Bankless 창립자: 2026년, 토큰이 마침내 '지분'으로 대우받게 된다

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2026-02-03 08:20

이 기사는 약 2714자로, 전체를 읽는 데 약 4분이 소요됩니다

프로토콜이 토큰 배포 메커니즘에서 더욱 지능적이고 정밀해지고 있습니다.

AI 요약

펼치기

핵심 관점: 기사는 MegaETH의 KPI 토큰 잠금 해제 계획과 Cap 프로토콜의 스테이블코인 에어드랍+토큰 판매 모델을 대표로, 2026년 암호화 프로젝트들이 더 정밀하고 조건부인 토큰 배포 메커니즘을 통해 과거의 '살포식' 에어드랍 시대를 종식시키고, 토큰 품질과 보유자 충성도를 향상시키는 것을 목표로 하고 있음을 지적합니다.
핵심 요소:
1. MegaETH는 53%의 토큰을 KPI 계획에 잠금 처리하며, 그 잠금 해제는 생태계 성장, 탈중앙화 등 구체적인 성과 지표와 연동되어, 토큰 발행 증가와 가치 창출을 동기화하는 것을 목표로 합니다.
2. MegaETH의 KPI 잠금 해제 토큰은 장기 스테이킹 참여자들에게 배분되어, 희석 위험을 매도 가능성이 가장 낮은 충성도 높은 보유자들에게 전가합니다.
3. Cap 프로토콜은 '스테이블코인 에어드랍'을 채택하여, 사용자들에게 거버넌스 토큰이 아닌 실질 가치가 있는 스테이블코인 cUSD를 배포하여 가치 약속을 이행합니다.
4. Cap 프로토콜은 거버넌스 토큰 CAP를 획득하려는 사용자들이 토큰 판매에 참여하여 실제 자금을 투입해야 함을 요구하며, 이를 통해 위험을 감수할 의사가 있는 장기 투자자를 선별합니다.
5. 이 두 가지 혁신 모델의 핵심은 '광범위한 배포' 추구에서 '보유자 집중도' 최적화로 전환하여, 더욱 견고한 보유자 기반을 구축하는 데 있습니다.

원문 저자: David Hoffman

원문 번역: Shenchao TechFlow

요약: 대부분의 토큰은 쓰레기인가? Bankless 공동 창립자 David Hoffman은 역사적으로 팀들이 지분만큼 토큰을 진지하게 대하지 않았으며, 시장도 가격으로 이에 응답했다고 지적합니다.

그러나 2026년에 전환점이 나타났습니다:

MegaETH는 총 공급량의 53%에 해당하는 MEGA 토큰을 KPI 계획에 잠금 처리하여, 성장 목표를 달성해야만 잠금이 해제됩니다.

Cap 프로토콜은 거버넌스 토큰 대신 스테이블코인 에어드롭을 사용하며, 진정한 투자자만이 토큰 판매를 통해 CAP를 획득할 수 있습니다.

이러한 혁신적인 전략들은 '무차별 분배' 시대를 종식시키고, 정밀하고 조건부인 분배 메커니즘으로 전환하고 있습니다.

전문은 다음과 같습니다:

암호화폐 업계에는 '양질의 토큰 문제'(good coins problem)가 있습니다.

대부분의 토큰은 쓰레기입니다.

대부분의 토큰은 법적 및 전략적 측면에서 팀이 지분처럼 대우받지 못하고 있습니다. 역사적으로 팀들이 토큰을 지분 회사와 동등한 존중으로 대하지 않았기 때문에, 시장도 토큰 가격으로 이를 반영했습니다.

오늘 저는 2026년 및 그 이후의 토큰 상태에 대해 낙관적으로 느끼게 만드는 두 가지 데이터 세트를 공유하고 싶습니다:

MegaETH의 KPI 계획
Cap의 스테이블코인 에어드롭(stabledrop)

토큰 공급에 조건 부여하기

MegaETH는 총 공급량의 53%에 해당하는 MEGA 토큰을 'KPI 계획'에 잠금 처리했습니다. 논리는 다음과 같습니다: 만약 MegaETH가 KPI(핵심 성과 지표)를 달성하지 못하면, 이 토큰들은 잠금 해제되지 않습니다.

