원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

작성자 | Ethan ( @ethanzhang_web3 )

7월 17일, 지아웨팅이 로스앤젤레스 시내 옥상 주차장에 서서 오후의 따스한 햇살과 뜨거운 바람을 맞으며 FF의 최신 전기차인 FX 슈퍼 원에 대해 카메라에 이야기하고 있을 때, 그는 이미 다음 장면을 머릿속으로 구상하고 있었을지도 모릅니다. "차"가 아직 공중에 떠 있는 동안, 지아 감독의 대본이 조용히 웹 3.0 생태계로 페이지를 넘겼다는 것을 누가 상상이나 했을까요?

7월 22일, FF 라이트닝은 디지털 자산 인프라 플랫폼 해빗트레이드(HabitTrade)와의 전략적 파트너십을 발표했습니다 . 모두를 실망시키지 않기 위해, 지아 사장은 다시 한번 "컨셉 출력" 모드를 가동하여 "EAI 여행 + 웹 3.0 + 블록체인 + 암호화 + 스테이블 코인"이라는 눈부신 퍼즐들을 단숨에 던지며 "웹 2.0과 웹 3.0", "온체인과 오프체인", "현실과 가상"을 연결하는 "가치 융합 괴물"을 만들겠다고 다짐했습니다. 이는 PPT 창업계의 거장급 연설입니다.

RWA는 하고 싶다고 해서 할 수 있는 일이 아닙니다. FF는 체인에 무엇을 넣을 수 있나요?

RWA는 Real World Asset의 약자로, 거창한 용어처럼 들리지만, 실제로는 가장 간단한 개념, 즉 오프체인 가치 자산을 거래 및 유통을 위해 체인으로 옮기는 것을 의미합니다. 다시 말해, 프로젝트 당사자는 현실 세계에서 "실질적으로 가치 있는 것"을 생산할 수 있어야 합니다. 부동산, 부채, 매출채권, 금, 예술 작품 등이 될 수 있지만, 두 가지 전제 조건이 필요합니다. 바로 법적 소유권과 명확한 수익 창출 경로입니다.

그렇다면 질문은 이렇습니다. FF는 RWA 스토리를 전하기 위해 어떤 자산을 사용할 계획인가요?

핸포드 공장인가요? 수년째 제대로 가동되지 않고 있고, 외부에서는 수도와 전기망이 없다는 사실조차 의심합니다. FF 91인가요? 납품량이 매우 적고 차량 한 대당 손실이 엄청납니다. 아니면 매년 출시되었다가 매년 지연되는 "미래형 컨셉트카"인가요? 이제는 공식 트윗조차 납품 시기를 감히 밝히지 않는 그런 차들인가요?

둘 다 아닙니다. 현재 FF가 "유지할 수 있는" 유일한 것은 1만 건이 넘는 선주문뿐입니다 . 비록 그 수가 많지는 않지만, FF와 같은 회사에서는 이미 "이야기를 들려줄 수 있는 몇 안 되는 자산" 중 하나입니다. 이러한 주문은 아직 인도되지 않았고 법적으로 매출채권의 속성을 가지고 있지는 않지만, 잠재적인 "미래 현금 흐름"을 나타내며 전통적인 재무적 맥락에서 "우발자산"으로 간주됩니다. 즉, 기록될 수는 없지만, 패키징될 수 있습니다.

다시 말해, 지아 웨이팅이 정말로 RWA를 하고 싶다면, 가장 현실적인 계획은 10,000건이 넘는 사전 주문을 "미래 수입 권리 자산 풀"로 묶은 다음, RWA 그룹에서 구조화된 토큰 상품을 설계하여 HabitTrade 플랫폼을 통해 대중에게 판매하는 것입니다.

표면적으로는 "미래 수익의 토큰화"라고 하지만, 더 근본적으로는 "자동차 판매 약속"을 통해 "자동차 생산 자금"을 조달하는 것입니다. 논리적으로는 닫힌 고리이며, 감정적으로도 타당합니다. " 저를 믿으세요. 그럼 돈을 주세요. 제가 대량 생산하면 수익을 돌려드리겠습니다."

