원작자: 데이비드 호프만
원본 편집: Deep Chao TechFlow
EIGEN 에어드랍은 민간 시장과 공공 시장의 구분에 대한 논의를 촉발시켰습니다. 대규모 포인트 기반 사모 배치와 높은 FDV 에어드롭 모델은 암호화폐 산업에 구조적 문제를 야기하고 있습니다.
포인트 프로그램을 수십억 달러 규모의 저유통 토큰으로 전환하는 것은 안정적인 균형이 아니지만, 우리는 여전히 벤처 캐피털의 과잉, 신규 플레이어 부족, 과도한 규제 등의 요인이 합류하면서 어려움을 겪고 있습니다. 이 패턴에서.
토큰 발행을 둘러싼 메타는 항상 변화하고 있으며, 우리는 다음과 같은 주요 시대를 목격했습니다.
2013년: 작업 증명(PoW) 포크 및 공정한 릴리스 메타
2017: ICO(초기화폐공개) 메타
2020: 유동성 채굴 시대(DeFi 여름)
2021: NFT 주조
2024: 포인트와 에어드랍 메타버스
모든 새로운 토큰 배포 메커니즘에는 장점과 단점이 있습니다. 불행하게도 이 특정 메타는 구조적인 소매업의 단점으로 시작됩니다. 이는 무자비하게 규제되는 산업의 불가피한 결과입니다.
대규모 벤처 캐피탈 및 개인 투자자
현재 암호화폐 업계에는 벤처캐피털이 과잉 공급되고 있습니다. 2023년은 벤처 캐피탈 자금 조달에 있어 끔찍한 해였지만 2021년에도 여전히 많은 자금이 조달되고 있으며 전반적으로 암호화폐 분야의 벤처 캐피탈 자금 조달은 오래 지속되고 지속적인 활동입니다.
현재 많은 자금력이 있는 벤처 캐피털 회사는 수십억 달러 가치의 투자를 계속 주도할 의향이 있습니다. 이는 암호화폐 스타트업이 점점 더 오랫동안 비상장 상태를 유지할 여지가 있음을 의미합니다. 물론, 토큰이 현재 마지막 자금 조달의 배수로 발행된다면 나중에 벤처 자본가들도 여전히 좋은 거래를 찾을 수 있기 때문에 이는 의미가 있습니다.
문제는 스타트업이 10억~100억 달러 규모의 토큰을 상장할 때 대부분의 상승 잠재력이 초기 참가자들에 의해 이미 발견되었다는 것입니다. 즉, 누구도 100억 달러 규모의 토큰을 구매하여 부자가 될 수 없다는 것입니다.
구조적 편견은 공공 시장 자본에 해를 끼치며 암호화폐 산업의 전반적인 환경을 악화시킵니다. 사람들은 인터넷 친구들과 함께 부자가 되고 싶어 하며 이 활동을 중심으로 강력한 온라인 커뮤니티와 우정을 형성하고 싶어합니다. 이것이 암호화폐의 약속이며, 현재는 이행되지 않고 있는 약속입니다.
새로운 플레이어 없이 수십억 달러를 잠금 해제해야 함
몇 가지 데이터 포인트를 통해 다음과 같은 생각을 해볼 수 있습니다.
개인 투자자는 주로 암호화폐 자산의 롱테일을 보유하고 있으므로 비트코인 ETF를 통해 유입되는 기관 유동성은 이러한 시장에 영향을 미치지 않습니다. $14,000에 구입한 BTC를 Larry Fink에 버리는 암호화폐 플레이어의 자본 재활용은 이러한 자산을 일시적으로 지탱할 수 있지만 이는 모두 잠금 해제 작동 방식과 잠금 해제를 방지하는 방법을 알고 있는 PVP 가능 플레이어의 내부 자본입니다.
미국 증권거래위원회(SEC)의 영향
SEC는 스타트업이 자본을 조달하고 토큰을 보다 자유롭게 배포할 수 있는 능력을 제한함으로써 규제 제약이 적은 민간 시장으로의 자본 흐름을 장려하고 있습니다.
토큰의 본질에 대한 SEC의 부패하고 과도한 태도는 공공 시장 자본의 가치를 침식하고 있으며, 스타트업은 법무 팀의 막대한 출혈을 촉발하지 않고는 토큰을 공공 시장 자본으로 교환할 수 없습니다.
암호화 규정 준수 프로세스
시간이 지남에 따라 암호화는 점차적으로 규정을 준수하게 됩니다. 2017년 ICO 열풍 중에 제가 암호화폐 업계에 입문했을 때 ICO는 투자를 민주화하고 자본에 접근하는 방법으로 선전되었습니다. 물론 ICO는 결국 악용된 사기로 끝났지만, 그럼에도 불구하고 이 이야기를 통해 저와 다른 많은 사람들은 암호화폐가 세상에 가져올 수 있는 잠재력을 깨닫게 되었습니다. 그러나 ICO 메타는 규제 당국이 이러한 거래를 미등록 증권의 명백한 판매로 간주하면서 끝났습니다.
이후 업계는 유동성 채굴로 옮겨갔고 비슷한 과정을 거쳤습니다.
