打完小报告的纽交所，想做下一个Hyperliquid

2주 전, 뉴욕증권거래소의 모회사 ICE와 CME가 함께 CFTC와 미국 의회 앞에 '작은 보고서'를 제출했습니다. 싱가포르에 등록되어 있고 거래자가 완전히 익명인 플랫폼, Hyperliquid가 세계 석유 가격을 조작할 위험에 처하게 하고 있으며, 내부자나 제재를 받는 국가 행위자에게도 이용될 수 있다고 경고했습니다. 블룸버그 통신은 이 두 가장 오래된 거래소가 규제 당국이 이에 대한 규제를 강화하기를 바란다고 보도했습니다.

2주 후, 번스타인 투자자 간담회에서 ICE 창립자이자 회장 겸 CEO인 제프리 스프레처는 Hyperliquid에 대해 완전히 다른 태도를 보였습니다. 그는 이 플랫폼이 "나스닥보다 더 크다"며 직원이 단 11명에 불과하다고 말하고, 보자마자 감탄했다고 전했습니다. 스프레처는 Hyperliquid 팀을 여러 번 만나 서로에게 배우고 있으며, 마지막으로 "이들에게 경의를 표합니다. 정말 다시 젊어져서 이 일을 직접 하고 싶습니다."라고 덧붙였습니다.

ICE의 고민은 태도 변화와 무관합니다. 토큰화가 승리할 것이라는 것을 이미 오래전에 인지했지만, 아직 승자와 같은 경기장에 설 자격을 얻지 못했기 때문입니다.

토큰화 트랙

스프레처의 관점에서 가치는 결국 인터넷을 통해 토큰화되어 24시간 끊김 없는 유동성을 제공할 것입니다. 이유는 간단합니다. 은행에는 영업 시간이 있지만, 글로벌 공급망과 글로벌 에너지는 밤낮이 없기 때문입니다. ICE는 전 세계적으로 13개의 거래소와 6개의 청산소를 운영하고 있으며, 특정 시간대의 은행이 문을 닫으면 해당 지역의 자금은 강제로 정지됩니다. 세계가 7×24로 움직일 때, 자본은 멈추지 않는 통로로 흘러갈 것입니다.

토큰화는 또한 수익성 측면에서 이점을 제공합니다. 현재 ICE가 협력하는 6개의 청산소 모두는 현지 청산에 대비해 여분의 담보를 확보해야 합니다. 6개 국가에 각각 계좌를 개설한 다국적 기업을 상상해 보세요. 각 계좌에는 누구도 사용할 수 없는 예비 자금이 묶여 있습니다. 토큰화는 이 6개의 자금을 하나로 합쳐 거래가 시작되는 곳이나 증거금이 필요한 곳으로 자금을 거의 즉시 이체할 수 있게 합니다. 전 세계에 청산소를 둔 기업에게 이는 실질적인 자본 효율성 향상입니다.

결정이 내려졌으니 실행도 따라와야 합니다. ICE는 원래 뉴욕증권거래소의 주식을 직접 토큰화하려 했지만, 투자자들의 반응이 좋지 않아 우회하여 Blue Ocean이라는 자회사를 설립하고 SEC에 주식을 하루 24시간, 연중무휴로 거래할 수 있도록 신청했습니다. 스프레처는 이 신청의 승인이 Clarity 법안 통과 여부와 무관하다고 강조하며, 현재 승인 획득에 대해 상당히 낙관적입니다.

수직 통합 베팅

승인을 받은 후 성장 동력은 어디에서 올까요?

ICE는 7×24 토큰화된 미국 주식이 처음 출시될 때 미국本土 기관들은 대부분 호응하지 않을 것으로 예상합니다. 주말 및 심야 거래는 관행에 맞지 않을 뿐만 아니라 규제 승인도 얻지 못할 가능성이 높기 때문입니다.

진정한 성장 수요는 아시아에 있습니다.

OKX는 바이낸스에 이어 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 거래소로, 1억 2천만 명의 사용자를 보유하고 있으며 지역과 고객 모두 ICE의 약점을 정확히 보완합니다. 바이든 행정부 시절 큰 벌금을 내고 규제 당국자의 상주를 수용하며 KYC와 AML을 철저히 수행하겠다고 약속한 전력이 있어, ICE는 OKX가 합법적으로 미국에 남겠다는 의지를 보았습니다.

