ARK Invest: 비트코인의 기관화 여정

원문 저자: David Puell, Matthew Mena

원문 번역: Luffy, Foresight News

2025년, 비트코인은 지속적으로 글로벌 금융 시스템에 통합되고 있습니다. 현물 비트코인 ETF의 출시와 확장, 디지털 자산 관련 상장 기업이 주류 주식 지수에 편입, 그리고 규제 환경의 지속적인 명확화는 비트코인이 암호화폐 업계의 주변 자산에서 기관이 배치할 가치가 있는 새로운 자산 클래스로 업그레이드되는 것을 추진하고 있습니다.

우리는 현재 사이클의 핵심 주제는 비트코인이 '선택적'인 새로운 화폐 기술에서 점점 더 많은 투자자들의 전략적 배치 자산으로 전환되고 있다고 생각합니다. 다음 네 가지 주요 추세가 비트코인의 가치 제안을 강화하고 있습니다:

• 거시경제 및 정책 환경이 희소한 디지털 자산에 대한 수요를 촉진;
• ETF, 기업 및 주권 기관의 보유 구조에 추세적 변화 발생;
• 비트코인과 금, 그리고 더 넓은 가치 저장 시스템 간의 관계;
• 이전 사이클에 비해 비트코인의 하락폭과 변동성이 감소.

본 글은 이러한 추세들을 하나씩 정리해 보겠습니다.

2026년 거시경제 배경

통화 환경과 유동성

장기간의 긴축 통화 정책 이후, 거시경제 구도가 변화하고 있습니다: 미국의 양적 긴축(QT)은 지난해 12월에 종료되었으며, 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 사이클은 여전히 초기 단계에 머물러 있고, 10조 달러가 넘는 저수익 머니마켓 펀드와 고정 수익 ETF가 리스크 자산으로 전환될 가능성이 있습니다.

정책 및 규제 표준화

규제 명확화는 여전히 기관 채택의 제약 조건이자 잠재적 촉매제입니다. 미국 및 전 세계 각국의 정책 입안자들은 디지털 자산 규제를 명확히 하고, 보관, 거래 및 정보 공시를 규정하며, 기관 투자자에게 더 많은 지침을 제공하는 프레임워크를 추진하고 있습니다.

미국 CLARITY 법안을 예로 들면, 이 법안은 상품선물거래위원회(CFTC)가 디지털 상품을, 증권거래위원회(SEC)가 디지털 증권을 규제하게 하여 관련 기업과 기관의 규정 준수 불확실성을 낮출 것으로 기대됩니다. 법안은 디지털 자산의 전 생애 주기에 걸친 규정 준수 경로를 제공하고, 표준화된 '성숙도 테스트'를 통해 토큰이 탈중앙화된 후 SEC 규제에서 CFTC 규제로 전환될 수 있도록 허용합니다. 동시에, 중개인의 이중 등록 제도는 디지털 자산 기업을 장기적으로 해외로 이전하게 만든 법적 공백을 줄였습니다.

미국 정부는 또한 여러 측면에서 비트코인을 특별히 대상으로 한 조치를 취하고 있습니다:

• 의원들과 업계 지도자들이 비트코인을 국가 준비금에 편입하는 것에 대해 논의;
• 연방 정부가 통제하는 몰수된 비트코인 처리 규정화;
• 텍사스 등 일부 주가 비트코인을 선도적으로 채택하여 준비 자산에 편입.

구조적 수요: ETF와 디지털 자산 재무부

ETF, 새로운 구조적 매수자로 부상

현물 비트코인 ETF의 규모화는 시장의 수급 구조를 근본적으로 바꾸었습니다. 2025년, 미국 현물 비트코인 ETF와 디지털 자산 재무부(DAT)가 흡수한 비트코인은 신규 채굴 비트코인 + 휴면 코인 재유통 총량의 1.2배에 달했습니다. 2025년 말 기준, ETF와 DAT 보유량은 이미 비트코인 총 유통량의 12% 이상을 차지합니다.

수요 증가 속도가 공급을 초과했음에도 불구하고, 비트코인 가격은 여전히 하락했는데, 이는 주로 외부 요인에 기인합니다: 지난해 10월 10일의 대규모 청산, 비트코인 4년 주기 정점 도달에 대한 시장 우려, 그리고 양자 컴퓨팅이 비트코인 암호학을 위협한다는 부정적 정서.

2025년 비트코인의 신규 유통 공급과 기관 수요 대비, 자료 출처: ARK Investment Management LLC 및 21Shares

4분기에, 모건스탠리와 바이너그룹이 잇따라 비트코인을 투자 플랫폼에 편입했습니다:

• 모건스탠리는 현물 ETF를 포함한 규정 준수 비트코인 상품을 고객에게 개방;
• 바이너그룹은 수년간 암호화폐와 대중 상품을 배제해 왔으나, 이제는 제3자 비트코인 ETF에 접속.

ETF가 성숙함에 따라, 그것은 점점 더 비트코인 시장과 전통적 자금 간의 구조적 다리 역할을 하게 될 것입니다.

기업 재무부 증액

기업의 비트코인 채택은 소수의 초기 참여자에서 더 넓은 범위로 확장되었습니다. S&P 500, 나스닥 100은 이미 Coinbase, Block 등 기업 주식을 편입하여 주류 투자 포트폴리오가 간접적으로 비트코인을 배치할 수 있게 했습니다.

