예술인가 과학인가? Web3 경제에서 토큰 가격 책정에 대해 이야기하기
원작자: 리빙 오페라
원래 제목: Web3 경제에서 가격 책정 토큰
Statista에 따르면 10,000개 이상의 토큰이 유통되고 있지만 대부분은 그다지 가치가 없을 수 있습니다. 이러한 토큰 중 일부는 노골적인 사기이지만 다른 많은 토큰은 더 모호하고 흥미로울 수 있으며 훌륭한 개발 전망을 가질 수 있지만 혼란스러운 그림이라고 말해야 합니다.
어떤 선택이 옳은지 어떻게 알 수 있고, 당신이 취하고 있는 모든 행동이 현명한 결정인지 어떻게 알 수 있을까요? 많은 사람들이 사기 배후의 위험 신호를 인식했지만 토큰의 실제 가격에 대해서는 거의 기록되지 않았습니다. 따라서 DAOrayaki 커뮤니티의 구성원인 Shaun은 웹3 경제에서 토큰 가격 책정 문제를 논의하기 위해 Living Opera의 "Web3 경제에서의 토큰 가격 책정" 기사를 편집했습니다. 대부분의 다른 활동과 마찬가지로 토큰 가격 책정은 과학보다 예술에 가깝습니다.
토큰 가격 상승의 이유를 설명하십시오.
위험과 보상이라는 기본부터 시작하겠습니다.
암호화폐는 주식 시장의 표준 증권보다 변동성이 훨씬 큽니다. 예를 들어, Yukun Liu와 Aleh Tsyvinski는 2020년에 획기적인 연구 논문을 작성하여 암호화폐의 일일 수익률이 0.46%인 반면 주식의 일일 수익률은 0.05%라는 사실을 발견했습니다. 마찬가지로 암호화폐는 월 20.44%를 반환한 반면 주식은 월 0.94%를 반환했습니다. 왜도와 첨도의 차이는 말할 것도 없고 명백한 차이입니다.
이와 같은 놀라운 표는 다양한 차원의 분포를 나열하는 단순한 보고서일지라도 토큰 변동성에 대한 풍부한 정보를 전달합니다.
문제는 이러한 모든 변화를 주도하는 것은 무엇입니까?
가장 일반적으로 인용되는 두 가지 요소가 있습니다.
네트워크 사용률(예: 네트워크에 있는 사용자 수)
트랜잭션 실행 비용(즉, 합의 메커니즘의 비용)
이러한 요인 중 어느 것이 더 중요합니까? 흥미롭게도 Liu와 Tsyvinsky(2020)는 전기 가격이나 컴퓨팅 성능과 같은 생산 비용의 척도가 수익률과 상관관계가 없다는 것을 발견했습니다."전반적으로 계산 요소가 토큰 수익의 중요한 동인이라는 제한된 증거가 있습니다.". 그들은 또한 거시 경제 및 기타 통화의 변동이 물가 상승을 초래하는 중요한 요인이 아님을 발견했습니다.
그러나 그들은 네트워크 효과가 중요하다는 것을 발견했습니다. 플랫폼에 사용자가 많을수록 통화 가격이 더 좋아질 가능성이 높습니다. Web2 세계에서 비슷한 결론을 내리기 쉽습니다. Facebook의 유일한 사용자라면 다른 사람과 소통할 수 없기 때문에 Facebook은 쓸모가 없습니다.
그러나 이것은 덜 명확하며 Web3에 반드시 해당되는 것은 아닙니다.
Yukun과 Tsyvinski는 사용자 수와 활성 지갑 수를 정량화하여 네트워크 효과를 분석한 후 이러한 변수가 토큰 가격 상승을 예측할 가능성이 높다는 사실을 발견했습니다. 물론 이 결론은 놀라운 것이 아니며 더 많은 사용자가 있는 코인은 실제로 더 나은 성능을 발휘할 수 있습니다.
사실 Web3 시대의 가장 큰 장점은 크로스체인 운용이 더 쉽다는 것입니다. 합의 메커니즘을 기반으로 하는 명시적이든 암시적이든 데이터는 일반적으로 개인이 소유하기 때문에 이는 교차 체인 브리지 형성에 대한 자극을 만듭니다.
Yukun과 Tsyvinski(2020)는 또한 시장 이벤트에 대한 투자자의 관심이 수행하는 역할을 탐구하고 그것이 또한 중요하다는 것을 발견했습니다. 예를 들어, "비트코인 해킹" 검색에 대한 투자자의 관심이 1표준편차 증가하면 다음 주 전체 암호화폐 시장 수익률이 2% 하락하는 것으로 나타났습니다.
