원저자: Cathy, Plain Language Blockchain

2025년 10월 말, 암호화폐 세계는 역사적인 순간을 맞이했습니다. 솔라나(SOL)는 마지막 규제 장벽을 돌파하여 비트코인과 이더리움에 이어 미국에서 현물 상장지수상품(ETP) 승인을 받은 세 번째 암호화폐가 되었습니다.

이는 단순히 "또 다른 ETF 승인"이라는 지루한 소식이 아닙니다. 승인 절차는 극적이었고, 상품 디자인은 독창적이었으며, 시장의 반응은 수많은 트레이더들을 경악하게 했습니다. 암호화폐 업계에 종사하는 우리에게 솔라나 ETF의 출시는 이야기의 끝이 아니라 "내부 정보"와 새로운 기회로 가득 찬 무언가의 시작입니다.

01 월스트리트 "내전"

솔라나 ETF의 탄생은 매우 이례적이었습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 공개 투표나 열광적인 보도자료에서 비롯된 것이 아니라, 미국 연방 정부 셧다운이라는 혼란스러운 시기에 탄생했습니다.

규제 권한이 제한되는 이 특별한 기회의 창구에서, 자산 운용 대기업 비트와이즈(Bitwise)와 그레이스케일(Grayscale)은 뛰어난 법적 통찰력을 보여주었습니다. 이들은 이 기간 동안 SEC(미국 증권거래위원회)가 발표한 지침을 활용하여 S-1 등록 신고서가 "지연 수정" 없이 자동으로 발효되도록 했습니다.

• 10월 28일: Bitwise Solana Staking ETF(티커 기호: BSOL)가 뉴욕 증권 거래소(NYSE)에 최초로 상장되었습니다.
• 10월 29일: Grayscale Solana Trust(티커 심볼: GSOL)도 뒤를 이어 자사 신탁 상품을 ETP로 성공적으로 전환했습니다.

이 "규제 조치"로 인해 미국에서 수조 달러 규모의 기관 자본과 개인 연금 계좌에 대한 규정을 준수하는 Solana 투자 게이트웨이가 열렸습니다.

미국 내 Solana ETP의 총 수치에 따르면, 첫째 주의 데이터는 정말로 "중량급"입니다.

• 첫 주 순 유입액은 1억 9,920만 달러였습니다.
• 운용자산 총액(AUM)은 금세 5억 달러를 넘어섰습니다.

하지만 "평균"이라는 단어는 진실을 가리고 있습니다. 거의 2억 달러에 달하는 이 엄청난 자금 유입의 이면에는 극도로 잔혹하고 승자 독식적인 "월가 내전"이 도사리고 있습니다.

• 수상자: Bitwise(BSOL)는 첫 주에 1억 9,700만 달러의 순 유입을 기록했고, 총 운용 자산(시드 자금 포함)은 약 4억 2,000만 달러였습니다.
• 패자: Grayscale(GSOL), 첫 주 순 유입: 218만 달러, 운용 자산 총액(전환 자산 포함): 약 1억 100만 달러.

맞습니다. 비트와이즈의 BSOL은 새로 유입된 자금의 거의 99%를 차지했습니다. 겉보기에 거의 비슷해 보였던 이 경쟁은 사실 첫날에 승패가 갈렸습니다.

왜 이렇게 일방적인 결과가 나왔을까요? 답은 BSOL의 교과서적인 "전격전의 세 가지 요소" 에 있습니다.

타이밍(하루 앞선다는 것이 큰 차이를 만들 수 있습니다): BSOL은 10월 28일 화요일에 상장했지만, GSOL은 29일 수요일에야 전환을 완료했습니다. 유동성이 중요한 ETF 시장에서 블룸버그의 한 애널리스트는 "단 하루 뒤처지는 것만으로도 큰 타격입니다. 경쟁이 훨씬 더 치열해집니다."라고 간결하게 지적했습니다. BSOL은 "진정한" 솔라나 ETF로서 성공적으로 자리매김했습니다.

