원저자: 프란체스코

원본 편집: Deep Chao TechFlow

재담보는 암호화폐와 관련된 새로운 금융 운영이지만 위험이 없는 것은 아닙니다. 이 기사에서 저자 FRANCESCO는 재가설의 개념과 작동 방식, 그리고 이로 인해 발생하는 잠재적 위험에 대해 살펴보겠습니다. Shenchao가 전문을 편집했습니다.

이것은 처음에는 EigenLayer에 중점을 두고 다시 스테이킹 금융의 세계를 더 깊이 파고드는 리스테이킹 시리즈의 세 번째 기사입니다.

그 이후로 Kelp DAO, Renzo 및 $RSTK와 같은 일부 새로운 플레이어가 재구축 공간에 등장하여 점점 더 많은 관심을 받고 있습니다.

재가설은 2024년을 이끄는 주요 내러티브 중 하나로 자리 잡은 것으로 보입니다. 그러나 많은 사람들이 재담보대출의 작동 방식과 그 이점에 대해 이야기하지만 모든 것이 좋은 것은 아닙니다.

이 기사는 한발 물러나 더 높은 수준에서 재스테이킹을 분석하여 위험을 강조하고 질문에 답하는 것을 목표로 합니다. 정말 가치가 있습니까?

주제에 대한 간단한 소개부터 시작하겠습니다.

재서약이란 무엇인가요?

이더리움의 지분 증명(PoS)은 참가자가 자신의 권리와 이익을 약속함으로써 이더리움 네트워크의 보안을 보장하는 분산형 신뢰 메커니즘입니다.

재스테이킹의 개념은 이더리움 PoS를 보호하는 데 사용된 것과 동일한 지분을 이제 다른 많은 네트워크를 보호하는 데 사용할 수 있다는 것입니다.

재스테이킹은 사용자가 추가 인프라를 확보하기 위해 긍정적 또는 부정적인 인센티브를 포함하도록 선택하는 프로그래밍 가능한 스테이킹으로 해석될 수 있습니다.

실제로 EigenLayer의 재이해관계자는 경제적 신뢰(스테이킹된 ETH의 형태)를 제공하므로 객관적으로 검증 가능한 모든 것을 삭감할 수 있습니다.

EigenLayer는 AVS(Active Verification) 서비스가 검증자 세트를 부트스트래핑하지 않고도 이더리움의 분산형 신뢰를 활용할 수 있도록 이더리움의 분산형 신뢰를 모듈화하여 시장 진입 장벽을 효과적으로 낮춥니다.

일반적으로 이러한 모듈에는 검증을 위한 자체 분산 검증 의미 체계가 있는 AVS(Active Verification Services)가 필요합니다. 일반적으로 이러한 적극적으로 검증된 서비스는 자체 기본 토큰으로 보호되거나 본질적으로 권한이 부여됩니다.

왜 누군가가 다시 서약을 선택하겠습니까?

쉽게 말하면 금전적인 인센티브와 혜택 때문이다.

이더리움 스테이킹 수익이 연간 약 5% 정도라면 재스테이킹은 매력적인 추가 혜택을 제공할 수 있습니다.

이러한 보상은 Eigen Marketplace의 수요 및 공급 역학에 따라 달라지므로 현재로서는 추정할 수 없습니다.

그러나 이는 이해관계자에게 추가적인 위험을 초래합니다.

스테이킹된 ETH를 활용하는 데 따른 고유한 위험 외에도 사용자가 토큰을 다시 스테이킹하기로 선택한 경우 본질적으로 모든 AVS에서 오류, 중복 서명 등이 발생할 경우 보유 자산을 삭감할 수 있는 권한을 EigenLayer 계약에 위임하는 것입니다. 그들은 안전하다. .

따라서 재스테이킹은 위험 계층을 추가합니다. 재이해관계자가 ETH, 재스테이킹 계층 또는 둘 다에서 삭감될 수 있기 때문입니다.

추가 수입은 다시 투자할 가치가 있나요?

