TGE가 임박한 상황에서 Lighter의 적정 기업 가치는 얼마일까요?

원제목: 더 간단하고 가벼운 가치 평가 프레임워크 (베어/베이스/불)

원작자: @chuk_xyz

원문 번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 라이터(Lighter)가 TGE(Trading on Expectations, 기대에 따른 거래)를 준비하는 가운데, 시장의 가치 평가 차이는 투자 심리 때문이 아니라 제품 포지셔닝과 성장 경로에 대한 이해 차이에서 비롯됩니다. 라이터는 단순히 또 다른 무기한 계약 거래소에 불과한 것일까요, 아니면 더 다양한 자산군과 유통을 지원할 잠재력을 가진 거래 인프라일까요? 이 질문에 대한 답이 라이터의 가치 상한선을 결정할 것입니다.

이 글은 단순한 벤치마킹이라는 안일한 틀을 넘어, 실제 TVL(총 예치 자산)과 거래량, 입증된 수익 창출 능력, 위험가중자산(RWA) 부문에서의 선발주자 이점, 그리고 2026년까지 이어지는 제품 확장 로드맵과 같은 보다 검증 가능한 사실에 주목하고자 합니다. 이를 바탕으로, 저자는 불확실성을 해소하기 위해 "목표 가격"이 아닌 "대역폭"이라는 개념을 사용하여, 시장 심리에 좌우되지 않는 가치 평가 범위를 제시합니다.

다음은 원문입니다.

라이터의 TGE(투자자유계약)가 다가옴에 따라 시장에서는 "실제 가치가 얼마인지"에 대한 의견 차이가 뚜렷하게 나타나고 있습니다.

한편으로는 일부 사람들이 이를 단순히 "또 다른 무기한 계약 거래소"로 치부하며 하이퍼리퀴드와의 경쟁에서 이기기 어려울 것이라고 예상하지만, 다른 한편으로는 몇 가지 실질적인 시장 신호가 나타나면서 그 규모와 잠재적 영향력이 단순한 무기한 계약 탈중앙화 거래소(Perp DEX) 출시를 훨씬 뛰어넘을 수 있음을 보여주고 있습니다.

요약: 현재 라이터의 시장 가격은 주로 수십억 달러대의 초기 매각가치(FDV) 범위에 집중되어 있습니다. 그러나 펀더멘털이 계속해서 개선되고 주요 촉매제가 실현된다면, 적정 가격 범위는 60억 달러에서 125억 달러, 또는 그 이상이 될 수도 있습니다.

고지: 저는 Lighter 초기 사용자(644.3 포인트)이며 에어드롭을 받을 가능성이 매우 높습니다. 이 글은 제 개인적인 조사 및 의견일 뿐이며 투자 조언으로 간주될 수 없습니다.

제가 꼽은 가벼운 이야기들

제 생각에 현재 상황은 대략 다음과 같습니다. 폴리마켓(Polymarket)에서의 거래를 기준으로 볼 때, 라이터(Lighter)의 시장 가치는 대략 20억 달러에서 30억 달러 사이입니다(적어도 현재 거래되는 가격 신호를 기준으로 할 때).

장외(OTC) 시장에서 라이터 토큰은 약 90달러에 거래됩니다. 약 1,170만 개의 토큰을 기준으로 할 때, 해당 에어드롭의 가치는 약 10억 5천만 달러에 달합니다.

만약 이번 에어드롭이 전체 토큰 공급량의 약 25%를 차지한다면, 역산해 볼 때 Lighter의 완전 희석 시가총액(FDV)은 약 42억 달러가 될 것입니다.

라이터는 앞서 파운더스 펀드와 리빗이 주도한 6,800만 달러 규모의 투자 유치를 완료했으며, 이를 통해 기업 가치는 약 15억 달러로 평가되었습니다(포춘지 기준).

파운더스 펀드는 페이스북, 스페이스X, 팔란티어, 스트라이프, 에어비앤비와 같은 대표적인 기업들에 투자하며, 해당 분야를 선도하는 초기 단계 기업에 대한 투자에서 오랜 기간 뛰어난 실적을 쌓아왔습니다.

또한, LIT의 장전 가격은 대략 35억 달러의 FDV에 해당하며, 이는 실시간 시장 참고 신호로 간주될 수 있습니다(다만, 아직 초기 단계이며 완전히 정확하지는 않습니다).

