시장이 하락할 때 암호화폐 VC는 현재 시장을 어떻게 보나요?

원저자: IGNAS - DEFI RESEARCH

원본 편집: Deep Chao TechFlow

아래 차트를 살펴보세요. 비트코인 가격과 암호화폐 시장에서 모금된 자금 규모 사이의 상관관계는 정말 놀랍습니다. 비트코인 가격이 하락하면서 모금된 금액도 늘어났습니다.

흥미롭게도 비트코인과 이더리움 가격은 2018년 강세장 최고치보다 높은 반면, 자금 조달은 2020년 이전 수준으로 떨어졌습니다. 비트코인은 실제로 2022년 최저치에서 반등했지만 자금 조달은 계속 감소하고 있습니다.

벤처 캐피탈은 종종 현명하고 미래지향적인 결정을 내리는 시장 리더로 간주됩니다. 그렇다면 왜 벤처캐피탈은 시장의 전반적인 흐름을 선도하기보다는 이를 따르는 것처럼 보일까요?

시장이 약간 회복되었을 때 모금된 자금 규모는 2018~2019년 수준으로 떨어졌습니다. 그들은 우리 일반 개인 투자자들이 모르는 것을 알고 있습니까?밸류에이션이 하락한 지금, 저점매수 시점이 아닌가?

이에 대해 알아보기 위해 최근 자금을 지원받은 여러 암호화폐 VC 회사와 DeFi 프로젝트 창립자들에게 ​​연락했습니다. 그들은 Polygon Ventures의 Sachi Kamiya, TRGC의 Etiënne 및 자신의 의견을 제공하기로 동의한 익명의 엔젤 투자자(이하 Mr.Anon)입니다.

Caddi의 창립자인 Jaimin도 DeFi 빌더의 관점에서 귀중한 통찰력을 제공했습니다. Caddi는 DeFi 스왑에서 비용을 절약하고 사기로부터 사용자를 보호하기 위한 브라우저 확장 프로그램입니다. 그는 최근 Outlier Ventures, OrangeDAO 및 Psalion VC를 포함한 벤처 캐피탈 회사와 Layer Zero의 Bryan Pellegrino, Nansen의 Alex Svanevik 및 Pentoshi를 포함한 엔젤 투자자로부터 650,000달러의 자금을 조달했습니다.

얼마나 나빠?

CoinCarp에서 제공하는 아래 이미지는 다른 관점을 제공합니다. 총 186억 달러, 1,053건의 거래로 모금 상황은 2020년보다 훨씬 좋아 보인다.

그러나 차트에는 Stripe을 위해 모금된 65억 달러와 같은 Web2 거래가 포함되어 있으며 이는 우리와 관련이 없습니다.

제가 사랑하는 DeFi의 경우 175번의 DeFi 펀딩 라운드에서 총 7억 7,900만 달러를 모금했으며 라운드당 평균 440만 달러를 모금했습니다. 이는 작년에 341라운드가 모금되어 총 35억 6천만 달러, 라운드당 평균 1,000만 달러를 모금했던 것과 비교하면 크게 감소한 수치입니다.

결과적으로 자금 조달은 더욱 엄격해지고 라운드당 평균 자금 조달 금액은 55% 이상 감소했습니다.

불행하게도 DeFi 분야의 성과는 실제로 NFT 다음으로 최악의 산업입니다. 지난 365일 동안 DeFi 프로토콜은 11억 4천만 달러만 모금한 반면 CeFi 스타트업은 20억 달러를 모금했습니다. 우리의 분산화된 미래는 어디에 있습니까?

자세히 살펴보면 거래소가 DeFi 금융을 지배하고 있습니다. 2023년 3분기 전체 자금 조달의 38%를 차지했습니다.

전반적으로 몇몇 암호화폐 회사는 자금 부족으로 직원을 해고하고 있으며 Yuga Labs, Ledger 및 Chainalytic은 지난주 대규모 정리해고를 발표했습니다.