그래서 두 회사는 동등한 교환을 했습니다. ICE는 OKX가 브로커 자격을 취득하고 FINRA 및 SEC 규제를 받도록 도와 미국 시장에 진출할 수 있도록 지원했습니다. OKX는 자체 아시아 네트워크와 수억 명의 고객을 활용하여 ICE의 제품을 유통했습니다. 2026년 3월, ICE는 OKX에 약 2억 달러를 투자(기업 가치 250억 달러 기준)하고 이사회 의석 1석을 확보했습니다.

2주 전, 두 회사의 첫 번째 협력 제품이 출시되었습니다. OKX는 Brent 원유 및 WTI 원유 벤치마크를 기반으로 한 원유 무기한 계약을 출시했습니다.

결제 레이어 포지셔닝

유통 채널과 데이터는 샀지만, 이 모든 것을 실행할 체인이 하나 부족합니다.

하지만 스프레처는 현재 시장에 나와 있는 L1 및 L2로는 ICE의 성능 요구 사항을 충족할 수 없다는 것을 잘 알고 있습니다. 뉴욕증권거래소의 하루 거래량은 그의 말로는 구글 검색 횟수보다 많습니다. 더 큰 문제는 지연 시간입니다. 탈중앙화는 다수의 검증인이 합의에 도달하고 소유권 이전을 확인해야 하므로 시간이 걸리며, ICE 플랫폼의 알고리즘 거래는 마이크로초 단위로 이루어지기 때문에 거래를 온체인에 올리기 위해 속도를 10년 전으로 되돌리려는 사람은 아무도 없습니다.

ICE의 해결책은 워크플로를 두 부분으로 나누는 것입니다. 주문 매칭은 오프체인에 남겨두고, 담보 이체는 온체인으로 옮깁니다.

이 두 단계 모두 ICE는 이미 실행에 옮겼습니다.

내부적으로는 뉴욕증권거래소를 자체 데이터 센터에서 운영되며 외부에 공개되지 않는 블록체인에 연결하여 결제를 수행하고 있습니다.

외부적으로 ICE는 2026년 2월 크로스체인 프로토콜 레이어제로가 출시할 Zero 퍼블릭 체인에 투자했습니다. Zero의 투자자阵容은 미국 증권 결제를 담당하는 DTCC, 시장 조성 거대 기업 시타델, 구글 클라우드, ARK 및 테더를 포함한 전통 금융 체인의 중추와 거의 일치합니다.

규제 '이중 잣대'

'도전자' Hyperliquid에 대해 스프레처는 그들이 할 수 있지만 ICE는 당분간 할 수 없는 두 가지를 예의주시하고 있습니다.

중동 분쟁이 계속되면서 주요 뉴스는 종종 주말에 발생하지만, 전통적인 원유 시장은 그때 휴장합니다. Hyperliquid는 이 공백 기간을 장악하여 주말에 원유 가격 발견을 선도하고 있습니다.

또 다른 하나는 Hyperliquid가 상장한 SpaceX 장외(선물) 계약입니다. 스프레처가 궁금해하는 점은, 온체인 사적 시장에서 '미리' 발견된 가격이 실제 개장일에 실제 가격을 반영할 수 있을지 여부입니다. 그는 판단을 내리기 위해 몇 주 더 기다리겠다고 밝혔습니다.

진행자가 2주 전 ICE의 Hyperliquid에 대한 'FUD'를 언급했을 때, 스프레처는 기회를 잡아 분명히 말했습니다. "사실, 우리는 전혀 공포를 느끼지 않았습니다. 오히려 우리는 이들과 소통하며 그들의 생각을 이해하고 있습니다. 그들은 우리가 하는 일을 배우고 있습니다. 우리는 그들이 우리의 세계를 이해하도록 돕고, 그들은 우리가 그들의 세계를 이해하도록 돕고 있습니다. 따라서 어떤 의미에서는 상호 존중하는 관계입니다."

이 말의 함의는 ICE가 정말로 규제 기관에 전하고 싶었던 메시지입니다.

"Hyperliquid가 이러한 일을 하는데 아무도 제재하지 않는데, 왜 우리만 안 된다는 겁니까? ICE는 공정한 경기장을 원합니다. 규제 기관이 Hyperliquid의 행위를 합법이라고 생각한다면, ICE는 더 많은 것을 하고 싶습니다. 불법이라고 생각한다면, 왜 Hyperliquid는 당신들이 우리에게 자주 보내는 그런 경고장을 받지 않습니까?"