4년 주기 암호화폐 시장에 대한 새로운 관점: 베테랑 전문가 7명에게 현재 시장이 어느 단계에 있는지 물어보았습니다.

원문 기사 | 오데일리 플래닛 데일리 ( @OdailyChina )

작성자 | 딩당( @XiaMiPP )

비트코인 탄생 후 18년 동안 "4년 주기" 이론은 암호화폐 시장에서 거의 핵심적인 믿음으로 자리 잡았습니다. 비트코인 반감기, 공급량 감소, 가격 상승, 알트코인 시즌 등 이 이론은 역사상 여러 차례의 강세장과 약세장 주기를 설명할 뿐만 아니라 투자자들의 포지션 관리, 프로젝트 자금 조달 속도, 심지어 업계 전체의 "시간"에 대한 이해에도 지대한 영향을 미쳤습니다.

하지만 2024년 4월 반감기 이후 비트코인은 6만 달러에서 사상 최고가인 12만 6천 달러까지 상승하는 데 그쳤는데, 이는 이전 반감기 때보다 훨씬 작은 상승폭이었다. 알트코인은 더욱 약세를 보였고, 거시 유동성과 정책 변수는 시장에 더욱 민감한 영향을 미쳤다. 특히 현물 ETF, 기관 투자 펀드, 그리고 전통적인 금융 상품들이 대규모로 시장에 진입한 이후, 다음과 같은 질문이 반복적으로 제기되었다.

암호화폐 시장에서도 4년 주기 패턴은 여전히 유효할까요?

이를 위해 저희는 암호화폐 분야의 저명한 전문가 7분을 특별히 초청하여 낙관론과 신중론, 강세장과 약세장 예측을 초월하는 대화를 진행했습니다. 그분들은 다음과 같습니다.

• 제이슨 | NDV 펀드 설립자: 이전에는 알리바바 창업자 조 차이의 패밀리 오피스에서 중국 투자 담당으로 근무하며 1차 및 2차 시장 모두에 참여했습니다. 그의 투자 스타일은 1차 시장의 엄격함과 2차 시장의 유동성을 결합한 것입니다. 그의 첫 번째 펀드는 23개월 만에 약 275%의 절대 수익률을 달성했으며, 모든 투자금을 회수했습니다. 또한, 개방형 펀드였기 때문에 모든 투자자가 수익을 얻었습니다.
• 예수 | 아크스트림 캐피털 창립 파트너: 지난 8년간 Aave, Filecoin, Ethena를 포함한 100개 이상의 기업 및 프로젝트에 투자했으며, 트렌드를 따르는 기관 투자자입니다.
• 잭 이 | 리퀴드 캐피털 설립자: 실질 투자 포지션과 거래 전략에 집중하며, 시장 사이클의 각 단계에서 주류 자산, 스테이블코인, 거래소 생태계의 가치 배분을 강조합니다.
• 제임스 | DFG 설립자: 현재 10억 달러 이상의 자산을 운용하고 있습니다. LedgerX, Ledger, Coinlist, Circle 등의 기업에 초기 투자자로 참여했으며, 비트코인, 이더리움, 솔라나, 유니스왑 등의 프로토콜에도 초기 투자자이자 지지자입니다.
• 조안나 리앙 | Jsquare Fund 창립 파트너: 90년대생 기업가이자 투자자인 그녀는 현재 2억 달러 이상의 자산을 운용하고 있으며, 5천만 달러 규모의 LP 펀드를 운영하고 있습니다. 그녀는 Pudgy Penguins, Circle, Amber Group, Render Network 등 여러 유명 프로젝트에 투자했습니다.
• 브루스 | MSX 설립자: 채굴 업계 경력을 바탕으로 채굴 비용, 경기 순환 수익률, 업계 성숙도 등을 고려하여 암호화폐 시장의 장기적인 수익성과 위험 수준을 평가합니다.
• 크립토페인터 | 암호화폐 데이터 분석가: 온체인 데이터와 기술 지표를 주요 도구로 사용하고, 과거 시장 주기 특성을 결합하여 시장 단계와 추세 변곡점을 정량적으로 판단합니다.

1. 우리가 말하는 "4년 주기"란 정확히 무엇인가요?

해당 순환 과정이 "실패했는지" 여부를 논의하기 전에 먼저 한 가지 전제를 명확히 해야 합니다.

