미국에서 가장 보수적인 돈이 암호화폐를 주목하다

원저자: KarenZ, Foresight News

2026년 3월 30일, 미국 노동부는 '선택된 지정 투자 대안에서의 수탁자 책임'이라는 제목의 164페이지 분량의 제안 규칙을 발표했습니다. 이 문서의 핵심은 미국의 10조 달러 이상 규모의 401(k) 시장에 대체 자산의 문을 공식적으로 열어주는 것이며, 디지털 자산은 바로 그 문 뒤에 있습니다. 동시에, 이 제안 규칙은 수탁자를 위해 적극적으로 법적 방화벽을 구축했습니다.

이 규칙 배경에는 미국 규제 당국의 입장이 완전히 반전된 것이 있습니다. 2022년 3월, 바이든 행정부 시절 미국 노동부 직원 복지 보장 관리국(EBSA)은 강경한 어조의 지침을 통해 경고했습니다: 암호화폐를 401(k) 투자 옵션에 추가하기 전에 '극도의 주의'를 기울이라고. 문서는 또한 다섯 가지 구체적인 위험 이유를 열거했습니다: 극단적인 가격 변동성, 참여자의 판단력 부족, 보관 및 기록 보관상의 문제점, 의심스러운 평가 방법, 불확실한 규제 환경.

말하자면, 추가하면 우리가 조사하러 갈 것이라는 뜻이었습니다.

3년 후인 2025년 5월, 트럼프 행정부 시절 같은 부서가 이 문서를 공개적으로 철회하고 완전히 반대되는 논리로 교체했습니다: 암호화폐 자산은 합법적인 대체 투자이며, 수탁자는 스스로 판단할 수 있고, 정부는 보증하지도 방해하지도 않는다.

같은 해 8월, 트럼프는 행정명령 14330 '401(k) 투자자들이 대체 자산에 더 쉽게 접근할 수 있도록 하기'에 서명하여 디지털 자산을 사모자본, 부동산, 원자재, 인프라 금융과 함께 대체 자산 범주에 포함시켰습니다. 행정명령은 디지털 자산에 대한 표현을 의도적으로 여지를 남겼습니다: 암호화폐를 직접 보유하는 것을 허용하는 것이 아니라, 적극적으로 관리되는 디지털 자산 투자 수단을 구성하는 것입니다.

한 울타리가 10조 달러 자금을 가두다

이 최신 제안 규칙이 왜 중요한지 이해하려면 먼저 401(k)가 어떤 울타리인지 알아야 합니다. 401(k)는 미국에서 가장 주류인 고용주 후원 퇴직 저축 계획으로, 중국의 기업 연금과 유사하지만 규모가 훨씬 큽니다. 확장 읽기: 《연금 부스터 준비 완료? 401(k) 규모는 얼마나 될까?》

Investment Company Institute의 최신 데이터에 따르면, 2025년 말 기준 미국 퇴직 자산 총 규모는 49.1조 달러에 달해 전체 미국 가계 금융 자산의 34%를 차지했습니다. 이 중 IRA(개인 퇴직 계좌) 계좌는 별도로 19.2조 달러, 401(k) 계획 자산은 10.1조 달러였습니다.

오랫동안 이 거대한 자금은 거의 주식과 채권에만 투자되었습니다. 법률이 대체 자산을 명시적으로 금지하지는 않았지만, 401(k), 403(b) 등 기여 확정형 계획(DC 계획)의 96% 이상이 이를 멀리했습니다. 핵심 이유는 단 하나: 소송에 대한 두려움입니다.

2016년 이후, 이러한 계획을 대상으로 한 수수료 관련 소송은 500건이 넘었으며, 계획 발기인의 합의 배상 총액은 10억 달러를 돌파했습니다. 수탁자의 합리적인 선택은 '공을 세우지 않아도 되지만, 과실은 없어야 한다'는 것이 되었습니다.

안전항: 수탁자에게 주는 면책 부적

이 새로운 제안 규칙의 가장 실질적인 변화는 '안전항' 메커니즘을 도입한 것입니다.

논리는 간단합니다: 수탁자(고용주 또는 고용주가 지정한 자)가 고소를 두려워하여 움직이지 못한다면, 그들에게 작업 지침서를 주고 단계를 따라가기만 하면 법원은 당신의 결정이 신중하다고 추정해야 하며, 원고 변호사의 여지는 크게 줄어듭니다.

