ETF는 다들 들어보셨죠? ETF는 여러 주식을 하나의 지수로 묶어 펀드 매니저가 관리하며, 대규모 자본의 힘을 빌려 모두가 수익을 낼 수 있도록 돕는 상품입니다. 암호화폐 산업의 발전과 함께 각국은 암호화폐 보유고를 늘리기 시작했고, 암호화폐 버전의 ETF가 등장했습니다.

올해 홍콩 비트코인 컨퍼런스에서 "중국 블록체인의 대부"로 불리는 샤오 펑 박사는 다음과 같이 솔직하게 말했습니다. DAT는 ETF보다 암호화폐에 더 적합한 투자 도구가 될 수 있습니다.

ETF와 암호화폐의 "손잡기"

실제로 미국에는 이미 암호화폐 ETF가 있으며, 규제 감독은 점점 더 긍정적으로 진행되고 있습니다. 2025년 7월 29일, SEC는 비트코인과 이더리움 ETF가 "실물 형태"로 생성 및 환매될 수 있도록 공식 허용했습니다. 이로써 ETF는 금 및 석유 ETF와 동등한 수준으로 자리 잡았으며, 더 이상 현금 결제에만 국한되지 않습니다.

전통적인 금융 대기업들도 뒤처지지 않습니다. 예를 들어, BlackRock이 출시한 iShares Bitcoin Trust(IBIT)가 대표적인 사례로, 기관과 개인 투자자가 중개 계좌를 통해 쉽게 비트코인을 구성할 수 있게 해줍니다. 올해는 이더리움을 기초 자산으로 하는 ETF 상품도 등장하여 수십억 달러의 자금을 유치했습니다.

DAT: 기업의 "금고"에 암호화폐를 넣는다

DAT의 핵심 논리는 상장 기업이 현금, 자산, 심지어 담보 대출까지 운전자본으로 전환하고, 이를 통해 암호화폐를 매수하여 대차대조표에 반영한다는 것입니다. 이후 해당 기업은 "디지털 자산 재무 회사"(DATCO)가 되며, 주가는 비트코인이나 이더리움과 같은 암호화폐 가격에 연동됩니다.

가장 주목할 만한 사례는 마이크로스트래티지(현 스트래티지 코퍼레이션)입니다. 닷컴 버블 당시 주가는 폭락하여 상장 폐지 직전까지 치솟았습니다. 하지만 회사는 비트코인에 올인하여 11,650달러라는 낮은 가격에 비트코인을 매수했습니다. 그 결과, 시가총액은 700억 달러로 정점을 찍었고, 5년 만에 주가는 거의 20배나 상승했습니다.

이에 영감을 받아 점점 더 많은 회사가 이더리움, SOL, 도지, BNB 등의 암호화폐를 자체 "금고"에 넣기 시작했습니다.

공개된 데이터에 따르면 현재 약 7개 상장 기업이 640만 SOL(시가총액 14억 달러 이상) 이상을 보유하고 있으며, 약 70개 기업이 BNB, Doge, SOL 등의 토큰을 준비 자산으로 상장했습니다.

초기에는 이들 기업의 주가가 대체로 급등했지만, DAT의 위험도 명확합니다. 통화 가격이 하락하면 기업의 주가가 타격을 입고 시장 가치가 줄어들 것입니다.

DAT는 당신이 생각하는 것보다 더 무자비합니다

DAT는 단순히 코인을 매수하는 것이 아니라, 금융 레버리지를 활용합니다.

전통적인 헤지펀드는 증거금 대출을 통해 자산에 투자하며, 가격이 지나치게 하락하면 포지션을 청산해야 합니다. 그러나 상장 기업은 다년 만기 채권을 발행하고 저금리로 비트코인을 매수할 수 있어 위험에 대한 회복력이 더 뛰어납니다.

더 중요한 것은, 전 세계 많은 규제 대상 펀드(연금 기금, 기부금 기금 등)가 디지털 자산을 직접 구매할 수는 없지만, 상장 기업의 주식은 구매할 수 있다는 점입니다. 따라서 DATCO는 이들이 합법적으로 암호화폐에 접근할 수 있는 "다리" 역할을 했습니다.

더욱 흥미로운 점은 투자자들이 이 "레버리지 코인 주식" 모델에 프리미엄을 지불할 의향이 있기 때문에 MicroStrategy의 주식 시장 가치가 비트코인 보유 가치보다 최대 2.8배 높을 수 있다는 것입니다.

DAT가 ETF를 대체할 수 있는 이유

유동성이 더 높은 ETF 가입 및 환매에는 여러 절차가 필요하며 완료하는 데 1~2일이 걸릴 수 있는 반면, DAT 주식 거래는 거래소에서는 몇 분 안에, 체인에서는 2분 안에 완료될 수 있습니다.

더 나은 가격 탄력성: DAT의 주가 변동은 순수 비트코인보다 더 "유연"하여 헤지 펀드와 대체 투자자에게 더 많은 차익거래 기회를 제공합니다.

더욱 적합한 레버리지를 원한다면 주식만 매수하면 되고, 회사에서 레버리지 구조를 구축하는 데 도움을 주어 비트코인 현물 가격 상승보다 높은 프리미엄을 누릴 수 있습니다.

이 상품에는 "하방 보호" 기능이 내장되어 있습니다. 주가가 회사가 보유한 비트코인의 순 가치보다 낮아지면, 할인된 가격으로 비트코인을 매수하는 것과 같으며, 시장에서는 가격 차이가 빠르게 사라집니다.

전반적으로 DAT는 향후 3~5년 동안 가장 주목할 만한 새로운 트렌드가 될 수 있으며, 심지어 암호화폐 투자를 위한 새로운 "ETF"가 될 수도 있습니다.

RWA: DAT 퍼즐의 다음 조각은?

RWA(체인상의 실제 자산)는 암호화폐 산업의 또 다른 주요 분야로, 부동산, 채권, 매출채권 등의 실제 자산을 토큰화하여 체인상에서 유통시키는 것을 목표로 합니다.

하지만 RWA가 직면한 가장 큰 문제는 유동성입니다. 기초 자산이 충분히 매력적이지 않으면 거래가 활발하지 않고 유동성이 부족하며 단기 시장 조성자에 의해 조작될 수도 있습니다.

이와 대조적으로 DAT 모델의 하이라이트는 주식 시장의 자금 조달 도구(예: ATM - 시장 가격으로 추가 발행)를 활용하여 모든 투자자가 공정하게 참여하고 암호화폐 투자와 주식 시장을 결합할 수 있다는 점입니다.

앞으로 DATCO가 RWA를 자사의 디지털 자산 포트폴리오에 통합하면, 기존 자산과 암호화폐 자산을 진정으로 연결하는 새로운 "RWA-DAT" 모델이 탄생할 수도 있습니다.

결론

ETF는 인덱스 투자 시대를 열었고, DAT는 "디지털 자산 금고" 시대를 열 수도 있습니다.

RWA의 등장으로 이 시장은 더욱 커지고 더욱 강력해질 수 있습니다. 앞으로 RWA와 DAT에 대해 배우고, 그 논리와 기회를 이해하면 금융 혁신의 다음 주요 트렌드를 파악하는 데 도움이 될 것입니다.