원작자: Nom

원문 번역: TechFlow

요약

-SOL의 디지털 자산 금고(DAT)는 ETH나 BTC의 DAT보다 현재 거래 공급량을 축적하는 데 더 효율적일 것입니다.

- 최근 발표된 25억 달러 규모의 SOL DAT는 ETH의 경우 300억 달러, BTC의 경우 910억 달러에 해당하는 자금입니다.

- FTX 레거시의 SOL은 시장에서 곧 사라질 예정이지만, 그에 따른 내러티브적 영향은 아직 더 소화되어야 합니다.

- SOL의 인플레이션 문제는 여전히 가격 상승의 걸림돌로 남아 있으며, 그 규모는 잠금 해제된 금액의 약 3배에 달하며, 가능한 한 빨리 해결되어야 합니다.

전체 내용을 정말 읽어보시겠습니까? 몇 가지 핵심 사항을 살펴보겠습니다.

1. 인플레이션이 좋은지 나쁜지에 대한 질문은 하지 않겠습니다. 이미 그 문제에 대해 충분히 많은 시간을 투자했고 앞으로 다가올 변화를 기대하고 있기 때문입니다.
2. 저는 현물 SOL, 스테이킹 SOL, 그리고 락업된 SOL(에스테이트 SOL의 SPV 덕분에)을 보유하고 있기 때문에 제 관점이 편향될 수 있습니다. 제가 보유한 토큰의 가치가 상승하기를 바라며, 가격 정체는 저에게 부정적인 영향을 미칩니다.

역풍: FTX 레거시와 시장 압력

많은 익숙한 블록체인과 마찬가지로 솔라나(Solana)는 여러 차례의 펀딩 라운드를 통해 투자자들에게 토큰을 판매했습니다. 이 토큰의 상당 부분이 FTX로 유입되었습니다. @CoinDesk 의 @realDannyNelson 에 따르면, FTX는 파산 당시 4,100만 솔라나(Solana)를 보유하고 있었으며, 이 중 대부분은 여러 차례의 펀딩 라운드를 통해 매각되었습니다. 주요 매수자는 갤럭시(Galaxy)와 판테라(Pantera)였으며, 행사 가격은 각각 약 64달러와 102달러(수수료 별도)였습니다. 현재 솔라나(Solana) 가격은 약 190달러로, 이러한 투자는 이미 상당한 수익을 창출했습니다.

약정된 계정을 분석한 결과, 현재 약 500만 개의 "FTX 레거시 SOL"이 잠금 해제되어 있으며, 총 가치는 약 10억 달러입니다.

왜 이 이야기를 하는가?

갤럭시와 판테라는 최근 각각 12억 5천만 달러와 10억 달러 규모의 SOL DAT 프로그램을 발표했습니다. 솔 마켓의 4억 달러와 합치면 총 25억 달러(수수료 제외)에 달합니다. 문제는 현재 시장에 잠겨 있는 SOL은 해당 기관들이 매수하거나 유통할 수 있기 때문에 솔라나의 가격에 큰 영향을 미치지 않을 가능성이 높다는 것입니다. @4shpool ( gelato.sh )에 따르면, 2028년까지 약 2,100만 개의 SOL이 잠금 해제될 예정이며, 총 가치는 약 40억 달러에 달합니다. 대략적인 계산(전문 금융 분석가가 더 자세한 모델링을 제공할 수 있음)에 따르면 "FTX 레거시 SOL"은 나머지 잠금 해제된 공급량의 약 4분의 1을 차지합니다.

한편, 솔라나의 인플레이션 또한 우려되는 부분입니다. 현재 인플레이션율은 일반적으로 7~8%로 간주되지만, 실제 인플레이션율은 유통 공급량의 약 4.5%입니다. 즉, 839번째 에포크에 약 6억 800만 솔라나의 공급량을 기준으로, 1년 후 공급량은 약 2,750만 솔라나(인플레이션)와 1,000만 솔라나(잠금 해제)만큼 증가하여 총 유통 공급량은 약 6억 4,550만 솔라나에 이르며, 인플레이션율은 약 6.2%입니다. 다시 한번 말씀드리지만, 이는 단지 이론적인 계산일 뿐입니다. 더 경험이 풍부한 분석가가 검토하여 더 정확한 차트를 제공해 드리겠습니다.

유통 공급량의 급격한 증가에서 알 수 있듯이, "정적인" 인플레이션율은 정확하지 않습니다. 어떤 시점에서는 크게 상승하고 다른 시점에서는 소폭 상승합니다. 나머지 큰 잠금 해제 시점은 완료되었습니다.

핵심 수치, 바로 매일 시장에 유입되는 SOL의 양입니다. 누군가 무료로(예: 스테이킹 인플레이션 또는 잠금 해제를 통해) 또는 할인된 가격으로(예: FTX 레거시 SOL) 토큰을 받는다면, 일부는 매도될 것으로 예상됩니다. 저는 내년에 발생할 3,750만 SOL 인플레이션이 모두 매도될 것으로 예상합니다. 가격 상승을 바라는 저에게는 좋지 않은 소식입니다(2번 항목 참조). 따라서 자금 유입이 필요한데, 이는 DAT 또는 $SSK 와 같은 ETF를 통해 달성할 수 있습니다(BONK ETF를 만들고 제출해 주신 @REXShares 팀에 감사드립니다. 저는 이 ETF를 강력히 추천합니다). 이상적으로는 SOL 매수에 사용된 모든 달러가 시장에 유입되어 가격이 상승해야 합니다. 그러나 SOL을 잠금 상태 또는 할인된 가격으로 구매할 수 있는 상황에서 이러한 접근 방식은 효율적이지 않습니다. 따라서 욕심 많은 DAT 참여자들이 잠금 해제 전에 토큰을 매수할 것이라고 가정합니다.

