글로벌 자산 순환: 유동성이 암호화폐 사이클을 좌우하는 이유 (2부)

서론: 거시 이론에서 실제 배분까지

이 시리즈의 첫 번째 부분에서는 고수준 프레임워크 구축에 초점을 맞춥니다. 즉, 암호화폐의 한계를 넘어 유동성을 핵심 동인으로 이해하고 자산 움직임을 거시경제 주기와 연관시키는 것입니다. 그러나 이러한 프레임워크는 종종 현실적인 어려움에 직면합니다.

많은 투자자들은 거시경제 분석이 매력적이라고 생각하지만, 실제 투자 결정에는 그다지 효과적이지 않다고 여깁니다. 금리, 인플레이션, 유동성 추세는 일상적인 포트폴리오 구성과는 동떨어져 있는 것처럼 보입니다. 이론과 실제 사이의 이러한 간극이 바로 대부분의 거시경제 분석 체계가 실패하는 이유입니다.

이 시리즈의 후반부는 이러한 부족함을 해소하는 데 중점을 둘 것입니다. 핵심은 거시적 사고방식을 버리는 것이 아니라, 자산 유형별로 세분화하여 더욱 정교하게 다듬는 것입니다. 가격 결정 속성: 어떤 자산은 글로벌하게 가격이 책정되고, 어떤 자산은 지역적으로 가격이 책정될까요? 이러한 구분은 자본의 실제 흐름과 일부 시장이 탁월한 성과를 내는 반면 다른 시장은 정체되는 이유를 결정합니다.

속성 분해: 가격 결정 메커니즘이 중요한 이유

글로벌 자산 분포를 파악한 후, 다음 단계는 자산의 가격 결정 메커니즘에 따라 자산을 세분화하는 것입니다. 자본은 한정되어 있기 때문에 이 단계는 매우 중요합니다. 자금이 한 시장으로 유입되면 필연적으로 다른 시장에서 유출됩니다.

겉으로 보기에 암호화폐는 국경이 없는 것처럼 보입니다. 국가별 거래소나 지리적 경계에 구애받지 않고 24시간 내내 거래됩니다. 그러나 암호화폐 시장으로 유입되는 자금은 완전히 국경이 없는 것은 아닙니다. 이러한 자금은 미국 주식 시장, 일본 채권 시장, 유럽 저축 시장 또는 신흥 시장 자본과 같은 특정 시장에서 비롯됩니다.

이는 상당한 분석적 과제를 제시합니다. 암호화폐 가격은 전 세계적으로 변동하지만, 자금의 출처는 지역적입니다. 이러한 점을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 자금의 출처 를 아는 것은 자금이 이동하는 이유를 이해하는 것만큼이나 중요합니다.

이는 전통적인 자산에도 적용됩니다. 주식 분석은 미국 주식, 일본 주식, 유럽 주식을 구분해야 합니다. 각 유형의 주식은 서로 다른 경제 구조, 정책 환경, 자본 동향을 반영합니다. 이러한 차이점을 명확히 구분해야만 거시경제 변수가 제대로 작용할 수 있습니다.

거시경제학이 실제 현장에서 종종 "쓸모없다"고 느껴지는 이유는 무엇일까요?

거시경제 분석이 종종 간과되는 이유 중 하나는 실질적인 적용과 동떨어져 있다는 인식 때문입니다. 특정 자산을 구매할지 여부를 결정할 때 인플레이션 데이터나 중앙은행 발표 자료는 추상적이고 접근하기 어렵게 느껴지는 경우가 많습니다.

하지만 이는 거시경제학이 중요하지 않아서가 아니라, 그 적용 범위가 지나치게 넓기 때문입니다.

초과 수익은 경제 성장이나 인플레이션을 개별적으로 예측하는 데서 오는 것이 아니라, 거시 경제 환경의 변화가 수익에 미치는 영향을 이해하는 데서 비롯됩니다. 경쟁하는 자산 간에 한계 자본을 재분배한다는 것은 시장 움직임이 절대적인 조건이 아니라 상대적인 매력도에 따라 결정된다는 것을 의미합니다.

자본이 부족할 때는 한 곳에 집중되고, 유동성이 확대될 때는 모든 곳으로 향합니다. 이러한 과정을 무시한다는 것은 시장이 스스로 이야기를 만들어나가기를 수동적으로 기다리는 것과 같으며, 오히려 주도권을 잡고 시장 트렌드를 이끌어가는 것을 의미합니다.

