Prathik Desai의 원본 기사

원문 번역: Saoirse, Foresight News

3개월 전만 해도 (이더리움 ETF는 상당한 자본 유출, 시장의 관심 부족, 수익률 이점 부족 등으로 인해 낙관적이지 않았습니다) 이더리움의 가장 열렬한 지지자들에게도 미국에서 이더리움 상장지수펀드(ETF) 1주년을 기념하는 것은 환상처럼 보였습니다.

하지만 이더리움 ETF는 이제 그만의 하이라이트를 맞이했습니다. 2024년 7월 23일에 처음 거래를 시작한 지 꼭 1년이 흘렀습니다.

2025년 6월, 이더리움 ETF는 사상 최고 월간 실적을 기록하며 35억 달러를 돌파했습니다. 이는 2024년 12월의 이전 최고치인 20억 8천만 달러보다 70% 증가한 수치입니다. 7월에는 더욱 강력한 자금 유입이 나타나 현재까지 30억 달러를 돌파했으며, 6월을 넘어설 것으로 예상됩니다. 7월 18일로 마감된 지난 2주는 순유입이 가장 많았던 2주였으며, 52주 차트에서 처음으로 10주 연속 순유출이 없었습니다.

아래 그림의 "하키 스틱" 성장 곡선은 이러한 추세를 생생하게 보여줍니다.

하지만 이더리움 ETF의 개발은 순탄치만은 않았습니다.

2024년 5월, 미국 규제 당국은 이더리움 ETF를 승인했고, 같은 해 7월 23일 공식 거래를 시작했습니다. 당시 시장의 반응은 엇갈렸습니다. 비트코인 ETF가 연초부터 이미 모든 주목을 받았던 상황에서 이더리움 ETF의 출시는 순조롭게 진행되지 않았습니다. 가격 흐름이 부진했고, 관심도 점차 줄어들었으며, 출시 초기에는 대규모 자금 유입도 없었습니다.

실제로, 초기 자본 흐름 중 일부는 순 유출을 보이기도 했습니다.

이더리움 ETF는 처음 39주 동안 순 유입을 기록한 기간이 15주에 불과했습니다. 지난 14주와 비교했을 때 순 유입 기간이 13주였는데, 이는 지난 3개월 동안 풍향이 엄청나게 바뀌었음을 보여줍니다.

2025년 7월 21일 기준, 미국 내 모든 이더리움 ETF의 운용자산(AUM)은 190억 달러를 넘어섰으며, 2개월 전 약 96억 달러에서 두 배로 늘어났습니다.

ETF뿐만 아니라, 기관들의 이더리움에 대한 관심도 '이더리움 준비자산' 형태로 가속화되고 있다.

2025년 6월 2일, SharpLink Gaming은 미국 상장 기업 중 최초로 이더리움을 전략 자산에 포함했다고 발표했습니다. 암호화폐 업계에서는 여전히 여러 상장 기업들이 비트코인을 대차대조표에 추가하는 모습을 지켜보고 있지만, Joe Lubin은 이더리움을 "준비 자산"으로 끌어올렸습니다.

이더리움의 공동 창립자이자 Consensys의 창립자 겸 CEO인 루빈은 SharpLink Gaming의 이사회에 회장으로 합류하여 회사의 4억 2,500만 달러 규모의 이더리움 전략적 준비금을 이끌었습니다.

예비 자산 프로그램 출시 이후 SharpLink는 세계 최대 기업용 이더리움 보유 기업이 되었으며, 현재 가치로 13억 달러 이상의 가치를 지닌 360,807 ETH를 보유하고 있습니다. 또한, SharpLink는 4억 1,300만 달러의 추가 자금을 조달하고 이더리움 보유량을 스테이킹하여 총 567 ETH의 보상을 받았습니다.

게다가 샤프링크는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 추가 설명서에서 자사 보통주 매각 금액을 당초 보고된 10억 달러에서 50억 달러로 늘려달라고 요청했습니다.

하지만 이더리움 준비자산을 개발하는 새로운 회사가 치열하게 경쟁하고 있습니다.

