Fintech과 암호화폐 인프라의 융합: 디지털 금융의 다음 10년

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2026-04-09 03:40

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주요 핀테크 기업들이 스테이블코인과 블록체인 인프라를 핵심 제품에 통합하여 글로벌 결제 환경을 재편하고 있습니다.

AI 요약

펼치기

핵심 관점: 주요 핀테크 기업들은 블록체인 인프라, 스테이블코인, DeFi를 전단 투기 상품이 아닌 결제 효율성 향상, 비용 절감, 글로벌 연결성 확장을 위한 백엔드 기술로 핵심 제품에 통합하고 있습니다.
핵심 요소:
1. 인프라 우선: Visa, Mastercard와 같은 기업들은 암호화폐 기술(특히 스테이블코인)을 결제 레이어를 업그레이드하는 백엔드 도구로 활용하며, 사용자 경험은 그대로 유지합니다.
2. 다리 역할을 하는 스테이블코인: 스테이블코인은 결제 시간 단축, 외환 마찰 감소, 프로그래밍 가능한 자금 관리를 위해 전통 금융과 암호화폐 시장을 연결하는 데 널리 사용됩니다.
3. 규제를 받는 유통이 경쟁 우위: PayPal, Revolut와 같은 방대한 사용자 기반을 가진 기업들의 핵심 강점은 규정 준수, 신뢰, 그리고 규모화된 유통 능력에 있습니다.
4. 도매 백엔드로서의 DeFi: DeFi 프로토콜은 소매 사용자에게 직접 제공되기보다는 이자 지급 계좌와 같은 규제를 받는 제품을 뒷받침하는 백엔드 인프라로 사용됩니다.
5. 다중 트랙 전략: Stripe, Mastercard와 같은 선도 기업들은 카드, 실시간 결제, 스테이블코인 등 다양한 결제 방식을 지능적으로 라우팅할 수 있는 인프라를 구축하고 있습니다.
6. 비즈니스 모델 분화: 확장 가능한 강력한 모델에는 결제 네트워크의 '톨게이트' 모델, 인프라 서비스(IaaS), 그리고 정기 수익 + 부동 자금 모델이 포함됩니다.
7. 핵심 투자 테마: 보고서는 스테이블코인 오케스트레이션 레이어, 서비스형 보관(Vault-as-a-Service), 그리고 DeFi 수익 미들웨어가 중요한 잠재적 투자 방향이라고 지적합니다.

원문 저자: Benji Siem, IOSG Ventures

서론

Stripe이 Bridge를 110억 달러에 인수. Mastercard가 약 200억 달러에 Zerohash 인수. Robinhood가 자체 L2 출시.

이것들은 고립된 베팅이 아니라, 가장 큰 핀테크 거인들이 블록체인 인프라, 스테이블코인, 탈중앙화 금융(DeFi) 레일을 그들의 핵심 제품에 직접 내장시키는 구조적 전환의 신호입니다. 지난 10년 동안 핀테크 기업들은 소프트웨어 네이티브 플랫폼과 대규모 디지털 유통을 통해 결제, 은행, 투자를 혁신했습니다. 다음 단계는 이미 시작되었습니다: 암호화폐가 백엔드가 되고 있습니다.

본 보고서는 10대 핀테크 기업들의 디지털 금융 전략을 분석하며, 그들의 비즈니스 모델, 수익 동인, 그리고 암호화폐 결제와 DeFi 인프라 통합 전략에 초점을 맞춥니다.

일관된 패턴이 드러납니다: 가장 성공적인 기업들은 암호화폐를 투기적 자산이 아닌, 결제 속도를 높이고 비용을 절감하며 글로벌 금융 연결성을 확장할 수 있는 백엔드 인프라로 봅니다. 특히 스테이블코인은 전통 금융 시스템과 온체인 시장 사이의 다리가 되고 있습니다.

핀테크 업계 통찰

디지털 금융의 합의: 다른 플레이어들이 이 기회를 어떻게 보는가

이 10개 기업의 디지털 금융 기반은 다음과 같이 요약될 수 있습니다:

「금융 서비스는 국경이 없고, 실시간이며, 소프트웨어로 정의되고, 구성 가능해야 합니다 — 규정 준수는 최종 사용자에게는 느껴지지 않아야 합니다.」

다른 유형의 플레이어들이 기회를 이해하는 방식:

인프라형 플레이어 (Visa, Mastercard, Stripe, Adyen)

기본 관점: 자금 흐름의 기반 파이프라인을 혁신하지만, 고객 관계를 보유하지는 않음
기회: 모든 새로운 결제 레일(스테이블코인, A2A, 즉시 결제)은 서비스 가능 시장을 확대함
암호화폐 접점: 스테이블코인이 결제 마찰을 줄이고, 7×24시간 자금 관리를 가능하게 함