따라서 제가 판단하는 기준은 매우 간단합니다. 15억 달러는 가치 평가의 하한선(벤처 캐피털 투자 유치 가격을 기준으로 한 약세장 범위)으로 볼 수 있습니다. 30억 달러에서 42억 달러는 약세장에서 기준 범위(예상 시장 가격, 장전 가격, 역상관 관계에서 도출된 가치 평가가 대략 이 범위에 집중되어 있음)에 속합니다.

핵심 질문은 바로 이것입니다. 기본적 요소와 촉매 요인을 고려했을 때, 라이터의 기업 가치가 60억 달러에서 125억 달러, 혹은 그 이상으로 재평가될 만한 가치가 있는가?

이 분석의 목적은 이러한 문제들을 논리적으로 설명하는 것입니다. 즉, Lighter가 정확히 무엇인지, 데이터는 어떤 신호를 보내는지, 어떤 가치 평가 프레임워크가 합리적인지, 그리고 어떤 요인이 Lighter의 추가적인 재평가를 촉발할 수 있는지를 밝히는 것입니다.

1. 흔히 잘못 알려진 사실: 라이터와 하이퍼리퀴드는 같은 종류의 제품이 아닙니다.

제가 지금까지 찾은 가장 명확한 사고 모델은 다음과 같습니다.

Hyperliquid는 웹3 기반의 유동성 레이어를 구축하고 있으며, 주요 수익 창출 방식은 소매 거래 수수료(및 생태계 수준의 네트워크 효과)에서 발생합니다.

Lighter는 핀테크 기업, 증권사, 전문 시장 조성자를 연결하는 것을 장기 목표로 하는 분산형 거래 인프라를 구축하고 있으며, 소매 투자자 측면에서 거래 비용을 극도로 낮게 유지하고 있습니다(일부 현물 시장에서는 수수료가 0%인 경우도 있습니다).

이러한 관점에서 볼 때, 그들이 해결하는 문제, 그들이 서비스를 제공하는 고객층, 그리고 그들의 장기적인 사업 방향은 근본적으로 다릅니다.

Lighter와 Hyperliquid의 비즈니스 모델은 @eugene_bulltime 님의 글에서 가져왔습니다.

이러한 구분은 평가액의 상한선을 직접적으로 결정하기 때문에 중요합니다.

Lighter가 단순히 "또 다른 무기한 계약 거래소"에 불과하다면, 다른 무기한 계약 탈중앙화 거래소(Perp DEX)와 비슷한 가격으로 거래되는 것은 당연한 일입니다. 하지만 Lighter가 대형 유통 채널(증권사/핀테크 기업)이 접근할 수 있는 거래 인프라라면, 그 가치 평가 상한선은 완전히 다른 차원의 문제가 됩니다.

2. 라이터는 현재 어디에 있습니까? (정말 중요한 정보입니다)

가장 중요한 지표부터 살펴보겠습니다.

TVL: 14억 4천만 달러

LLP TVL: 6억 9,800만 달러 (Lighter의 유동성 풀로, 거래 실행 및 시스템 안정화에 사용됨)

미결제 약정: 17억 달러

거래량: 24시간: 54억 1천만 달러 / 7일: 444억 달러 / 30일: 2,483억 달러

매출: 최근 30일간: 약 1,380만 달러 / 작년 한 해: 약 1억 6,790만 달러

이 수치들이 보여주는 "품질"은 그 자체로 중요합니다. 이는 실제 규모를 나타냅니다. 월간 거래량 2,480억 달러는 거래소가 결코 "살짝 손댈" 정도의 규모가 아닙니다.

미결제약정(OI) 규모는 상당하지만, "단 한 번의 극단적인 청산으로 시스템적 혼란이 발생할" 정도는 아닙니다.

충분히 높은 TVL(총 예치금)을 보유함으로써 Lighter는 대규모 거래를 처리할 수 있는 안정적인 거래소로 자리매김할 수 있으며, 신뢰성은 기관 투자자들이 가장 중요하게 여기는 핵심 요소 중 하나입니다.

위험 합리성 검증: 미결제약정/총예금잔액(OI/TVL)

레버리지와 유동성 간의 적합도를 빠르게 측정하는 방법은 OI/TVL(미결제약정을 총자산 대비 총자산 비율)을 계산하는 것입니다. 현재 시점의 스냅샷 데이터를 기준으로 하면 다음과 같습니다.

