6MV 창립자: 2026년, 암호화폐 투자의 '상징적 전환점' 도래

정리 & 편집: Ada, Deep Tide TechFlow

게스트: Mike Dudas, 6th Man Ventures(6MV) 설립자 겸 관리 파트너, The Block 설립자, 전 Venmo/Braintree/PayPal 임원

호스트: Robbie Klages

팟캐스트 출처: The Rollup

원제: Why 2026 Will Be An Iconic Year to Invest in Digital Assets

방송일: 2026년 4월 24일

편집자 서문

매년 진행되는 암호화폐 VC 총정리 인터뷰에서, 이번 회 The Rollup은 6th Man Ventures의 설립자 Mike Dudas를 초대했습니다. 그는 암호화폐 시장이 '기본기는 빠르게 개선되지만, 부정적인 사건이 끊임없이 터지는' 모순적인 시기에 있다고 진단했습니다. 또한 스테이블코인 구도에 대해 명확한 판단을 내렸습니다. Circle은 본질적으로 '정부 달러'이며, Bybit 해킹 사건에서 자금 동결을 거부한 것은 역사의 잘못된 편에 선 것이고, Tether는 완전히 탈바꿈하여 핵심 결정에서 Circle을 크게 앞질렀다고 평가했습니다. Paxos, Bridge 등의 기업은 차세대 대형 핀테크 기업이 될 것이라고 전망했습니다. 또한 Pump.fun의 연간 수익이 약 4억 달러에 가깝다며, 해당 토큰이 심각하게 저평가되었다고 밝혔습니다.

핵심 명언

암호화폐 VC 시장 현황

• "저는 2026년에 자금을 배치하고 있기 때문에, 역대 최고의 해라고 말씀드리겠습니다."
• "현재 시장은 자본, 창업자, 아이디어, 사용자가 부족하지 않습니다. 하지만 매주 예상치 못한 일들이 닥쳐옵니다. 예를 들어 다음 해킹 공격, 다음 규제 악재, 다음 체포 대상자 같은 것들 말이죠."
• "우수 인재가 전례 없는 비율로 평범한 아이디어나 합의된 아이디어로 몰려드는 것을 목격하고 있습니다. VC들이 자금을 배치하지 않는 이유는, 계속해서 똑같은 피치(pitch)를 받고 있기 때문입니다."

Pump.fun과 온체인 소비

• "Pump.fun은 현재 시장 환경에서도 평균적으로 하루에 100만 달러 이상의 수익을 올리고 있으며, 연간 수익은 약 4억 달러에 가깝습니다. 이 시장이 정점에 도달했다고 말할 수 없습니다."
• "암호화폐 시장은 펀더멘털에 보상하지 않습니다. 사람들이 펀더멘털을 무시한다기보다는, 어떤 펀더멘털이 중요한지 아직 제대로 파악하지 못했다는 뜻입니다. 토큰은 너무 새롭고, 백만 가지 다른 것을 의미합니다."
• "모든 사람이 밈(meme) 코인은 끝났다고 말합니다. 하지만 밈 코인에 관심을 가졌던 한계 소매 투자자들은 지금 자리에 없습니다. 그 사람들은 돌아올 것입니다."

Circle vs. Tether

• "Circle의 전략은 매우 명확합니다. 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에 최대한 가까워지는 것입니다. 그들은 기본적으로 이렇게 말하고 있습니다: '정부, 우리는 완전히 여러분 편입니다. 여러분의 철로(rails)가 곧 우리의 철로입니다.'"
• "만약 북한이 수억 달러의 자금을 훔치고 있는데, 당신이 그것을 막을 능력이 있다면, 막아야 합니다. Circle은 역사의 잘못된 편에 섰고, 그 대가를 치르게 될 것입니다."
• "핵심 결정에 있어서 Tether와 Circle의 차이는 프로 팀과 아마추어 팀의 차이가 아니라, NFL 프로 팀과 고등학교 미식축구팀의 차이입니다."

신규 체인, 애플리케이션 체인, 범용 체인의 딜레마

• "Mega ETH는 제 관점에서는 애플리케이션 체인에 더 가깝고, 슈퍼 앱(super app)이 될 것입니다. Monad를 Solana 방식으로 평가할 수 있다고 생각하지 않으며, 중요한 것은 위에 있는 애플리케이션의 수익입니다."
• "Solana는 왜 범용 퍼블릭 체인을 결제 수단으로 사용해야 하는지 명확하게 설명하지 못했습니다. 검열 저항성 때문인가요? 속도 향상? 비용 절감? 솔직히 말해서, 이 스토리는 1년 전보다 더 확신이 서지 않습니다."