우리가 이야기하는 "4년 주기"는 정확히 무엇을 의미하는 건가요?

인터뷰 참가자들의 공통된 의견에 따르면, 전통적인 4년 주기는 주로 약 4년마다 발생하는 비트코인 블록 보상 반감기에 의해 좌우됩니다. 반감기는 신규 공급량 감소, 채굴자들의 행동 변화를 가져오고, 장기적으로 가격 중심을 유지하는 데 도움을 줍니다. 이것이 바로 "4년 주기" 이론의 핵심이자 가장 수학적으로 타당한 부분입니다.

하지만 일부 참석자들은 암호화폐 사이클을 더 넓은 금융 프레임워크에 포함시켰습니다. NDV의 설립자인 제이슨은 4년 주기가 단순히 반감기 패턴이 아니라 정치적 사이클과 유동성 사이클 이라는 두 가지 요인이 복합적으로 작용하는 모델이라고 주장합니다. 이른바 4년 주기는 미국 대선 주기 및 전 세계 중앙은행의 유동성 공급 속도와 매우 밀접하게 연관되어 있습니다. 이전에는 각 주기마다 추가되는 비트코인 수가 매우 많았기 때문에 사람들은 반감기만을 유일한 변수로 간주했습니다. 그러나 이제 현물 ETF가 승인되면서 비트코인은 거시 자산 범주에 편입되었습니다. 연준의 대차대조표 확대 속도와 전 세계 M2 증가가 사이클을 정의하는 진정한 핵심 요소입니다. 따라서 그의 관점에서 4년 주기는 본질적으로 법정화폐 유동성 사이클입니다. 공급 측면의 영향을 수학적으로만 고려하면 이번 BTC 사이클(2024-2028)에는 약 60만 개의 코인만 추가될 것이며, 이는 현재 발행량 약 1,900만 개에 비해 너무 적은 양입니다. 600억 달러 미만의 추가 매도 압력은 월가에서 쉽게 흡수될 것입니다.

II. 규칙성인가, 아니면 자기 충족적 서사인가?

어떤 개념이 반복적으로 검증되고 널리 퍼지게 되면, 그것은 종종 "규칙"에서 "합의"로, 더 나아가 "이야기"로 발전합니다. 그리고 이러한 이야기는 시장 행동에 영향을 미칩니다. 따라서 다음과 같은 질문이 불가피하게 제기됩니다. 4년 주기는 객관적으로 존재하는 경제 법칙인가, 아니면 집단적으로 믿어지고 따라서 지속적으로 자기실현적 실현을 거듭하는 시장의 이야기인가?

4년 주기 현상의 원인에 관해 인터뷰 대상자들은 대체로 객관적인 메커니즘과 시장 담론의 복합적인 영향의 결과라는 데 동의했지만, 주기의 각 단계에서 지배적인 요인은 다르다고 지적했습니다.

CryptoPainter가 지적했듯이, 채굴자들이 많은 양의 금을 생산했던 초기에는 4년 주기가 실제로 중요한 의미를 가졌습니다. 그러나 이러한 공급과 수요 변화 주기는 분명한 한계 효과를 가져옵니다. 이론적으로, 반감기가 발생할 때마다 반감기 자체로 인한 공급과 수요 변화의 영향도 절반으로 줄어듭니다. 따라서 각 강세장에서의 가격 상승률 또한 로그 함수적으로 감소합니다. 다음 반감기 주기에서는 가격 변동폭이 더 작을 것으로 예측할 수 있습니다. Jason은 또한 시장 규모가 커질수록 단순한 공급 측면 변화의 영향은 감소한다고 지적합니다. 현재의 주기는 유동성의 자기 충족적 예언에 더 기반하고 있습니다.

Jsquare Fund의 창립 파트너인 조안나 리앙은 시장 행동 관점에서 4년 주기가 상당 부분 자기실현적 예언적이라고 덧붙였습니다. 기관 투자자와 개인 투자자의 참여 구조가 변화함에 따라 거시 경제 정책, 규제 환경, 유동성 조건, 그리고 반감기 이벤트의 상대적 중요성이 각 주기마다 재조정됩니다. 이러한 역동적인 게임에서 4년 주기는 더 이상 "불변의 법칙"이 아니라 여러 영향 요인 중 하나일 뿐입니다. 그녀의 견해로는 펀더멘털이 끊임없이 변화하기 때문에 시장이 4년 주기 패턴을 깨거나 심지어 "슈퍼사이클"로 급등하는 것도 불가능한 일이 아닙니다.

