원제: 스테이블코인이 결제 시장에 눈을 돌리면, 기존 결제 거대 기업들은 여전히 왕좌를 지킬 수 있을까?
원저자 : 100y
원문 번역: Saoirse, Foresight News
번역자 주: 오늘날 스테이블코인은 더 이상 암호화폐 거래에만 국한되지 않습니다. 금융 시스템의 백엔드를 변화시킬 잠재력을 지닌 스테이블코인은 결제 시장의 문을 조용히 두드리고 있습니다. 이 새로운 역할이 기존 결제 환경을 어떻게 뒤흔들지 궁금하실 겁니다. 그 답은 기사에 숨겨져 있습니다. 한편으로는 비자나 마스터카드 같은 카드사와 협력하여 기존 네트워크에 스테이블코인 기능을 통합하려 하고, 다른 한편으로는 카드사나 은행을 우회하여 새로운 결제 시스템을 구축하고자 합니다. 페이팔의 PYUSD와 쇼피파이의 USDC 결제 시스템은 이러한 변화를 보여주는 대표적인 사례입니다. 스테이블코인은 기존 결제 대기업들에게 위협이 될까요, 아니면 새로운 산업 생태계를 만들어낼까요? 이 기사에서는 이러한 결제 분야 변화의 맥락과 방향을 함께 살펴보겠습니다.
현재 스테이블코인의 활용 분야는 주로 암호화폐 거래 분야에 집중되어 있지만, 블록체인과 스테이블코인은 증권시장, 지불 시스템 등 기존의 복잡하고 거대한 금융 시스템을 변화시킬 것으로 기대됩니다.
최근 몇 년 동안 결제 시스템에서 스테이블코인의 적용이 점점 더 강력해지고 있습니다. 이러한 추세는 주로 두 가지 방향으로 진행되고 있습니다. 1) 카드사를 중심으로 스테이블코인 기능을 통합하는 것, 2) 카드사와 발급 은행을 완전히 우회하는 것입니다.
후자의 경우, PayPal의 PYUSD와 Shopify, Coinbase, Stripe가 공동 출시한 USDC 결제 시스템이 대표적인 사례입니다. 스테이블코인 산업의 발전에 따라, 사용자와 가맹점 기반이 큰 기업들이 독점적인 결제 시스템을 구축할 것으로 예상되며, 이는 은행과 카드사에 위협이 될 수 있습니다.
스테이블코인의 사용은 여전히 거래소에서 주도되고 있다
출처: BCG
스테이블코인은 미국과 전 세계적으로 많은 관심을 받고 있습니다. 송금, 결제, 실물 자산(RWA), 은행 간 결제 등에서 스테이블코인의 혁신적인 잠재력에 대한 뜨거운 논쟁이 벌어지고 있습니다. 그러나 보스턴 컨설팅 그룹(BCG)의 보고서 에 따르면 2024년 스테이블코인 거래의 88%는 암호화폐를 통해 이루어졌습니다. 이러한 수치는 현재 스테이블코인 활용의 한계를 보여주는 것이며, 우리가 기대하는 만큼의 광범위한 실생활 적용을 아직 달성하지 못했습니다.
스테이블코인은 금융 시스템을 근본적으로 바꿀 수 있습니다.
금융 기술의 발전으로 금융 시스템의 사용자 경험이 크게 향상되었지만, 실제 거래를 처리하는 백엔드 시스템은 여전히 비효율적이고 기술적으로 뒤떨어져 있습니다. 이러한 상황에서 블록체인과 스테이블코인은 금융 시스템 백엔드에 혁신을 가져올 것으로 기대됩니다. 이는 단순히 기존 인프라를 보완하는 것이 아니라, 과거 금융 시스템의 변혁처럼 기존 모델을 완전히 대체할 수 있는 기술을 제공할 수 있습니다.
증권 시장
증권시장의 백엔드 시스템이 이처럼 복잡해진 이유는 1960년대와 1970년대 미국 증권시장에 발발한 서류작업 위기와 이를 해결하기 위한 일련의 정책 조치 때문입니다. 당시 증권거래는 전적으로 서류에 의존했고, 거래량이 급증하면서 전체 시스템이 거의 마비되었습니다. 이를 위해 미국 의회는 증권투자자보호법(SIPA)을 통과시키고 증권법을 개정하여 중앙화된 청산결제 시스템과 간접 증권보유 시스템을 확립했습니다.
