'UST 방어전' 시작됐다? Terra는 새로운 위기에 대처할 수 있습니까?

白话区块链

特邀专栏作者

2022-05-09 10:06

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UST와 LUNA는 지금까지 본 적 없는 새로운 시험에 직면한 것 같다.

5월 8일부터"UST 디커플링"에 대한 소문이 시장에서 발효되기 시작했습니다. 상황의 심각성은 중앙 집중식 CEX의 UST 스테이블 코인 교환 쌍에서 볼 수 있습니다.

UST와 LUNA는 지금까지 본 적 없는 새로운 시험에 직면한 것 같다.UST와 LUNA는 지금까지 본 적 없는 새로운 시험에 직면한 것 같다.

첫 번째 레벨 제목

01
Luna와 UST의 더블 페그 메커니즘

Terra 생태계의 핵심 설계 아이디어는 안정적인 통화 UST의 사용 시나리오 및 지불 요구 사항을 확장하는 방법이며 UST의 운영은 이중 토큰 설계를 채택합니다.

거버넌스, 서약 및 검증을 위한 토큰인 Luna, 기본 달러 고정 스테이블 코인인 UST.

간단한 이해는 UST가 발행될 때마다 1달러 상당의 LUNA가 소각되어야 하며 LUNA는 차익 거래 메커니즘을 통해 UST와 미국 달러 사이의 페그를 유지하는 데 도움이 된다는 것입니다.

UST 교환이 페그보다 높을 때마다 사용자는 1 USD 상당의 LUNA를 시스템에 보내고 1 UST를 받을 수 있으며, 반대로 UST 교환이 페그보다 낮을 때 사용자는 1 USD의 UST를 시스템에 보낼 수 있습니다. 1 USD LUNA를 받으세요.

두 경우 모두사용자는 차익 거래를 수행할 동기가 부여되어 UST와 미국 달러 사이의 페그를 유지하는 데 도움이 됩니다.이 이중 토큰 차익 거래 스테이블 코인 설계와 일반적인 초과 담보 요구 사항은 암호화 시장이 격렬한 변동에 직면할 때 비극적인 대규모 청산 사건이 발생하기 쉽습니다. .

앞서 2021년 '5.19' 폭락으로 UST는나선 청산으로 인해 '언앵커드' 가격이 등장했고, 닻을 한 번에 10% 이상 무너뜨리며 신뢰 붕괴와 악순환에 빠졌다.

2020년 '3.12'의 ETH 폭주 및 청산이든, 2021년 '5.19'의 ETH '대기열 사격'이든, 이 극한 상황에서 최악의 엄청난 파괴력을 확인했다.

이것은 또한 알고리즘 스테이블 코인에 대한 거의 피할 수 없는 테스트입니다.따라서 극단적인 시장 상황에서 전체 시장 대비 가격의 안정성은 UST와 같은 안정적인 계산을 위한 불가피하고 중요한 성장 테스트이며 프로젝트가 성숙해지고 충분히 안티프래질화되고 있다는 신호이기도 합니다.

데이터 표면의 위험: 적어도 데이터 수준에서 UST는 가장 중요한 순간에 도달했습니다.첫 번째 레벨 제목

02
UST 시가와 LUNA 시가의 역전 위험

주된 이유는 UST 시장 가치와 LUNA 시장 가치 사이의 역전 위험입니다.기존에는 루나의 시가가 UST보다 훨씬 높았기 때문에 루나의 하락 시 일반적으로 충분한 청산 여력을 확보해 부실이라는 극단적인 상황에 빠지지 않도록 함으로써 이후 우르르 몰려드는 죽음을 막았다. 자신감의 붕괴.

그러나 UST 발행 부수는 최근 6개월 사이에 급증하여 5월 9일 현재 30일 동안 11% 이상 증가한 187억 달러를 넘어섰다.