약세장에도 불구하고 소수의 프로토콜이 상당한 양의 자본을 조달하는 데 성공했습니다. 이는 투자자들에게 암호화폐와 DeFi를 완전히 포기하지 않았다는 희망을 줍니다. 실제로 Blockchain Capital은 최근 DeFi, 게임 및 인프라 프로젝트에 투자하기 위해 5억 8천만 달러를 모금했습니다.

DeFi 빌더의 관점에서 현재 자금 시장에 대해 묻는 질문에 Jaimin은 “거시적 조건이 변하지 않은 것처럼 이 시장도 지난 몇 년 동안 최악의 상태에 있습니다”라고 말했습니다. Polygon Ventures의 Sachi는 다음과 같이 비슷한 감정을 표현했습니다.

암호화폐 벤처 캐피탈의 전반적인 정서는 약세입니다. 부정적인 정서로 인해 자본을 받는 초기 단계 프로젝트의 수가 줄어듭니다.

Anon 엔젤 투자자들은 강세장 기간 동안 거래량의 10%에 불과할 수도 있다고 표현하기 위해 수치를 사용합니다.

과거 약세장과 비교했을 때 Etiënne은 2019년과 달리 실제 자금이 남아있지 않습니다. 2019년은 어떨까요? 전혀 0입니다.라고 말했습니다.

이것이 바로 시장이 여전히 큰 기회를 제공하는 이유입니다. Anon, Etiënne 및 Sachi는 지금이 과도한 가치 평가 없이 거래를 찾을 수 있는 좋은 시기라는 점에 모두 동의합니다. Sachi는 투자자들이 “시간을 들여 각 프로젝트에 대해 실사를 수행할 수 있지만 벤처 캐피탈은 사용자 지표에 더 중점을 두고 있습니다”라고 말했습니다. 그리고 실제 입양.”

흥미롭게도 이는 스타트업이 하기 가장 어려운 일입니다. Jaimin은 “투자자들은 수익, 사용자, TVL 또는 우리의 경우 거래량 등 기하급수적인 성장을 원합니다.

이 시장에서 지속 가능한 성장을 달성하는 것은 매우 어렵고, 신규 인력 유입이 거의 없으며, 변동성이 낮고, 가격이 하락하고, 전반적인 정서가 좋지 않습니다. 비전만으로는 충분하지 않습니다.

Sachi는 이러한 프로젝트 중 일부는 다음 라운드에서 좋은 성과를 낼 것이기 때문에 지금 투자하는 것이 합리적입니다.라고 낙관적으로 결론을 내렸습니다.

암호화폐 벤처 캐피털이 필요한 이유는 무엇입니까?

암호화폐 커뮤니티에는 암호화폐 벤처에 대한 많은 불신, 적대감, 부정적 태도가 있습니다. 주된 이유는 분명합니다. 개인 투자자를 유동성의 출구로 활용하기 위해서입니다.

Algod는 사람들이 출구 유동성을 원하지 않는다는 것을 깨닫기 때문에 벤처 캐피탈 없이 공정한 발행을 수행하는 프로젝트가 최고의 프로젝트가 될 것이라고 믿습니다. 또 다른 게시물에서 그는 또한 벤처 캐피탈 자금이 2021년에 비해 약세 촉매제가 될 것이라고 공유했습니다. 커뮤니티를 우선시하는 것이 핵심이 될 것이며 프로젝트는 거래량이 벤처 캐피털에 의해 주도되는 것이 아니라 일반 투자자에 의해 주도된다는 것을 깨닫기 시작합니다.

이 견해는 암호화폐가 아닌 일부 투자자들에 의해 공유됩니다.

예를 들어, Robinhood, Uber 및 Superhuman의 엔젤 투자자인 Jason Calacanis는 Bloomberg와의 인터뷰에서 암호화폐의 사기 VC가 암호화폐 토큰을 소매 투자자에게 판매할 경우 심각한 결과를 초래할 것이라고 경고했습니다.