초기에 이 시스템은 증권 소유권을 디지털화하고 결제 효율성을 향상시켰습니다. 그러나 브로커, 청산소, 보관기관 및 기타 중개 기관을 필수 불가결하게 만들어 구조적 복잡성과 비용 문제를 야기했습니다. 오늘날의 증권 시장은 본질적으로 기술적 한계를 극복하기 위한 정책적 타협과 점진적인 개선의 산물입니다. 이 시스템은 블록체인과 같은 더 진보된 기술이 등장하기 수십 년 전부터 사용되어 왔습니다.
국경 간 송금
SWIFT(세계은행간금융통신협회)는 현재 국경 간 송금 분야에서 가장 널리 사용되는 시스템입니다. 1973년 브뤼셀에 있는 239개 은행이 공동으로 설립한 글로벌 메시징 네트워크입니다. 당시 텔렉스 기반의 국제 은행간 통신 시스템은 속도가 느리고 오류가 발생하기 쉬웠지만, SWIFT는 이를 대체하기 위해 만들어졌습니다. 또한, 각 은행은 자체적인 통신 표준을 채택하여 호환성, 효율성, 보안 위험을 초래했습니다. SWIFT는 이러한 문제를 해결하고 보편적인 통신 표준과 보안 네트워크를 제공하기 위해 탄생했습니다.
그러나 SWIFT 자체는 정보 전송만 담당합니다. 실제 자금 흐름은 대리 은행이나 중앙 은행의 계좌를 통해 이루어지며, 계좌 간 결제는 별도로 처리됩니다. 전체 과정에는 여러 중개 은행이 관여하며, 각 은행은 수수료, KYC/AML 감사, 환전, 시간대 차이, 공휴일 등의 요인으로 인해 지연을 발생시켜 궁극적으로 높은 국가 간 송금 비용과 낮은 투명성으로 이어집니다. 당시 블록체인과 스테이블코인이 있었다면 정보 전송과 자금 이체가 동일한 통합 플랫폼에서 이루어질 수 있었고, 국가 간 결제 인프라의 효율성은 질적으로 비약적으로 향상되었을 것입니다.
스테이블코인이 결제 시장에 혁명을 일으킬 수 있을까?
증권 시장이나 해외 송금 등 다양한 분야에서 스테이블코인의 혁신적인 잠재력에 대한 논의가 활발하지만, 거래소 거래 외에 가장 기대되는 차세대 활용 분야는 결제 시스템입니다. 실제로 결제 분야에서는 웹3(Web3) 기업뿐만 아니라 비자(Visa), 마스터카드(MasterCard), 스트라이프(Stripe), 페이팔(PayPal)과 같은 주요 웹2(Web2) 기업들도 새로운 사업 기회를 적극적으로 모색하고 있습니다.
스테이블코인이 기존 결제 시스템을 실제로 바꿀 수 있는지 확인하려면 먼저 현재 결제 시스템이 어떻게 작동하는지, 비효율성의 근본 원인은 무엇인지, 그리고 스테이블코인이 이러한 문제를 해결할 수 있는지 여부를 이해해야 합니다.
현재 결제 시스템의 작동 방식
먼저 결제 시스템의 작동 방식을 알아보겠습니다. 고객이 가맹점에 결제하는 과정은 다음과 같습니다.
권한 부여
고객이 은행 카드로 결제하려고 합니다.
POS 단말기나 온라인 결제 게이트웨이는 결제 정보가 포함된 승인 요청을 인수자에게 보냅니다.
인수자는 카드 협회(예: VisaNet, MasterCard Bank Network)에 요청을 전달합니다.
카드 협회는 발급 은행에 요청을 전달합니다.
확인
발급 은행은 은행 카드의 유효성, 계좌 잔액, 신용 한도를 확인하고, 거래가 의심스러운 위험을 초래하는지 여부를 확인합니다.
검증이 완료되면 승인 또는 거부 결과가 카드 협회를 통해 인수자에게 반환됩니다.
거래가 승인되면 해당 금액은 고객 계좌에서 일시적으로 동결됩니다.
거래가 거부되면 판매자는 거부 이유를 포함한 피드백을 받게 됩니다.