소비자 플랫폼형 (Nu, Revolut, PayPal, Cash App)

기본 관점: 사용자의 주요 금융 진입점을 차지하고, 다양한 서비스를 교차 판매함
기회: 은행 + 결제 + 투자 + 암호화폐를 하나의 앱에 통합하여 LTV(고객 생애 가치) 향상
암호화폐 접점: 암호화폐를 참여도와 수익화를 높이는 레이어로 활용(거래 수수료, 이자 발생 상품, 국제 송금)

하이브리드형 플레이어 (Robinhood, Block, SoFi)

애그리게이터가 다양한 시장에 애그리게이션 용량을 입찰:

기본 관점: C-단말 제품 + 인프라 양쪽에서 수직 통합 수행
기회: 다중 계층에서 이익 포착(C-단말 참여도, B2B 인프라, 자산 보관)
암호화폐 접점: 양면 암호화폐 전략(C-단말 유통 + 인프라 소유권)

핀테크 분야의 주요 트렌드

이 10대 기업 분석을 바탕으로 몇 가지 명확한 패턴이 드러납니다. 이들은 본 보고서의 핵심 논지이며, 이후의 기업 사례와 통합 플레이북은 이를 뒷받침합니다.

투기가 아닌, 인프라 우선

거의 모든 기업이 암호화폐를 프론트엔드 투기품이 아닌 백엔드 인프라로 취급합니다. Visa, Mastercard, Stripe, Adyen은 C-단말 경험을 유지하면서 스테이블코인으로 결제 레이어를 업그레이드하고 있습니다. 암호화폐는 '보이지 않을 때' 성공합니다. 이는 10개 기업에서 가장 일관된 패턴이며, 이후 모든 통합 전략을 관통합니다.

스테이블코인은 바로 그 '브릿지 자산'

암호화폐를 접촉하는 모든 기업은 TradFi와 암호화폐 사이의 전환 레이어로서 스테이블코인에 베팅하고 있습니다:

Visa: Solana 상의 USDC 결제, 130+ 개의 스테이블코인 카드 계획
Mastercard: USDC, PYUSD, USDG, FIUSD 4종 스테이블코인, 다중 체인 지원
Robinhood: USDG와 협력 및 수익 공유
PayPal: 자체 발행 PYUSD, 결제 단계 내부화
Stripe: 국제 상점 출금용 USDC

스테이블코인은 결제 시간을 단축하고, 외환 마찰을 줄이며, 변동성 노출 없이 프로그래밍 가능한 자금 관리를 가능하게 합니다.

'규제된 유통'으로 구성된 방어벽

거대한 사용자 기반을 보유한 기업들(PayPal 4억, Revolut 5000만+, Nu 1.22억, Cash App 5800만)은 프로토콜 구축자가 아닌 규제된 입출금 진입점으로 자신을 포지셔닝합니다. 그들의 경쟁 우위는 기술이 아닌 신뢰, 규정 준수, 그리고 규모화된 유통에 있습니다.

DeFi는 소매가 아닌, 도매

어떤 기업도 네이티브 DeFi 프로토콜을 C-단말 사용자에게 직접 노출시키지 않습니다. 오히려 DeFi는 도매 백엔드로 존재합니다: 수익원(토큰화 국채, 화폐 시장), 유동성 최적화(더 빠른 결제, 더 저렴한 국제 송금), 그리고 제품 포장(DeFi 수익으로 뒷받침되는 규제된 저축 계좌). DeFi는 사용자 지향 경험이 아닌, 규제된 제품을 지지하는 인프라가 되었습니다. 이 기반은 본 보고서 이후의 통합 기회와 투자 테마를 결정합니다.

다중 레일 전략 (Multi-Rail)

기업들은 결제 방식에 구애받지 않는 인프라를 구축하고 있습니다:

Stripe: 「어떤 레일을 타든, 나는 그 프로그래밍 가능한 화폐 레이어를 소유할 것이다」
Mastercard: 「다중 레일 기업」, 카드, A2A, 실시간 결제, 블록체인 지원
Adyen: 「기업 결제를 위한 글로벌 운영 체제」

결제 방식이 점점 더 파편화됨에 따라(카드, A2A, 스테이블코인, BNPL), 승자는 모든 레일 사이에서 지능적으로 라우팅할 수 있는 기업이 될 것입니다.

수렴점

승리하는 전략은 다음과 같이 정제될 수 있습니다: 프로그래밍 가능한 화폐의 규제된 외피를 만들고, 유통, 신뢰, 규정 준수를 통해 가치를 포착하되, 프로토콜 보유나 투기적 노출에 의존하지 않는다.