전반적으로 참석자들의 공통된 의견 은 4년 주기 비트코인 가격이 초기에는 견고한 공급과 수요 기반을 가지고 있었지만, 채굴자들의 시장 영향력이 감소하고 비트코인이 점차 자산 배분 중심으로 이동함에 따라, 이제는 강력한 메커니즘에 의한 움직임에서 다양한 이야기, 행동, 거시경제적 요인의 복합적인 결과로 전환되고 있다는 것이었습니다. 현재의 가격 변동 주기는 "엄격한 제약"에 의한 움직임에서 "유연한 기대"에 의한 움직임으로 점차 변화하고 있을 가능성이 있습니다.

셋째, 이번 상승세는 상당히 둔화되었습니다. 이는 경기 순환 과정에서 나타나는 자연스러운 하락세일까요, 아니면 ETF와 기관 투자 자금의 영향력에 가려진 것일까요?

이 문제에 관해 거의 모든 참석자들은 비교적 일관된 의견을 보였습니다. 즉, 이는 경기 순환의 갑작스러운 실패라기보다는 한계 수익 체감의 자연스러운 결과 라는 것입니다. 모든 성장 시장은 한계 수익 체감의 과정을 겪게 마련입니다. 비트코인의 시가총액이 계속해서 증가함에 따라, 새로운 "배수"를 달성하려면 자본 유입이 기하급수적으로 증가해야 하므로 수익률 하락 자체가 자연스러운 법칙입니다.

이러한 관점에서 볼 때, "증가폭이 예전만큼 크지 않다"는 사실은 장기적인 논리에 부합하는 결과라고 할 수 있습니다.

하지만 더 근본적인 변화는 시장 구조 자체에서 비롯됩니다.

조안나 리앙은 이번 사이클과 이전 사이클의 가장 큰 차이점은 현물 ETF와 기관 자금의 조기 유입에 있다고 봅니다. 이전 사이클에서 비트코인의 사상 최고치는 주로 개인 투자자들의 제한적인 유동성에 의해 주도되었지만, 이번 사이클에서는 반감기 전후로 500억 달러 이상의 ETF 자금이 지속적으로 유입되어 공급 충격이 본격적으로 발생하기 전에 흡수했습니다. 이로 인해 가격 상승이 반감기 직후의 급격한 상승세에 집중되지 않고 더 긴 기간에 걸쳐 분산되었습니다.

잭 이는 시가총액과 변동성 관점에서 비트코인이 1조 달러 수준에 도달함에 따라 변동성 감소는 비트코인이 주류 자산으로 자리 잡으면서 필연적으로 발생하는 결과라고 덧붙였습니다. 시가총액이 작았던 초기에는 자본 유입이 기하급수적인 성장을 쉽게 이끌 수 있었지만, 현재 규모에서는 두 배로 늘리는 데에도 막대한 신규 자본이 필요할 것입니다.

DFG의 설립자인 제임스는 반감기를 "여전히 존재하지만 중요성이 점점 떨어지고 있는 변수"로 보고 있습니다. 그의 견해로는 향후 반감기는 부차적인 촉매제 역할을 할 것이며, 추세를 진정으로 좌우하는 것은 기관 자금 유입, 위험가중자산(RWA)과 같은 실질적인 니즈의 실현, 그리고 거시적인 유동성 환경이 될 것이라고 합니다.

하지만 MSX의 창립자인 브루스는 이에 전적으로 동의하지 않습니다. 그는 비트코인 반감기가 비트코인 생산 비용을 증가시키고, 그 비용이 장기적으로 가격 제약 요인으로 작용할 것이라고 믿습니다. 업계가 성숙해지고 전반적인 수익률이 감소하더라도, 반감기는 비용 증가를 통해 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것이며, 다만 급격한 가격 변동으로 이어지지는 않을 것이라는 주장입니다.

요약하자면, 참석자들은 "수익률 둔화"가 단일 요인에 의한 것이라고 생각하지 않았습니다. 보다 합리적인 설명은 반감기의 한계 효과가 감소하는 반면, ETF와 기관 투자 자금이 가격 형성의 리듬과 패턴을 바꾸고 있다는 것입니다. 이는 반감기가 실패했다는 의미가 아니라, 시장이 더 이상 반감기를 중심으로 한 단일 지점에서의 폭발적 성장에 집중하지 않는다는 것을 의미합니다.