재서약의 위험

스테이커에게 재스테이킹은 가능한 한 많은 네트워크에 참여하고 수익을 늘릴 수 있음을 의미합니다. 이것이 바로 EigenLayer가 스스로를 분산형 신뢰의 AirBnb라고 부르는 이유입니다.

하지만 리스테이킹은 몇 가지 심각한 위험을 추가하므로 모든 것이 좋은 것은 아닙니다.

• ETH를 스테이킹해야 합니다(또는 LST를 스테이킹해야 토큰이 유동적이지 않습니다).

• EigenLayer의 스마트 계약 위험

• 계약별 감소 조건

• 유동성 위험

• 집중력 위험

실제로 재스테이킹을 통해 사용자는 이미 위험에 처해 있는 토큰(이 위험은 스테이킹으로 인해 발생함)을 가져가고 그 위에 추가 위험을 추가하게 되어 아래 그림과 같이 궁극적으로 위험 계층이 발생하게 됩니다.

더욱이 이러한 기반에 대한 추가 내러티브 전개는 복잡성과 위험을 더욱 증가시킵니다.

이더리움 개발자 커뮤니티는 재스테이킹에 따른 개인적인 위험 외에도 이더리움 합의에 과부하가 걸리지 않도록 하는 Vitalik의 기사를 예로 들어 재스테이킹에 대한 의문을 제기했습니다. 재스테이킹의 문제는 메인넷을 보호하기 위해 Eth 스테이킹 이더리움에 새로운 위험 경로를 추가하고 그 중 일부를 다른 체인을 보호하는 데 사용한다는 것입니다.

따라서 다른 프로토콜 규칙(버그가 있거나 안전하지 않을 수 있음)이 잘못 작동하면 해당 예금이 삭감됩니다.

개발자와 EigenLayer는 이러한 기술 발전으로 인해 Ethereum이 약화되지 않도록 조정하고 보장하는 방법을 찾으려고 노력하고 있습니다. Ethereum의 보안을 보장하기 위해 가장 중요한 레이어를 재사용하는 것은 실제로 쉬운 작업이 아닙니다.

더욱이, 이와 관련하여 핵심 문제는 재구술자가 위험 관리에 참여할 수 있는 범위입니다.

많은 재스테이킹 프로젝트는 AVS의 화이트리스팅 프로세스를 DAO의 손에 맡깁니다. 하지만 리스테이커로서 악의적인 네트워크의 공격을 피하고 새로운 공격의 가능성을 줄이기 위해 어떤 AVS에 스테이킹할지 직접 검토하고 결정하고 싶습니다.

전체적으로 Rehypothecation은 검토해볼 가치가 있는 흥미로운 이야기입니다.

하지만 비탈릭 등의 우려는 무시할 수 없다. 재스테이킹에 관해 이야기할 때 이것이 이더리움 메인넷의 보안 모델에 어떤 영향을 미칠지 기억하는 것이 중요합니다.

그러나 이더리움 보안을 위한 가장 중요한 메커니즘 위에 추가 위험 계층을 추가하는 것으로 재스테이킹을 포지셔닝하는 것이 공정합니다.

결국 리스테이킹이 가치가 있는지 여부는 개인의 선택입니다.

재서약의 위험:

• 공모 위험: 여러 운영자가 동시에 AVS 그룹을 공격하여 보안을 손상시킬 수 있습니다.

• 위험 감소: 재스테이킹하는 사용자는 ETH 및 AVS로부터 큰 처벌을 받습니다.

• 단일 실패 지점: eth 인증서로부터 출금 인증서 수신(메인넷에 대한 시스템 위험)

• 검증인 중앙화 위험

• Ethereum 보안을 위해 추가적인 위험 추가

재서약 기관의 매력

놀랍게도 많은 기관들이 Eth 스테이킹에 더해 추가 보너스로 리스테이킹에 관심을 표명했습니다.

그러나 그들은 추가적인 이발 위험에 노출될 수 있는 다른 서비스에 가입하기보다는 관리인을 통해 다시 가설을 세울 가능성이 높습니다.

이전에 강조된 위험을 고려할 때, 소매업체나 기관 중 어느 쪽이 재구축에 가장 큰 관심을 갖고 있는지 알아보는 것은 흥미로울 것입니다.