스테이블코인 서비스(Stablecoin as a Service)

• "사용자와 자금을 보유한 모든 기업은 자금을 국채로 뒷받침되는 스테이블코인에 넣어야 합니다. 아직 그렇게 하고 있지 않지만, 모두 할 것입니다. 그들이 직접 라이선스를 받아 달러를 발행하지는 않을 것입니다. 따라서 소수의 스테이블코인 서비스 제공업체에게는 거대한 시장입니다."

AI, IPO 및 유동성 주기

• "지금은 누구도 암호화폐 기업의 IPO에 관심이 없습니다. 솔직히 말해, 그들은 SpaceX, Anthropic, OpenAI를 주목하고 있습니다. AI가 모든 산소를 빨아들이고 있습니다."
• "Trump 밈 코인이 정점이었고,そこ에서 2년 뒤인 2027년이 이번 IPO 기업들과 4년 주기에 정확히 맞물립니다. 그 시점에 암호화폐 기업의 저가 주식을 보유한 많은 사람들이 유동성을 확보하게 될 것이며, 이들 중 상당수는 암호화폐에 자연스러운 관심을 가지고 있습니다."

암호화폐 VC 현황과 자금 흐름

Robbie: 이것은 우리의 연례 암호화폐 VC 현황 정리입니다. 작년에 Soho에서 했던 그때와 시장은 완전히 달랐습니다. 전에는 Variant Capital의 Tom Dunleavy를 모셨는데, 그의 큰 프레임워크는 VC 자금이 줄어들고, 펀딩 라운드 수가 감소하며, 우수한 팀이 줄어들어 세상이 완전히 달라졌다는 것이었습니다. 하지만 그때 제 생각은 이랬습니다. 자금이 있고 좋은 창업자를 식별할 수 있다면, 경쟁은 오히려 줄어들고, 이전보다 더 나은 배경을 가진 새로운 창업자들이 이 분야에 진입하고 있다는 것입니다. 우리는 결국 2025-2026년이 가장 좋은 수익률 중 하나가 될 수 있다는 데 합의했습니다. 당신도 동의하나요? 현재 창업자들의 전반적인 상황을 어떻게 보시나요?

Mike Dudas:

저는 VC이고, 2026년에 자금을 배치하고 있기 때문에 당연히 역대 최고의 해라고 말할 것입니다. 하지만 LP 여러분, 주의하시기 바랍니다.

첫째, 암호화폐 VC 시장의 자금은 충분합니다. 이미 여러 대형 펀드가 모금을 완료했고, 그 공지는 모두 보셨을 겁니다. 또한 공개적으로 발표하지 않았지만 모금을 마친 얼리 스테이지 펀드도 상당수 있습니다. 배치를 기다리는 막대한 자금이 있으며, 자금은 문제가 아닙니다.

둘째, 좋은 창업자가 있느냐? 대답은 '그렇다'입니다. 좋은 아이디어가 있느냐? 물론입니다. 수년 전, 심지어 베어 마켓 사이클에서 설립된 획기적인 프로토콜들을 볼 수 있습니다. 따라서 아이디어, 창업자, 자금 모두 있습니다. 지금은 절대 암호화폐에 대해 비관적일 때가 아닙니다.

하지만 문제는 무엇일까요? 다양한 폭발 사건이 끊임없이 발생하고 있습니다. 해킹 공격, 다양한 혐의로 기소되고 체포되는 창업자, 점점 더 수상해 보이는 Trump 가족 관련 사건, 워싱턴의 규제 환경: 우리는 법안이 통과되었거나 거의 통과될 것으로 기대했지만, 그렇지 않았습니다.

따라서 현재 상황은 암호화폐 산업의 거시적 측면에서는 계속해서 사건이 터지지만, 동시에 펀더멘털은 급격히 개선되고 있습니다. 자본, 창업자, 아이디어, 사용량 모두 부족하지 않지만, 매주 예상치 못한 일이 발생합니다.

Robbie: 그렇다면 거래를 할 때 경쟁이 줄어들었나요?

Mike Dudas:

그렇습니다. 합의된 거래는 그 어느 때보다 뜨겁고, 가격은 매우 높게 밀려올랐으며, 비이성적일 정도로 높다고 말씀드릴 수 있습니다. 물론 항상 마지막 매수자는 존재하며, 5년 후에 되돌아보면 그중 일부 제안은 매우 놀라워 보일 수 있습니다.