라이터: 1.71B / 1.44B ≈ 1.18

하이퍼리퀴드: 7.29B / 4.01B ≈ 1.82

아스터: 2.48B / 1.29B ≈ 1.92

직관적으로 Lighter의 OI/TVL 비율이 상당히 낮다는 것은 상대적으로 통제 가능한 레버리지 수준에서 더 풍부한 유동성 완충 장치를 보유하고 있음을 의미합니다. 이러한 구조는 극단적인 효율성을 추구하기보다는 견고한 실행력과 시스템 복원력에 중점을 두며, 이는 Lighter가 "인프라형 거래 시스템"이라는 포지셔닝과 일관됩니다.

주요 결과: Lighter는 이미 상당한 규모의 미결제 약정을 보유하고 있지만, 유동성 수준과 비교했을 때 과도하게 확장된 상태는 아닙니다. 또한, 동일 범주 내 가장 가까운 주요 상품들과 비교했을 때, Lighter의 위험 구조는 더욱 절제되고 안정적입니다.

3. 현물 시장: TVL의 추가 상승 잠재력의 핵심

Lighter는 최근 현물 거래를 시작했는데, 시장은 이것의 중요성을 상당히 과소평가했을 수도 있습니다.

무기한 계약이 막대한 거래량을 창출할 수 있는 것은 사실이지만, 특히 거래 플랫폼이 실행 효율성과 비용 측면에서 확실한 우위를 점할 경우, 실제로 "자금 유동성"을 유지하는 곳은 현물 시장인 경우가 많습니다.

동시에 현물 거래는 잠재적 사용자 기반을 크게 확대했습니다. 신규 사용자에게 현물 거래는 진입 장벽이 낮으며, 시장 조성자에게는 플랫폼에서 장기적으로 재고를 보유하고 배분할 더 많은 이유를 제공합니다.

현재 이더리움(ETH)은 유일하게 상장된 현물 자산입니다. 이는 한계가 아니라 시작점입니다. 진정으로 주목할 만한 점은 현물 거래를 위한 "경로"가 마련되었고, 더 많은 자산이 상장됨에 따라 원활하게 확장될 수 있는 구조적 기반이 마련되었다는 것입니다.

라이터 현물 토큰 가치 차트(WETH) (출처: DeFiLlama)

현재는 ETH만 상장되어 있지만, DeFiLlama의 데이터에 따르면 Lighter는 현물 기준으로 약 3,233만 달러 상당의 WETH를 축적했습니다(스냅샷 날짜: 2025년 12월 18일).

아직 초기 단계이지만, 신호는 정확합니다. 자금이 현물 시장에 "예탁"되기 시작했습니다.

Lighter가 공개적으로 시사한 대로 점진적으로 수십(혹은 수백) 개의 현물 자산을 도입한다면, 현물 거래는 단순한 "있으면 좋은" 기능 모듈이 아니라 TVL 성장의 주요 동력이 될 것입니다.

더욱 중요한 것은, 이더리움 현물 거래 수수료가 0%라는 점 자체가 강력한 유인책이라는 것입니다. 거래 체결 품질이 안정적으로 유지되는 한(스프레드가 수렴하고 체결이 신뢰할 수 있는 경우), 활발한 트레이더와 기관 투자자들이 고빈도 거래 전략과 현물-무기한 베이시스 거래를 Lighter로 집중적으로 유입시킬 것입니다. 그 결과는 매우 직접적입니다. 거래량 증가 → 재고량 증가 → 유동성 심화로 이어져 선순환적인 긍정적 피드백 루프가 형성됩니다.

결론은 명확합니다. 현물 거래 개시는 중요한 이정표입니다. 이더리움은 단지 첫걸음일 뿐이며, 진정한 성장 잠재력은 플랫폼이 점차 온체인 "거래 + 보유"의 기본 플랫폼으로 자리매김함에 따라 현물 자산 목록이 확장되는 데서 비롯됩니다.

4. RWA: 2026년 잠금 해제 시점 (그리고 라이터가 이미 앞서나가는 이유)

라이터가 "또 다른 범죄자 DEX"가 아니라는 가장 명확한 징후 중 하나는 RWA(실물 자산)에서 찾아볼 수 있습니다.

RWA(토큰화된 주식, 외환, 상품, 지수 등)는 본질적으로 암호화폐 거래와 전통 시장을 연결하는 다리 역할을 합니다. 만약 토큰화된 자산들이 2026년까지 온체인으로 계속 이동한다면, RWA 시장에서 선두를 달리는 거래 플랫폼은 거래량 증가뿐 아니라 대부분의 영구 탈중앙화 거래소(Perp DEX)가 대비하지 못한 완전히 새로운 성장 곡선을 맞이하게 될 것입니다.