가장 유리한 기업은 다음 중 적어도 하나를 보유합니다: 대규모 유통(Nu, PayPal, Revolut, Cash App), 인프라 통제(Visa, Stripe, Mastercard), 또는 수직 통합(Robinhood, Block, SoFi).

좋은 모델 vs. 나쁜 모델

확장 가능하고 강력한 비즈니스 모델

결제 네트워크의 '톨게이트' 모델 (Visa, Mastercard)

거래당 한계 비용이 거의 제로; 거대한 고정 비용 레버리지; 네트워크 효과는 거의 무적.
기본적으로 무한 확장 가능: 모든 새로운 거래가 수익을 증가시키지만, 증분 비용은 거의 제로.
암호화폐 통합 리스크: 이론적으로 스테이블코인과 A2A 결제가 카드 네트워크를 우회할 수 있지만, Visa와 Mastercard의 대응은 암호화폐를 포함한 모든 레일 위에 위치한 '네트워크의 네트워크'로 자신을 포지셔닝하는 것입니다.

Infrastructure-as-a-Service (Stripe, Adyen)

한번 상인 기술 스택에 내장되면 전환 비용이 극히 높음; 수익은 상인 성장과 함께 복리로 증가; 부가가치 서비스(사기 방지, 세금, 청구서)가 ARPU를 끊임없이 높임.
Stripe은 2024년에 1.4조 달러(전 세계 GDP의 약 1.3%)를 처리.
Stripe의 Bridge/Tempo 베팅은 현재 가장 공격적인 인프라 플레이입니다. 스테이블코인 결제가 규모화되면, Stripe은 암호화폐 네이티브 상거래의 개발자 레이어를 장악할 수 있습니다.

경상 수익 + 플로트 (Coinbase 구독 및 서비스, Revolut Premium)

스테이블코인 준비금 이자(Coinbase는 2025년 4분기에만 USDC로 3.325억 달러 수익), 스테이킹 보상, 구독료에서 나오는 수익은 거래 수수료보다 훨씬 안정적입니다.

수익은 거래량이 아닌 AUM/AUC 확장에 따라 증가하여 예측 가능성이 더 높습니다.

충분히 서비스되지 않은 시장을 위한 저비용 디지털 뱅크 (Nubank)

월간 서비스 비용이 단 0.80달러(전통 은행은 5–10+달러); 월간 활성화율 83%+; 순이자마진 17.7%.

은행 서비스가 부족한 시장에서 고객 획득은 거의 바이러스식; 1.227억 고객, 교차 판매 가능성 거대.

위험이 높거나 / 확장성이 낮은 모델

순수 거래 수수료 의존

수익의 90% 이상이 거래 수수료에서 나오는 기업은 시장 주기에 완전히 좌우됩니다. 암호화폐 약세장에서는 거래량이 70–90% 하락할 수 있습니다.
다각화가 중요: Coinbase의 거래 수익 비중은 2020년 96%에서 2025년 예상 59%로 하락. Robinhood는 현재 11개 사업 라인 보유.

PFOF(주문 흐름 지급) 의존

PFOF는 EU에서 이미 금지되었으며, 미국에서도 지속적인 검토 대상입니다. PFOF에 의존하는 기업의 핵심 수익 모델은 생사를 좌우하는 규제 리스크에 직면합니다.
더 나은 경로: 구독(Robinhood Gold), 이자 수익, 기관 고객(Bitstamp 인수)으로 전환.

경상적 / 접착성 수익이 없는 암호화폐 사업

스테이킹 없이, 스테이블코인 이자 없이, 보관 없이, DeFi 프로토콜 수익 없이, 구독 없이 현물 거래 수수료만 의존하는 암호화폐 거래소는 극도로 순환적인 사업입니다.
좋은 암호화폐 비즈니스 모델은 다중 수익 라인을 중첩시킵니다(거래 + 스테이킹 + 이자 + 프로토콜 수수료 + 구독).

이익이 없는 '비트코인 수익 라인'

Block은 2025년 3분기에 19.7억 달러의 비트코인 수익을 보고했지만, 비트코인 수익 원가는 18.9억 달러였으며, BTC 채널 수익의 매출 총이익률은 약 4%에 불과했습니다. 이는 매출을 높이지만, 매출 총이익에 대한 기여는 미미합니다.
그 전략적 가치는 생태계 고정(Cash App에서 BTC를 구매하는 사용자의 접착성이 더 높음)에 있으며, BTC에서 직접 이익을 창출하는 데 있지 않습니다.