원문 편집: Deep Tide TechFlow
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우리는 종종 다른 블록체인을 사용하는 비용과 이점, 즉 가스 요금과 인센티브를 직관적으로 느낍니다.
그러나 그들의 완전한 경제 모델을 완전히 이해하고 있습니까? 가스와 인센티브는 어디에서 왔으며 어디로 흘러갈까요? 다양한 경제 모델 설계에서 시장 성과는 어떻습니까?
Token Terminal은 PoW 및 PoS를 기반으로 하는 주요 L1 및 L2 블록체인 경제 모델과 유동성 스테이킹과 같은 새로운 프로토콜 모델을 탐색합니다. 그리고 각 블록체인의 경제 모델 원리를 분해하여 매우 이해하기 쉬운 방식으로 예를 들어 설명합니다.
소개하다
소개하다
아래 차트는 이 기사에서 언급된 블록체인에 대한 지난 180일 동안의 일일 수수료를 시각화합니다.
Deep Wave 참고: 이더리움과 비트코인의 총 거래 수수료가 여전히 훨씬 앞서 있음을 알 수 있습니다.
일반적으로 블록체인의 경제 구조를 구성하는 주요 구성 요소는 거래 수수료, 인플레이션 블록 보상(인센티브) 및 수수료 소진입니다.
거래 수수료는 블록 공간의 시장 가격을 나타냅니다.
인센티브는 사람들이 거래 확인과 같은 조치를 취하도록 장려하는 경제적 보상입니다.
수수료 소각은 각 거래 수수료의 일부를 순환에서 제거하는 메커니즘입니다.
단일 블록체인의 제한된 용량을 감안할 때 우리는 서로 다른 여러 블록체인(각각 다른 사용 사례에 최적화됨)이 서로 상호 운용되는 세계를 보게 될 것입니다.블록체인 시장은 원래 비트코인에 의해 만들어졌습니다.Dominance, 매우 간단하고 제한된 계약 실행 환경.이더리움으로의 출시와 함께 (이론적으로) 임의로 복잡한 계약이나 프로그램을 블록체인에 배포하는 것이 가능합니다. 이제 스케일링 솔루션, 애플리케이션별 블록체인 및 크로스체인으로다리첫 번째 레벨 제목
PoW 기반 L1
원리 설명:
사용자는 블록당 1 BTC의 거래 수수료를 지불합니다.
채굴자는 모든 수수료(1 BTC)를 받습니다.
채굴자는 블록 보상에서 1 BTC를 얻습니다(새로 발행된 BTC).
최종 결과:
주요 요점:
주요 요점:
비트코인에서거래를 온라인으로 제출하라는 요구는 블록 공간에 대한 시장을 창출합니다. 사용자는 블록 공간에 대해 채굴자에게 비용을 지불합니다. 광부들은 통화의 총 공급량을 증가시키는 새로 발행된 비트코인인 블록 보조금에 의해 더욱 인센티브를 받습니다. 현재 비트코인의 모든 수수료와 블록 보조금은 채굴자에게 돌아갑니다.
Bitcoin은 CPU 전원을 통해 보안을 제공합니다. 비트코인의 가치 제안은 신뢰할 수 없고 되돌릴 수 없는 가치 이전을 허용하는 안전하고 투명하며 변경 불가능한 글로벌 원장을 만드는 것입니다. 이러한 값은 CPU 사용량에서 파생된 보안에 의해 유지됩니다. 각 블록은 네트워크에서 확인하기 위해 많은 CPU 전력을 소비합니다. 기본적으로 CPU 1개는 네트워크에서 1표에 해당합니다. 따라서 대부분의 CPU가 정직한 채굴자의 손에 있는 한 네트워크는 안전합니다.
첫 번째 레벨 제목
PoS 기반 L1
원리 설명:
사용자는 블록(MEV 포함)에 대해 1 ETH의 거래 수수료를 지불합니다.
0.8 ETH 소각 —> "주식 환매"는 모든 ETH 보유자에게 동등하게 혜택을 줍니다.
유효성 검사기는 수수료에서 0.2 ETH를 얻습니다.
