다섯 가지 폭풍이 공명하며, 미국 주식시장이 위태로운 상황인가?

금과 은의 폭락에 이어 미국 주식 시장도 압력을 받고 있습니다. 2월 2일, 나스닥 선물은 장전 거래에서 거의 1% 하락했으며, S&P 500 지수는 고점에서 0.43% 하락했습니다. 공황 지수 VIX는 17.44로 급등하여 시장 심리가 뚜렷하게 조심스러워지고 있음을 보여줍니다.

기술적 분석 관점에서, 나스닥 지수는 고점에서 3개월 동안 횡보하며 상승 쐐기형 패턴을 형성했습니다. 이제 이 중요한 상승 추세선이 두 번째로 효과적으로 하향 돌파되면서 시장 신뢰에 큰 타격을 주었습니다.

만약 오늘의 일일 종가가 이전 저점보다 낮아져 '더 낮은 저점'(Lower Low)을 형성한다면, 더 큰 규모의 하락 추세가 시작될 수 있습니다.

시장을 더욱 불안하게 만드는 것은 지난 주말 내내 확산된 '에프스타인 파일'입니다. 300만 페이지가 넘는 이 기록은 트럼프 정부가 지명한 차기 연방준비제도(Fed) 의장 후보인 케빈 워시(Kevin Warsh)를 휘말리게 했습니다.

그의 이름은 2010년 '생 바르텔레미 섬 크리스마스 파티' 참석자 명단 이메일에 등장했습니다. 이는 먼 정치적 소문을 시장 위에 매달린 현실적 위험으로 변모시켰습니다.

정치적 위험 확대

시장의 공포는 먼저 '트럼프 2.0' 시대 정책의 불확실성에 대한 재평가에서 비롯됩니다. 워시는 입장이 분명한 강경파 인물로, 그의 지명은 사실상 저금리 시대의 종말을 예고합니다.

워시는 오랫동안 Fed의 직설적인 비판자였으며, 당국이 '제도적 전환'이 필요하다고 주장해 왔습니다. 그는 2024년 인플레이션이 목표치보다 높을 때 기준금리를 무려 1% 인하했다가 이후 우유부단하게 행동하여 Fed의 신뢰성을 훼손했다고 공개적으로 비판한 바 있습니다.

트럼프 정부가 지명한 차기 연방준비제도(Fed) 의장 후보 케빈 워시

워시의 핵심 주장은 Fed의 방대한 대차대조표가 경제의 건강한 운영을 왜곡하고 자산 버블을 부추긴다는 것입니다. 그는 긴축 정책을 통해 달성해야 한다 하더라도 대차대조표 축소를 주장합니다. 이러한 '강경파식 금리 인하' 조합은 시장으로 하여금 미래 통화 정책의 급격한 긴축에 대한 우려를 갖게 합니다.

에프스타인 파일의 공개는 거대하고 예측 불가능한 정치적 위험을 시장 앞에 노출시켰습니다. 현재 워시가 불법 활동에 연루되었다는 증거는 없지만, 그의 이름이 이 세기의 스캔들과 연결된다는 사실 자체가 막대한 정치적 부채 자산이 되어, 이미 논란의 여지가 많은 지명 과정을 더욱 어렵게 만들고 있습니다.

또한, 트럼프 정부의 상징적인 관세 정책의 불확실성도 시장을 우려하게 합니다. 새로운 관세의 적용 범위가 확대된다면, 소비자 신뢰와 기업 이익을 타격할 뿐만 아니라, 이미 거대한 재정 적자를 더욱 부풀릴 수 있습니다.

예측에 따르면, 2026년 첫 3개월 동안만 미국 재정 적자는 6010억 달러에 달할 것입니다. 이러한 재정 전망과 에프스타인 파일이 노출한 정치적 신뢰 위기가 합쳐져 극도로 취약한 시장 환경을 구성하고 있습니다.

글로벌 시장과 상품 시장의 '학살'

상품 시장이 먼저 '다수가 다수를 죽이는' 매물 쇄도 현상을 촉발했습니다. 금과 은과 같은 전통적인 안전 자산은 역사적인 급락을 겪었으며, 금가는 한때 12% 하락했고, 은은 36% 급락했습니다. ETF에서 하루 300억 달러의 거래량을 기록한 후, 1980년 이후 최대 일일 하락폭을 빠르게 기록하며, 고레버리지 롱 포지션이 단시간에 집중 청산되었습니다.

가격 하락에 따라 시카고상업거래소(CME)는 금과 은 선물의 증거금 요구 사항을 신속하게 인상했습니다. 예를 들어, 비고위험 계정의 은 선물 증거금 비율은 11%에서 15%로 상향 조정되었습니다. 이로 인해 자금이 부족한 많은 롱 트레이더들이 강제 청산되었고, 매물 쏟아짐이 가격을 더욱 붕괴시키며 악순환을 형성했습니다. 통계에 따르면, 토큰화 선물만 해도 24시간 동안 1억 4천만 달러의 청산 금액이 발생했습니다.

시카고상업거래소(CME) 발표 통지, 증거금 비율 11%에서 15%로 인상

이 폭풍은 국내에도 영향을 미쳤습니다. 선전 수이베이(水贝)의 여러 금은방이 무자격 금 선물 대항 거래에 참여하여 '폭발'했으며, 관련 금액은 수천억 위안에 달할 수 있고, 수천 명의 투자자가 영향을 받았습니다.