(투자 심리가 중요합니다. 긍정적인 이야기와 부정적인 이야기의 비율을 토큰 가격 상승의 대용물로 사용합니다).
그러나 동전 뒤에 있는 실제 기본 사항의 바닥에 도달하려고 할 때 정말 어렵습니다. 토큰 번호"책 값", 표준 물리적 자산을 업데이트합니다. 다음은 Yukun과 Tsyvinski의 다섯 가지 예입니다.
지난 100주간 누적 토큰 시장 수익률
사용자 시장 비율
(지갑) 주소 시장 비율
거래 시가 비율
지불 시장 비율
오랜 시간 동안 암호 화폐 자산을 캡처하려는 모든 사람"책 값", 현재 시가를 기준으로 합니다.
그러나 흥미롭게도 그들은 이러한 조치가 토큰 성장을 예측하지 못한다는 사실을 발견했습니다."전반적으로 미래의 토큰 수익률과 가치에 대한 토큰 펀더멘털의 현재 비율 사이의 관계는 매우 약합니다.". 이것은 토큰 펀더멘털이 중요하지 않다는 주요 증거입니다. 그러나 물리 법칙을 피할 수 없기 때문에 적어도 결국에는 기본이 항상 중요할 것이며 이러한 결과는 우리가 토큰의 기본에 대해 생각하는 방법에 대해 더 많은 작업이 수행되어야 함을 보다 완전하게 보여줍니다. 다양한 커뮤니티의 토큰은 여전히 주로"예술의 형태", 대신에"과학적 실천"。
토큰이 자산과 다른 점
토큰은 자산과 많은 유사점을 공유하지만 블록체인에서 제공하는 유틸리티 가치와 같은 몇 가지 중요한 차이점도 있습니다. 블록체인 사용에 기반한 이 합의 메커니즘은 추가적인 보안 계층을 추가합니다.
전통적인 스타트업에서는 창업자와 벤처 자본가가 지분을 소유합니다. 이것은 의사 결정이 상당히 중앙 집중화되어 있음을 의미합니다. 또한 소수의 직원과 참여자가 자신이 진정한 주주라고 느낄 수 있음을 의미합니다.
Web3 경제에서는 주주의 개념이 더 넓어집니다. 갑자기 토큰을 소유한 사람은 누구나 기본 플랫폼의 주주가 될 수 있습니다. 즉, 트랜잭션이 발생하면 토큰 보유자는 전체 트랜잭션의 일부를 가져갑니다. 또한 토큰에 거버넌스가 부여되면 토큰 소유자는 프로토콜 개발에 투표할 수 있으며 이는 수수료 구조에도 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.
거버넌스 기능을 더 큰 규모로 확산하는 것 외에도 토큰은 사용자를 위한 유틸리티를 생성하는 무한한 방법을 제공합니다. 예를 들어, Living Opera에서 사람들은 예술품 주변에 NFT를 구축하여 소유자가 NFT를 사용하여 라이브 콘서트에 액세스할 수 있도록 합니다. 자산 자체는 현금의 진입점을 제공할 뿐이지만 유틸리티 토큰은 경험과 현금을 제공합니다.
자산이 희석될 수 있는 것처럼 토큰도 희석될 수 있습니다. 플랫폼이 토큰 공급을 위해 어떻게 다른 경제 정책을 추구하기로 결정하는지, 그것이 더 인플레이션적인지 더 디플레이션적인지 확인하는 것이 중요하며 이 결정은 다음과 같은 요인의 영향을 받아야 합니다.
잠재 사용자 시장은 무엇입니까?
신규 사용자의 구성은 어떻게 바뀌었나요?
기존 사용자는 어떤가요?
토큰 가격 결정을 위한 휴리스틱
누군가는 토큰에 정확한 가격이 있다고 생각하기 어려울 수 있지만 그 아이디어를 현실화하기 위해 가이드 지표로 질문을 하여 잠정적인 가치를 만들 수 있습니다.
오늘 플랫폼에서 구매할 토큰당 가격은 얼마입니까?
커뮤니티가 얼마나 성장할 것으로 예상되며 이러한 다양한 성장 단계에서 수수료 구조는 어떻게 됩니까?
할인율은 얼마이며 비슷한 투자는 무엇입니까?
이것들은 분명히 완전한 질문 세트는 아니지만 기사 전체에 제시된 더 넓은 맥락에 연결할 수 있는 탐색 질문입니다. 현재 토큰 가격 상승의 분산된 특성을 설명하는 포괄적인 증거가 없기 때문에 지금 당장 할 수 있는 최선은 합리적인 질문을 하고 안내 지표 역할을 하는 잠정적 가치를 만드는 것입니다.