따라서 비관적인 시나리오에서, 생태계가 성장하지 않더라도 적어도 시장에 더 많은 토큰이 유입되어 보유자들을 희석시키지는 않을 것입니다. MEGA 토큰은 MegaETH 생태계가 실제로 성장했을 때만(KPI로 정의된 대로) 시장에 유입됩니다.

이 계획의 KPI는 4개의 스코어보드로 나뉩니다:

생태계 성장(TVL, USDM 공급량)
MegaETH 탈중앙화(L2Beat 단계 진행 상황)
MegaETH 성능(IBRL)
이더리움 탈중앙화

따라서 이론적으로, MegaETH가 KPI 목표를 달성함에 따라 MegaETH의 가치도 그에 상응하여 성장해야 하며, 이는 시장 가격에 대한 MEGA 희석의 부정적 영향을 완화시켜야 합니다.

이 전략은 테슬라가 일론 머스크에게 적용한 '성과 달성 시에만 보상' 급여 철학과 매우 유사합니다. 2018년, 테슬라는 일론 머스크에게 단계별로 베스팅되는 지분 보상 패키지를 수여했는데, 이는 테슬라가 점진적인 시가총액 목표와 수익 목표를 동시에 달성할 때만 현금화될 수 있었습니다. 일론 머스크는 테슬라의 수익이 증가하고 시가총액이 성장할 때만 보상을 받을 수 있었습니다.

MegaETH는 동일한 논리를 자신들의 토크노믹스에 적용하려고 합니다. '더 많은 공급'은 당연한 것이 아닙니다 — 이는 프로토콜이 의미 있는 스코어보드에서 실제 점수를 획득함으로써 '벌어야' 하는 것입니다.

머스크의 테슬라 벤치마크와 달리, 저는 Namik의 KPI 목표에서 MEGA 시가총액을 KPI 목표로 포함하는 내용을 보지 못했습니다 — 아마도 법적 이유 때문일 것입니다. 하지만 공개 판매된 MEGA 투자자로서, 이 KPI는 저에게 정말 흥미롭습니다. 👀

잠금 해제를 받는 사람이 중요합니다

이 KPI 계획의 또 다른 흥미로운 요소는: KPI가 달성되었을 때 누가 MEGA를 받는가입니다. Namik의 트윗에 따르면, MEGA 잠금 해제를 받는 사람들은 MEGA를 잠금 계약에 스테이킹한 사람들입니다.

더 많은 MEGA를 더 오랫동안 잠근 사람들이 시장에 유입되는 53%의 MEGA 토큰을 받을 수 있습니다.

이 배후의 논리는 간단합니다: MEGA 희석을 이미 MEGA 보유자임을 증명했고 더 많은 MEGA를 보유할 의사가 있는 사람들 — MEGA를 매도할 가능성이 가장 적은 사람들에게 분배하는 것입니다.

정렬과 균형

이것이 위험도 가져온다는 점을 강조할 가치가 있습니다. 우리는 이미 유사한 구조에서 심각한 문제가 발생한 역사적 사례를 보았습니다. Cobie의 글에서 발췌한 이 부분을 보세요: 「(내용)」

만약 당신이 토큰 회의론자, 암호화폐 허무주의자이거나 그냥 약세론자라면, 이러한 정렬 문제가 바로 당신이 걱정하는 부분입니다.

또는 동일한 글에서: 「스테이킹 메커니즘은 생태계의 목표를 지원하도록 설계되어야 합니다」

토큰 희석을 MegaETH 생태계 가치 성장에 실제로 반영되어야 하는 KPI 뒤에 잠금 처리하는 것은, 우리가 2020-2022년 유동성 마이닝 시대에 보았던 어떤 일반적인 스테이킹 메커니즘보다 훨씬 나은 메커니즘입니다. 그 시대에는 팀의 기본적인 진전이나 생태계 성장과 관계없이 토큰이 발행되고 있었습니다.