이미 참여하고 있는 사람들에게는 기본 Eth 스테이킹 외에 추가 혜택이 매력적이지만 위험을 고려하면 이러한 혜택은 극단적인 수익을 추구하는 사람들에게는 높지 않습니다.

재스테이킹은 금융 수단으로서 이더리움의 새로운 사용 사례를 열어줍니다. 흥미롭게도 일부 사람들은 재담보를 회사채와 비교합니다.

새로운 네트워크는 회사나 국가가 금융 시스템을 사용하여 채권을 만들고 자산을 보호하는 것과 유사한 L1 보안을 달성하기를 희망합니다.

암호화폐 분야에서 이더리움은 가장 광범위하고 유동적인 네트워크이며 아마도 그러한 시장을 유지할 수 있는 유일한 네트워크일 것이며 전통적인 금융 경제와 유사한 국가 관점에서 볼 때 가장 안전합니다.

현재 재스테이킹에 대한 대부분의 관심은 암호화폐 역사상 가장 큰 에어드랍이 될 수 있는 EigenLayer 에어드랍에 대한 추측에 의해 주도된 것으로 보입니다.

에어드랍 이후 상황은 어떻게 변하나요?

아마도 현실적인 위험 및 보상 분석은 일부 사람들을 더 유익할 수 있는 다른 길로 이끌 수도 있습니다.

재담보에 사용된 자본의 대부분은 고용된 자본이며 아마도 에어드랍 후에 떠날 것이라고 감히 말씀드리고 싶습니다.

이 새로운 이야기에 대한 사용자의 진정한 관심을 평가하려면 추측적인 구성 요소를 분리해야 합니다.

개인적으로 재하이핑 이야기는 약간 과장되어 있으며 현재의 위험을 신중하게 평가해야 합니다.

재약속의 열쇠

• 재스테이킹으로 인해 AVS는 Ethereum의 매우 강력한 보안 계층을 활용하므로 비용 장벽이 더 낮습니다.

• 사용자는 ETH를 다시 ​​스테이킹하여 자본 효율성을 향상하고 더 많은 스테이킹 보상을 받을 수 있습니다.

• 재가설은 다른 위험에 더해 추가적인 위험을 추가합니다.

리스테이킹은 다양한 새로운 사용 사례에 영감을 줄 수 있는 흥미로운 이야기입니다.

Eigen Market의 전체 개발은 약 1년 안에 완료될 예정이지만 이미 몇 가지 흥미로운 재스테이킹 실험이 진행되고 있습니다.

Vitalik이 제기한 우려 중 일부는 독립적인 스테이킹을 희생하여 스테이킹 권한을 중앙 집중화하는 것과 관련이 있습니다.

EigenLayer가 Ethereum Foundation과 어떻게 협력하여 이러한 문제를 해결하는지 보는 것은 흥미로울 것입니다. 그러나 이 외에도 다른 문제가 있습니다.

이러한 위험을 어떻게 완화할 수 있나요?

재담보 위험을 완화하기 위한 일부 솔루션에는 재담보 매개변수(TVL 한도, 할인 금액, 수수료 할당, 최소 TVL 등) 최적화 및 AVS 전반에 걸친 자금 다각화 보장이 포함됩니다.

재담보 프로토콜이 고려할 수 있는 즉각적인 단계 중 하나는 사용자가 예금을 재담보할 때 다양한 위험 프로필을 선택할 수 있도록 허용하는 것입니다.

이상적으로는 모든 사용자가 이 프로세스를 DAO에 위임할 필요 없이 어떤 AVS를 스테이킹할지 평가하고 선택할 수 있어야 합니다.

이를 위해서는 AVS와 EigenLayer가 협력하여 이러한 위험을 최소화할 계획이 있는지 확인해야 합니다.

EigenLayer 팀은 Ethereum Foundation과 협력하여 재가설이 이를 활용하는 Ethereum, LST 또는 AVS에 대한 시스템적 위험을 증가시키지 않도록 추가 조정하고 보장했습니다.