비트코인 채굴 회사인 비트마인 이머전(BitMine Immersion) 또한 이더리움에 투자하고 있으며, 현재 시가로 10억 달러 이상의 가치를 지닌 30만 개 이상의 ETH를 보유하고 있습니다. 월가의 베테랑인 톰 리(Tom Lee) 회장은 더 큰 목표를 가지고 있습니다.

"우리는 이더리움 총 공급량의 5%를 확보하고 스테이킹한다는 목표를 향해 꾸준히 나아가고 있습니다." 현재 SharpLink와 BitMine이 보유한 이더리움 총량은 이더리움 재단이 보유한 이더리움 총량을 초과합니다.

전반적으로 이더리움 준비자산 기업과 ETF로의 자금 흐름은 이더리움을 인프라 계층으로 보는 기관들의 투자 신뢰를 반영하며, 이러한 신뢰는 계속해서 커지고 있습니다.

캐시 우드의 ARK 인베스트는 최근 코인베이스와 로블록스에 대한 대규모 보유 지분을 줄이고 비트마인 이머전(BitMine Immersion)에 대한 보유 지분을 1억 8,200만 달러 늘렸습니다. ARK는 이전에 이더리움에 대한 투자가 부족했던 점을 고려하여, 3개의 주력 ETF를 구조조정하여 포트폴리오의 1.5%를 비트마인에 할당했습니다.

억만장자 피터 티엘도 회사 지분 9.1%를 소유하고 있습니다.

기존 회사의 합병을 통해 설립된 새로운 회사인 이더 머신은 기관 투자자에게 이더리움 인프라와 이더 수익에 접근할 수 있는 전문가급 채널을 제공하는 공개 거래 플랫폼을 만들 것입니다.

이 회사는 Consensys의 전 이사회 멤버이자 대표인 Andrew Keys와 Consensys의 전 임원이자 현재 Ether Machine의 CEO인 David Merin이 공동 설립했습니다. 합병 후 Ether Machine은 나스닥에 상장될 예정이며, 15억 달러 이상의 가치를 지닌 40만 개 이상의 ETH를 보유하게 될 것입니다.

지난 몇 달 동안 무엇이 바뀌었을까요? 이더리움 재단의 최근 리더십 변화가 그 이유 중 하나일 수 있습니다.

2025년 4월 말, 이더리움 재단은 리더십을 개편하고 이사회와 경영진을 분리했습니다. 새로운 리더십은 이더리움 베이스 레이어 확장, 레이어 2 롤업(2계층 확장 솔루션) 최적화, 그리고 사용자 경험 개선이라는 세 가지 핵심 우선순위를 설정했습니다.

이더리움의 실용적 가치와 수익성은 투자자들의 눈에 매우 매력적인 투자 대상으로 자리매김했습니다.

현재 미국에는 스테이킹 보상을 제공하는 ETF가 없으며, 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받지 못했습니다. 만약 이더리움 ETF가 스테이킹 기능을 출시하게 된다면, ETH는 기관 투자 포트폴리오에서 "디지털 채권"으로 자리매김할 것으로 예상됩니다.

스테이킹을 지원하는 ETF는 3~5%의 기본 수익률을 제공할 수 있습니다. 현재 196억 달러에 달하는 이더리움 보유량을 기준으로, ETF 발행사는 평균 수익률 4%에도 불구하고 7억 5천만 달러 이상의 스테이킹 수익을 얻을 수 있습니다.

BlackRock은 이미 담보가 포함된 상품 구조를 모색하고 있으며, 19b-4 개정 신고서에는 담보가 "규제 승인을 받아야 하는 잠재적인 미래 기능"이라고 명시되어 있으며, 시장은 무슨 일이 일어날지 지켜보고 있습니다.

전문가들은 이더리움 ETF의 스테이킹 기능이 올해 4분기에 승인될 것으로 예상하고 있다.