Calacanis는 이러한 토큰 중 다수가 벤처 캐피탈 회사가 의심하지 않는 소매 투자자에게 재판매하는 유가증권이라고 믿습니다. 그는 고의로 가치 없는 토큰을 판매하는 회사와 벤처 캐피탈 회사가 대규모 소송에 직면할 것이며 심지어 형사 고발에 직면할 것이라고 예측했습니다.

그렇다면… 암호화폐 벤처를 완전히 건너뛸 수 있을까요? 가장 큰 관심사는 이러한 공정한 발행이 얼마나 공정한지이다.

아논 씨에 따르면 “공정한 발행은 실제 발행 전에 팀과 내부자가 알고 유동성을 빼앗을 수 있기 때문에 공정하지 않다”고 말했다. 사람들은 이를 다양한 방법으로 조작할 수 있으며, 상호 투기는 항상 존재합니다.

TRGC의 Etiënne은 공정한 시작이든 아니든 돈을 벌려는 동기는 동일합니다. 소매 거래자는 결백하지 않습니다. 소매 거래자는 더 적은 자금을 가진 시장 도박꾼입니다.라고 동의합니다.

즉, 사치는 이미 암호화폐 회사를 운영한 경험이 있는 창업자에게는 공정한 제안이 효과적일 수 있다고 말했습니다. 모든 응답자들은 공정한 출시가 최초 창업자와 초기 자원이 없는 사람들에게 힘든 게임이라는 데 동의하는 것 같았습니다.

개인적으로 저는 공정한 분배를 좋아합니다. YFI와 INV의 탄생은 여전히 ​​2020 DeFi Summer의 가장 좋은 기억입니다. 다음 강세장에서는 진정으로 공정한 발행이 이루어지기를 바랍니다.

하지만 저는 벤처 캐피털이 초기 자본 투입, 멘토링, 네트워킹 기회 제공, 심지어 업계 전반에 걸쳐 프로젝트의 신뢰성을 높이는 등 암호화폐에서 중요한 역할을 한다고 감히 말씀드리고 싶습니다.

암호화폐 벤처 캐피털로부터 무엇을 배울 수 있나요?

이것이 내가 이 글을 쓰게 된 주요 질문이다.

비트코인 vs. 펀딩 금액 차트에서 볼 수 있듯이, 모금된 금액이 비트코인 ​​가격 추세를 선도하기보다는 추세를 따라가고 있는 것으로 보여 다소 실망스럽습니다. 요령 있는 VC는 시장 움직임을 예측하고 약세장이 끝날 때 모금하는 금액을 늘려 강세장에서 현금을 회수할 수 있을 것으로 예상됩니다.

Sachi는 귀중한 통찰력을 제공합니다.

모든 벤처 캐피탈이 시장 동향을 따르는 것은 아닙니다. 특히 미국의 일부 VC는 시장 동향에 따라 투자하는 경향이 있습니다. 그러나 많은 아시아 VC의 경우에는 그렇지 않습니다. 사실 그들은 좋은 기회가 존재하기 때문에 약세장 동안 더욱 적극적으로 활동합니다.

엔젤 투자자인 Mr. Anon은 이 프로젝트가 약세장 동안 자금을 조달했지만 더 합리적이 되면 발표할 것이라고 덧붙였습니다.

그러면 벤처캐피털에도 토큰 락업 기간이 있어서 캐시아웃 전략이 더욱 복잡해집니다. 저는 약세장에 투자하면 VC가 락업 기간이 만료될 때 수익을 내고 토큰을 판매할 수 있다고 생각합니다. 반면, VC가 상승장에 투자한다면 하락장에서 매도해야 할 수도 있으며, 이로 인해 이미 침체된 알트코인 가격이 더욱 하락할 수 있습니다.

타이밍이 애매해 보입니다. Anon 씨는 다음과 같이 공유했습니다.