Validators는 블록 보상에서 1 ETH를 얻습니다(새로 발행된 ETH)
검증인은 이미 위임자로부터 지분의 절반을 받기 때문에 검증인은 수익의 50%를 이 ETH 보유자와 공유해야 합니다.
최종 결과:
0.8 ETH 소실
Validator는 0.6 ETH를 받습니다.
이더 리움
주요 요점:
존재하다이더 리움실제로 전체 거래 수수료의 약 85%가 소각되어 모든 ETH 보유자에게 동등하게 혜택을 주는 "주식 환매" 역할을 합니다. 한편 검증인은 남은 수수료와 추가 스테이킹 보상인 새로 발행된 ETH를 얻습니다. 이더리움은 지난 30일 동안 하루 평균 약 1,500만 달러의 수수료를 받았습니다.
EIP-1559 2021년 8월 통과구현된 수수료 소각 메커니즘은 ETH를 생산적인 자산으로 전환합니다. 또한 PoW에서 PoS로의 전환으로 ETH의 신규 발행률이 감소했습니다. 2022년 9월 합병 이후 이더리움은 더 이상 채굴자에게 블록 보상을 분배하지 않습니다. 이 변경으로 인해 새로운 ETH 발행이 약 90% 감소했습니다(약 14k ETH/일의 블록 보상이 약 1.7k ETH/일의 스테이킹 보상으로 대체됨). 이로 인해 사용량이 많은 기간 동안 디플레이션 ETH 공급이 발생합니다.
이더리움의 경제 구조는 총 거래 수수료, 소각된 거래 수수료 부분, 스테이킹 보상의 세 가지 주요 구성 요소로 구성됩니다. 거래 수수료는 네트워크 블록 공간의 수요와 공급에 따라 결정됩니다. 스테이킹 보상은 ETH의 총 공급량을 증가시키는 인플레이션 보상입니다. 거래 수수료의 소각은 ETH에 대한 디플레이션 압력을 유발하는 반면 순환 공급의 감소는 시간이 지남에 따라 토큰의 가치를 증가시킬 수 있습니다.
합병 후 ETH 공급은 사용량이 많은 기간 동안 디플레이션을 겪었습니다. 예를 들어, 올해 5월에 소각된 ETH의 양(수익)은 스테이킹 보상(토큰 인센티브)으로 발행된 ETH의 양보다 지속적으로 더 컸습니다.
유동성 서약 프로젝트기초 자산을 대표하는 유동 스테이킹 파생상품(LSD)을 통해 사용자가 자산을 스테이킹하고 유동성을 유지할 수 있습니다.
원리 설명:
사용자는 블록(MEV 포함)에 대해 1 ETH의 거래 수수료를 지불합니다.
0.8 ETH 소각 —> "주식 환매"는 모든 ETH 보유자에게 동등하게 혜택을 줍니다.
유효성 검사기는 수수료에서 0.2 ETH를 얻습니다.
Validator는 블록 보상에서 1 ETH를 받습니다. (새로 발행된 ETH)
유효성 검사기는 유동성 담보 프로토콜인 Lido를 통해 ETH를 예치한 사용자로부터 완전한 지분을 받았으므로 이 ETH 보유자와 수익의 100%를 공유합니다.
Lido는 서비스 제공에 대한 총 스테이킹 보상의 10%(0.12 ETH)를 취하고 나머지 90%(1.08 ETH)를 Lido를 통해 스테이킹한 ETH 보유자들에게 분배합니다.
최종 결과:
0.8 ETH 소실
유효성 검사기는 0 ETH를 받습니다.
Lido는 0.12 ETH를 받습니다(이 중 50%는 노드 운영 비용 지불에 사용됨).
주요 요점:
주요 요점:
Liquid 스테이킹 프로토콜은 사용자 경험을 향상시킵니다. 본질적으로 기술적이고 유지 관리가 많은 프로세스인 스테이킹은 다음과 같이 채택되었습니다.Lido이러한 프로토콜은 단순화됩니다. 사용자가 ETH를 잠그고 양도 가능한 유틸리티 토큰(stETH)을 받을 수 있도록 함으로써 Lido는 원활한 스테이킹을 촉진하는 동시에 사용자가 검증 활동과 관련된 보상을 받을 수 있도록 합니다. 이 서비스를 제공하기 위해 Lido는 총 수익금에서 10%의 수수료를 받습니다. 이 수수료는 노드 운영자와 Lido DAO 간에 균등하게 분할됩니다.