가격(0.20% 대 0.35%): BSOL의 운용 수수료는 0.20%에 불과하며, 첫 3개월 동안 또는 운용자산(AUM)이 10억 달러에 도달할 때까지는 완전히 무료입니다. 반면 GSOL의 수수료율은 최대 0.35%입니다. 현명한 기관 투자자라면 연간 0.15%의 차이는 무시할 수 없는 수준입니다.

제품(100% 대 77%): 이는 가장 중요한 "비밀 무기"입니다. BSOL은 투자설명서에서 SOL 자산의 100%를 지분으로 투자하겠다고 약속했습니다. 반면 GSOL은 자산의 77%만 지분으로 투자하겠다고 약속했습니다 .

암호화폐 업계에 익숙하지 않은 사람들에게는 이 23% 차이가 미미하게 느껴질 수 있습니다. 하지만 암호화폐 업계에 정통한 사람들에게는 바로 이 지점이 솔라나 ETF의 혁신적인 잠재력이 있는 곳입니다.

02 "이자 창출" ETF

솔라나 ETF의 출시는 비트코인 ETF의 출시보다 구조적으로 더 혁신적입니다.

비트코인 ETF는 단순히 "디지털 금"의 안전한 피난처일 뿐입니다. 보유하더라도 수익은 발생하지 않습니다. 반면 솔라나는 지분증명(PoS) 자산입니다. 솔라나를 보유(및 스테이킹)하는 것은 지속적으로 임대료를 창출하는 "디지털 자산"을 소유하는 것과 같습니다.

"수익 창출 자산"의 매력

• 수익률 우위: 솔라나의 연간 스테이킹 수익률(APY)은 5%에서 7%에 달합니다. 이는 이더리움의 약 2% 수익률보다 상당히 높을 뿐만 아니라, 기관 투자자들에게 "독보적인 수익원"을 제공합니다.
• 서사적 변화: 비트와이즈(Bitwise)의 최고투자책임자(CIO) 맷 후건(Matt Hougan)은 이를 직설적이고 강력하게 요약했습니다. "기관 투자자들은 ETF를 좋아합니다. 수익률도 중요하죠. 솔라나(Solana)는 모든 블록체인 중 수익률이 가장 높습니다. 따라서 기관 투자자들은 솔라나 ETF를 선호합니다."
• 이 상품의 핵심은 비트코인 ETF에 투자하는 것은 "디지털 금"의 가격 상승에 베팅하는 것입니다. 그러나 솔라나 ETF에 투자하면 가격 상승에 베팅하는 동시에 기존 채권이나 주식과는 별개로 상당한 현금 흐름(스테이킹 보상)을 얻을 수 있습니다.

가장 큰 "놀라운" 점은 SEC의 태도에 있습니다.

2024년 이더리움 ETF가 승인되었을 당시 "스테이킹"이라는 용어는 완전히 금기시되었습니다. SEC는 스테이킹과 관련된 잠재적 "증권" 속성에 강력히 반대했고, 모든 발행사는 관련 조항을 하룻밤 사이에 삭제해야 했습니다.

이번에는 SEC가 조용히 승인을 내렸습니다. 담보가 있는 두 상품인 BSOL과 GSOL의 상장을 암묵적으로 승인한 것입니다.

이러한 암묵적인 승인은 SEC의 규제 입장에 있어 중요한 변화를 의미합니다. 월가에 완전히 새로운, 수조 달러 규모의 "이자 발생 암호화폐 자산" 부문이 탄생하게 된 것입니다. 이제 기관들은 암호화폐를 매수할 뿐만 아니라, 규정을 준수하는 ETF를 통해 (이자를 약속함으로써) 암호화폐를 "고용"할 수도 있습니다. 이는 시장의 판도를 근본적으로 바꿔놓을 것입니다.

03 "매우 긍정적인 소식"에도 불구하고 가격이 폭락한 이유는?

