협동조합 은행의 붕괴로 미국 달러 스테이블코인 USDC가 최근 유동성 위기에 직면했다. CoinGecko의 데이터에 따르면 USDC는 3월 11일 0.8788달러까지 하락하여 일일 12% 이상 하락했습니다. 동시에 USDC의 디페깅으로 인해 DAI 및 FRAX와 같이 USDC를 담보 자산으로 받아들인 다른 스테이블코인도 다양한 수준의 디페깅을 경험했습니다.

USDC의 위기는 3월 13일에 해결되었지만. 그러나 가장 신뢰받는 스테이블코인인 USDC의 언앵커링은 여전히 ​​스테이블코인 시장에 많은 변화와 생각을 불러일으켰습니다. 중앙 집중식 화폐 통화 스테이블 코인의 언앵커링이 다른 유형의 스테이블 코인에 "기회"를 제공합니까? 시장에서 스테이블 코인의 유동성이 감소했습니까, 증가했습니까? 위기가 닥쳤을 때 스테이블코인은 주로 어디로 흘러가나요? PAData는 스테이블코인 펀더멘털과 시장 데이터(3월 11일~18일)를 분석하여 다음을 발견했습니다.

1) 6종의 법정화폐 스테이블코인의 평균 시가는 모두 상승했고, 9종의 암호화 자산 기반 스테이블코인의 평균 시가총액은 모두 하락하여 법정화폐 스테이블코인에 대한 시장의 신뢰도가 여전히 상대적으로 강하고 전송 암호화된 자산을 기반으로 한 스테이블코인의 부정적 영향이 더 큽니다.

2) 현재 USDC의 시장 가치는 USDT의 약 47%로 절반도 되지 않습니다. TUSD의 시가총액은 54% 이상 증가하여 가장 큰 폭으로 증가했습니다. USDT, DAI, LUSD, USDP, GUSD, FLEXUSD, USDD 등의 시가총액도 증가했다.

3) 18일 거래소의 스테이블 코인 재고는 약 214억 6,100만 달러로 11일 대비 11.02% 하락해 유출 속도가 빨라졌다.

4) 3개의 Uniswap v3, Curve, AAVE v2의 13개 주요 스테이블코인의 총 락업 물량은 11일 34억 6,400만 달러에서 18일 32억 9,700만 달러로 약 4.83% 하락했다.

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01. 최근 TUSD의 시가는 54% 이상 급등했고, USDC 위기는 이를 담보로 삼는 스테이블코인에 더욱 부정적이다.

USDC의 디페깅은 USDC와 다른 스테이블 코인의 시장 가치에 상당한 변동을 일으켰습니다. 10일 대비 11일 시가총액의 전월 추이만 봐도 주요 스테이블코인이 상승보다 하락폭이 컸음을 알 수 있다. 이번에 도미노에 빠진 '첫 번째 카드'인 USDC의 시가는 2.5% 하락했지만 시가가 2.8%~5.0% 사이에서 하락한 SUSD, DOLA, MAI, USTC의 영향이 더 컸다. ALUSD, BUSD, FRAX, MIM, USDJ 및 FPI의 시가총액도 하락했지만 크게 줄지는 않았습니다. 나머지 9개 스테이블코인의 시가는 당일 상승했으며, 그 중 USDP가 가장 많이 상승해 전월대비 11% 이상 상승했다. 둘째, DAI, FLEXUSD, LUSD 및 TUSD의 증가는 1.0%에서 3.5% 사이입니다.

11일 대비 18일의 시가총액 변동은 11일의 전월 대비 변동을 대부분 이어갔다. 11일 가장 높은 상승폭은 TUSD로 54%를 넘어섰고, USDT도 6% 이상 상승했다. 7개 스테이블코인 USDC, BUSD, MIM, SUSD, DOLA, USDX, ALUSD의 시가는 11일 대비 18일 계속 하락세를 이어갔다. 14% 이상. 또한 USDP, GUSD, FLEXUSD 및 USDD와 같이 시장 가치가 위기 이후 상승에서 하락으로 전환된 일부 스테이블 코인이 있습니다.

이 두 기간 동안 다양한 유형의 스테이블 코인의 평균 시장 가치 변화로 판단할 때 USDC 위기는 명목 화폐 스테이블 코인의 집단적 붕괴를 초래하지 않았습니다. 각각 평균 ​​1.83%, 2.41% 증가했습니다. 명목 화폐 스테이블 통화에 대한 시장의 신뢰도는 여전히 상대적으로 강함을 알 수 있습니다.