넷째, 우리는 현재 어떤 단계에 있는가?

이전 논의가 주기적 구조가 여전히 유효한지에 초점을 맞췄다면, 다음 질문은 분명히 더 중요해집니다. 현재 관점에서 우리는 강세장, 약세장, 아니면 아직 정확하게 명명되지 않은 어떤 과도기적 단계에 있는 것일까요?

인터뷰 대상자들 사이에 가장 뚜렷한 의견 차이가 나타난 부분이 바로 이 지점이었다.

MSX 설립자 브루스는 다소 비관적인 전망을 내놓으며, 현재 시장이 전형적인 약세장의 초기 단계에 있다고 보고 있습니다. 다만, 대부분의 시장 참여자들은 강세장의 종료를 아직 제대로 인식하지 못하고 있습니다. 그의 판단은 기본적인 비용-수익 구조 에 근거합니다. 이전 사이클에서는 비트코인 채굴 비용이 약 2만 달러였고, 가격이 6만 9천 달러까지 치솟아 채굴자들의 수익률이 70% 에 육박했습니다. 그러나 이번 사이클에서는 반감기 이후 채굴 비용이 7만 달러에 육박하고, 가격이 사상 최고치인 12만 6천 달러를 기록했음에도 수익률은 40%를 조금 넘는 수준에 그쳤습니다. 브루스는 20년 가까이 이어져 온 암호화폐 산업에서 매 사이클마다 수익률이 하락하는 것은 정상적인 현상이라고 생각합니다. 2020년에서 2021년과는 달리, 이번 사이클에서는 암호화폐 시장보다는 인공지능(AI) 관련 자산에 신규 자본이 대거 유입되었습니다. 적어도 북미 시장에서는 위험 회피 성향이 강한 펀드들이 미국 주식의 AI 부문에 집중 투자하고 있는 것으로 보입니다.

크립토페인터의 평가는 분명히 기술적이고 데이터 중심적인 관점에 치우쳐 있습니다. 그는 현재 시장이 진정한 주기적 약세장에 진입한 것은 아니지만, 이미 기술적 약세장에 들어섰다고 주장합니다. 그 핵심 지표는 주간 50주 이동평균선(MA50) 하향 돌파라는 것입니다. 과거 두 번의 강세장 모두 이후에 기술적 약세장을 경험했지만, 이것이 반드시 사이클이 즉시 끝났다는 것을 의미하지는 않습니다. 진정한 주기적 약세장은 종종 거시경제의 동시적인 경기 침체를 통해 확인됩니다. 따라서 그는 현재 단계를 "시험 기간"으로 설명합니다. 기술적 구조는 약화되었지만, 거시경제 상황이 아직 최종적인 판단을 내리지 못했다는 것입니다. 그는 특히 스테이블코인의 총 공급량이 여전히 증가하고 있다는 점을 언급하며, 스테이블코인 공급량 증가가 장기간(두 달 이상) 멈추면 약세장이 확정될 것이라고 주장합니다.

반면, 많은 참석자들은 사이클이 이미 효력을 잃었고, 시장은 현재 강세장 조정의 중후반 단계에 있으며, 변동적인 상승세 또는 완만한 강세장으로 진입할 가능성이 높다는 견해를 여전히 갖고 있습니다. 제이슨과 예 수의 판단은 모두 글로벌 거시 유동성에 기반합니다. 그들의 견해에 따르면, 미국은 현재 통화 완화를 통한 부채 압력의 집중적인 해소를 지연시키는 것 외에는 거의 다른 선택지가 없습니다. 금리 인하 사이클은 이제 막 시작되었고, 유동성 공급은 아직 멈추지 않았습니다. 따라서 글로벌 M2가 계속 확대되는 한, 유동성에 가장 민감한 스펀지인 암호화폐는 상승세를 멈추지 않을 것입니다. 또한, 그들은 진정한 약세장 신호는 중앙은행이 실질적으로 유동성을 긴축하기 시작하거나 실물 경제의 심각한 불황으로 유동성 위기가 발생할 때라고 언급했습니다. 현재 이러한 지표들은 이상 징후를 보이지 않고 있으며, 오히려 유동성 공급이 곧 재개될 것임을 시사합니다. 더욱이 시장 레버리지 관점에서 볼 때, 시가총액 대비 미결제약정 비율이 지나치게 높으면 일반적으로 단기적인 조정의 신호일 뿐, 약세장의 신호는 아닙니다.