매 주기마다 암호화폐는 대중에게 토큰을 배포하는 방법을 난독화하려고 노력하며, 매 주기마다 이 프로세스를 숨기는 것이 더욱 어려워집니다. 이는 프로젝트의 분산화에 필수적인 프로세스이며 우리 산업의 특성이 중요합니다.
이 주기는 우리가 본 것 중 가장 엄격한 규제의 관심을 받았고 그 결과 벤처 캐피탈 자금을 지원받는 스타트업의 변호사는 규제 기관의 적발 없이 대중에게 토큰을 배포하는 업계 최대의 규정 준수 문제에 직면하게 되었습니다. .
균형을 깨다
규제 준수는 스타트업이 증권법을 위반하지 않고 직접 벤처 캐피탈을 받을 수 있도록 선택할 수 있기 때문에 공공 및 민간 시장의 지렛대를 민간 시장에 크게 기울입니다.
민간 자본과 공공 자본의 균형을 지탱하는 지지대의 위치는 암호화폐 시장에 대한 통제 규제 기관에 의해 결정됩니다.
이 피벗은 투자자 인증법이 없으면 더 균형을 이룰 것입니다.
규정을 준수하여 토큰을 발행하는 명확한 규제 경로가 있다면 공개 시장과 비공개 시장 간의 차이는 더 작아질 것입니다.
SEC가 암호화폐 전쟁에 참여하지 않는다면 우리는 더 공정하고 질서 있는 시장을 갖게 될 것입니다.
SEC가 명확한 규칙을 제공하지 않기 때문에 결국 누구도 만족하지 못하는 복잡하고 혼란스러운 "포인트" 메타가 탄생하게 됩니다.
포인트가 불공평하고 시장질서가 혼란스럽습니다
"포인트"는 소매 투자자들이 실제로 받는 것이 무엇인지 알지 못하게 만듭니다. 왜냐하면 포인트가 정확히 무엇인지(토큰에 대한 채권) 명확하게 명시되어 있다면 팀은 증권법 위반 가능성에 노출될 수 있기 때문입니다( SEC 규제 기관의 관점에서 볼 때 부패하고 과장된 것으로부터).
투자자 보호를 제공하려면 프로세스에 먼저 규제 적법성이 부여되어야 하기 때문에 포인트는 투자자 보호를 제공하지 않습니다. 우리는 이 극도로 나쁜 결론에 도달했기 때문에 LayerZero가 바위와 어려운 곳 사이에 갇혀 있는 마녀 대 커뮤니티 논쟁을 발견합니다.
LayerZero는 최근 사용자가 자체 보고를 통해 LayerZero 에어드롭에서 마녀 행동을 보고할 수 있도록 하는 계획을 발표했습니다. 이로 인해 Kain Warwick은 마녀를 방어하기 위해 이 게시물을 작성하게 되었습니다. 마녀는 어느 정도 LayerZero의 강력한 지지자였으며 시장에서 LayerZero의 위치를 홍보했기 때문입니다. .
실제로 커뮤니티 구성원과 마녀 사이에는 경계가 없습니다. 일반 암호화폐 플레이어는 비공개 시장에 참여할 수 없기 때문에 노출을 얻을 수 있는 유일한 방법은 토큰을 원하는 플랫폼에서의 헌신과 의미 있는 활동을 통해서입니다.
소규모 투자자는 암호화폐 프로젝트의 초기 라운드에 소액 수표를 쓸 수 없기 때문에 현재 토큰 발행 메커니즘은 사용자가 낙관적인 프로젝트에 마법을 걸도록 강요합니다. 따라서 2020년의 LINK나 2023년의 SOL처럼 이 주기 동안 함께 뭉쳐 돈을 벌 수 있는 "커뮤니티"는 없습니다. 현재 토큰 제공은 커뮤니티가 낮은 가치로 조기에 노출되는 것을 허용하지 않습니다.
그 결과, 트위터에서 에어드랍 스타트업에 대한 공격이 점점 더 흔해지고 있습니다. 이는 커뮤니티가 프로젝트의 효과적인 이해관계자로서 자신의 의사를 표현하지 못하는 데 따른 불가피한 결과입니다. "대표 없이는 과세하지 않는다!"라는 뜻입니다.
또 다른 잠재적인 문제는 말할 것도 없고, 용병 자본이 착취적으로 토큰을 획득하고 버리는 것입니다. 소규모 투자자가 초기 단계의 스타트업에 투자할 수 있는 능력이 없으면 고도로 연계된 이러한 투자자는 두 당사자 간에 눈에 띄는 차이 없이 악의적인 고용 농부와 에어드롭을 놓고 경쟁해야 합니다.
부적절한 균형
"포인트" 메타는 유지하기에는 너무 분명해졌습니다. SEC와 사기꾼 모두 이 문제를 해결하기 위해 노력하고 있으며 둘 다 자신에게 유리하게 활용하려고 노력하고 있습니다.
우리는 SEC를 화나게 하지 않으면서 많은 초기 커뮤니티 이해관계자들을 풍요롭게 하는 다른 전략으로 전환해야 할 것입니다. 안타깝게도 토큰 발행에 대한 규제가 없다면 이는 헛된 꿈일 것입니다.
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