그러나 USDC의 위기는 암호화 자산을 기반으로 한 스테이블 코인, 특히 USDC를 담보로 하는 스테이블 코인에 대해서는 11일에서 10일로 시세가 변동하든 18일에서 11일로 시세가 변동하든 여전히 부정적입니다. , 9종의 암호화폐 기반 스테이블 코인의 평균 시가총액은 모두 하락하여 평균 손실률은 각각 0.74% 및 1.42%였습니다.

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02. 위기 이후 USDC의 시가는 USDT의 절반에도 미치지 못하며 100개가 넘는 스테이블 통화 중 명목화폐 스테이블 통화가 절대 주류

DefiLlama의 데이터에 따르면 현재 시장에는 100개 이상의 스테이블 코인이 있으며 총 시장 가치는 약 1333억 8800만 달러입니다. 3월 18일 현재 USDT는 시가총액이 약 767억 4천만 달러로 여전히 안정적인 코인의 "리더"입니다. 그 뒤를 시가총액이 약 360억 3천만 달러인 USDC가 뒤따릅니다. 둘의 시가총액은 1127억6400만 달러로 스테이블코인 시가총액의 약 85%를 차지한다. 이 위기 이후 USDC의 현재 시장 가치는 USDT의 약 47%로 절반도 되지 않습니다.

이것은 여전히 ​​명백한 "2월 8일 효과"가 있는 시장임을 알 수 있으므로 PAData는 추가 분석을 위해 현재 시가 총액이 가장 높은 스테이블 코인 20개에만 집중할 것입니다.

이들 주요 스테이블코인 중 USDT, USDC 외에 현재 시가총액이 10억 달러 이상인 스테이블코인으로는 BUSD, DAI, TUSD, DAI, FRAX 등이 있으며 이들의 시가총액은 약 6.22%, 4.08%, 1.53%를 차지한다. 0.78%. 또한 시가 총액이 1억 달러 이상인 스테이블 코인에는 USDP, USDD, GUSD, LUSD, USTC, MIM 및 SUSD가 포함되며 다른 스테이블 코인의 시가 총액은 4,800만 달러에서 8,800만 달러 사이입니다.

스테이블 코인 유형의 관점에서 볼 때 이러한 주요 스테이블 코인은 법정화폐 지원, 암호화 지원, 알고리즘 및 암호화 지원 및 알고리즘 하이브리드 스테이블 코인(하이브리드)의 네 가지 범주로 나뉩니다.

현재 법정화폐 스테이블코인은 여전히 ​​시가총액이 가장 높지만, 시가총액이 높은 스테이블코인 중 가장 많은 수는 암호화된 자산담보대출 기반의 스테이블코인으로 총 9종이다. 그러나 암호화된 자산을 기반으로 하는 스테이블코인은 일반적으로 법정화폐 스테이블코인을 담보자산으로 받아들입니다.

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03. 거래소 주가 214억 달러로 하락, 스테이블코인 구매력 단기 최저치로 하락

블록체인 분석업체 체이널리시스(Chainalysis)는 16일 블로그 글을 통해 시장이 요동치면 거래소 실패 시 사용자가 자금에 접근하지 못할까 봐 걱정할 수 있기 때문에 보통 중앙화 거래소에서 자금 유출이 급증한다고 설명했다. CryptoQuant의 거래소 스테이블 코인 주식 모니터링에 따르면 이 진술은 실제로 확인되었습니다.

통계에 따르면 3월 18일 거래소의 스테이블코인 재고는 약 214억 6100만 달러로 USDC가 언앵커링된 3월 11일 241억 2000만 달러보다 11.02% 하락했으며, 유출 속도는 상대적으로 빠릅니다. 그런데 흥미로운 점은 11일 거래소의 스테이블코인 재고가 10일 대비 3.49% 증가해 8억1400만 달러 증가했다는 점이다. 이는 유저들이 지난 11일 리스크 회피를 위해 거래소에서 안정적으로 거래소를 운영한 것과 관련이 있을 수 있다.

또한 스테이블 코인 위기는 스테이블 코인의 구매력에도 영향을 미쳤습니다. SSR(Stablecoin Supply Ratio)은 시장의 잠재 구매력을 측정하기 위해 일반적으로 사용되는 지표로, 모든 스테이블 코인의 총 시장 가치에 대한 BTC의 시장 가치 비율을 의미합니다. SSR이 낮을수록 충분합니다. 스테이블 코인의 공급과 잠재적 구매 압력이 커질수록 가격이 강할수록 가격이 상승할 가능성이 높아집니다.