잭 이(Jack Yi)는 월가와 기관들이 블록체인을 기반으로 금융 시스템을 재구축하고 있으며, 이로 인해 자산 구조가 점점 더 안정화되고 있다고 믿습니다. 개인 투자자들이 시장을 주도했던 초기 시절처럼 큰 변동성에 취약하지 않게 되었다는 것입니다. 더욱이 연준 의장 교체, 금리 인하 사이클 도래, 그리고 역사상 가장 우호적인 암호화폐 정책으로 인해 현재의 변동성은 향후 광범위한 변동으로 간주될 것이며, 중장기적으로는 강세장이 될 것이라고 전망합니다.

의견 차이 자체가 어쩌면 이 단계의 가장 진솔한 특징일지도 모릅니다. 인터뷰 대상자들의 판단은 비록 불완전하지만 작은 표본에 불과합니다. 어떤 이들은 약세장을 확신했고, 어떤 이들은 최종적인 답을 제시해 줄 데이터를 기다리고 있지만, 훨씬 더 많은 이들은 4년 주기 이론이 본질적으로 타당성을 잃었다고 생각할 가능성이 높습니다.

더욱 중요한 것은, 그것이 더 이상 시장을 이해하는 유일한 틀, 심지어 주요한 틀조차 아니라는 점입니다. 반감기, 시점, 그리고 투자 심리의 중요성이 재평가되고 있는 반면, 거시적 유동성, 시장 구조, 그리고 자산 특성이 더욱 중요한 변수로 부상하고 있습니다.

V. 지속적인 상승장의 핵심 동력: 심리적 상승장에서 구조적 상승장으로

만약 "4년 주기"가 약화되고, 미래의 암호화폐 시장이 더 이상 명확한 강세-약세 주기를 보이지 않고, 약세장이 상당히 압축된 채 장기간에 걸쳐 상승과 하락을 반복하는 양상을 보인다면, 이러한 구조를 지탱하는 핵심 동력은 어디에서 오는 것일까요?

제이슨은 비트코인의 상승세가 법정화폐 신뢰도의 체계적인 하락과 기관 투자 비중의 정상화에 기인한다고 믿습니다. 비트코인이 '디지털 금'으로 인식되어 국가, 연기금, 헤지펀드 등의 재무제표에 편입됨에 따라, 그 상승세는 더 이상 단기적인 경기 순환에 의존하지 않고 법정화폐 가치 하락에 대한 헤지 수단인 금의 장기적 가치 상승 추세에 더욱 가까워질 것이라는 분석입니다. 이러한 추세에 따라 비트코인 가격은 나선형 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. 동시에 그는 스테이블코인 의 중요성을 특히 강조합니다. 그의 견해로는 비트코인에 비해 스테이블코인은 잠재적 사용자 기반이 더 크고 실물 경제에 더욱 밀접하게 침투할 수 있다는 것입니다. 결제 및 정산부터 국경 간 자본 흐름에 이르기까지, 스테이블코인은 차세대 금융 인프라의 '인터페이스 레이어' 역할을 할 것입니다. 이는 암호화폐 시장의 미래 성장이 투기적 수요에만 의존하는 것이 아니라 점진적으로 실질적인 금융 및 상업 활동에 녹아들 것임을 의미합니다.

조안나 리앙의 평가도 이러한 견해에 부합합니다. 그녀는 향후 완만한 상승장에서 핵심 변수는 현물 ETF를 통한 투자든 위험가중자산(RWA) 토큰화 방식이든 기관 투자자들의 지속적인 투자 유입 에 달려 있다고 믿습니다. 기관 투자가 계속되는 한, 시장은 "복리"와 같은 상승 구조를 보일 것이며, 변동성은 완화되겠지만 추세는 역전되지 않을 것이라는 것입니다.

크립토페인터의 관점은 더욱 직접적입니다. 그는 BTCUSD 거래쌍이 USD 방향, 즉 오른쪽에 있다고 지적합니다. 따라서 장기적으로 글로벌 유동성이 완화 되고 미국 달러가 약세 사이클에 있는 한, 자산 가격은 심각한 하락장을 겪지 않을 것입니다. 오히려 연속적인 기술적 하락장에서 서서히 상승할 것입니다. 전통적인 강세-약세 구조 또한 금과 유사한 "장기 변동 - 상승 - 장기 변동" 패턴으로 바뀔 것입니다.

