소개:

최근 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장이 새로운 연설을 통해 "Project Crypto" 프레임워크에 따른 암호 자산의 규제 경계, 토큰 분류 및 향후 규제 경로에 대해 지금까지 가장 명확한 성명을 발표했습니다.

특히, RWA 관련 토큰의 분류, 증권인지 여부, 향후 어떻게 발행될 것인지에 대한 질문이 처음으로 실질적으로 답변되었습니다.

이 연설의 중요성은 다음과 같습니다.

이를 통해 업계에 처음으로 RWA가 명확한 규제 범주, 명확한 면제 논리, 준수 경로를 갖추고 있다는 사실이 입증되었습니다.

I. SEC, 이례적 완화 조치 발표: 대부분의 암호화폐는 증권이 아니며, RWA는 명확한 분류를 받음

SEC 위원장은 이례적으로 명확하게 다음과 같이 말했습니다.

"오늘날 거래되는 대부분의 토큰은 그 자체로 증권이 아닙니다."

토큰과 투자 계약은 별도로 취급되어야 하며 더 이상 동일한 것으로 간주되어서는 안 됩니다.

더 중요한 점은 이 논리가 RWA에도 적용된다는 것입니다.

대부분의 RWA 상품(토큰화 채권, 토큰화 수표, 토큰화 자산 증서 등)은 더 이상 새로운 분류 기준에 따라 자동으로 증권 정의에 해당하지 않습니다.

지난 몇 년 동안 "자금 조달과 관련된 모든 것은 증권 거래"라는 강제 논리로 인해 RWA는 규제의 그늘에 가려져 있었습니다.

오늘날 "유틸리티 토큰, 거버넌스 토큰, 네트워크 토큰, 자산 인증서 토큰"은 모두 "비증권화"의 실제 경로를 겪었습니다.

이는 RWA에 매우 직접적인 영향을 미칩니다.

• 더욱 명확한 틀 안에서 공개될 수 있습니다.
• 과거의 자금 조달이나 체인상 유통으로 인해 영구적으로 증권으로 간주되지는 않습니다.
• 기관에서 인정하는 온체인 금융 자산이 될 수 있음

간단히 말해, RWA는 모호한 영역에서 "명확한 범주와 규정 준수에 따른 구현"의 시대로 전환했습니다.

두 번째로, Project Crypto의 핵심 강점은 명확한 분류에 있습니다. RWA는 대체로 "비보안 토큰"으로 분류됩니다.

연설에 따르면, 새로운 프레임워크에서 제안된 네 가지 유형의 토큰은 규제를 위한 "새로운 인프라"입니다.

1. 디지털 상품
2. 디지털 유틸리티
3. 디지털 수집품
4. 토큰화된 증권

그 중 첫 번째와 두 번째 카테고리는 현재 주류를 이루는 RWA 자산과 높은 호환성을 가지고 있습니다.

• RWA는 주로 "체인상 소유권 증명"과 "체인상 부채 증명서"를 기반으로 하며, 디지털 도구 범주에 속합니다.
• "체인 상 청산, 결제, 수익 분배"에 중점을 둔 RWA는 디지털 상품으로 분류됩니다.

이는 다음을 의미합니다.

이러한 규칙에 따라 대부분의 RWA는 더 이상 증권으로 간주되지 않습니다.

본질적으로 전통적인 증권(펀드 단위, 주식, 채권 등)인 토큰화된 형태만이 "토큰화된 증권"의 네 번째 범주에 속하며 명시적인 SEC 규제를 받습니다.

이를 통해 업계 전반에 처음으로 다음과 같은 합의가 이루어졌습니다.

RWA는 증권과 동일하지 않지만 자산의 특성에 따라 더 적절한 유형으로 분류할 수 있습니다.

III. 규제 경계 최초 명확화: RWA, SEC의 "획일적" 관할권 적용에서 벗어나다

연설에서는 다음과 같은 내용을 분명히 지적했습니다.

비증권형 토큰은 SEC가 아닌 CFTC나 주 규제 기관의 관할권에 속합니다.

SEC는 더 이상 모든 온체인 자산을 증권으로 간주하지 않습니다.

이는 특히 RWA에 중요합니다.

과거에는 가장 큰 걸림돌이 '불확실성'이었다면, 지금은 '명확한 분류+단계적 규제'입니다.

RWA의 결과는 다음과 같습니다.

• 대부분의 자산 기반 RWA는 CFTC 또는 주 정부의 감독을 받으며 운영됩니다.
• 토큰화된 정부 채권과 펀드는 SEC의 증권 프레임워크에 속하며 명확하고 예측 가능한 경로를 따릅니다.
• RWA의 발행, 보관 및 거래는 모두 규정 준수의 한계를 따릅니다.

이는 미국이 공식적으로 인정한 첫 번째 사례라고 할 수 있다.

RWA는 여러 자산 유형을 체인상에서 매핑한 것으로, 단순히 증권으로 분류하는 것보다 그에 따라 분류해야 합니다.

이를 통해 업계가 "규정을 명확하게 볼 수 없다"는 고민을 크게 해소할 수 있었습니다.

IV. 글로벌 영향: RWA, 스테이블코인, 퍼블릭 블록체인 생태계 모두 이로 인해 혜택을 보게 될 것입니다.

미국 규제 방향의 변화는 국내 시장에 영향을 미칠 뿐만 아니라 특히 다음과 같은 글로벌 암호화폐 산업에도 파급 효과를 미칠 것입니다.

01 RWA의 규정 준수 환경이 더욱 명확해지고 있습니다.

토큰화된 증권(정부 채권 펀드, 국채 상품, MMF 등)으로 가는 길은 견고하며, 규제적 입장도 명확합니다. 이는 RWA의 장기적 구현에 매우 중요합니다.

02 유틸리티 토큰의 '정상적인 사용'이 인정됩니다.

결제 토큰, 네트워크 토큰, 온체인 도구는 더 이상 자연스럽게 증권 프레임워크에 속하지 않으며, 이는 실제 사용 사례의 성장에 도움이 됩니다.

03. 거래와 인프라는 새로운 확장 기회를 가져올 것입니다.

CEX, DEX, 지갑, 퍼블릭 체인은 모두 더 명확한 규칙 하에서 발전할 수 있으며, 이는 업계의 "보이지 않는 규제 한도"를 높입니다.

솔직히 말해서:

미국은 암호화폐 산업을 "불확실한 규제 위험"이 있는 산업에서 "규제되고, 규정을 준수하며, 지속 가능한" 산업으로 전환하고 있습니다.

V. 결론: RWA는 앞으로 몇 년 동안 암호화폐 산업을 이해하기 위해 반드시 배워야 할 과정이 될 것입니다.

미국 규제 기관이 자산 간 차이를 명확히 분류하고, 경로를 개방하고, 인정하기 시작하면 전체 산업이 "투기 중심"에서 "자산 중심"으로 전환될 것입니다.

토큰화된 증권이든, 온체인 결제이든, 스테이블코인 지불이든, 기관 수준의 자산 이전이든, 이번 정책 변경을 통해 모두 가속화될 것입니다.

그러므로:

향후 3~5년 안에 실제 산업적 가치는 RWA에서 나올 것입니다. 즉, 실제 자산, 실제 현금 흐름, 실제 규제 논리를 갖춘 온체인 자산에서 나올 것입니다.

산업 변화에서 선두주자로서의 이점을 얻고 싶다면

RWA를 배우는 것은 가장 중요한 인지적 투자가 될 것입니다.