핵심은 스토리가 아니라 점수판이다. 그리고 데이터로 판단하건대, 라이터는 이미 앞서나가고 있다.

RWA 리더십: 데이터가 말해준다

Lighter는 이미 온체인 RWA 무기한 계약의 미결제 약정(OI)과 거래량 모두에서 선두를 달리고 있습니다. 이러한 조합은 매우 중요합니다.

OI는 거래자의 장기 익스포저 규모를 반영합니다.

거래량은 일일 사용 강도와 활동성을 반영합니다.

거래소가 두 가지 지표에서 동시에 선두를 차지한다는 것은 일반적으로 거래자들이 단순히 "시험 삼아" 이용하는 것이 아니라 이미 해당 상품 라인의 주요 플랫폼으로 사용하고 있음을 의미합니다.

이것이 바로 RWA가 Lighter에게 구조적인 기회에 가까운 이유입니다. 트렌드를 쫓는 것이 아니라, 새롭게 떠오르는 시장에서 입지를 다지는 것이기 때문입니다.

RWA 미결제약정: Lighter가 선두를 달리고 있습니다 (출처: PerpetualPulse.xyz)

현재 시점에서 RWA 무기한 계약의 미결제 약정은 대략 다음과 같습니다.

라이터: 약 2억 7,300만 달러

하이퍼리퀴드: 약 2억 4,900만 달러

RWA가 아직 초기 단계에 있기 때문에 이러한 격차는 중요합니다. 초기 시장에서는 유동성이 종종 특정 투자자에 집중되는 경향이 있습니다.

거래소가 처음으로 대규모 유동성을 확보하게 되면 스프레드가 수렴하고 거래 품질이 향상되며, 더 나은 체결 경험은 다시 더 많은 자금과 거래량을 유치하여 선순환적인 긍정적 피드백 루프를 형성하게 됩니다.

이러한 관점에서 볼 때, 라이터의 RWA OI 선두는 단순히 고정된 순위가 아니라 잠재적인 복리 효과의 시작점과 같습니다.

RWA 거래량: 라이트(Lighter)도 거래 활동을 주도하고 있습니다 (출처: PerpetualPulse.xyz)

거래량을 살펴보면 이러한 추세가 더욱 분명해집니다.

라이터: 약 4억 8400만 달러

하이퍼리퀴드: 약 3억 2,700만 달러

이는 초기 단계의 제품-시장 적합성(PMF)에서 흔히 볼 수 있는 시나리오입니다. 새로운 시장 카테고리가 형성되기 시작하고, 초기에는 특정 거래소가 압도적으로 많은 거래 활동을 차지합니다. 동일 플랫폼에서 사용 빈도와 거래 경험이 축적됨에 따라, 이러한 선도적인 이점은 더욱 증폭되는 경향이 있습니다.

시장 규모가 과소평가되고 있다.

좀 더 넓은 시각으로 바라볼 필요가 있습니다. 토큰화된 RWA는 틈새 시장이 아닙니다. 퍼블릭 블록체인에서는 이미 수십억 달러 규모의 시장이며, 성장세는 계속되고 있습니다.

이는 유동성, 체결 품질 및 사용자 습관을 최초로 확보한 플랫폼이 현재 거래량 측면에서 우위를 점할 뿐만 아니라, 지속적으로 확장되는 장기적인 성장 경로까지 확보하고 있음을 의미합니다.

"글로벌 시장 개요" 대시보드 (출처: rwa.xyz)

토큰화된 RWA는 퍼블릭 블록체인에서 189억 달러 이상의 규모에 도달했으며, 아직 초기 단계에 있습니다.

이는 RWA가 암호화폐 업계 내에서 "관심을 끌기 위해 경쟁"할 필요가 없는 몇 안 되는 개념 중 하나이기 때문에 중요합니다. RWA는 실물 자산과 실물 거래를 블록체인에 직접 도입하여 점진적인 성장을 창출할 수 있으며, 기존 체계를 퇴보시키는 데 그치지 않습니다.

이것이 주요 기업 가치 상승 요인인 이유

RWA 무기한 계약은 실질적인 수요를 입증했지만, 더 큰 전환점은 다음 단계인 RWA 현물 거래에 있습니다.

무기한 계약은 투기에 적합합니다.