물론 모든 사람이 "느린 황소 이야기"에 동의하는 것은 아닙니다.

브루스의 전망은 분명히 비관적입니다. 그는 세계 경제의 구조적 문제, 즉 악화되는 고용 시장, 젊은 세대의 안일함, 부의 고도 집중, 그리고 지속적인 지정학적 위험이 해결되지 않았다고 믿습니다. 이러한 배경 속에서 2026년에서 2027년 사이에 심각한 경제 위기가 발생할 가능성이 낮지 않다고 봅니다. 만약 시스템적인 거시경제적 위험이 실제로 발생한다면, 암호화폐 자산 역시 피해를 면하기 어려울 것입니다.

어느 정도는, 느린 상승장은 합의된 의견이라기보다는 지속적인 유동성에 기반한 조건부 판단이라고 볼 수 있습니다.

VI. 전통적인 의미의 "산자이 시즌"은 아직도 존재하나요?

'모방 시즌'은 4년 주기 이론에서 거의 필수적인 부분입니다. 그러나 이번 주기에서 이 현상이 나타나지 않은 것이 가장 자주 논의되는 현상 중 하나가 되었습니다.

이번 사이클에서 알트코인의 부진한 성과는 여러 요인에 기인합니다. 조안나는 첫째, 비트코인의 시장 점유율 상승으로 위험 자산 시장에서 '안전 자산'으로서의 비트코인 선호 현상이 심화되어 기관 투자자들이 우량 자산을 더 많이 선택하게 되었다고 지적합니다. 둘째, 성숙해진 규제 환경으로 인해 명확한 유용성과 규제 준수성을 갖춘 알트코인이 장기적인 투자에 더욱 유리해졌습니다. 셋째, 이번 사이클에는 이전 사이클의 디파이(DeFi)나 NFT처럼 킬러 앱이나 뚜렷한 성장 스토리가 부재합니다.

참석자들 사이에서 공통적으로 나타난 또 다른 의견은 새로운 알트코인 시즌이 도래할 수 있지만, 실제 사용 사례가 있고 수익을 창출할 수 있는 몇몇 토큰에만 집중하는 더욱 선별적인 양상을 보일 것이라는 점 이었습니다.

크립토페인터는 이 문제를 더욱 자세히 분석했습니다. 그는 전통적인 알트코인 붐이 다시 일어날 가능성은 낮다고 주장했습니다. "전통적"이라는 용어 는 알트코인의 총 개수가 적정 범위 내에 있었음을 의미하지만, 현재 알트코인의 총 개수는 전례 없는 수준으로 계속해서 증가하고 있습니다. 거시적인 유동성 유입에도 불구하고, 제한된 공급량 때문에 광범위한 가격 급등은 일어나지 않을 것입니다. 따라서 알트코인 붐이 발생하더라도 극히 드물고 특정 산업 분야에 국한될 가능성이 높습니다. 이 시점에서 개별 알트코인에 집중하는 것은 무의미하며, 근본적인 산업 분야와 산업에 초점을 맞춰야 한다는 것입니다.

예수는 미국 주식 시장을 비유로 들면서, 알트코인의 미래 성과는 미국 주식 시장의 M7 지수와 더 유사할 것이라고 말했다. 즉, 우량 알트코인은 장기적으로 시장을 능가하는 성과를 보일 것이고, 소형 알트코인은 때때로 급등하겠지만 지속 가능성은 매우 약할 것이라는 것이다.

궁극적으로 시장 구조가 바뀌었습니다. 과거에는 개인 투자자들이 주도하는 관심 경제였지만, 이제는 기관 투자자와 재무제표가 주도하는 경제 모델이 되었습니다.

VII. 직위 배분

순환 구조가 불분명하고 시장 상황이 단편적인 상황에서, 저희는 여러 참가자들에게 실제 포지션 분포에 대해서도 의견을 구했습니다.

주목할 만한 사실은 응답자 대부분이 사실상 알트코인 보유량을 현금화했으며, 대부분은 현재 절반 정도만 보유하고 있다는 점입니다.

