원작자 : The Black Swan

원본 편집: Deep Chao TechFlow

암호화폐 무기한 계약 시장에서는 가격 편차가 자주 발생하며, 거래자는 이러한 가격 오류로 인해 이익을 얻을 수 있습니다.

현금 앤 캐리 트레이드(Cash and Carry Trade)는 트레이더가 무기한 계약 가격과 현물 가격의 차이를 통해 수익을 얻을 수 있는 고전적인 수익 전략입니다.

펀딩 비율 차익거래 - 현물 및 선물 차익거래 전략을 통해 매년 25% -50%의 수동 소득을 얻으시겠습니까?

암호화폐 무기한 계약 시장에서는 가격 편차가 자주 발생하며, 거래자는 이러한 가격 오류로 인해 이익을 얻을 수 있습니다. "현물 및 선물 차익거래"는 무기한 계약과 현물 가격의 차이를 구체적으로 겨냥하여 거래자가 쉽게 수익을 얻을 수 있도록 하는 고전적인 전략입니다.

이 전략을 통해 트레이더는 높은 수수료 없이 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX)에서 차익 거래를 수행할 수 있습니다. 구체적으로 말하면, 자산에 대한 매수 포지션을 구축하는 동시에 해당 선물 파생상품을 매도할 수 있습니다. 시장 전체가 매수측으로 기울어져 있는 경우(즉, 가격 프리미엄이 높은 경우) 펀딩 요율을 통해 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 조금 복잡하게 들리더라도 걱정하지 마세요. ELI 5(이해하기 쉬운 방식)를 사용하여 자세히 설명하겠습니다.

펀딩비율은 어떻게 되나요?

펀딩 요율은 무기한 계약 가격과 현물 시장 가격의 차이에 따라 거래자가 자금을 지불하거나 받아야 하는 정기적인 수수료입니다. 이 비율의 크기는 무기한 계약 시장의 왜곡과 현물 시장에 대한 무기한 계약 가격의 편차 정도에 따라 달라집니다.

간단히 말해서 무기한 스왑 계약이 현물 가격에 대한 프리미엄(즉, 프리미엄)으로 거래될 때 Binance, Bybit, dYdX 또는 Hyperliquid와 같은 거래 플랫폼의 편차는 양의 값이 되며, 이 시점에서 장기 거래자는 요율을 지불해야 합니다. 짧은 거래자에게. 반대로 무기한 스왑 계약이 현물 가격에 비해 할인된 가격(즉, 할인된 가격)으로 거래되면 편차는 음수가 되며, 이 시점에서 매도 트레이더는 매수 트레이더에게 펀딩 요율을 지불해야 합니다.

우리가 해야 할 일은 기본적으로 Ethena Labs의 운영 방식을 모방하는 것입니다. 즉, ETH의 현물을 매수하고 ETH의 영구 계약을 매도하는 것입니다. 하지만 차이점은 우리가 직접 수행하고 관심 있는 자산을 선택한다는 것입니다(팁: 꼭 ETH일 필요는 없습니다).

이전 내용을 읽기 싫으신 분들을 위해 간단하게 설명하도록 노력하겠습니다.

이더리움을 예로 들어 ETH(가급적으로 스테이킹된 ETH)에 대해 롱 포지션을 취하고 싶다고 가정해 보겠습니다.

영구 계약 시장(예: Binance 또는 Bybit)에서 $ETH를 매도하는 동안 stETH(연간 3.6% 수익률)를 예로 들 수 있습니다.

동일한 양의 ETH에 대해 동시에 매수 및 매도 포지션을 취하는 경우, 우리의 포트폴리오는 "델타 중립"입니다. 이는 ETH 가격이 어떻게 변동하더라도 가격 변동으로 인해 손해를 보거나 이익을 얻지 않는다는 것을 의미합니다.

'델타 중립 전략'은 롱 포지션과 숏 포지션의 균형을 맞춰 시장 가격 변동 위험을 피하는 투자 방식이다. 예를 들어, 동일한 가격으로 1 ETH의 롱 포지션과 1 ETH의 숏 포지션을 동시에 오픈하면 시장 가격이 어떻게 변하더라도 내 총 포트폴리오 가치는 영향을 받지 않습니다(수수료 무시).

이 전략에서 우리의 수입은 ETH의 스테이킹 수입과 펀딩 비율 수입이라는 두 부분에서 나옵니다.

펀딩 비율은 무기한 계약 가격과 현물 시장 가격의 차이를 조정하는 데 사용되는 메커니즘입니다. 그 역할은 현물 마진 거래의 이자 비용과 유사하며, 롱 당사자와 숏 당사자 간의 자본 흐름을 조절하여 무기한 계약의 가격이 현물 시장 가격에서 벗어나지 않도록 합니다.