현물 거래는 사용자 기반 확대를 위한 핵심 요소입니다.

Lighter가 신뢰할 수 있는 RWA 현물 거래(토큰화된 주식/외환/상품)를 온체인에서 제공하는 최초의 플랫폼 중 하나가 되는 동시에 강력한 실행 품질과 기관급 신뢰성을 달성한다면, 이는 단순히 새로운 기능을 추가하는 것을 넘어 서비스 가능 시장(TAM)을 크게 확장하는 결과를 가져올 것입니다.

이는 로빈후드의 전략과도 직접적으로 연결됩니다. 토큰화된 주식이 진정한 상품 유통 채널이 되면 "백엔드 거래소/인프라 계층"의 가치가 크게 증폭될 것입니다. 왜냐하면 거래 분야에서 유통 역량은 구축하기 가장 어려운 경쟁 우위 요소이기 때문입니다.

로드맵은 이러한 방향을 뒷받침하고 있습니다.

제품 로드맵을 살펴보면, Lighter는 2026년을 목표로 더욱 심층적인 위험가중자산(RWA) 확장과 이를 확장하는 데 필요한 지원 기능(모바일, 포트폴리오 마진, 예측 시장 등)을 구축하고 있음을 분명히 보여주고 있습니다.

이것은 일회성 이야기가 아니라 지속적으로 확장되는 제품 곡선입니다.

체인링크 × 라이터 서울 오프라인 이벤트 "2026 – 확장" 로드맵 슬라이드쇼

만약 위험가중자산(RWA)이 2026년 가장 중요한 테마 중 하나라면, 일찍 진입하여 미결제약정(OI)과 거래량에서 앞서나가는 것은 매우 강력한 출발점입니다.

결론은 명확합니다. RWA는 Lighter에게 있어 "부수적인 목표"가 아닙니다. 오히려 2026년에서 2027년 사이에 초과 성장을 달성할 수 있는 가장 확실한 길입니다. 왜냐하면 이 길을 통해 Lighter는 순수 암호화폐 기반의 무기한 계약 시장에서 벗어나 토큰화된 금융 상품이라는 더 넓은 영역으로 확장할 수 있기 때문입니다.

5. 로빈후드, 내러티브를 재정립하다: 유통 방식이 모든 것을 바꿀 이유

현재 로빈후드는 가장 깔끔하고 혁신적인 유통 채널을 보유하고 있습니다. 약 2,600만 개의 계좌와 약 3,330억 달러의 운용자산(AUM)을 자랑합니다.

성숙한 모델: 주문 흐름을 대형 시장 조성자에게 라우팅합니다(일반적인 시타델 스타일의 트래픽 구조).

로빈후드가 토큰화된 자산의 진정한 유통 채널이 되면, 거래 실행 및 결제 채널을 제공하는 백엔드 거래 인프라의 가치가 매우 높아질 것입니다. 왜냐하면 거래 업계에서 유통 역량은 항상 구축하기 가장 어려운 장벽이었기 때문입니다.

Lighter가 토큰화된 자산/무기한 계약/결제와 유사한 트래픽을 위한 백엔드 경로 중 하나가 될 수 있다면(비록 부분적으로만 관여하더라도), 그 영향은 단순히 "더 많은 암호화폐 사용자"를 창출하는 것이 아니라, 친숙한 사용자 인터페이스를 통해 온체인 시장에 완전히 새로운 유동성을 도입하는 데 그칠 것입니다.

이것이 가치 평가에 중요한 이유는 대부분의 퍼펙트 탈중앙화 거래소(Perp DEX)가 직면한 가장 큰 한계를 직접적으로 공략하기 때문입니다. 웹3 네이티브 유동성은 풍부하지만, 전통적인 금융 시스템의 유통 용량과 비교하면 여전히 상한선이 존재합니다.

시장은 모든 것이 안정될 때까지 기다리지 않는 경우가 많습니다. 설령 이 이야기가 "주류로 자리 잡을 가능성이 높다"는 정도의 근거만 있더라도, 가격 재조정을 촉발하기에 충분합니다. 암호화폐 시장은 확실성 그 자체가 아니라 가능성을 가격에 반영하기 때문입니다.

Lighter는 "TradFi & Fintech" 인프라로 자리매김하고 있습니다. (출처: X @Eugene_Bulltime)

6. 가치 평가: "믿음"에 의존하지 않는 간소화된 프레임워크

저는 가치 평가에 있어 기준점과 현실성 검증을 함께 사용하는 것을 선호합니다.