월가가 ETF의 승리를 축하하던 바로 그때, 캔들스틱 차트를 응시하던 모든 트레이더들은 깊은 혼란에 빠졌습니다.

ETF가 첫 주에 2억 달러에 가까운 자금 유입을 보였는데, 왜 SOL 가격은 폭락했을까요?

데이터에 따르면 ETF 출시 후 SOL 가격은 상승하지 않고 오히려 급락했습니다. 10월 30일에는 단 하루 만에 8% 하락했고, 최근 8월 최고치 대비 27%까지 하락하여 예상치인 300달러를 크게 밑도는 163달러까지 하락하기도 했습니다.

"유입 증가, 가격 하락"—이러한 이상 현상은 많은 사람을 당황하게 했습니다. 하지만 데이터를 더 깊이 파고들면 이는 ETF 실패의 징후가 아니라, 네 가지 강력한 요인이 수렴하는 결과라는 것을 알 수 있습니다.

• "소문에 사고, 뉴스에 팔아라": 이는 전형적인 시나리오입니다. ETF 승인 전 몇 주(혹은 몇 달)를 기다리던 많은 단기 트레이더들이 뉴스가 나오는 순간 수익을 실현합니다.
• 역사는 반복된다(비트코인): 이는 2024년 1월 비트코인 ETF 출시 이후 가격 움직임을 반영합니다. 당시 비트코인 가격은 ETF 출시 이후 강력한 자금 유입에도 불구하고 약 -5%의 보합세를 보이며 하락세를 보였습니다. 진정한 반등은 몇 주 후, "뉴스를 팔자"라는 매도 압력이 완전히 흡수된 후에야 시작되었습니다.
• 거시적 "퍼펙트 스톰": 솔라나 ETF 출시 시점은 "지옥"이라고밖에 표현할 수 없습니다. 암호화폐 시장 전반에 걸쳐 위험 회피 심리가 확산되는 상황과 완벽하게 일치했습니다. 같은 기간(10월 27일 주) 비트코인 ETF는 6억 달러에서 9억 4,600만 달러에 달하는 대규모 자금 유출을 경험했으며, 시장 전체가 "피를 흘리는" 상황이었습니다.
• "고래" 매도: 이는 가장 치명적인 타격이었습니다. 온체인 데이터에 따르면, 거래소 대기업 Jump Crypto는 BSOL 상장 다음 날인 10월 30일에 110만 SOL(약 2억 500만 달러 상당)을 비트코인으로 교환했습니다.

이제 모든 단서를 모아보겠습니다.

고조된 "뉴스 판매" 감정과 6억 달러가 넘는 비트코인 ETF의 "완벽한 폭풍" 속에서, 고래는 2억 500만 달러 상당의 SOL을 시장에 쏟아부었습니다.

정상적인 시장 환경이라면 이는 SOL 가격 폭락을 초래하기에 충분할 것입니다.

그러나 2025년 10월 마지막 주에 발생한 2억 500만 달러에 달하는 대규모 매도는 솔라나 ETF(주로 BSOL)에서 발생한 1억 9,920만 달러 규모의 새로운 기관 매수로 거의 완벽하게 흡수되었습니다.

진실은 이렇습니다. 전반적인 시장 침체 속에서도 SOL ETF로의 자금 유입은 눈에 띄는 "상대적 강세"를 보여줍니다. 새로운 기관 투자자(ETF 매수자)들이 또 다른 기존 기관(Jump Crypto)의 매도 압력을 직접 흡수하고 있습니다. 이는 부정적인 소식이 아니라, 강력한 장기 강세 신호입니다. 이는 강력하고 지속적인 새로운 기관 매수세가 형성되었음을 증명합니다.

04 Solana ETF의 향후 계획은?

ETF 승인으로 월가의 다음 질문은 "얼마나 많은 자본을 유치할 수 있을까?"입니다. 이 문제와 관련하여 암호화폐 기반 기업과 전통적인 금융 대기업 사이에 상당한 격차가 나타났습니다.