따라서 순 효과는 MEGA 희석입니다:

MegaETH 생태계 성장에 상응하는 제약을 받으며
MEGA를 매도할 가능성이 가장 적은 사람들에게 희석됩니다.

이것이 MEGA 가치가 그 때문에 상승할 것임을 보장하지는 않습니다 — 시장은 시장이 원하는 대로 움직일 것입니다. 하지만 이것은 전체 암호화폐 토큰 산업 복합체를 휩쓸고 있는 핵심적인 근본 문제를 해결하기 위한 효과적이고 정직한 시도입니다.

토큰을 지분처럼 취급하기

역사적으로, 팀들은 생태계에 자신들의 토큰을 '무차별 분배'(spray-and-pray)해 왔습니다. 에어드롭, 마이닝 보상, 보조금 등 — 만약 그들이 정말로 가치 있는 것을 분배하고 있었다면, 팀들은 이러한 활동에 참여하지 않았을 것입니다.

팀들이 가치 없는 거버넌스 토큰처럼 토큰을 분배했기 때문에, 시장도 그것들을 가치 없는 거버넌스 토큰으로 가격 책정했습니다.

바이낸스가 자사 플랫폼에 MEGA 토큰 선물을 개방한 후(바이낸스는 역사적으로 이를 통해 팀들을 협박하려고 시도해 왔습니다), 당신은 MegaETH의 CEX 상장에 대한 철학에서 동일한 이념을 볼 수 있습니다:

팀들이 자신들의 토큰 분배에 대해 더 까다로워지기를 바랍니다. 만약 팀들이 자신들의 토큰을 소중한 것으로 여기기 시작한다면, 아마도 시장도 같은 방식으로 응답할 것입니다.

Cap의 스테이블코인 에어드롭

스테이블코인 프로토콜 Cap은 전통적인 에어드롭 대신 '스테이블코인 에어드롭'(stabledrop)을 도입했습니다. 그들은 기본 거버넌스 토큰 CAP를 에어드롭하는 대신, Cap 포인트를 획득한 사용자들에게 기본 스테이블코인 cUSD를 분배합니다.

이 방법은 실제 가치로 포인트 파머들을 보상함으로써 사회적 계약을 이행합니다. USDC를 Cap 공급측에 예치한 사용자들은 스마트 계약 위험과 기회 비용을 감수했으며, 스테이블코인 에어드롭은 그에 상응하여 그들을 보상합니다.

CAP 자체를 원하는 사람들을 위해, Cap은 Uniswap CCA를 통한 토큰 판매를 진행하고 있습니다. CAP 토큰을 찾는 사람은 누구나 진정한 투자자가 되어 실제 자본을 투입해야 합니다.

충성스러운 보유자 선별하기

스테이블코인 에어드롭과 토큰 판매의 조합은 확고한 보유자들을 선별해냅니다. 전통적인 CAP 에어드롭은 즉시 매도할 가능성이 있는 투기적 파머들에게 흘러갔을 것입니다. 토큰 판매를 통해 자본 투자를 요구함으로써, Cap은 CAP가 상승 가능성을 얻기 위해 전체 하방 위험을 감수할 의사가 있는 참가자들에게 흘러가도록 보장합니다 — 이 그룹은 장기 보유할 가능성이 더 높습니다.

이론적으로, 이러한 구조는 덜 정밀한 에어드롭 메커니즘 — 단기 이익에만 집중하는 사람들의 손에 토큰을 던지는 — 이 아니라, 프로토콜의 장기 비전과 일치하는 집중된 보유자 기반을 생성함으로써 CAP에 더 높은 성공 확률을 제공합니다.

이 영상을 보세요:

https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113