루나의 현재 시가는 224억 달러, UST의 유통 시가는 186억 달러다.LUNA 유통 시세가 계속 하락하면 UST의 시가총액이 Luna를 넘어설 가능성도 있다.

해당 가격에 따라 계산하면, 즉 루나가 55달러 이하로 떨어지면 유통 중인 UST의 시가가 루나를 넘어설 것이며, 이는 시장에 극심한 패닉과 '죽음의 소용돌이'를 불러올 가능성이 큽니다.

UST의 달아난 정서는 '쿵쾅쿵쾅'을 증폭시켰다.

특히 성장을 위해 생태계에 의존하는 UST와 같은 알고리즘 스테이블 코인의 경우 신뢰가 금보다 더 중요합니다.

하지만 Anchor의 UST에서는 지난 이틀 동안 약 23억 달러의 순유출이 발생했으며, 이 중 UST는 5월 7일 13억 달러를 유출하며 하루 최고치를 경신했다.

5월 5일 최고가인 127억 달러와 비교하면 현재 Anchor의 UST 예치금은 20% 가까이 하락해 투자자들은 UST의 언앵커에 대해 패닉 상태에 빠졌다.구속의 물결은 압사 위험을 더욱 높였습니다.

앵커 준비금이 부족합니다.

첫 번째 레벨 제목

03
UST의 강인함은 무엇인가

UST와 Terra 생태계의 개발 신뢰도는 기본적으로 Anchor 기반 Luna-ust 앵커링 메커니즘에 의해 지원됩니다.

기껏해야 10억~20억 규모를 유지할 수 있지만 현재 문제는 UST의 현재 유통량이 190억에 이르렀다는 점이다.

곡선 풀 지원

따라서 LUNA는 암호화된 세계의 "마인팅 파워"를 제어하기 위해 Curve에 주목했습니다. 가장 직접적인 것은 UST, FRAX, USDC 및 USDT로 구성된 새로운 Curve 유동성 풀인 4pool 솔루션입니다.

이러한 방식으로, 주조 전력 시장인 Curve의 도움으로 극한 상황에 대한 페그 보장이 제공됩니다.

veCrv는 유동성의 안정성을 보장하며 실제로 많은 양의 자산 교환이 발생하면 유동성 탈출구가 없으며 veCrv는 언앵커링 후 재연결을 위한 거버넌스 도구로 사용할 수 있습니다., 수백만 달러로 수십억 개의 자산을 다시 연결할 수 있으며 이는 유니에서 근본적으로 불가능합니다.

그러나이 공사는 이제 막 시작되었고 충격에 직면했습니다.UST는 Curve에서 약 5 억 달러의 유동성을 가지고 있지만 Anchor에는 수백억 달러의 예금이 있습니다.

앵커 모델 조정

Anchor의 UST 예금,그것은 Terra의 생태적 삶과 죽음의 양날의 검입니다.

3월 24일Anchor Protocol의 "수율 준비금의 변동에 따라 수율을 반동적 비율로 조정"하는 제안이 통과되었습니다.

5월 이번 주부터 세율이 19.5%에서 18%로 인하되었습니다. 그 후 Anchor Earn 이율은 소득 적립금의 상승 또는 감가상각에 따라 매월 최대 1.5%까지 동적으로 조정되며 최소 APY는 15%, 최대 APY는 20%입니다.

동시에 4월 말 Terraform Labs 프로토콜 연구원들은 Anchor Protocol이 veANC 모델을 도입할 것을 제안하는 제안을 발표했으며, 5월 7일 최신 뉴스는Anchor 수익 및 거버넌스 플랫폼 Helm 프로토콜이 곧 출시될 예정이며 사용자는 ANC를 Helm에 입금하여 veANC의 파생 토큰 HELM을 얻을 수 있습니다.

또한 Anchor는 차용 담보로 AVAX, ATOM, SOL을 연속적으로 추가했으며 Terra 생태학의 일반적인 진행 상황에 따라 Anchor의 효율성은 이미 자체 소멸됩니다.