거시경제 동향을 연구하면 투자자들은 시장 상황이 개선되기를 기다리며 정체된 상태에 머무르는 대신, 다양한 시점에서 가장 수익성이 높은 자산을 추적할 수 있습니다.

글로벌 가격 자산: 1달러, 1개의 시장

일부 자산은 전 세계적으로 가격이 책정됩니다. 이러한 분류의 이면에는 미국 달러가 세계 통화의 기준점 역할을 한다는 암묵적인 가정이 깔려 있습니다.

암호화폐, 금, 주요 원자재 등이 이 범주에 속합니다. 이러한 자산의 가격은 특정 경제 상황보다는 전 세계적인 공급과 수요를 반영합니다. 미국 달러가 뉴욕에서 유입되든 도쿄에서 유입되든, 전 세계 가격에 미치는 영향은 동일합니다.

이는 이러한 자산을 분석하는 데 사용되는 지표들이 상당히 중복되기 때문에 중요합니다. 실질 금리, 달러 유동성, 글로벌 위험 선호도, 통화 정책 기대치는 종종 이 세 가지 모두에 동시에 영향을 미칩니다.

이러한 중복성 때문에 글로벌 가격이 적용되는 자산은 거시경제적 요인에 기반한 자산 배분에 가장 효과적인 대상이 되는 경우가 많습니다. 유동성 상황을 적절히 평가하면 여러 시장에서 동시에 수익을 창출할 수 있습니다.

이는 자산 순환 효율성의 첫 번째 단계입니다. 즉, 전 세계적으로 가격이 책정된 자산들이 동일한 거시경제적 긍정적 요인으로부터 집단적으로 이익을 얻는 시점을 이해하는 것입니다.

주식은 현지 가격으로 평가되는 자산입니다.

주식은 근본적으로 다릅니다. 주식은 특정 경제 주체의 미래 현금 흐름에 대한 청구권을 나타냅니다. 따라서 글로벌 자본 시장 시대에도 주가는 여전히 지역적 특성을 지닙니다.

글로벌 유동성은 중요하지만, 상당한 지역적 요인의 영향도 받습니다. 각 주식 시장은 고유한 구조적 요인들의 조합에 의해 영향을 받습니다.

미국 주식 시장은 글로벌 자본 유입, 기술 선도력, 다국적 기업의 지배력에 영향을 받습니다. 주식 가치 평가는 국내 경제 성장뿐만 아니라 미국 기업의 글로벌 수익 창출 능력도 반영하는 경우가 많습니다.

일본 증시는 환율 변동, 기업 지배구조 개혁, 장기적인 디플레이션 회복세에 강하게 반응합니다. 심지어 완만한 인플레이션이나 임금 상승조차도 시장 심리와 기업 가치에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

유럽 증시는 에너지 비용, 재정 제약, 지역 정치 협력에 더욱 민감합니다. 경제 성장률이 일반적으로 더디기 때문에 정책 안정성과 비용 구조가 더욱 중요한 요인으로 작용합니다.

이러한 차이점 때문에 주식 투자는 글로벌 가격이 책정된 자산에 투자하는 것보다 더 깊이 있는 현지 지식을 요구합니다. 거시경제 동향이 토대를 마련하지만, 최종 결과는 현지 구조에 의해 결정됩니다.

채권은 관할권에 따라 가격이 책정되는 자산입니다.

채권 시장은 지역적 특성이 더 강합니다. 각 국가 채권 시장은 특정 통화, 재정 능력 및 중앙은행의 신용도를 반영합니다. 주식과 달리 채권은 국가의 재무제표와 직접적으로 연관되어 있습니다.

정부 채권은 단순히 수익률을 위한 수단이 아닙니다. 그것은 통화 정책, 재정 규율, 그리고 제도적 안정성에 대한 신뢰를 나타내는 것입니다.

이 때문에 채권 분석이 특히 복잡해집니다. 두 나라의 인플레이션율이 비슷하더라도 통화 시스템, 부채 구조, 정치적 위험과 같은 요인으로 인해 채권 시장의 역학 관계는 극적으로 다를 수 있습니다.

이러한 관점에서 채권은 관할권에 따라 가격이 책정되는 자산입니다. 따라서 채권의 성과는 시장 전반에 걸쳐 일반화될 수 없습니다. 채권을 연구하려면 각 국가의 재정 상태, 정책 신뢰도, 그리고 장기적인 인구 통계학적 압력을 이해해야 합니다.

