기관급 RWA 인프라 2026 전경: 5대 프로토콜이 200억 달러 시장을 재구성하다

원문 저자: Mesh

원문 번역: Shenchao TechFlow

솔직히 말해서, 지난 6개월 동안 기관급 RWA(실물자산) 토큰화의 발전은 깊이 주목할 만합니다. 시장 규모는 200억 달러에 근접하고 있습니다. 이는 과대광고가 아니라, 실제 기관 자본이 온체인에 배치되고 있는 것입니다.

저는 이 분야를 한동안 지켜봐왔는데, 최근의 발전 속도는 놀랍습니다. 국채, 사모 신용에서 토큰화 주식에 이르기까지, 이러한 자산들은 시장 예상보다 빠른 속도로 블록체인 인프라로 이전되고 있습니다.

현재 이 분야의 기초가 되는 다섯 가지 프로토콜이 있습니다: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network 및 Polymesh입니다. 이들은 동일한 고객층을 두고 경쟁하는 것이 아니라, 각각 기관의 서로 다른 요구를 해결합니다: 은행은 프라이버시를 필요로 하고, 자산운용사는 효율성을 추구하며, 월스트리트 기업들은 규제 준수 인프라를 요구합니다.

이는 누가 '이기는가'의 문제가 아니라, 기관이 어떤 인프라를 선택하느냐, 그리고 전통 자산이 이러한 도구들을 통해 어떻게 수조 달러 규모의 이전을 이루어내느냐의 문제입니다.

간과된 시장, 200억 달러 벽에 근접

3년 전만 해도 토큰화된 RWA는 거의 하나의 범주로 간주되지 않았습니다. 그러나 오늘날, 국채, 사모 신용 및 상장 주식의 온체인 배치 자산은 거의 200억 달러에 이릅니다. 이는 2024년 초의 60억~80억 달러 구간에 비해 상당한 성장입니다.

솔직히, 세분화된 시장의 성과는 총 규모보다 더 흥미롭습니다.

rwa.xyz가 제공한 2026년 1월 초 시장 스냅샷에 따르면:

• 국채 및 머니마켓 펀드: 약 80억~90억 달러, 시장의 45%~50% 차지
• 사모 신용: 20억~60억 달러 (기초는 작지만 가장 빠르게 성장 중, 20%~30% 차지)
• 상장 주식: 4억 달러 이상 (급속 성장, 주로 Ondo Finance에 의해 주도됨)

RWA 채택을 가속화하는 세 가지 주요 동인:

1. 수익률 차익거래의 매력: 토큰화된 국채 상품은 4%~6%의 수익률을 제공하며 24/7 접근이 가능한 반면, 전통 시장은 T+2 결제 주기를 가집니다. 사모 신용 상품은 8%~12%의 수익률을 제공합니다. 수십억 달러의 유휴 자본을 관리하는 기관 재무 담당자들에게 이 계산은 매우 간단합니다.
2. 점진적으로 완성되는 규제 프레임워크: EU의 MiCA(암호자산 시장 규제 법안)는 27개국에서 강제 시행되고 있습니다. 미국 SEC의 '프로젝트 크립토'는 온체인 증권 프레임워크를 추진 중입니다. 동시에, 무조치 편지(No-Action Letters)는 DTCC와 같은 인프라 제공업체가 자산을 토큰화할 수 있도록 합니다.
3. 수탁 및 오라클 인프라의 성숙: Chronicle Labs는 2000억 달러 이상의 총 예치 가치(TVL)를 처리했으며, Halborn은 주요 RWA 프로토콜에 대한 보안 감사를 완료했습니다. 이러한 인프라는 수탁 책임 기준을 충족할 만큼 충분히 성숙해졌습니다.

그럼에도 불구하고, 업계는 여전히 큰 도전에 직면해 있습니다. 크로스체인 거래 비용은 연간 약 13억 달러로 추산됩니다. 자본 이동 비용이 차익거래 수익보다 높기 때문에, 서로 다른 블록체인에서 동일 자산의 거래 가격 차이는 1%~3%에 이릅니다. 프라이버시 요구사항과 규제 투명성 요구사항 간의 충돌은 여전히 해결되지 않았습니다.

Rayls Labs: 은행이 진정으로 필요로 하는 프라이버시 인프라

@RaylsLabs는 은행과 탈중앙화 금융(DeFi)을 연결하는 규제 준수 우선의 가교 역할을 자처합니다. 브라질 핀테크 기업 Parfin이 개발했으며 Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital 및 Alexia Ventures의 지원을 받는 이 프로토콜의 아키텍처는 규제 대상 기관을 위해 설계된 공공 허가형, EVM 호환 레이어 1 블록체인입니다.

저는 그들의 Enygma 프라이버시 기술 스택 개발을 한동안 지켜봐왔습니다. 핵심은 기술 사양이 아니라 그들의 방법론입니다. Rayls는 DeFi 커뮤니티가 상상하는 은행의 요구가 아니라, 은행이 진정으로 필요로 하는 문제를 해결하고 있습니다.

