총 거래량이 약 5.5억에서 6억 달러 수준에 근접했다가 이후 감소했습니다. 이는 시장 자금이 여전히 주로 금 관련 상품을 중심으로 거래되고 있음을 나타내며, 현재 거시 경제 환경에서 금이 안전 자산이자 거래 수단으로서 지속적인 매력을 유지하고 있음을 반영합니다. 한편, 주식형 계약의 거래 비중은 증가하여 여러 거래일에서 뚜렷한 증가세를 보였습니다. 이는 사용자들이 미국 주식 관련 무기한 계약에 대한 참여도를 높이고 있음을 보여주며, 특히 최근 미국 주가 지수가 사상 최고치에 근접하고 AI 및 기술주가 지속적으로 활발한 상황에서 TradFi 무기한 선물은 이미 암호화폐 사용자들의 미국 주식 시장 참여 요구를 일부 충족시키기 시작했습니다. 주목할 점은, 최근 Gate가 주식 토큰화, TradFi 자산 연결 및 다중 자산 거래 시스템 구축을 지속적으로 추진하고 있다는 것입니다. 거래량 구조 변화를 살펴보면, TradFi 무기한 선물은 단일 금 거래 시장에서 '금 + 미국 주식'의 이중 핵심 구조로 점진적으로 진화하고 있습니다.

• CEX TradFi 자산 수량: 최근 1주일 동안 CEX의 TradFi 자산 카테고리 수가 더욱 확장되었습니다. 3대 주요 CEX의 TradFi 자산(TradFi 및 CFD 부문만 집계, 무기한 계약 제외) 총 개수는 1,174개에서 1,184개로 증가하여 전주 대비 0.90% 성장했습니다. 그중 주식 부문 증가가 가장 두드러져 809개에서 819개로 1.20% 증가했습니다. 주식 수 증가는 Gate가 주도했으며, Gate의 TradFi 주식은 전주 대비 10개 증가하여 2.3%의 상승률을 보였습니다.

• TradFi 오더북 깊이: TradFi 거래량이 가장 높은 XAUT를 선정하여 오더북 깊이(Delta)를 분석했습니다. 시장 깊이는 뚜렷한 단계적 변화를 보였으며, 전체적으로 '상반기 유동성 보충, 하반기 유동성 이탈'의 두 단계로 나눌 수 있습니다. 상반기에는 오더북이 지속적으로 플러스 Delta를 기록하며 대규모 매수/매도 주문이 시장에 유입되어 시간당 순 유동성 증가가 여러 차례 100만 달러를 초과했습니다. 동시에 XAUT 가격은 $4,500–$4,550 범위에서 등락하며 비교적 안정적인 거래 환경을 유지했습니다. 하반기에는 유동성 구조가 현저히 약화되어 오더북 Delta가 장시간 마이너스 범위에 머물렀습니다. 가격이 여전히 $4,500 부근에서 유지되었음에도 불구하고, 시장 깊이는 지속적으로 감소하여 일부 유동성 공급자가 위험 노출을 줄이거나 이익 실현에 나섰음을 시사합니다. 가격과 깊이의 관계를 살펴보면, XAUT는 주중 일시적인 하락 후 빠르게 회복되었지만, 오더북 유동성은 동시에 회복되지 않고 오히려 지속적으로 약화되었습니다. 이는 현재 가격 지지가 깊은 오더북 유동성보다는 적극적인 매수세에 더 의존하고 있음을 의미합니다. 향후 금 가격이 추가 변동성을 보일 경우, 얕아진 오더북 구조는 단기 가격 변동 폭을 확대할 수 있습니다. 단기적으로는 유동성이 재유입되는지와 $4,450–$4,500 영역의 지지력을 주목해야 합니다.

3. 온체인 데이터 인사이트

3.1 DEX 거래 유동성 집중화, PancakeSwap이 Uniswap을 앞서다

지난주 DEX 거래의 전체적인 체결량은 여전히 높은 수준을 유지했지만, 구조에 새로운 변화가 나타났습니다. PancakeSwap은 전주 대비 뚜렷이 회복되며 Uniswap을 다시 추월했습니다. Uniswap은 소폭 하락했지만 여전히 높은 거래 중추를 유지하며 주요 자산의 현물 회전 수요는 여전히 존재합니다. 한편, Solana 생태계의 Raydium, Meteora, PumpSwap은 전반적으로 약세를 보이며, Meme 및 고변동성 자산 관련 거래 열기는 이전에 비해 다소 식었습니다. 시장 환경을 고려할 때, 현물 BTC ETF의 일일 전체 유출 규모도 높은 수준에 있으며, 전통 시장 자금의 위험 선호도는 다소 하락했습니다. 그러나 온체인 자금이 동시에 거래 시장에서 이탈하지는 않고, 오히려 유동성이 더 깊고, 거래 비용이 낮으며, 실행 효율성이 높은 플랫폼으로 추가적으로 집중되고 있습니다.

3.2 스테이블코인, 규제 준수 및 결제 스토리 주도기 진입, USDC 인프라 우위 지속 강화

지난주 스테이블코인의 전체 공급량 변화는 제한적이었습니다. USDT와 USDC는 모두 뚜렷한 확장을 보이지 않았습니다. USDS, USDe, PYUSD, USD1 등 자산은 여전히 부분적인 성장을 유지했지만, 자금이 특정 유형의 수익형 스테이블코인 상품으로 집중적으로 유입되지는 않았습니다. 공급량 변화보다는 스테이블코인 인프라 수준의 경쟁이 더 주목할 만합니다. Circle은 5월 27일 ChainBench를 출시하여 멀티체인 개발, USDC 통합 및 에이전트 기