스테이킹의 기술과 높은 자본 요구 사항은 유동적인 스테이킹 프로토콜에 대한 비즈니스 기회를 열어줍니다.전통적인 이더리움스테이킹은 사용자가 노드를 유지하고 많은 돈(32 ETH)을 투자하며 토큰 유동성을 희생해야 합니다. 반대로 Lido는 사용자의 토큰을 검증자에게 배치로 배포하여 32 ETH 장벽을 제거합니다. 사용자 경험을 단순화하고 유동성을 제공하며 스테이킹을 민주화함으로써 Lido 및 이와 유사한 프로토콜은 빠르게 성장하는 시장 부문을 개척하고 있습니다.
스테이킹의 민주화는 더 넓은 범위의 투자자 참여를 허용합니다. 와는 별개로블록체인(L2)게다가 유동성 담보 시장 부문은 가장 빠르게 성장하는 시장 부문 중 하나입니다. 성공적으로 실행샤펠라 업그레이드(4월 12일) 투자로서의 ETH와 관련된 위험과 수익률 자산으로서의 ETH와 관련된 위험을 줄인 것 같습니다. 따라서 ETH 공약 비율(스테이킹 자산/유통 시가 총액)이 증가하여 다른 PoS 체인과 동등한 수준이 될 것으로 예상됩니다. 현재,ETH의 담보 비율은 약 15%, 다른 PoS 체인에 비해 상대적으로 낮습니다. 예를 들어, Solana와 Avalanche는 현재 담보 비율이 60% 이상입니다. ETH의 높은 시가 총액(작성 당시 약 2,200억 달러)을 감안할 때 우리는 다음 분기에 담보 자산이 수십억 달러 증가하는 것을 볼 수 있습니다.
Lido는 약정된 총 자산이 120억 달러에 달하는 유동성 스테이킹 시장 공간의 현재 시장 리더가 되었습니다. 이 숫자는 전년 대비 38% 증가했으며 지난 180일 동안 105% 증가했습니다.
지난 30일 동안 Lido는 6,040만 달러의 수수료를 발생시켰고 그 중 10%인 604만 달러의 수익을 받았습니다. 이 수익은 노드 운영자와 Lido DAO 간에 50/50으로 나뉩니다.
Avalanche확장성과 빠른 트랜잭션 속도를 우선시하여 이더리움과 경쟁하는 블록체인(L1)입니다. 강력한 보안, 빠른 트랜잭션 최종성 및 높은 처리량을 제공하는 동시에 분산된 상태를 유지하는 새로운 합의 알고리즘을 사용합니다.
원리 설명:
사용자는 블록당 1 AVAX의 거래 수수료를 지불합니다.
1 AVAX 소멸 —> "Share Buyback"은 모든 AVAX 보유자에게 동일하게 혜택을 줍니다.
유효성 검사기는 수수료에서 0 AVAX를 얻습니다.
검증인은 블록 보상에서 2 AVAX(새로 발행된 AVAX)를 받습니다.
검증인은 이미 위임자로부터 지분의 일부를 받기 때문에 검증인은 수익을 해당 AVAX 보유자와 공유해야 합니다.
최종 결과:
1 AVAX 파괴
유효성 검사기는 1 AVAX를 받습니다.
존재하다
주요 요점:
존재하다Avalanche에서 모든 거래 수수료는 소각되며 검증인의 유일한 수입원은 스테이킹 보상입니다. 일종의 "주식 환매"와 같은 소각 메커니즘은 모든 AVAX 보유자에게 똑같이 유익합니다. 지난 30일 동안 Avalanche는 하루 평균 약 $64,000를 기록했습니다.
블록체인 공간에 비교적 새로 온 Avalanche는 유효성 검사자에게 보상하기 위해 많은 수의 AVAX 토큰을 발행하고 있습니다. 이 접근 방식은 종종 플랫폼의 초기 단계에서 부트스트랩 성장을 위한 방법으로 사용됩니다. 이러한 보상은 검증자를 유치하고 Avalanche 생태계 내에서 성장과 활동을 촉진합니다.