요약: 실용적인 글로벌 프레임워크 구축

앞서 설명한 단계들을 속성 분해와 결합함으로써 기능적인 글로벌 자산 프레임워크가 나타나기 시작합니다.

우선, 단일 시장에만 집중하는 것이 아니라 포괄적인 자산 지도를 구축해야 합니다.

둘째, 모든 자산에 동시에 영향을 미칠 수 있는 거시경제적 요인을 파악해야 합니다.

셋째, 각 자산이 자산 주기의 어느 단계에 있는지 파악해야 합니다.

넷째, 글로벌 가격 책정 메커니즘과 지역 가격 책정 메커니즘을 구분해야 합니다.

이러한 계층적 접근 방식은 거시적 분석을 추상적인 이론에서 의사 결정 도구로 전환합니다.

암호화폐가 여전히 최고의 관찰 대상인 이유는 무엇일까요?

이 프레임워크는 모든 자산에 적용되지만, 암호화폐는 특히 통찰력 있는 진입점으로 남아 있습니다. 현금 흐름과 가치 평가 기준이 부족하기 때문에 암호화폐는 유동성 변화에 더욱 빠르고 투명하게 반응합니다.

최근 시장 움직임은 이를 명확히 보여줍니다. 미국에서 여러 차례 금리 인하가 있었음에도 불구하고 암호화폐 가격은 횡보하거나 하락하는 경우가 많았습니다. 이는 통화 완화 정책이 자동으로 가격 상승을 유도할 것이라고 예상했던 많은 투자자들을 혼란스럽게 했습니다.

핵심은 위험 감수 성향입니다. 금리 인하가 즉각적인 유동성 확대를 보장하지도 않고, 자본이 변동성이 큰 자산으로 유입될 의향을 보장하지도 않습니다. 기존 펀드와 위험을 감수할 의향이 있는 펀드 사이에는 결정적인 차이가 있습니다.

암호화폐 강세장을 이끄는 원동력은 '잉여' 자금이 아니라, 하락을 더 이상 두려워하지 않는 자금입니다. 유동성만으로는 충분하지 않은 이유는 자본이 가치 보존에서 투기로 이동할 때뿐입니다.

이는 암호화폐의 미래 상승세에 대한 예측이 종종 불확실한 이유를 설명해 줍니다. 핵심은 완화적인 통화 정책이 지속될지 여부가 아니라, 위험 감수 성향이 언제 진정으로 변화할지입니다.

글로벌 투자 포트폴리오에서 암호화폐의 진정한 위치

전통적인 금융 담론에서 암호화폐는 흔히 "디지털 금"으로 묘사됩니다. 하지만 현실에서 기관 투자자들은 암호화폐를 전혀 다른 방식으로 다룹니다.

실제 자산 배분 결정에서 암호화폐는 우선순위가 낮습니다. 암호화폐는 핵심적인 헤지 수단도 아니고 방어적인 자산도 아닙니다. 단지 경기 순환의 끝자락에서 유동성을 확보하는 수단일 뿐이며, 유휴 현금보다는 매력적이지만 다른 어떤 자산보다 신뢰도가 떨어집니다.

이러한 현실을 이해하는 것은 비관적인 것이 아니라 오히려 우리의 사고를 명확히 하는 데 도움이 됩니다. 이는 통화 정책이 신중하게 완화되는 시기에 암호화폐가 부진한 성과를 보이지만, 신뢰가 회복되면 폭발적인 성장을 경험하는 이유를 설명해 줍니다.

결론: 이것은 단지 기본 틀일 뿐, 확정적인 약속은 아닙니다.

2부에서는 글로벌 자산 배분 프레임워크의 구조적 기반을 더욱 정교하게 다듬습니다. 지름길이나 보장을 제시하는 것이 아니라, 자본이 실제로 어떻게 순환하는지 이해하는 데 도움이 되는 관점을 제공합니다.

글로벌 가격과 로컬 가격을 구분하고, 암호화폐가 스토리텔링보다는 위험 감수 성향에 따라 거래된다는 점을 인식함으로써 투자자들은 기회가 어디에 있는지 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다.

가장 흥미로운 통찰은 이 프레임워크를 실시간 데이터 및 자본 흐름 신호에 적용할 때 나타나는 후반 단계에서 드러날 것입니다. 가치는 과정 자체에 내재되어 있으므로 이러한 함의는 점진적으로 탐구될 것입니다.

이 틀은 시작에 불과합니다. 진정한 작업은 관찰에서 시작됩니다.

위의 견해는 부분적으로 @Web3___Ace 님 의 의견을 참고했습니다.