원유 가격도 예외가 아니어서 5.51% 하락한 배럴당 61.62달러에 거래되었습니다. 아시아 주식 시장의 약세는 이미 경고 신호를 보냈으며, 닛케이 지수는 1.11% 하락했고, 항셍 지수는 3.15% 급락했습니다. 위험 자산의 풍향계 역할을 하는 비트코인도 75,000달러의 심리적 관문을 하향 돌파했습니다. 이 일련의 연쇄 반응 배후에는 글로벌적인 디레버리징 사건이 진행 중일 가능성이 있습니다.

투자자들이 한 시장(예: 상품 선물)에서 고레버리지로 인해 강제 청산될 때, 증거금을 조달하기 위해 다른 시장의 자산(예: 아시아 주식, 비트코인)을 매각해야 하므로, 시장 간 위험 전염을 유발합니다. 이러한 유동성 고갈 상황이 지속된다면, 다음으로 매각될 대상은 고평가된 미국 주식일 수 있습니다.

경제 지표와 AI 버블

경제적 측면의 균열도 점점 더 선명해지고 있습니다. 곧 발표될 고용 보고서가 시장의 관심사로 부상하고 있습니다. 일단 데이터가 노동 시장에서 예상보다 더 냉각되고 있음을 보여준다면, 경기 침체에 대한 우려가 빠르게 고조될 것입니다. Fed는 현재 기준금리를 동결하고 있지만, 높은 인플레이션을 고려할 때 정책 여력이 극히 제한적입니다. 만약 인플레이션이 예상대로 둔화되지 않는다면, 미래의 금리 인하는 불가피할 것입니다.

10년 만기 미국 국채 수익률은 4.218%까지 상승했으며, 미국 정부가 매년 지불해야 하는 막대한 국채 이자는 재정 상황을 더욱 악화시키고 있습니다. 역사적으로 수익률 곡선 역전은 여러 번 경기 침체의 신뢰할 수 있는 선행 지표였으며, 시장은 다시 이 위험한 경계에 다가가고 있습니다.

미국 국채 이자 지급 총액의 역사적 추이, 현재 1조 달러 돌파

동시에, 2025년 시장 번영을 지탱했던 AI 서사에도 균열이 나타나기 시작했습니다. 나스닥 지수의 최근 약세, 특히 소프트웨어 주식이 S&P 500에서 가장 과매도된 섹터가 되었다는 점은 시장의 AI 열광이 식어가고 있음을 시사합니다.

투자자들은 AI의 상업화와 수익 실현이 상상보다 훨씬 길고 어렵다는 사실을 깨닫기 시작했습니다.

다가오는 기업 실적 시즌, 특히 아마존, 알파벳 등 빅테크 기업들의 실적 발표는 AI 성과를 검증하는 '시금석'이 될 것입니다. 일단 실적이 기대에 미치지 못한다면, 대규모 매물 쏟아짐을 피하기 어려울 수 있습니다.

1979년의 유령

현재의 지정학적 및 거시경제 환경은 1979년과 놀랍도록 유사하여 많은 베테랑 투자자들을 불안하게 하고 있습니다.

1979년은 냉전 해빙기의 종착점이었습니다. 그해 12월, 소련의 아프가니스탄 침공으로 미소 관계가 급격히 악화되었고, 글로벌 지정학적 긴장이 정점에 달했습니다.

거의 동시에, 이란 혁명이 제2차 석유 위기를 촉발하여 유가가 급등했고, 세계 경제는 '스태그플레이션'(경기 침체와 고인플레이션 공존)의 수렁에 빠졌습니다. 당시 Fed는 정치적 압력 아래 시기적절하고 단호한 조치를 취하지 못해 인플레이션이 통제 불능 상태가 되었고, 결국 새 의장 폴 볼커(Paul Volcker)가 '충격 요법'식의 급격한 금리 인상을 통해야만 억제할 수 있었지만, 경제의 심각한 침체라는 대가를 치렀습니다.

오늘날 우리는 다시 유사한 국면에 직면해 있습니다: 중동 지정학적 긴장. 예측 시장 Polymarket의 데이터에 따르면, 2월 2일 기준 시장은 미국이 이달 말까지 이란을 공격할 확률이 31%로 상승했다고 평가하고 있으며, 내부자 고래들이 하메네이 사임에 막대한 자금을 걸었습니다.

Polymarket 내부자 고래, 하메네이 사임에 대거 추가 베팅, 총 베팅액 $336.7k | 출처: Polybeats

동시에, 에너지 가격 변동이 심하고, 글로벌 인플레이션 압력이 높습니다. 그리고 트럼프 정부의 Fed 독립성에 대한 잠재적 간섭과 워시라는 강경파 인물의 지명은 모두 당년 정치적 압력 하의 정책 실패 위험을 떠올리게 합니다.

만약 역사가 반복된다면, 인플레이션 통제를 위한 급진적 긴축 정책은 인공 호흡으로 유지된 이번 불황을 종식시키고, 달러 신뢰 위기를 초래하며, 미국 주식 시장이 1970년대 말에서 1980년대 초와 유사한 대폭 조정을 겪을 수 있습니다.

2025년의 광란 속에서 맹렬히 전진했던 투자자들에게, 지금은 위험을 재검토하고 다가올 수 있는 시장 변동성에 대비할 때일 것입니다.