포착
주유소, 호텔, 온라인 쇼핑 등 일부 업종에서는 최초 승인 이후에만 최종 금액이 확정됩니다. 따라서 가맹점이 인출 확인 요청을 보내는 순간이 거래가 실제로 완료되는 시점이며, 요청은 매입 기관으로 전송됩니다.
배칭
하루 종일 승인된 거래는 일괄적으로 집계되어 영업 종료 시 인수 기관으로 전송됩니다.
클리어링 및 교환
인수자는 일괄 거래 데이터를 카드사로 전송합니다.
카드 협회는 각 거래를 해당 발급 은행으로 보내고 그 과정에서 상호 교환 수수료를 계산합니다.
합의
자금은 발급 은행의 결제 계좌에서 매입 은행의 결제 계좌로 이체됩니다. 카드사는 일일 거래 내역을 요약하고 결제 파일을 생성하여 양 당사자 간의 결제를 조정하지만, 실제 자금 이체는 은행 간 결제 네트워크를 통해 이루어져야 합니다.
자금 조달
인수자는 적용되는 수수료를 뺀 지불 금액을 판매자 계좌에 입금하는데, 이는 일반적으로 자동 청산소(ACH)나 전신 송금을 통해 이루어집니다.
화해
마지막으로, 판매자는 수령한 금액이 자신의 기록과 일치하는지 확인하고, 금액에 불일치가 있는지, 거래 누락이 있는지, 중복 청구가 있는지 확인합니다.
기존 결제 시스템에는 어떤 문제가 있나요?
기존 은행 카드 시스템에서 자주 비판받는 두 가지 주요 문제는 높은 수수료와 느린 결제 속도입니다. 이러한 단점은 불가피한 것일까요, 아니면 해결 가능한 것일까요?
출처: a16z crypto
지불 수수료
먼저 은행 카드 결제 수수료의 구성을 살펴보겠습니다. 가맹점 관점에서 은행 카드 거래에는 세 가지 주요 수수료 유형이 있습니다.
상호 교환 수수료: 이 수수료는 가장 큰 비중을 차지하며 발급 은행에서 부과합니다.
카드 제도 서비스 수수료: 카드 제도가 거래 처리를 위해 부과하는 수수료입니다.
인수자 마크업: 인수 은행이 부과하는 서비스 수수료.
블록체인과 스테이블코인이 이러한 수수료를 줄일 수 있을까요? 첫 번째 잠재적 비용 절감 지점은 글로벌 거래입니다. 가맹점과 카드 소지자가 서로 다른 국가에 위치하는 경우, 결제는 SWIFT 시스템을 거쳐야 하는데, 이 프로세스를 블록체인이나 스테이블코인으로 대체하면 비용을 크게 절감할 수 있습니다.
두 번째 비용 절감 포인트는 카드 협회와 발급 은행을 거치지 않는 것입니다. 카드 협회의 핵심은 고객 은행과 가맹점 수취 은행을 연결하는 통신망입니다. 스테이블코인 결제가 완전히 도입되면, 고객은 블록체인 네트워크를 통해 자체 호스팅 스테이블코인 지갑에서 가맹점의 웹3 계좌로 직접 자금을 이체할 수 있습니다.
결제 시간
다음으로 결제 시간을 살펴보겠습니다. 은행 카드 결제의 거래 승인은 거의 실시간으로 완료됩니다. 이러한 측면에서 퍼블릭 블록체인 네트워크의 확장성은 중앙화된 카드 기관에 비해 훨씬 낮을 수 있습니다. 그러나 기존 은행 카드 결제의 경우, 청산에는 보통 1~2일이 더 소요되고, 결제에는 1~5일이 소요됩니다.
정착에 시간이 걸리는 데에는 여러 가지 이유가 있는데, 그 중 일부는 해결할 수 있고 일부는 피하기 어렵습니다.
청산 주기: 은행 카드 결제는 일반적으로 일일 거래를 일괄 처리하여 하루에 한 번만 결제합니다. 블록체인이나 스테이블코인에 전적으로 기반한 시스템은 이러한 단일 청산 주기를 따를 필요가 없습니다.
분쟁, 의심스러운 거래, 취소 및 환불: 스테이블코인에서도 이러한 문제는 완전히 해결될 수 없습니다. 결제 과정에서 이러한 상황을 피하기 어렵기 때문에 결제 지연은 여전히 불가피합니다.
