AI株の急落が債券市場に波及、ソフトバンクのドル建て債が下落を主導

原文著者：張雅琦

原文ソース：華爾街見聞

人工知能株の売り浴びせの波は株式市場からクレジット市場へと広がり、ソフトバンクグループが真っ先に打撃を受け、同社の米ドル建て債は約10週間ぶり最大の一日下落率を記録した。

ソフトバンクの2032年満期米ドル建て債は金曜日に0.9セント下落し、株価は取引時間中に一時16％急落した。同時に、アジアの投資適格米ドル建て債のスプレッドは少なくとも3ベーシスポイント拡大し、活発に取引されるアジアのハイイールド債も明らかに圧力にさらされた。クレジット市場の変動に加え、財政赤字の拡大、原油価格の上昇、インフレの加速といった複数の圧力が重なり、すでにAI支出ブームで押し上げられていた世界経済は新たな下振れリスクに直面している。

今回の売りは、世界のクレジット市場におけるより広範な再価格設定の継続である。AIブームに driven された負債の急増はすでに利回りを押し上げており、今回の株式市場の動揺がこのプロセスをさらに加速させた。ブルームバーグの集計データによると、アジアの投資適格米ドル建て債の平均スプレッドは木曜日に73ベーシスポイントまで上昇し、2025年7月以来の広さとなった。

クレジットの売り圧力は依然として株式市場より弱い

クレジット市場は圧力にさらされているものの、今回の売りの激しさは明らかに株式市場を下回っている。CreditSightsのアナリスト、Zerlina Zeng氏は、米国債利回りの低下がトータルリターンを重視する投資家に一定の緩衝を提供していると指摘した。

「米国とアジア市場の売りは全体的に比較的抑制されている」とZeng氏は述べた。同氏はさらに、10月の大幅な下落が多くの投資家を誘って一部のアジアのハイイールド債を押し目買いさせており、その中には比較的堅調な不動産クレジット債も含まれると付け加えた。

AI関連の圧力がクレジットへ波及

市場の現在の核心的な問題は、AI投資ブームに関連する企業が蓄積した圧力が、アジアのクレジット市場でより持続的な再価格設定を引き起こすかどうかにある。

米国株式市場は木曜日に一日で約2.3兆ドルの時価総額を失い、CoreWeave、SpaceX、ブロードコムのクレジット・デフォルト・スワップのスプレッドは過去最高水準に急上昇した。INGは約5億ドルのデータセンター向けローン・ポートフォリオの売却を検討していると報じられている。同時に、Zeng氏によると、民主党の全勝、ハイパースケーラーによる最近の集中的な起債、そしてオラクルのニューメキシコ州データセンター許可に関するネガティブなニュースが、いずれもスプレッドのパフォーマンスをさらに圧迫している。

実際の資金の流れにおいては、圧力の兆候は今回の変動よりも早く現れていた。RBC Global Asset ManagementのAndrzej Skiba氏は木曜日、ブルームバーグテレビのインタビューで、ヘッジファンドがここ数週間でAI関連債を大規模に売却しており、これがAI関連債務の再価格設定が世界のクレジット市場へより広く波及するリスクを高めていると述べた。

長期ロジックは崩れておらず、市場は崩壊ではなくリセットの可能性

最近の動揺は激しいものの、一部の市場関係者は今回の売りが混雑した取引の解消に近く、AI投資サイクルの終焉ではないと考えている。

インベスコのチーフ・グローバル・マーケット・ストラテジスト、Brian Levitt氏は次のように述べた：

「AI建設の歩みは今後、より遅く、より規律あるものになるかもしれない。しかしAIと計算能力への長期的な需要は依然として健全であり、投資家がこの機会に対して支払う必要のある価格は、ただ再調整されているだけだ。」

一方、Zerlina Zeng氏は、すでに投資家が米中間選挙の結果が関税政策、AI投資、イラン戦争情勢、米国債の供給などに与える影響を評価し、自ら同氏とコミュニケーションを取っていると述べた。「AI関連セクターの債券供給圧力は依然として市場の焦点だ」と同氏は語った。