@JSeyff

많은 투자자들에게 스테이킹은 "얕은 배분"과 "깊은 참여"의 핵심적인 차이일 수 있습니다. 규정을 준수하는 투자 도구를 통해 얻는 수동적 소득은 연기금, 기부금, 국부펀드의 시장 진입을 유도할 수 있습니다.

작년에 이더리움 ETF가 출시되었을 때 발간된 보고서에서, 시장 조성자이자 거래 회사인 Wintermute는 스테이킹 메커니즘이 없다는 것이 "ETF 수단으로서 이더리움의 매력을 약화시킬 수 있는 주요 단점"이라고 지적했습니다.

이자율 인하, 인플레이션 안정화, 더 높은 수익을 추구하는 자본 등 거시 환경이 변화하면 이더리움은 매우 경쟁력 있는 옵션이 될 것입니다. 이더리움은 공급 디플레이션으로 인한 희소성, 스테이킹으로 인한 수익성, ETF와 관리자를 통한 쉬운 접근성을 모두 갖추고 있기 때문입니다.

이더리움 가격은 기관 투자 활동과 연계되어 왔습니다. 추가적인 가격 상승은 시장 낙관론을 촉발하고 더 많은 자본 유입을 유도할 수 있습니다. 어쨌든 오랜 침묵 끝에 이더리움의 진화는 개인 투자자와 기관 투자자 모두에게 환영받을 것입니다.

지난 2주 동안 이더리움 가격은 50% 이상 급등하여 2025년 최고치를 경신했습니다. 지난 3개월 동안의 누적 증가율은 150%에 달했습니다.

ETF가 신주를 발행할 때 ETH를 매수해야 하는데, 이를 통해 공급이 고정됩니다. 시장 내 ETH 유통량 감소는 가격 상승 압력으로 작용합니다.

이더리움 준비자산 회사들도 ETH를 확고히 보유할 것으로 예상됩니다. 등록투자자문사(RIA), 자산운용기관, 그리고 상장사들은 일반적으로 단기적인 이익을 추구하지 않으며, 공황 매도(패닉 셀)를 하는 경우는 드뭅니다.

준비금 자산 구축자들은 ETH를 프로그래밍 가능한 담보, 즉 수익을 창출하고, 보안을 제공하며, 안정성을 유지하는 자산으로 포지셔닝하고 있습니다.

거시경제적 배경 또한 긍정적입니다. 최근 GENIUS 법안이 통과되어 스테이블코인을 디지털 현금으로 합법화했습니다. 시장 점유율 50%를 기록하는 주요 네트워크인 이더리움이 가장 큰 수혜를 볼 것으로 예상됩니다.

그렇다면 미래는 어떻게 전개될까?

SEC가 ETF 스테이킹 기능을 승인하면 기관 투자자들의 관심이 계속해서 높아질 것으로 예상됩니다. 스테이킹 기능으로 인해 더 많은 기업들이 이더리움 준비금 자산을 구축할 수 있으며, 블랙록과 같은 자산운용사들은 이더리움에 대한 투자 비중을 더욱 확대할 것입니다.

기존 투자자들은 이 시점에서 이더리움이 이미 ETF와 준비자산이라는 두 가지 강력한 유통 채널을 보유하고 있다는 사실을 깨달았을 것입니다. 두 가지 모두 공급량을 고정하고 이더리움의 영향력을 기존 경제 분야로 확장합니다.

비트코인과 이더리움을 준비 자산과 ETF로 직접 비교하는 사람들은 핵심적인 차이점을 놓치고 있습니다.

비트코인은 가치 저장 수단이자 거시경제 전략에서 "디지털 금"으로 여겨지는 반면, 이더리움은 실용적인 용도로 활용됩니다. 펀드 발행사와 준비금 자산 구축자들은 스테이킹 보상, 인프라 프레임워크, 그리고 금융 애플리케이션을 위한 프로그래밍 가능한 계층 등 이더리움의 부가 가치 때문에 ETH를 매수하고 지원합니다.

비트코인은 "보유" 자산인 반면, 이더리움은 "애플리케이션" 네트워크입니다.