국경 간 결제: 국경 간 거래 시 자금은 SWIFT 시스템을 통해 결제되어야 하므로 지연이 더욱 심화됩니다. 블록체인은 이 분야에서 분명히 해결책을 제시할 수 있습니다.
스테이블코인 기반 결제 시스템
최근 여러 금융기관과 기업들이 스테이블코인 기반 결제 시스템으로 전환하고 있습니다. 저는 이러한 주요 변화는 주로 두 가지 전략에 의해 주도되고 있다고 생각합니다. 첫 번째는 비자와 마스터카드와 같은 카드사들이 주도하는 전략이고, 두 번째는 카드사와 발급 은행을 완전히 우회하려는 시도입니다.
카드 조직을 핵심으로 한 안정적인 화폐 결제
Visa와 Mastercard: 차세대 결제 시스템 설계 에서 설명했듯이 Visa와 Mastercard는 스테이블코인 기능을 자체 인프라에 통합하는 방법을 적극적으로 모색하고 있습니다.
암호화폐 직불 카드: 이 카드를 통해 고객은 웹3 지갑이나 거래소 계좌에 저장된 스테이블코인을 사용하여 결제할 수 있습니다. 구체적으로, 고객의 스테이블코인을 처리하는 방법은 두 가지가 있습니다. 하나는 발급 은행에서 법정 통화로 전환한 후 기존 결제 시스템을 통해 처리하는 것이고, 다른 하나는 카드사가 자금 계좌를 통해 스테이블코인을 직접 수령한 후 기존 은행 카드 결제 절차에 따라 거래를 완료하는 것입니다.
스테이블코인 결제: 위에서 언급했듯이, 카드 기관은 자금 계좌를 통해 스테이블코인을 받을 수 있으며, 스테이블코인을 사용하여 인수 기관과 결제를 완료할 수도 있습니다.
본질적으로, 카드사를 중심으로 하는 스테이블코인 결제는 기존 시스템에 스테이블코인 결제 및 결제 지원 기능을 추가하는 것일 뿐, 참여자와 인프라는 그대로 유지됩니다. 따라서 이 모델은 비용 및 적시성 측면에서 큰 이점을 제공하지 않습니다. 그러나 스테이블코인을 기본적으로 사용하는 고객과 기업에게는 이 모델을 통해 자금 입출금 비용을 절감하고 거래 마찰을 줄일 수 있습니다. 또한, 전체 결제 프로세스가 스테이블코인으로 결제될 경우 국경 간 거래에 상당한 이점을 제공할 수 있습니다.
카드 협회 및 발급 은행을 우회하려는 시도
동시에 일부 결제 서비스 제공업체(PSP)는 비자나 마스터카드와 같은 카드사를 거치지 않고 스테이블코인을 직접 사용하여 결제를 처리하기 시작했습니다. 대표적인 사례로는 페이팔의 PYUSD 결제와 쇼피파이, 코인베이스, 스트라이프가 공동 출시한 USDC 결제 솔루션이 있습니다.
PYUSD 결제 솔루션
PayPal 사용자는 PYUSD 잔액을 사용하여 앱 내에서 결제를 완료할 수 있습니다. 이 PYUSD는 사용자의 개인 지갑에 저장되지 않고 PYUSD 발행사인 Paxos가 보관합니다. PYUSD 결제 시 실제 체인상 이체 작업은 수행되지 않지만, PayPal 백엔드 시스템에서 고객으로부터 판매자에게 PYUSD 소유권이 내부적으로 이체됩니다. 판매자가 법정화폐로 결제하려는 경우, PayPal은 PYUSD를 1:1 비율로 미국 달러로 환전하여 ACH(자동결제시스템)와 같은 은행 네트워크를 통해 판매자 계좌로 자금을 이체합니다.
고객의 PYUSD 잔액이 부족한 경우, 은행 계좌나 은행 카드를 통해 충전할 수 있습니다(수수료가 발생할 수 있음). 마찬가지로, 가맹점에서 법정 통화 결제를 요구하는 경우, 은행 네트워크를 통한 처리에도 추가 수수료와 시간 비용이 발생합니다. 그러나 전체 결제 과정을 PYUSD로 완료하면 카드사나 발급 은행을 거칠 필요가 없어 시간과 비용을 크게 줄일 수 있습니다.