이건 Jia Yueting 스타일이고 Web3 스타일이네요.

(다음 분석 및 이 모델 해석은 "FF가 체인에 사전 주문을 넣을 것"이라는 가정에 근거합니다.)

진짜 이사는 누구인가요? HabitTrade와 RWA Group은 무슨 일을 하려는 건가요?

이 RWA 드라마의 사전 주문이 대본이라면, HabitTrade와 RWA Group이 이 드라마의 진짜 "연출"과 "연출가"입니다. 이 드라마가 어떻게 기획되었는지 이해하려면 먼저 그들이 어떤 역할을 하고 어떤 역할에 능숙한지 살펴봐야 합니다.

HabitTrade: 스테이블코인 서클의 "셔틀버스"

공개된 정보에 따르면 HabitTrade는 케이맨 제도에 등록된 "글로벌 멀티마켓 브로커"이지만, 공식 웹사이트나 앱 페이지를 살펴보면 전통적인 주식 거래 플랫폼이 아니라는 것을 알 수 있습니다. 가장 큰 특징은 USDT와 같은 스테이블코인을 예치금으로 사용하여 미국 주식, 홍콩 주식, ETF, 암호화폐 자산 간의 온체인 및 오프체인 채널을 개방한다는 것입니다.

이게 무슨 뜻일까요? 쉽게 말해, USDT를 사용하여 홍콩 주식을 매수하거나 미국 주식 수익을 온체인 자산으로 환매할 수 있습니다. 유연성을 중시하고 규정 준수에 대한 확신이 없는 사용자들에게 이 "오프체인 자산 × 스테이블코인 유동성" 브릿지는 바로 그들이 원하는 것입니다.

핵심은 HabitTrade가 단순한 진입점이 아니라 "실행 플랫폼"이라는 것입니다. HabitTrade는 한때 U-Power가 "주식 + 토큰" 통합 자금 조달을 시도하는 데 도움을 주었습니다. 그 과정은 FF가 이번에 선주문 토큰화에 착수했던 방식과 거의 동일합니다. 기초 자산은 그대로 유지되고, 금융 패키징이 변경되는 대신, USDT로 베팅할 의향이 있는 암호화폐 투자자들이 참여합니다.

따라서 이번에 가월정이 해빗트레이드를 가져온 것은 우연이 아니라, 전임자들의 대본을 그대로 베낀 것입니다.

RWA 그룹: NFT에서 구조화 금융으로의 전환

또 다른 파트너인 RWA 그룹을 살펴보겠습니다. 이름은 다소 생소할 수 있지만, "전임"인 NFT China에 대해서는 들어보셨을 겁니다. 맞습니다. 2021년 NFT 강세장에서 큰 주목을 받았던 Web3 프로젝트가 이제 "RWA 토큰화 전문가"로 거듭났습니다.

이러한 변화는 다소 성급하게 들리지만, 사실 매우 정확합니다. 그들은 자산이 되려는 것이 아니라 "자산 패키저"가 되려고 합니다. RWA 그룹은 구조 설계, 국경 간 법률 및 기술 준수를 전문으로 합니다. 간단히 말해서, "스토리를 작성"하고 "정리"하는 데 도움을 줍니다. FF가 특정 수의 차량을 실제로 생산할 필요는 없으며, "미래 예측 가능한 현금 흐름" 모델만 제공하면 됩니다. 나머지 구조적 계층화, 수익 모델, 토큰 발행 및 체인 후킹은 모두 패키징되어 처리될 수 있습니다.

이 시점에서 이 드라마의 구성은 명확합니다. FF는 스토리 소재(사전 주문)를 제공하고, RWA 그룹은 내러티브 구조와 발행 모델을 설계하며, HabitTrade는 거래 채널과 USDT 지급자를 제공합니다. 이 모든 것은 이 드라마가 FF 단독으로 제작된 "체인 댄스"가 아니라 "보험계리적으로 설계된" 금융 내러티브 프로젝트임을 보여줍니다.