펀딩비율 정산방법은 다음과 같습니다.

• 펀딩 수수료는 일반적으로 각 펀딩 간격이 끝날 때 구매자와 판매자 간에 직접 정산되는 수수료입니다. 8시간의 펀딩 간격을 예로 들면, 펀딩 수수료는 UTC 시간으로 오전 12시, 오전 8시, 오후 4시에 정산됩니다.

• dYdX, Hyperliquid 등 탈중앙화 거래소에서는 펀딩 수수료가 매 시간마다 정산되는 반면, Binance와 Bybit에서는 8시간마다 정산됩니다.

• 펀딩 비율이 양수이면 롱 포지션 보유자는 숏 포지션 보유자에게 펀딩 수수료를 지불하고, 펀딩 비율이 음수이면 숏 포지션 보유자는 롱 포지션 보유자에게 펀딩 수수료를 지불합니다. (이 상황은 일반적으로 강세장에서 발생하며 나중에 설명하겠습니다.) 자세히 설명하겠습니다.)

• 펀딩이 정산될 때 여전히 포지션을 유지하고 있는 트레이더만이 펀딩 수수료를 지불하거나 받게 됩니다. 자금이 정산되기 전에 포지션이 종료되면 펀딩 수수료가 발생하지 않습니다.

• 트레이더의 계좌 잔액이 펀딩 수수료를 감당하기에 부족한 경우 시스템은 이를 포지션 증거금에서 공제하므로 청산 가격이 시장 평균 가격에 가까워져 청산 위험이 높아집니다.

이미지에 표시된 펀딩 요율을 분석해 보겠습니다. 서로 다른 체인의 무기한 계약 교환에서 사용되는 펀딩 비율 계산 메커니즘은 약간 다를 수 있지만 트레이더로서 귀하는 펀딩 수수료가 지불/수령되는 기간과 시간이 지남에 따라 펀딩 비율이 어떻게 변동하는지 이해해야 합니다. 그림의 펀딩 비율을 기준으로 연간 수익률(APR)을 계산하는 방법은 다음과 같습니다.

하이퍼리퀴드의 경우:

0.0540% * 3 = 0.162%(1일 연이율)

0.162% * 365 = 59.3% (1년 연이율)

보시다시피 바이낸스는 펀딩 비율이 더 낮고 연간 수익률은 31.2%입니다(계산 방식 동일). 또한 Hyperliquid와 Binance 사이에는 차익거래 기회가 존재합니다. 바이낸스에서 ETH 무기한 계약을 매수하고 하이퍼리퀴드에서 ETH 무기한 계약을 매도하면 59.3%와 31.2%, 즉 28.1%의 연간 수익률 차이를 얻을 수 있습니다. 그러나 이 전략에는 몇 가지 위험이 있습니다.

• 펀딩 비율의 변동으로 인해 바이낸스의 장기 펀딩 수수료가 하이퍼리퀴드의 숏 펀딩 수수료보다 높아져 손실이 발생할 수 있습니다.

• 롱 포지션은 스팟이 아니기 때문에 스테이킹 보상을 얻을 수 없으며, 이로 인해 전체 수익이 감소합니다.

하지만 이 방법의 장점은 장기 및 단기 운용에 대해 무기한 계약을 사용할 때 레버리지를 사용할 수 있어 자본 사용의 효율성이 향상된다는 것입니다. 다양한 전략의 수익과 위험을 비교하고 가장 적합한 솔루션을 찾으려면 Excel 스프레드시트를 만드는 것이 좋습니다.

(예에서와 같이) 펀딩 비율이 양수인 경우 롱 트레이더는 펀딩 수수료를 지불하고, 숏 트레이더는 펀딩 수수료를 받습니다. 이는 자금 요율을 활용하는 델타 중립 전략을 설계할 수 있는 기반을 제공하기 때문에 매우 중요합니다.

현물 및 선물 차익거래

가장 간단하고 일반적인 전략 중 하나는 현물 자산을 구매하고 동일한 금액으로 무기한 계약을 동시에 판매하는 "현금 및 캐리 트레이드(Cash and Carry Trade)"입니다. ETH를 예로 들면, 거래 전략은 다음과 같습니다.

• 10 ETH/stETH 현물 구매($37,000 상당)

• 10 ETH 무기한 계약($37,000 상당, dYdX, Hyperliquid, Binance 또는 Bybit에서 사용 가능) 판매

이 글을 쓰는 시점에서 ETH는 약 3,700달러에 거래되고 있습니다. 이 전략을 실행하기 위해 트레이더는 "불균형 위험"(즉, 시장 변동으로 인해 양측의 포지션이 균형을 이루지 못하게 되는 경우)을 피하기 위해 동시에 동일한 가격과 수량으로 매수 및 매도 작업을 완료하려고 노력해야 합니다. 완전히 헤지됨).