Avalanche의 경제 모델은 향후 변경될 수 있습니다. 수수료 및 보상 구조는 고정되어 있지 않으며 향후 거버넌스 결정에 따라 조정될 수 있습니다. 현재 총 AVAX 토큰 공급량의 50%가 검증자에 대한 스테이킹 보상으로 할당됩니다. 이 할당은 2020년부터 2030년까지 10년 동안 진행될 예정입니다. 향후 스테이킹 보상 분배가 최종적으로 종료됨에 따라 거래 수수료의 일부가 검증자에게 리디렉션되는 것을 볼 수 있습니다.
첫 번째 레벨 제목
PoS 기반 L2
Optimism하도록 설계된 스케일링 솔루션(낙관적 롤업)입니다.이더리움이 더 좋아졌습니다.Optimism은 L2에서 트랜잭션을 실행하고 완료를 위해 L1에 배치로 제출합니다. 트랜잭션 유형에 따라 약 5-20배의 가스 감소가 발생합니다.
원리 설명:
사용자는 블록당 1 ETH의 거래 수수료를 지불합니다.
모든 거래 수수료(1 ETH)는 Optimism Foundation에서 운영하는 시퀀서로 이동합니다.
시퀀서는 L1(이더리움)에 트랜잭션을 제출하기 위해 0.8 ETH의 트랜잭션 수수료를 지불합니다.
시퀀서(이 경우 Optimism Foundation)는 0.2 ETH를 이익으로 보유합니다.
최종 결과:
0 ETH 소각(이더리움 소각 제외)
시퀀서는 0.2 ETH를 받습니다.
주요 요점:
주요 요점:
레이어 2 블록체인응용 프로그램을 확장하십시오. L2 블록체인은 다음과 같은 L1 애플리케이션의 광범위한 사용을 허용합니다.Uniswap、Blur、OpenSea등, 트랜잭션 활동을 L1에서 주기적으로 트랜잭션을 다시 L1로 정산하는 별도의 체인으로 이동합니다.현재 유니스왑30% 이상이 L2에서 나왔습니다.
레이어 2 블록체인은 보다 최적화된 사용자 경험을 가능하게 합니다. L2로서 애플리케이션은 사용 사례(예: 트랜잭션)에 대해 사용자 경험(트랜잭션 수수료/MEV 수집 및 리베이트, 온체인 프라이버시 등)을 최적화할 수 있습니다. 이 최적화는 보다 안전한 L1에서 트랜잭션 기록을 계속 유지하면서 구현할 수 있습니다.
레이어 2 블록체인의 경제성은 두 가지 변수, 즉 L2에서 부과하는 수수료와 L1에 거래를 정산하는 비용에 의해 좌우됩니다. L2 블록체인의 주요 비즈니스 모델은 사용자가 지불하는 거래 수수료를 절감하여 수익을 창출하는 것입니다. 이익 마진은 L1에 거래를 정산하는 비용에 의해 결정됩니다. 예를 들어,낙천주의 사용자출시 이후 총 3,820만 달러의 거래 수수료가 지불되었습니다. 이 수수료 중 2,850만 달러는 이더리움에 트랜잭션을 제출하기 위한 가스 수수료로 사용되었습니다. 따라서 Optimism은 그 차액, 즉 970만 달러를 수익으로 포착합니다. L2 블록체인의 이익 마진은 경쟁이 치열해짐에 따라 감소할 것으로 예상됩니다. 데이터 압축 및 기타 기술을 통해 이더리움에서 가스 지출을 최적화하여 L2 수수료를 더욱 절감할 수 있는 L2 블록체인은 향후 시장 점유율을 확보할 수 있습니다.
결론적으로
결론적으로
블록체인은 분산되고 안전하며 투명한 트랜잭션 처리 아키텍처를 제공함으로써 경제 활동의 인프라를 재정의하고 있습니다. 암호화와 같이 빠르게 변화하는 산업에서 우리는 이러한 컴퓨팅 플랫폼의 경제 모델에서 끊임없는 혁신을 목격합니다. 차이점에도 불구하고 투자자는 위의 프레임워크를 사용하여 경제적 성과, 잠재력 및 지속 가능성을 비교할 수 있습니다.
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