구체적으로, 규칙은 수탁자가 대체 자산을 포함하는 투자 방안을 선택할 때 반드시 여섯 가지 차원에 대해 객관적이고 체계적인 평가를 해야 한다고 요구합니다:

• 성과: 절대 수익만 보지 말고, 위험 조정 후 장기 기대 수익(예: 샤프 비율)을 봐야 합니다.
• 수수료: 대체 자산은 일반적으로 수수료가 높습니다. 수탁자는 높은 수수료가 초과 가치(예: 뛰어난 분산 위험 능력)를 가져왔음을 입증해야 합니다.
• 유동성: 연금 계좌는 직원 대출, 퇴사 시 인출 등 수요에 대비해야 합니다. 수탁자는 펀드가 충분한 유동성 관리 방안을 갖추고 있는지 확인해야 합니다.
• 평가: 자산에 대해 독립적이고 이해 상충이 없으며 시기적절한 평가 프로세스(비공개 거래 자산 대상)를 반드시 보장해야 합니다.
• 벤치마킹: 해당 자산에 대한 합리적인 성과 참조물을 반드시 찾아야 합니다.
• 복잡성: 새 규칙은 특히 강조합니다. 만약 수탁자 자신이 디지털 자산을 이해하지 못한다면, 신중한 프로세스는 전문적인 제3자 투자 고문을 고용하는 데 비용을 지출해야 한다고 요구합니다.

이 프레임워크는 본질적으로 '신중함'을 모호한 도덕적 기준에서 체크리스트로 바꾼 것입니다.

명확히 해야 할 경계가 하나 있습니다. 이 안전항 메커니즘은 '지정 투자 대안'—즉, 계획 수탁자가 선별하여 공식 목록에 올린 투자 옵션을 포괄합니다. 원문은 정의 조항에서 '자율 중개 계좌'를 명시적으로 제외시킵니다: 참가자가 중개 창구를 통해 스스로 선택하는 투자는 본 규칙의 안전항 범위에 포함되지 않습니다.

이 구분은 의미합니다: 목록 옵션 수준에서 암호화폐 자산은 '비트코인 직접 구매' 형태로 나타나지 않을 것입니다. 더 현실적인 경로는 특정 자산 배분 펀드에 포장되는 것입니다—예를 들어 목표 날짜 펀드(Target-Date Fund, TDF, 퇴직 연도에 따라 위험을 자동 조정)가 디지털 자산에 투자하는 적극 관리형 펀드에 일부 포지션을 배분하여 포트폴리오 형태로 간접적으로 노출을 보유하는 것입니다.

행정명령 14330이 디지털 자산을 표현할 때 사용한 것도 바로 이 구조입니다: '디지털 자산에 투자하는 적극적으로 관리되는 투자 수단을 보유한다'.

연방 차원의 이야기만이 아니다

더 주목할 만한 것은 이 정책 전환의 파급 효과입니다.

연방 차원에서 문턱을 낮추는 동안, 각 주도 따라가고 있습니다. 2026년 2월 25일, 인디애나주 입법부는 일부 주립 퇴직 계획이 2027년 7월 1일까지 최소한 하나의 암호화폐 투자 옵션 자율 중개 계좌 접근을 제공해야 한다는 법안을 통과시켰습니다. 텍사스주, 플로리다주, 와이오밍주 등도 각자의 방식으로 디지털 자산이 공공 퇴직 시스템에 진입하도록 추진하고 있습니다.

업계 측면에서 보면, 노동부는 사모자본, 헤지펀드 및 디지털 자산 투자 기관 이 세 가지 수혜자 그룹에 대해 현재 그 수와 규모를 평가할 충분한 데이터가 없다고 인정하고, 업계 정보 수집을 위해 의견 수렴 채널을 별도로 개설했습니다.

노동부는 문서에서 현재 401(k) 시장에 디지털 자산 상품을 마케팅할 기관의 수와 규모를 평가할 충분한 데이터가 없다고 인정하고, 업계 정보 수집을 위해 의견 수렴 채널을 별도로 개설했습니다.

세계에서 가장 거대한 장기 자본 풀이 법의 보호 아래, 과학적인 배분 모델을 통해 체계적으로 암호화폐를 기초 자산으로 편입하기 시작할 때, 이는 막대한 규모의 장기적이고 안정적인 자금 유입을 의미할 뿐만 아니라, 디지털 자산이 주류 사회 신용 체계에서 완전히 확립됨을 의미합니다.

물론, 규칙 발표 후 60일의 공개 의견 수렴 기간을 거치며, 이후 노동부는 피드백에 따라 수정하고 백악관 승인을 거쳐 최종적으로 공식 시행됩니다. 전체 절차를 완료하는 데는 2026년 말이 될 수도 있고, 더 늦을 수도 있습니다.