그게 나쁜가요?

간단히 말해서, 나쁘지 않습니다. 연간 공급량 3,750만 SOL(SOL당 200달러의 이상적인 가격 가정)을 상쇄하려면 시장에 약 75억 달러, 즉 하루 약 2,050만 달러의 자금이 유입되어야 합니다(월요일부터 금요일까지의 거래일과 공휴일을 제외한 단순화된 계산입니다). DAT가 FTX 레거시 SOL 또는 다른 락업된 SOL 존에서 할인된 가격으로 토큰을 구매할 수 있다면 이러한 자금 유입의 효율성이 높아질 것입니다.

예를 들어, 5% 할인된 가격으로 SOL을 매수하기 위해 4억 달러를 조달하는 것은 4억 2천만 달러의 자금 유입과 같으며, 이는 시장에 4억 달러를 직접 투입하는 것보다 분명히 더 나은 결과입니다. 유일한 질문은 오늘 시장에서 SOL을 매수하는 것과 향후 매출 감소 사이의 시간 가치를 어떻게 평가하느냐입니다.

향후 3년간 SOL 인플레이션율은 잠금 해제된 공급량(2028년 잠금 해제 기간 만료까지)보다 높을 것이며, FTX 레거시 SOL은 나머지 잠금 해제된 공급량의 4분의 1에 불과합니다. 따라서 기존 SOL보다 레거시 SOL 매수를 우선시하는 DAT는 전체 시장에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다. 갤럭시나 판테라가 남은 공급량을 청산할 수 있으며(모든 레거시 SOL이 매도 가능하다는 가정 하에), 여기에는 @defidevcorp , @solstrategies_ , @UpexiTreasury 와 같은 기존 DAT(기존 ETP 포함)는 포함되지 않습니다.

좋은 소식: 거래 공급 vs. 순환 공급

SOL에 사용된 자금은 ETH나 BTC에 사용된 자금보다 두 가지 주요 이유로 더 효율적입니다.

무역 공급

첫째, 유통 공급량은 거래 가능 공급량과 같지 않습니다. 특히 스테이킹된 자산의 경우 더욱 그렇습니다. 스테이킹된 SOL은 직접 구매할 수 없지만, 스테이킹된 토큰 파생상품(LST)을 구매하는 데 사용할 수 있습니다. @solscanofficial 팀에 따르면, 솔라나는 현재 6억 800만 SOL을 보유하고 있으며, 이 중 3억 8400만 SOL이 스테이킹되어 63.1%를 차지합니다. LST는 3350만 SOL을 차지하며, 이는 실제 거래 가능 공급량의 약 57.5%에 해당합니다(약 3억 5천만 SOL은 최소 이틀 이상 지연되어 거래가 불가능함). 이와 대조적으로 ETH의 스테이킹 비율은 29.6%이고 LST는 11.9%입니다. 공급량이 많을수록 가격 변동성이 커지는 반면, SOL의 낮은 거래 가능 공급량은 가격 상승에 기여합니다.

상대적 자본 효율성

솔라나의 시가총액은 ETH와 BTC보다 훨씬 낮습니다. 유통 시가총액은 약 1,040억 달러로, ETH의 5,400억 달러와 BTC의 2.19조 달러에 비해 현저히 낮습니다. 따라서 솔라나 DAT에 투자하는 1달러는 ETH DAT에 투자하는 것보다 5배, BTC DAT에 투자하는 것보다 22배 효율적입니다. 스테이킹된 공급량을 고려하면 이러한 효율성은 각각 11배와 36배로 증가합니다.

이러한 DAT의 이점은 시장에서 공급을 제거하고, 스테이킹 수익(위의 인플레이션에 이미 반영됨)을 통해 토큰을 획득하며, ETF와 같은 후속 상품이 시장을 더욱 효율적으로 주도할 수 있도록 한다는 것입니다. SSK는 출시 이후 일일 약 200만 달러의 유입을 기록했지만, 인플레이션 대책을 실행하려면 그보다 10배의 유입이 필요하며, 더 많은 ETF가 승인되면 달성 가능할 것으로 보입니다.

왜 이 글을 읽어야 하나요?

저는 엘론 벅스에 가입한 적이 없어서 이건 우리 모두에게 미스터리입니다.

요약:

- ETH나 BTC DAT에 비해 SOL DAT은 현재 거래 공급량(순환 공급량보다)을 축적하는 데 더 효율적입니다. 현재 SOL DAT은 전체 공급량의 1% 미만을 관리하고 있으며, 새로운 계획이 출시됨에 따라 이 비율은 3%로 증가할 것으로 예상되며, 향후 5%에 도달할 수도 있습니다.

- 최근 발표된 25억 달러 규모의 SOL DAT 모금은 ETH의 300억 달러, BTC의 910억 달러에 해당합니다. SOL DAT은 마이클 세일러나 톰 리와 같은 핵심 인물이 이 이야기를 이끌어가야 합니다.

- FTX 레거시의 SOL은 시장에서 곧 사라질 예정이지만, 그에 따른 내러티브적 영향은 아직 더 소화되어야 합니다.

- SOL의 인플레이션 문제는 아직 해결되지 않았으며, 그 규모는 잠금 해제된 양의 약 3배에 달합니다.

-현재 ETF 유입은 부족하지만, 대규모 금융상품이 승인됨에 따라 SOL은 4분기부터 기관의 주목을 받을 것으로 예상됩니다.

- $BONK를 구매하세요(투자 조언이 아닙니다. 직접 조사해 보세요).

-이런 게시물을 통해 투자 조언을 얻고 싶다면, 자산을 관리할 보다 전문적인 양적 분석가를 찾는 것이 좋습니다.

원본 링크