Strategy(구 MicroStrategy)는 디지털 자산 재무부(DAT)의 대표로서, 총 공급량의 3.5%를 차지하는 방대한 비트코인 포지션을 구축했습니다. 2026년 1월 말 기준, 다양한 비트코인 DAT 기업들은 합계 110만 개 이상의 BTC를 보유하고 있으며, 이는 총 공급량의 5.7%, 약 8990억 달러 상당의 가치에 해당하며, 장기 보유자가 주를 이룹니다.

주권 기관과 전략적 보유

2025년, 엘살바도르에 이어, 트럼프 행정부는 몰수된 비트코인을 활용하여 미국 전략 비트코인 준비금(SBR)을 설립했습니다. 현재 이 준비금은 약 325,437 BTC를 보유하고 있으며, 이는 총 공급량의 1.6%, 256억 달러 상당의 가치입니다.

비트코인과 금: 가치 저장 자산 비교

금이 먼저, 비트코인이 따라?

최근 몇 년간, 금과 비트코인은 통화 가치 하락, 실질 마이너스 금리, 지정학적 리스크 등 거시적 서사에 대해 다른 반응을 보였습니다. 2025년, 인플레이션, 법정화폐 가치 하락 및 지정학적 리스크 우려에 촉발되어 금가는 64.7% 급등한 반면, 비트코인 가격은 오히려 6.2% 하락하여 뚜렷한 분화를 보였습니다.

그러나 이는 역사상 처음이 아닙니다:

• 2016년, 2019년, 금가 상승은 모두 비트코인에 앞섬;
• 2020년 초 팬데믹 충격 이후, 금가가 먼저 반등했고, 이후 재정 및 통화 유동성 폭발 하에 비트코인이 크게 상승.

역사적 관계로 볼 때, 비트코인은 높은 베타, 원생 디지털화된 금류 거시 자산입니다.

비트코인과 금 가격 대비, 자료 출처: ARK Investment Management LLC 및 21Shares

ETF 규모: 비트코인 성장 속도, 금을 훨씬 앞서

누적 ETF 자금 흐름으로 보면, 비트코인 현물 ETF는 2년도 채 되지 않는 시간에 금 ETF가 15년 이상 걸린 과정을 걸었습니다. 이는 재무 고문, 기관 및 개인 투자자들이 가치 저장 수단, 다각화 투자 도구 및 새로운 자산 클래스로서 비트코인의 역할을 더 인정하는 것으로 보입니다.

현물 비트코인 ETF와 금 ETF의 자산 운용 규모 변화, 자료 출처: ARK Investment Management LLC 및 21Shares

주목할 점은, 2020년부터 현재까지의 시장 사이클에서 비트코인과 금의 수익 상관관계는 여전히 매우 낮습니다. 그러나 금은 여전히 비트코인의 선행 지표일 수 있습니다.

주류 자산의 상관관계 매트릭스

시장 구조와 투자자 행동

하락폭, 변동성 및 시장 성숙

비트코인 변동성은 높지만, 그 하락폭은 점차 축소되고 있습니다. 이전 사이클에서는 정점에서 저점까지의 하락폭이 일반적으로 70%에서 80%를 초과했습니다. 반면 2022년부터 시작된 현재 사이클에서는, 2026년 2월 8일 기준, 비트코인 가격이 사상 고점에서 하락한 폭이 약 50%를 넘어선 적이 없습니다(아래 그림 참조). 이는 시장 참여도가 지속적으로 높아지고 유동성도 더 풍부해지고 있음을 시사합니다.

장기 보유가 타이밍보다 우월

Glassnode 데이터에 따르면, 2020년부터 2025년까지, '최악의 투자자'라도 매년 고점에서 1000달러를 매수했다면, 2025년 말까지 6000달러 원금이 약 9660달러로 변하여 약 61%의 수익을 냈습니다; 2026년 1월 말까지도 약 45%의 수익을 유지했으며; 2월 초 조정을 겪은 후에도 2월 8일 기준 약 29%의 수익을 유지했습니다.

결론은 분명합니다: 2020년 이후, 보유 기간과 포지션 관리가 타이밍보다 훨씬 더 중요합니다.

비트코인의 현재 전략적 명제

2026년에 이르러, 비트코인의 핵심 서사는 더 이상 '생존 가능 여부'가 아니라, 다각화된 투자 포트폴리오에서 어떤 역할을 할 것인가입니다. 비트코인은 다음과 같습니다:

• 글로벌 통화 정책, 재정 적자, 무역 마찰 환경 하의 희소 비주권 자산;
• 금 등 전통적 가치 저장 자산의 높은 베타 연장선상의 상품;
• 규정 준수 도구를 통해 참여 가능한 글로벌 고유동성 거시 자산.

ETF, 기업 재무부, 주권 기관 등 장기 보유자들은 이미 대량의 신규 비트코인을 흡수했으며, 규제와 인프라의 완비는 참여 경로를 더욱 열었습니다. 역사적 데이터는 비트코인이 금 등 다른 자산과의 상관관계가 낮음을 보여주며, 여기에 현재 사이클의 변동성과 하락폭 감소가 더해져, 비트코인을 배치함으로써 투자 포트폴리오의 위험 조정 수익을 향상시킬 수 있을 것으로 기대됩니다.

우리는 2026년 투자자들이 직면한 문제는 더 이상 '배치할 것인가'가 아니라 '얼마나 배치할 것인가, 그리고 어떤 도구를 통해 배치할 것인가'라고 생각합니다.