그 밑바탕에는 제조업의 꿈이나 이상주의가 아니라 정확한 구조적 차익거래 논리가 깔려 있습니다.

자구? 카니발? 지뢰 밟기? FF의 RWA 실험은 믿을 만한가?

이 RWA 모델을 분해해 보면 표면적으로는 논리적인 폐쇄 루프가 형성됩니다. 지아 웨이팅은 "미래에 자동차 판매 약속"을 통해 현재의 USDT 자금 조달을 받고, 미래에는 "소득권 토큰" 형태로 투자자들에게 환원하겠다고 약속합니다 . 하지만 암호화폐 커뮤니티에게는 이러한 게임플레이가 생소하지 않으며, 오히려 익숙하다고 할 수 있습니다. 전문 용어로 요약하자면, "미래주의 + 토큰화 + 유동성 = 단기 내러티브 프리미엄"입니다.

이 게임플레이는 신뢰할 수 있을까요? 세 가지 관점에서 분석해 보겠습니다.

첫째, 단기 구조가 작동하고 서사가 추측을 촉진합니다.

사전 주문이 존재하고 결제 내역이 있는 한, RWA 그룹은 해당 주문을 "미래 현금 흐름 자산 풀"에 통합하고, "예상 수익권" 비율에 따라 토큰 매핑을 수행하여 체인 내 투자자들에게 발행할 수 있습니다. HabitTrade는 완벽한 스테이블코인 거래 시스템을 갖추고 있어 USDT 거래쌍에 손쉽게 상장 및 등록할 수 있으며, LP 인센티브를 추가하여 초기 시장 참여자들을 빠르게 유치할 수도 있습니다.

상장기업 + 사전주문 + 에어드랍 기대감, 이 세 가지 꼼수는 단기 시장 심리를 활성화하기에 충분합니다.

따라서 추측적으로 볼 때, 이건 성공할 가능성이 있습니다. 제품 때문이 아니라 "FOMO + 감정 + 이야기" 때문입니다.

둘째, 기초 자산의 신뢰성이 의심스럽습니다. 이는 RWA가 아니라 "감성 크라우드펀딩"입니다.

더 자세히 살펴보면, FF가 제공하는 소위 기초 자산, 즉 1만 대의 사전 주문은 실제로는 법적 보호, 법적 집행, 그리고 현금 흐름 확인 능력이 없는 자산이라는 것을 알게 될 것입니다. 간단히 말해, 이는 가치 있고 상환 가능한 매출채권이 아니라 "신뢰에 기반한 약속"입니다. 당신이 구매하는 것은 주문의 현금 흐름이 아니라, 지아웨팅의 신용, FF의 자동차 생산 능력, 그리고 시장의 "다음 주 배송"에 대한 집단적 상상력입니다.

이는 "실제 자산"의 온체인이 아니라 "비전과 신념의 토큰화" 입니다. 이러한 작업이 무한정 확장된다면, RWA는 더 이상 기존 자산을 연결하는 다리가 아니라, 이야기와 과대광고를 포장하는 기계가 될 것입니다 . 참여자들이 자산에 투자하는 것이 아니라 "다른 사람들의 노력에 투자"하게 되면, 게임은 폰지화라는 임계점에 도달하게 될 것입니다.

마지막으로, SEC 감독 하에 RWA를 운영하는 것은 결코 작은 위험이 아닙니다.

FF가 나스닥에 상장된 공개 기업이라는 점을 잊지 마세요. 즉, 체인에서 어떤 새로운 이야기가 나오더라도 기존 금융 규제 시스템의 주목을 피할 수 없다는 뜻입니다.