Shopify, Coinbase 및 Stripe와 협력해 결제 솔루션 출시
결제 과정에서 스테이블코인을 사용하지만 블록체인 네트워크를 직접 사용하지 않는 PayPal과 달리 Shopify의 USDC 결제 솔루션은 한 단계 더 나아갑니다.
2025년 6월, Shopify는 Coinbase 및 Stripe와 파트너십을 맺고 USDC 결제 기능을 Shopify Payments에 통합했습니다. 고객은 Shopify 매장에서 결제할 때 USDC를 결제 수단으로 선택하고 Base 네트워크에서 USDC를 보유한 암호화폐 지갑에 연결하여 결제를 완료할 수 있습니다.
이 과정에서 Base 네트워크의 스마트 계약 상업 결제 계약은 기존의 선승인, 후출금 모델을 사용하여 결제 승인을 사전에 완료하고 실제 자금 이체는 지연됩니다. Shopify와 Coinbase는 당일 USDC 거래 데이터를 요약하여 Base 네트워크에서 정산을 완료합니다.
기본 결제 방식은 다음과 같습니다. Shopify는 Stripe 인프라를 통해 USDC를 판매자 지역의 법정 통화로 변환한 후, ACH 또는 SEPA와 같은 은행 결제 네트워크를 통해 판매자 계좌에 입금합니다. 판매자는 더 빠른 결제를 위해 USDC로 직접 결제 금액을 수령할 수도 있습니다.
요약 및 생각
스테이블코인 기반 결제 시스템에 대해 가장 자주 묻는 질문은 블록체인 거래는 본질적으로 되돌릴 수 없기 때문에 취소나 환불은 어떻게 처리하나요?입니다. 고객과 가맹점 간에 완전한 P2P(개인 간) 결제 시스템이 언젠가는 등장할 수 있지만, 사기 적발, 지불 거절, 환불과 같은 문제는 항상 존재하기 때문에 결제 과정에 중개자가 여전히 필요합니다. 전통적으로 이러한 기능을 담당해 온 카드사와 발급 은행의 역할이 완전히 사라지지는 않을 것으로 예상됩니다.
그러나 앞서 언급된 PayPal과 Shopify의 스테이블코인 결제 사례에서는 PayPal과 Stripe와 같은 중개업체가 사기 탐지, 거래 취소, 환불 등을 담당하는 결제 서비스 제공업체(PSP) 역할을 했습니다. 특히 PYUSD 거래는 체인에서 처리되지 않고 PayPal 백엔드 시스템에서 완료되므로 분쟁 해결의 여지가 있습니다. Shopify의 경우, Base 네트워크의 상업 결제 계약 스마트 계약은 결제를 즉시 승인하지 않고, 발생 가능한 분쟁을 처리하기 위한 버퍼 시간을 도입했습니다. 또한, USDC 발행사인 Circle은 스테이블코인 결제에서 비수탁형 분쟁 해결을 위한 환불 프로토콜을 출시했습니다.
출처: X (@robbiepetersen_)
스테이블코인 기반 결제는 앞으로 피할 수 없는 추세입니다. 발행 연계는 매우 중요하며, 유통 연계 또한 무시할 수 없습니다. 드래곤플라이의 로비 피터슨이 지적했듯이, 이미 대규모 가맹점과 사용자 기반을 보유한 기업들은 카드사와 발행 은행을 거치지 않고도 스테이블코인 결제를 점점 더 많이 도입할 것입니다. 스테이블코인은 이러한 폐쇄형 결제 시스템 간의 상호 연결을 가능하게 할 수도 있습니다. 이러한 추세를 고려할 때, 스테이블코인은 카드사와 발행 은행에 실질적인 위협이 될 수 있으며, 이들은 이 거침없는 스테이블코인 열풍 속에서 새로운 기회를 모색해야 합니다.
【면책 조항】 시장은 위험하므로 투자 시 신중해야 합니다. 본 글은 투자 권유가 아니며, 사용자는 본 글에 포함된 의견, 견해 또는 결론이 본인의 특정 상황에 적합한지 여부를 신중하게 고려해야 합니다. 이를 바탕으로 투자하는 것은 본인의 책임입니다.