• 강세 진영(암호화폐 기반): Grayscale의 리서치 책임자인 Zach Pandl은 Solana ETP가 향후 1~2년 내에 Solana 총 공급량의 5%를 흡수할 것으로 예측합니다. 현재 가격으로는 50억 달러 이상의 유입에 해당합니다.
• 신중파(전통 금융): 거대 투자은행 JP모건 체이스는 "시대에 뒤떨어진" 것처럼 보입니다. JP모건 체이스는 보고서에서 솔라나 ETF가 출시 첫해에 15억 달러의 순유입에 그칠 것으로 예측했습니다.

JPMorgan Chase는 왜 이렇게 보수적일까요? 그 이유는 "솔라나에 대한 기관의 인식 부족"과 "밈 코인 거래가 네트워크 활동에서 점점 더 지배적인 위치를 차지하게 될 것"에 대한 우려 때문입니다.

JPMorgan Chase의 우려는 기존 금융권에서 널리 퍼져 있는 불안감을 대변합니다. 솔라나는 첨단 금융 인프라일까요, 아니면 투기자들로 가득한 "밈 코인 카지노"일까요?

하지만 ETF가 상장된 지 불과 이틀 만에 "새로운 자금"이 유입되면서 솔라나가 "카지노인가 인프라인가"에 대한 논쟁은 완전히 종식되었습니다.

2025년 10월 30일, 글로벌 결제 대기업 Western Union이 주요 전략적 이니셔티브를 발표했습니다. Western Union은 새로운 스테이블코인인 미국 달러 결제 토큰(USDPT)의 발행 네트워크로 Solana 블록체인을 선택했으며, USDPT는 2026년 상반기에 출시될 예정입니다.

Western Union은 발표에서 Solana를 선택한 이유가 "고성능", "높은 처리량, 낮은 비용, 즉각적인 결제" 때문이라고 명시적으로 밝혔습니다.

이 소식의 영향력은 ETF의 영향력을 훨씬 능가합니다. JP모건 체이스가 제기한 "미메코인 카지노에 글로벌 송금 네트워크를 구축할 수 없다"는 질문에 완벽하게 답하는 것입니다. 웨스턴 유니언은 솔라나에 미래 핵심 사업을 걸고 있으며, 솔라나의 "금융 인프라" 특성을 강력하게 지지하고 있습니다.

05 요약

솔라나 ETF 승인은 종착점이 아니라 새로운 시대를 향한 출발점입니다. 이는 솔라나의 기관 도입을 위한 두 가지 유사한 경로를 명확히 보여줍니다.

• 금융화 트랙(ETF): 월가의 자산 관리 회사(예: Bitwise)는 SOL(토큰)을 "이자 발생" 금융 자산으로 패키징하여 기관 고객에게 판매하고 있습니다.
• 인프라 부문(Western Union): 글로벌 기업(Western Union 등)은 Solana(네트워크)를 "저비용" 금융 인프라로 활용하여 이를 기반으로 핵심 사업을 구축하고 있습니다.

이 두 가지 방향은 서로에게 큰 힘이 될 것입니다. 웨스턴 유니온 도입은 ETF를 매수하는 기관들에게 가장 강력한 기본적 지원을 제공하는 반면, ETF가 제공하는 막대한 운용자산(AUM)과 전문적인 담보 제공(비트와이즈의 "새로운 월가" 이야기)은 웨스턴 유니온과 같은 구축사들에게 더욱 안전하고 안정적인 네트워크를 제공합니다.

JP모건 체이스가 여전히 "MIME"에 대해 우려하는 동안, 비트와이즈와 웨스턴 유니온은 솔라나가 "새로운 월스트리트"일 뿐만 아니라 월스트리트와 글로벌 결제를 위한 "새로운 인프라"임을 이미 입증했습니다. 금융화와 인프라 개발의 플라이휠이 동시에 가속도로 회전하기 시작했습니다.