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04. DEX 내 스테이블코인 간 거래량 231억 달러로 급증, 현재 예대금리는 이달 초 수준으로 하락

위기 상황에서 거래소에서 많은 양의 스테이블 코인이 유출되었을 뿐만 아니라 스테이블 코인 거래와 밀접한 3개의 DeFi 프로토콜인 Uniswap v3, Curve 및 AAVE v2에서 스테이블 코인 락업량도 감소했지만 규모는 훨씬 작았습니다. . 통계에 따르면 3디파이의 주요 스테이블코인 13개 총 락업 규모는 11일 34억6400만달러에서 18일 32억9700만달러로 약 4.83% 하락했다.

그 중 11일 대비 18일 일부 스테이블코인의 락업량 변화에 주목할 만하다. Uniswap v3에서 94%가 넘는 최고 증가율과 Uniswap v3에서 최저 증가 곡선도 거의 40% 증가했습니다. 반면 USDC의 락업량은 유니스왑 v3와 커브 모두 감소했으며 그 감소 폭은 작지 않다.

또한 FRAX, TUSD, SUSD, LUSD, MIM, USDD 및 MAI의 고정 포지션은 모두 이 세 가지 프로토콜에서 떨어졌고 AAVE v2에서 FRAX 및 TUSD의 고정 포지션은 70% 이상 떨어졌습니다. 이와는 대조적으로 법정화폐 스테이블코인 BUSD 및 GUSD 락업이 증가하고 있습니다.

DEX의 스테이블코인 거래 쌍 유형은 DeFi에서 최근 스테이블코인의 흐름을 보다 정확하게 포착할 수 있습니다. 지난 3월 11일 DEX 내 스테이블코인 거래쌍(스테이블-스테이블)의 총 거래량은 231억7000만 달러로 이달 초 일평균 거래량 약 10억 달러를 크게 웃돌았다. 또한 이날 스테이블코인과 기타 토큰 거래쌍(stable-alts)의 총 거래량은 79억9000만 달러에 달해 소폭 정점을 찍었다.

일반적으로 USDC가 언앵커링된 후에는 스테이블 코인 간의 거래가 매우 활발해집니다. 주요 스테이블코인의 스테이블코인 거래쌍의 거래량을 더 살펴보면 11일 USDC 스테이블코인 거래쌍의 거래량이 104억3000만 달러, USDT는 85억1000만 달러, DAI는 약 371만 달러에 달했음을 알 수 있다. 억 달러. 이 3개의 스테이블 코인 간의 거래가 위기 상황에서 DeFi에서 스테이블 코인의 주요 흐름을 구성한다고 추측하는 것이 합리적입니다.

이는 일부 사용자가 상대적으로 저렴할 때 USDC를 구매하고 미국 달러에 다시 고정될 것이라고 베팅하면서 DEX에서 USDC 구매가 급증한 것은 법정 화폐 스테이블 코인에 대한 신뢰 때문이라는 Chainalysis의 이전 진술과 일치합니다.

USDC가 고정 해제된 후 대출 시장의 예대금리에도 큰 영향을 미치게 되는데, 그 중 USDC와 DAI의 예대금리 추세는 기본적으로 "V"자 모양과 유사하여 즉, 차입수요는 예금규모의 변화와 같거나 작으나 상대적으로 말의 변동이 적다. USDT, TUSD, GUSD, LUSD, SUSD의 예대금리 추이는 기본적으로 "Λ"자 모양과 유사하며, 즉 위기 발생 시 차입수요의 변화가 예금 규모의 변화보다 크다. , 유동성이 상대적으로 부족합니다. 하지만 현재 대출시장의 예금금리와 차입금리는 이달 초 수준으로 돌아왔다.

스테이블코인은 암호화된 세계와 명목 화폐 사이의 가장 중요한 "다리"이며, 규제 대상인 미국 달러 스테이블코인과 같이 실제 세계에 "구성 요소"가 가까울수록 시스템에서 취약한 지점이 될 가능성이 높아집니다. 그러나 이로 인해 SVB가 다자간 자본을 수용하여 USDC가 위기를 구한 것처럼 중앙 집중식 관리가 이러한 위험을 보다 효과적으로 억제할 수 있기 때문에 순전히 암호화된 세계에 구축된 상위 수준 자산보다 위험에 대한 저항 능력이 더 강합니다. 이는 규제된 법정화폐 스테이블코인에 대한 사용자의 신뢰의 원천이며 스테이블코인이 규제 당국으로부터 점점 더 많은 관심을 받고 있는 이유이기도 합니다.