현재 FF는 조기 재무 정보 공개 문제로 미국 증권거래위원회(SEC)의 조사를 받고 있습니다. SEC는 지아위에팅(Jia Yueting)과 왕지아웨이(Wang Jiawei) CEO에게 경고장을 발송했으며, 강제 집행 절차를 개시할 가능성이 있습니다. 아직 조사가 완료되지는 않았지만, FF는 웹3(Web3) 관련 해빗트레이드(HabitTrade)와의 협력 및 토큰화 금융 참여를 발표했으며, 이는 프로젝트 전체의 규정 준수 민감도를 높이는 데 기여할 것으로 예상 됩니다. (자세한 내용은 "7억 위안을 모금한 지아위에팅, 또 다시 '체포'될까?" 를 참조하십시오 .)

FF는 아직 토큰이나 토큰 판매 계획을 명시적으로 발표하지는 않았지만, 향후 "사전 주문"을 현금화하고 미국 시민으로부터 자금을 조달하게 되면 "미등록 증권 발행"에 대한 SEC(미국 증권거래위원회)의 규제 한계선을 넘을 가능성이 있습니다.

이는 주변적인 혁신이 아니라, 전통 금융과 암호화폐 금융의 교차점에서 상장 기업으로서 벼랑 끝 줄타기를 하려는 시도입니다.

결론은 무엇인가?

단기적으로는 성공할 수도 있지만, 이는 투기 때문입니다. 중기적으로는 실패할 수도 있지만, 이는 규제 때문입니다. 장기적으로는 성공 여부가 가장 시급한 문제, 즉 FF가 차량을 출시할 수 있을지 여부에 달려 있습니다.

그렇지 않다면, 이 온체인 금융 혁신은 결국 토큰으로 포장된 낡은 꿈에 불과할 것입니다.

결론: 이것이 RWA의 미래인가, 아니면 지아웨팅의 오랜 길인가?

금융 혁신의 종착점은 유동성이 아니라 신뢰입니다. 지아웨팅의 FF는 바로 이 길에서 가장 모순적인 존재입니다. 그는 뛰어난 스토리텔링 능력을 지녔지만, 항상 실현 가능성에 어려움을 겪습니다. 그는 항상 자본의 선두에 서 있지만, 그 선두에 있는 실현 가능성을 뒷받침하는 데는 항상 어려움을 겪습니다.

이번에 그는 RWA라는 이름을 사용하여 나스닥에서 Web3로 이어지는 "신뢰 릴레이"를 되살리려 했습니다. 즉, 자동차 대량 생산의 미래를 토큰으로 바꾸고, 사용자가 선불한 돈을 투자자의 손에 있는 유통 자산으로 바꾸고, 위험성이 높고 불확실하며 내러티브에 의존하는 비즈니스 모델을 온체인 금융의 껍데기에 넣고 계속해서 스토리를 전달하려고 했습니다.

하지만 RWA는 암호화폐 세계의 피난처가 아니라 "오프체인 자산 + 온체인 신뢰"의 다리입니다. 다리 한쪽은 뜨거운 PPT이고 다른 한쪽은 상환 대상 토큰이라면, 다리는 오래가지 못하고 그 무게를 감당할 수 없을 것입니다.

결국, 이는 RWA나 Web3의 승리가 아니라, 지아 웨이팅이 "수익성 있는 미래를 예측하는 방법"이라는 예술에 도전하는 또 다른 시도입니다. 그는 성공하여 FFAI의 주가가 다시 상승하고, 몇 달간의 자본을 확보하여 생존할 수 있을지도 모릅니다. 하지만 실패하여 SEC가 다시 한번 공격하여 Web3와 TradFi 간의 인터페이스를 새로운 규제 시험장으로 만들 수도 있습니다. 하지만 결과가 어떻든, 그는 자신이 가장 잘하는 부분, 즉 관심, 트래픽, 그리고 다시 한번 그에게 베팅할 의향이 있는 지지층을 확보했습니다.

지아 웨이팅에게 이것은 여전히 그에게 가장 익숙한 대본이지만, 단계만 다를 뿐이다.