하지만 어려운 점은, 좋은 창업자들이 있지만 현재 큰 위험을 감수할 자신이 없다는 것입니다. 외부 세계와 암호화폐 내부의 변화가 너무 빠릅니다. 인재 평가를 할 때 보이는 경험적 데이터는 우수한 인재가 전례 없는 비율로 그다지 좋지 않은 아이디어나 합의된 아이디어로 몰려들고 있다는 것입니다.

이것이 VC의 자금 배치 속도가 느려지고 있는 이유입니다. VC들은 더 높은 시야를 가지고 있어 많은 것을 볼 수 있지만, 똑같은 피치를 반복해서 받고 있어 누가 정말 뛰어난지 분별하기 어렵습니다. 현재는 미친 듯이 눈에 띄는 창업자도, 사람들이 위험을 감수하도록 고무할 만한 한계적 혁신도 나타나지 않고 있습니다. 전형적인 예로, 한계 소매 매수자가 없고, 사람들을 고무시킬 킬러 소비자용 앱도 없습니다.

따라서 표면적으로 시장은 영감이 부족해 보입니다. 하지만 밑바닥은 어떨까요? 스테이블코인 발행량은 지속적으로 증가하고 있으며, 전 세계적인 온체인 사용량은 놀랍습니다. 다만 이것들이 미디어의 주요 보도 대상이 아닐 뿐입니다. VC 자금은 헤드라인을 장식하는 프로젝트가 아니라, 퍼블릭 체인 위에서 구축하는 수많은 스타트업 기업으로 흘러들어가고 있습니다.

Robbie: 확실히 자금 흐름이 눈에 띄게 이동하고 있습니다. 온체인 금융과 전통 금융의 교차점에 있는 기업들이 많은 자금을 끌어들이고 있습니다. 토큰화 기업, 스테이블코인 기업, 온체인 신용, 새로운 형태의 디지털 뱅크의 수가 폭발적으로 증가하고 있습니다. 이 두 세계의 융합 경계에서 구체적인 투자 기회는 어디에 있다고 보십니까? 명확히 압축 가능한 마진 공간일까요? 아니면 결제 시간 단축일까요?

Mike Dudas:

우리는 전체 스펙트럼에서 완전히 새롭고 진정한 발명이 무엇인지에 주목합니다. 이것이 6MV의 DNA이며, 우리는 온체인 네이티브(native)한 것을 선호합니다.

Venmo가 처음 나왔을 때 사람들은 외계인 제품이라고 생각했습니다. Polymarket이 아시아 시장에 진입했을 때도 외계인 제품처럼 보였고, 오늘날의 주류 공감대가 되기까지 6년이 걸렸습니다. 따라서 우리가 찾는 것은 바로 당신이 말한 그런 시장 속의 '외계인 아이디어'입니다. 왜냐하면 몇 년 후 그것들이 주류가 될 것이라고 믿기 때문입니다.

도전 과제는, 이러한 시장에 진입하는 방식이 여전히 규제 차익(regulatory arbitrage)인 경우가 많다는 것입니다. 예를 들어 Hyperliquid에 석유를 상장하면, 전 세계 누구나 거래에 참여할 수 있고, 마켓 메이커는 CFTC(미국 상품선물거래위원회) 규제를 걱정할 필요가 없기 때문에 가장 유동적인 시장이 될 수 있습니다.

VC 투자 단계에서는 CLARITY Act가 아직 확정되지 않아 상황이 혼란스럽습니다. 많은 신규 창업자들이 지금 어떻게 규정 준수 경로를 가야 할지 망설이고 있습니다. 지난 몇 주기 동안 규정 준수 경로를 너무 일찍 택한 기업들은 종종 경쟁사로부터 불이익을 받았습니다.

예를 들어, 현재 많은 기업들이 개인 지분 토큰화, 예를 들어 Anthropic의 주식을 토큰화하는 작업을 하고 있습니다. 일부 구조는 비교적 규범적이지만, 일부는 그냥 yolo 방식이고, yolo 방식을 택한 쪽이 현재 더 빠르게 성장하고 있습니다. 저는 이 모델이 지속 가능하다고 확신하지도, 믿지도 않습니다.

따라서 이 융합기는 확실히 매우 혼란스럽습니다. 우리는 여전히 '외계인 아이디어'를 찾는 쪽입니다. 하지만 주식, 구조화된 사모 신용과 같은 전통 자산 클래스에 관해서는 이런 것들은 대형 브랜드의 보증이 필요하기 때문에 우리의 '외계인 모델'은 잘 맞지 않습니다. 솔직히 말해서, 가장 초기 단계에서 우리는 RWA 발행 및 토큰화 기업으로 많은 자금이 유입되는 것을 보지 못했습니다.

Pump.fun과 Hyperliquid의 오해된 가치

Robbie: 여러