평가 기준점(시장에서 이미 제공된 정보)

15억 달러 FDV: 하한선/약세장 기준점(6,800만 달러 투자 유치 당시 벤처캐피탈 가격 기준). 이 수준 아래로 떨어지면 해당 투자 유치는 애초부터 실현되지 않았음을 의미합니다.

약 42억 달러 규모의 FDV: 시장에서 암시된 기준 가격(OTC 포인트 가격 + 커뮤니티 할당량의 약 25%에 대한 역추정).

실제 검증 #1: FDV/TVL 비교

라이터의 가격을 TVL의 약 5배로 책정한다면, 14억 4천만 TVL × 5 ≈ 72억 달러의 FDV가 됩니다.

이는 단순한 추측이 아니라, 유사한 플랫폼들의 군집 패턴과 일치하는 결과입니다.

하이퍼리퀴드: 약 5.8배 FDV/TVL

아스터: 약 4.2배 FDV/TVL

따라서 TVL이 유지되고 Lighter가 거래량 및 미결제약정에서 선도적인 위치를 계속 입증하는 한, 70억~80억 달러의 FDV는 합리적인 "적정 가치" 범위입니다.

실제 검증 #2: 소득 비교 (완벽하진 않지만 매우 중요함)

암호화폐에서 수익은 유일한 가치 평가 방법은 아니지만(스토리텔링 또한 똑같이 중요합니다), "사용량이 실제로 현금 흐름으로 이어졌는지"를 검증할 수 있는 가장 확실한 현실 지표 중 하나입니다.

연간 소득(1년 기준) 추정치:

하이퍼리퀴드: 약 9억 달러

아스터: 약 5억 1300만 달러

라이터: 약 1억 6790만 달러

dYdX: 약 1,090만 미국 달러

두 가지 결론을 동시에 도출할 수 있습니다. 첫째, 소득 격차는 분명히 존재합니다. 라이터의 현재 소득은 하이퍼리퀴드와 아스터보다 낮으며, 이는 시장에서 라이터를 저평가하는 합리적인 이유입니다. 만약 누군가 라이터를 "제2의 하이퍼리퀴드"라고 평가한다면, 소득은 가장 직접적인 반박 근거가 될 것입니다.

자체 토큰을 발행하지 않았고 제품도 아직 완전히 출시되지 않은 플랫폼이라는 점을 고려하면, 이 정도의 수익은 매우 견실한 수치입니다. 연간 약 1억 6,800만 달러의 매출은 결코 흔한 일이 아닙니다. 이것이 곧 더 높은 FDV(초기 현금 가치)를 정당화하는 근거가 되는 것은 아니지만, Lighter가 단순히 유행에 편승한 것이 아니라 실제로 수익을 창출할 수 있는 사업을 운영하고 있음을 분명히 보여줍니다.

평가 범위 결정 방법

약세/벤치마크(미화 15억~75억 달러 FDV):

TVL이 안정적으로 유지되고 거래량/미결제약정 측면에서 선도적인 위치를 계속 유지하는 한, 수익 격차가 발생하더라도 이 범위는 유지될 수 있습니다.

강세장(US$75억~125억 + FDV):

합의에 도달하기 위해서는 촉매제가 필요하며, 구체적으로는 다음과 같은 요소들이 포함됩니다:

(가) 더 빠른 소득 증가;

(b) 더 높고 지속 가능한 활동 수준; 또는

(c) 시장이 사전에 가격을 책정할 의향이 있는 주류 유통 방식.

요약하자면, 매출은 "실적 검증 문제"입니다. 이는 단기적인 성장률에 부담을 주지만, 동시에 라이터가 이미 상당한 시장 점유율을 확보하고 있다는 강력한 신호이기도 합니다. 향후 상승 잠재력은 제품 확장에 따라 매출 성장률이 얼마나 크게 증가하느냐에 달려 있습니다.

7. 시나리오 가정 (진정으로 "타당한" FDV 범위)

약세장 시나리오: 15억~42억 달러 FDV

가정: 시장 약세 + TGE 매도 압력 + 스토리 부재. 가격은 VC 하한선 부근 또는 내재 가치보다 약간 높은 수준에서 움직일 것입니다.

기본 시나리오: 42억~75억 달러 FDV

가정: 가격은 기본 원칙에 따라 결정된다. TVL은 10억 달러 이상을 유지하고, 생산량 대비 투입 비율은 높게 유지되며, 가격은 유사 기업의 배수를 기준으로 책정된다.