제이슨의 포트폴리오 전략은 분명히 "방어적 + 장기" 접근 방식을 지향합니다. 그는 현재 법정화폐 위험에 대한 헤지 수단으로 미국 달러 대신 금을 현금 관리 도구로 선호한다고 밝혔습니다. 디지털 자산의 경우, 그는 보유 자산의 대부분을 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)에 배분하고 있지만, 이더리움 투자에는 신중한 태도를 보이고 있습니다. 그는 비트코인(BTC)과 업비트(Upbit)와 같은 거래소 주식처럼 안정성이 높은 자산을 선호합니다.

CryptoPainter는 "현금 보유 비중 50% 이상"이라는 원칙을 엄격히 준수하며, 핵심 보유 자산은 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)이고 알트코인 비중은 10% 미만입니다. 금 가격이 3,500달러에 도달한 후 모든 금 포지션을 청산했으며, 당분간 금에 투자할 계획은 없습니다. 한편, 밸류에이션 거품이 크게 발생한 미국 AI 관련 주식에 대해 매우 낮은 레버리지를 활용한 공매도 포지션을 구축했습니다.

잭 이(Jack Yi)는 위험 감수 성향이 비교적 높은 편이며, 그의 펀드는 거의 전액 투자된 상태이지만, 자산 구성은 집중화되어 있습니다. 이더리움(ETH)이 핵심이며, 스테이블코인 기반 포트폴리오(WLFI)와 비트코인(BTC), 비트코인 캐시(BCH), 비브라토 나노바빌드(BNB)와 같은 대형 자산으로 보완됩니다. 이러한 전략은 경기 순환적 투기에 기반한 것이 아니라, 퍼블릭 블록체인, 스테이블코인, 그리고 거래소에 대한 장기적인 투자에 기반합니다.

브루스는 이와는 완전히 대조적인 모습을 보였습니다. 그는 비트코인을 약 11만 달러어치 매도하는 등 암호화폐 보유량을 거의 전부 처분했습니다. 그는 향후 2년 안에 7만 달러 이하로 다시 매수할 기회가 있을 것이라고 믿고 있습니다. 현재 그의 미국 주식 포트폴리오는 대부분 경기 순환형/방어형 주식으로 구성되어 있으며, 내년 월드컵 전에 대부분의 미국 주식을 매도할 계획입니다.

8. 지금이 저점 매수에 좋은 시기일까요?

이 질문이야말로 가장 실질적인 해결책을 제시하는 질문입니다. 브루스는 다소 비관적인 태도를 보이며, 아직 바닥과는 거리가 멀다고 생각합니다. 진정한 바닥은 "더 이상 아무도 바닥에서 사려고 하지 않을 때" 나타날 것이라고 주장합니다.

신중한 투자 회사인 크립토페인터(CryptoPainter) 역시 저가 매수 또는 달러 코스트 애버리징(DCA)을 시작하기에 이상적인 가격대는 6만 달러 미만이라고 보고 있습니다. 그 이유는 간단합니다. 가격이 최고점에서 절반으로 떨어진 후 점진적으로 매수하는 전략이 모든 강세장에서 성공적이었기 때문입니다. 물론 이 목표 가격은 단기간에 도달하기 어려울 것입니다. 크립토페인터는 현재 시장 상황에 대해 1~2개월간의 대규모 변동 이후 내년에 10만 달러 이상을 다시 테스트할 가능성이 있지만, 새로운 최고가를 경신할 가능성은 낮다고 전망합니다. 이후 거시경제 통화정책의 긍정적 효과가 소진되고, 시장에 추가적인 유동성과 새로운 상승 동력이 부족해지면서 공식적으로 약세장으로 진입할 것이라는 분석입니다. 그때가 되면 통화정책 당국이 새로운 완화 정책과 공격적인 금리 인하를 시작할 때까지 인내심을 갖고 기다릴 수 있을 것이라고 분석합니다.

대부분의 참석자들은 보다 중립적인 입장을 취했습니다. 그들은 지금이 "공격적인 저가 매수"를 할 시기가 아니라 , 오히려 소폭의 투자를 통해 포지션을 구축하고 자본을 점진적으로 배분할 수 있는 기회 라고 생각했습니다. 참석자들의 공통된 의견은 레버리지 사용을 피하고, 잦은 거래를 삼가며, 판단력보다는 규율을 지키는 것이 훨씬 중요하다는 것이었습니다.