이 전략의 목표는 시장 가격의 상승이나 하락에 관계없이 펀딩 요율을 통해 연간 59%의 수익률을 달성하는 것입니다. 그러나 이러한 이점은 매우 매력적으로 보이지만 거래자는 거래소 및 자산마다 자금 조달 요율이 다를 수 있으며 이는 최종 수익에 영향을 미칠 수 있다는 점을 인식해야 합니다.

일일 펀딩 수수료 수익은 다음 공식으로 계산할 수 있습니다.

펀딩 수수료 수입 = 포지션 가치 x 펀딩 요율

일일 수입을 계산하기 위해 현재 ETH 펀딩 비율 0.0321%를 예로 들어보겠습니다.

• 일일 자본 수수료 수입: 10 ETH x 3,700 = $37,000 x 0.0540% = $20, 하루 3번 정산되어 총 $60.

• 일일 스테이킹 수입: 10 ETH x 1.036 = 연간 0.36 ETH / 365 = 하루 0.001 ETH, 이는 $3,700 x 0.001 ETH = $3.7에 해당합니다.

따라서 일일 총 수익은 $60 + $3.7 = $63.7입니다. 어떤 사람에게는 이것이 좋은 이점일 수도 있지만 다른 사람에게는 별것 아닌 것처럼 보일 수도 있습니다.

그러나 이 전략에는 다음과 같은 몇 가지 위험과 과제도 있습니다.

롱/숏 주문 동시 개시의 어려움: Binance 또는 Bybit에서 ETH의 현물 가격과 무기한 계약 가격을 확인하면 일반적으로 둘 사이에 가격 차이가 있음을 알 수 있습니다.

예를 들어, 제가 이 글을 쓰는 동안 현물 가격은 $3,852이고 무기한 계약 가격은 $3,861로 스프레드는 $9입니다.

• 어떻게 하나요? 적은 돈으로 시도해 보면 롱 포지션과 숏 포지션을 정확히 일치시키는 것이 거의 불가능하다는 것을 알게 될 것입니다.

• 먼저 매수하고 가격이 오를 때까지 기다렸다가 매도해야 할까요, 아니면 매도하고 현물 가격이 하락할 때까지 기다렸다가 구매해야 할까요? 아니면 일괄적으로 포지션을 구축하여(DCA, 즉 단계적으로 점진적으로 매수 또는 매도) 롱 포지션과 숏 포지션의 균형을 맞추시겠습니까?

거래 수수료: 포지션 개설 및 청산에 대한 처리 수수료가 있습니다. 귀하의 포지션이 24시간 미만 동안 유지되는 경우 처리 수수료로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.

낮은 자본으로 위험 재조정: 롱 포지션과 숏 포지션이 동일하지만 시장이 크게 움직이는 경우(예: ETH가 7,600달러로 두 배 증가), 숏 포지션은 큰 손실을 보게 되고 롱 포지션은 큰 이익을 얻습니다. 이 경우 귀하의 계정 자산은 균형이 맞지 않게 되거나 강제로 포지션을 청산해야 할 수도 있습니다.

청산 위험: 거래소에서 사용할 수 있는 자금의 양에 따라 매도 포지션이 극단적인 상황(예: ETH 가격의 급격한 급등)에 직면할 경우 청산이 시작될 수 있습니다.

펀딩 요율 변동: 펀딩 요율은 시장 변화에 따라 변동되며 이는 수익에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

동시에 포지션을 마감하는 어려움: 포지션을 마감할 때 직면하는 어려움은 포지션을 개설할 때와 유사합니다. 롱 포지션과 숏 포지션이 정확하게 일치하지 않아 추가 비용이나 위험이 발생할 수 있습니다.

중앙 집중식 거래 위험: 파산이나 출금 제한 등 Binance 또는 Bybit에 문제가 있는 경우 자금 손실이 발생할 수 있습니다. 이는 DeFi의 스마트 계약 취약성 위험과 유사합니다.

운영 오류 위험: 무기한 계약에 익숙하지 않은 경우 특히 주의가 필요합니다. 시장가 주문 실행 오류로 인해 극심한 가격 변동이 발생할 수 있으며, 매우 낮은 가격에 체결될 수 있습니다. 또한 버튼 하나만 클릭하면 포지션을 개설하거나 청산할 수 있으며 실수가 거래 결과에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

그건 그렇고, 옵션 거래를 살펴볼 수도 있습니다. 이 방법은 더 간단하고 비용도 절약할 수 있습니다 :)

Ethena Labs의 트레이딩 전략을 어떻게 시도해볼 수 있는지 보여드리고자 합니다.

오늘은 여기까지입니다.

익명의 친구님, 우리 주문서에서 만나요.