강세장 시나리오: 75억~125억 달러 + FDV

가설: 촉매 요인에 대한 합의가 이루어지며, 그 내용은 다음과 같다.

RWA 상승세가 지속되고 있으며, RWA 스팟 거래 경로가 명확합니다.

로빈후드식 자금 분배 방식은 (아직 완전히 입증되지는 않았지만) 널리 받아들여지고 있는 이론입니다.

8. 로드맵 신호: 2026년이 진정한 확장의 해가 될 수 있는 이유

제품 출시 속도와 스토리 전개 방향 모두를 고려할 때, 2026년은 Lighter의 성장 궤도에 있어 중요한 전환점이 될 것으로 보입니다.

RWA에 대한 개선 사항(심층화, 현물 거래 확대, 모바일 플랫폼 통합 및 포트폴리오 마진 기능 포함)은 개별적인 기능이 아니라 더 넓은 유통망과 더 높은 수익화 효율성이라는 동일한 목표를 향해 나아가는 것입니다.

Lighter 2026 확장 로드맵 (서울 오프라인 행사 슬라이드쇼)

라이터는 2025년까지 인상적인 성장세를 이미 입증했지만, 기업 가치 상한선을 진정으로 바꿀 것은 그 이후에 일어날 일입니다.

체인링크 × 라이터 서울 밋업에서 "2026 - 확장"이라는 제목의 로드맵이 유출되었는데, 여기에는 다음 내용이 포함되어 있었습니다.

ZK EVM, RWA Perps, RWA Spot, 포트폴리오 마진, 모바일 앱, 예측 시장, S3/토큰 경제학... 등.

설령 이를 "공식 확인 전 정보"로 간주하더라도, 라이터의 검증된 역량, 즉 안정적인 실행력, 신속한 납품, 그리고 RWA에서의 뚜렷한 성장세와 연결지어 생각해보면, 이러한 관점은 매우 타당성이 있습니다.

이 로드맵이 가치 평가에 중요한 이유는 무엇일까요?

1) 제품군 확대 (TVL 및 판매량 증대를 위한 더 많은 성장 경로 확보)

탈중앙화 거래소(DEX)는 무기한 계약만으로도 크게 성장할 수 있지만, 현물 거래, 특히 위험가중자산(RWA) 현물 거래 경로를 추가하면 성장 가능성이 훨씬 더 커질 것입니다.

현물 거래는 더 "지속적"이고 TVL 축적에 더 유리하며, 50배 레버리지에 집중하지 않는 유형의 사용자도 끌어들일 수 있습니다.

2) 자본 효율성 개선 (포트폴리오 마진이 핵심)

포트폴리오 마진은 매력적으로 들리지 않을 수 있지만, 기관 투자자와 전문 트레이더들이 진정으로 관심을 갖는 요소입니다.

이는 펀드들이 서로 다른 포지션에서 협력할 수 있도록 하여 분산을 줄이고, 신규 예치금이 불균형적으로 증가하는 경우에도 활동성을 높일 수 있도록 합니다.

3) 업그레이드된 유통 방식(모바일)

대부분의 소매 거래는 휴대폰을 통해 이루어집니다.

Lighter가 Binance와 Robinhood의 "원클릭 거래" 경험에 대한 실행 가능한 대안이 되려면 네이티브 모바일 앱은 부가적인 요소가 아니라 직접적인 성장 동력이 되어야 합니다.

4) 가장 강력한 서사(RWA)를 강조하십시오.

RWA는 단순히 새로운 시장일 뿐만 아니라, 암호화폐에 익숙하지 않은 사람들의 니즈를 충족시켜 줄 가장 확실한 다리 역할도 합니다.

로드맵에는 RWA Perps + RWA Spot이 명시적으로 언급되어 있는데, 이는 이것이 주변적인 기능이 아니라 핵심 전략임을 선언하는 것과 마찬가지입니다.

5) 선택의 폭 확대 (시장 예측 + "더 많은 기능")

예측 시장은 암호화폐 시장의 수요를 반복적으로 입증해 왔습니다.

이를 더 큰 거래 시스템에 통합하면 참여도가 높은 새로운 제품 라인을 구축하고, 고객 유지율을 높이며, 사용자를 동일한 생태계 내에 머물게 할 수 있습니다.