Enygma 프라이버시 기술 스택의 핵심 기능:

• 영지식 증명: 거래 기밀성 보장
• 동형 암호화: 암호화된 데이터에 대한 계산 지원
• 퍼블릭 체인 및 프라이빗 기관 네트워크 간의 네이티브 운영
• 기밀 결제: 원자적 스왑 및 내장된 '인도 대 결제'(DvP) 지원
• 프로그램 가능한 규제 준수: 지정된 감사인에게 데이터 선택적 공개 가능

실제 사용 사례:

• 브라질 중앙은행: CBDC(중앙은행 디지털 통화) 국경 간 결제 시범 사업용
• Núclea: 규제를 받는 매출채권 토큰화
• 다수의 비공개 노드 고객: 프라이빗화된 인도 대 결제(DvP) 워크플로우용

최신 동향

2026년 1월 8일, Rayls는 Halborn에 의한 보안 감사 완료를 발표했습니다. 이는 그들의 실물자산(RWA) 인프라에 기관급 보안 인증을 제공하며, 생산 배포를 평가 중인 은행들에게 특히 중요합니다.

또한, AmFi 얼라이언스는 2027년 6월까지 Rayls에서 10억 달러 규모의 토큰화 자산 목표를 달성하고 500만 RLS 토큰의 보상 지원을 받을 계획입니다. AmFi는 브라질 최대의 사모 신용 토큰화 플랫폼으로, Rayls에 즉각적인 거래 유입을 가져오고 18개월 동안의 구체적인 이정표를 설정합니다. 이는 현재 어떤 블록체인 생태계에서도 얻은 최대 규모의 기관 RWA 약속 중 하나입니다.

목표 시장 및 도전 과제

Rayls의 목표 고객은 기관급 프라이버시가 필요한 은행, 중앙은행 및 자산운용사입니다. 그들의 공공 허가형 모델은 검증자 자격을 제한하여 허가를 받은 금융 기관만 참여할 수 있도록 하면서도 거래 데이터의 기밀성을 보장합니다.

그러나 Rayls가 직면한 도전은 시장 매력을 입증하는 방법입니다. 공개된 TVL(총 예치 가치) 데이터나 시범 사업 외에 발표된 고객 배포가 없는 상황에서, 2027년 중반의 10억 달러 AmFi 목표가 그들의 핵심 시험대가 됩니다.

Ondo Finance: 크로스체인 확장의 초고속 경쟁

@OndoFinance 는 RWA(실물자산) 토큰화 분야에서 기관에서 소매까지 가장 빠른 확장을 이루었습니다. 처음에는 국채에 초점을 맞춘 프로토콜로 시작했지만, 이제는 토큰화된 상장 주식 분야의 최대 플랫폼이 되었습니다.

2026년 1월 기준 최신 데이터:

• 총 예치 가치(TVL): 19.3억 달러
• 토큰화 주식: 4억 달러 이상, 시장 점유율의 53% 차지
• Solana 체인 상의 USDY 보유량: 약 1.76억 달러

저는 Solana 상의 USDY 상품을 직접 테스트해봤는데, 사용자 경험이 매우 매끄러웠습니다: 기관급 국채와 DeFi의 편의성을 결합한 것이 핵심입니다.

최신 소식

2026년 1월 8일, Ondo는 인공지능(AI), 전기차(EV) 및 테마 투자 분야의 주식과 ETF를 포함한 98가지 새로운 토큰화 자산을 한 번에 출시했습니다. 이는 소규모 시험 출시가 아니라 전면적인 공격입니다.

Ondo는 2026년 1분기에 Solana에서 토큰화된 미국 주식과 ETF를 출시할 계획이며, 이는 소매 친화적 인프라로의 가장 공격적인 진출 시도입니다. 제품 로드맵에 따르면, 확장이 진행됨에 따라 1,000가지 이상의 토큰화 자산을 상장하는 것이 목표입니다.

업계 초점:

• AI 분야: Nvidia, 데이터센터 REITs
• EV 분야: Tesla, 리튬 배터리 제조사
• 테마 투자: 전통적으로 최소 투자 한도로 인해 접근이 제한되었던 특수 섹터

멀티체인 배포 전략

• 이더리움: DeFi 유동성 및 기관 합법성
• BNB 체인: 거래소 네이티브 사용자 커버리지
• Solana: 대규모 소비자 사용 지원, 초 단위 거래 최종성

솔직히, Ondo는 토큰 가격이 하락하는 동안 TVL이 19.3억 달러에 달한다는 점이 가장 중요한 신호입니다: 프로토콜의 성장이 투기 행위보다 우선시된다는 것입니다. 이 성장은 주로 기관 국채와 DeFi 프로토콜의 유휴 스테이블코인 수익률 수요 덕분입니다. 2025년 4분기 시장 통합 기간 동안 TVL이 성장한 것은 시장 열풍을 쫓는 것이 아니라 실제 수요가 있음을 나타냅니다.

브로커-딜러와의 수탁 관계 구축, Halborn 보안 감사 완료, 그리고 6개월 만에 세 가지 주요 블록체인에 제품 출시를 통해 Ondo는 이미 선두를 달리고 있으며 경쟁사들이 따라잡기 어렵습니다. 예를 들어, 경쟁사인 Backed Finance의 토큰화 자산 규모는 약 1.62억 달러에 불과합니다.

그러나 Ondo는 여전히 몇 가지 도전에 직면해 있습니다:

1. 비거래 시간대 가격 변동성: 토큰은 언제든지 이전될 수 있지만, 가격 책정은 여전히 거래소의 영업 시간을 참조해야 하며, 이는 미국 야간 거래 시간대에 차익거래 스프레드를 초래할 수 있습니다.
2. 규제 준수 제한: 증권법은 엄격한 KYC(고객 확인) 및 인증 확인을 요구하며, 이는 '무허가성' 담론을 제한합니다.

Centrifuge: 자산운용사가 실제로 수십억 달