TGE에 대해서는 불확실성이 있습니다. 적어도 큰 프로젝트는 시작하기에 가장 좋은 시기를 기다릴 것이라고 생각하며, 좋은 락인 구조를 사용하면 절벽 할당이 끝난 후에도 여전히 수익을 낼 수 있을 것이라고 생각합니다.

Polygon Ventures의 Sachi는 잠금 해제를 고려할 때 프로젝트의 품질을 다르게 고려하고 더 짧은 잠금 기간을 선호한다고 말했습니다. 그러나 그들은 팀이 암호화폐에 얼마나 네이티브인지 고려할 것입니다.

토큰을 관리하려면 기술이 필요합니다(예: 거래소 상장, 시장 조성자 등). 팀이 네이티브일수록 프로젝트가 장기적으로 성공할 가능성이 높아집니다.

그렇다면 벤처캐피털로부터 어떤 교훈을 배울 수 있을까요?

Etienne의 대답은 매우 간단합니다.

하하, 아냐.

벤처 캐피탈을 맹목적으로 신뢰하지 마십시오. 나는 모든 플랫폼에서 내 벤처의 95%를 음소거합니다. 나는 Howard Marks, Nassim Taleb, Warren Buffett, Stan Druckenmiller, Ed Thorp, Jim Simons, Mark Spitznagel 등과 같은 늙은 여우들을 적극 추천합니다.

여기에는 예외가 있습니다. 나는 마이크 모리츠(Mike Moritz)나 더그 리온(Doug Leone)과 같이 30년 경력의 벤처 캐피탈리스트의 말만 듣습니다. 토큰 XYZ로 돈 벌었으니 이제 투자 가르쳐 줄게라는 말 대신에 그들은 최악이다. 우리는 그들에게서 아무것도 배울 수 없습니다.

Anon 씨의 조언은 간단합니다. 모든 계란을 한 바구니에 담지 마십시오. 심지어 일부 VC도 이런 실수를 해서 많은 돈을 잃었습니다. 그리고 암호화폐 사용자로서 우리는 사람들에게 프로젝트에 대해 교육하고 피드백과 제안 등을 공유하기 위해 노력해야 합니다. 이는 권위 있는 사용자에게 매우 가치가 있습니다.

Sachi는 실용적인 조언을 제공합니다. 올바른 질문을 하고 스스로 조사하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 이것이 실제 사용자 지표입니까? 창립자를 신뢰할 수 있습니까?

소매 투자자는 프로젝트 발표(예: 대기업 또는 프로젝트와의 파트너십)가 눈에 보이는 것 이상임을 이해해야 합니다. 거래 완료 및 인센티브에는 발표의 일부가 아닐 수 있는 많은 움직이는 부분이 포함됩니다(예: 토큰 스왑, 보조금, 인센티브 등). 소매 투자자는 항상 프로토콜이 실제로 유기적으로 채택되고 있는지 여부를 고려하고 그에 따라 투자해야 합니다.

— 폴리곤 ​​벤처스(Polygon Ventures)의 사치 카미아(Sachi Kamia)

Jaimin은 또한 위험 관리를 강조했습니다.

나는 사람들에게 새로운 지식을 배우고, 읽고, 계속 학습할 것을 권장합니다. DeFi는 매우 빠르게 발전하고 있으며 관심 분야에 대한 지식을 얻으면 많은 이점을 얻을 수 있습니다. 프로젝트에 대한 가치를 추론하고 창출할 수 있습니다.

이것은 투자 조언은 아니지만, 우리 소매 투자자들이 암호화폐 분야에서 더 잘할 수 있을 것 같습니다. 물론 소매 투자자와 마찬가지로 벤처 캐피탈 투자자도 FOMO 및 투자 핫스팟을 경험합니다. 내 조언은 단순히 명령을 따르기보다는 스스로 조사하고 내러티브를 이해하라는 것입니다.