9. 심각하게 고려해야 할 위험 요소

시장 환경: 현재 암호화폐의 총 시가총액은 약 2조 9,600억 달러로, 2025년 10월 예상치인 4조 2,700억 달러 사상 최고치에 훨씬 못 미칩니다. 거시 경제 환경이 지속적으로 악화될 경우 모든 자산이 압력을 받을 것입니다.

TGE 이후 동향: 단기적인 매도 압력은 거의 확실하며, 핵심 관찰 사항은 초기 변동 이후 TVL/거래량이 안정화되는지 여부입니다.

경쟁은 현실입니다. 하이퍼리퀴드는 강력한 제품 기능을 보유하고 있으며, 다른 플랫폼들도 빠르게 그 기능을 모방할 것입니다.

내러티브 vs. 확인: 로빈후드/RWA 현물 거래와 같은 내러티브의 타임라인이 길어지면 과열 후 조정이 발생할 수 있습니다.

최종 소감

간편한 가치 평가 방법은 다음과 같습니다. "Perp DEX니까 → 하이퍼리퀴드와 비교 → 할인 → 끝."

더 나은 접근 방식은 이러한 차이점을 인정하는 것입니다.

규모는 이미 상당합니다(TVL, 거래량, 매출).

RWA는 부수적인 임무라기보다는 구조적인 핵심 요소로 보인다.

제품 개발 방향이 보다 광범위한 시장으로 전환되고 있습니다(Perps → Spot → Margin → 새로운 수직 시장).

핀테크/증권사 유통 방식이 부분적으로라도 구현된다면, 그 한계는 더 이상 "단순한 암호화폐 거래소"에 머물지 않을 것입니다.

따라서 제 분석 틀은 다음과 같습니다. 15억 달러가 최저점이고, 약 42억 달러가 포인트 가격 책정을 통해 도출된 가장 명확한 시장 기준점입니다. TVL이 안정적이고 촉매제가 계속 나타난다면 적정 가치에 대한 논의는 약 70억 달러 이상에서 시작되어야 합니다.

제가 생각하는 구역별 투자 전략 (이것은 투자 조언이 아니라 개인적인 계획입니다)

$LIT 기업 가치 평가 시나리오 분석

저는 규율을 유지하기 위해 이러한 FDV 범위를 정확한 목표 가격이 아닌 "구역"으로 간주합니다.

하락장 범위($15억 – $42억 FDV)

TGE 이후 가격이 이 범위 내에서 변동한다면, 저는 이를 "기회 범위"로 간주할 것입니다.

여기서 에어드롭을 진행하는 것이 심리적으로 가장 안정적이며, 이 논리에 진심으로 동의하는 사람들에게는 이미 TVL, 거래량, RWA가 가시적이고 검증 가능한 사실이기 때문에 위험 대비 수익률이 가장 확실한 영역이기도 합니다.

기준 범위($42억~$75억 FDV)

라이터가 현재의 TVL을 유지하고 최고 수준의 규모로 계속 운영할 수 있다면, 저는 이 가격대가 적정 가격이라고 생각합니다.

만약 가격이 이 수준에 도달한다면, 개인적으로는 부분적인 이익 실현("먼저 비용을 회수")을 고려하겠지만, 포지션은 유지할 것입니다. 이유는 간단합니다. 2026년 로드맵은 위험가중자산(RWA), 현물 확장, 포트폴리오 마진, 모바일 등을 포함하여 점진적으로 밸류에이션 상한선을 높일 수 있는 투자 포트폴리오이기 때문입니다.

강세장 범위($75억 – $125억 + FDV)

이는 "촉매제가 합의된" 범위입니다.

Lighter가 이 수준에서 거래된다면, 이는 RWA(위험가중자산) 모멘텀이 부인할 수 없을 정도로 강해지고 있거나, 유통 관련 스토리(핀테크/증권사 제휴)가 시장에서 진지하게 받아들여지기 시작했다는 것을 의미하는 경우가 많습니다.

이런 상황이라면 상승 추세 중에 위험을 감수하는 데 더 적극적일 것입니다. 왜냐하면 암호화폐 시장은 바로 이런 추세에서 과매도와 급격한 반전이 발생하기 쉽기 때문입니다.

요약하자면, 저는 시장 최고점을 예측하려는 것이 아닙니다. 단지 변동성을 헤쳐나가고, 후회 없이 수익을 실현하며, Lighter가 전략을 성공적으로 실행한다면 2026년까지 포지션을 유지할 수 있는 계획을 갖고 싶을 뿐입니다.

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