新規ドラフト 2026-10-29 11:10:20

原文作者：李海伦

原文编辑：徐青阳

原文来源：腾讯科技

マイクロソフトの最新四半期決算は、AI投資のリターンをめぐる議論に一組の確固たるデータを提供した。

米国時間10月28日、マイクロソフトは9月30日までの2027会計年度第1四半期（暦年2026年第3四半期に相当）の業績を発表した。売上高、営業利益、1株当たり利益はいずれも市場予想を上回り、Azureが当四半期で最も際立つ成長エンジンとなった。

決算によると、マイクロソフトの第1四半期売上高は923億ドルで、前年同期の777億ドルから19%増加し、アナリストの一般的な予想である約907億ドルを上回った。営業利益は459億ドルで前年同期比21%増、純利益は366億ドルで同32%増、希薄化後1株当たり利益は4.92ドルで同32%増となった。

OpenAI投資の損益影響を除いたNon-GAAPベースでは、純利益は364億2200万ドルで前年同期比18%増、調整後希薄化後1株当たり利益は4.89ドルで同18%増となり、アナリストの約4.73ドルの予想を上回った。

前年同期、マイクロソフトのOpenAIへの投資は約31億ドルの純損失を生じたが、2027会計年度第1四半期には2億700万ドルの純利益を生じた。両期間の投資損益の変化が、マイクロソフトの当四半期純利益の前年同期比増加率を押し上げた。

第1四半期、マイクロソフトは初めてAzureの単四半期ドル収入を開示した。Azure収入は331億7000万ドルに達し、前年同期比48%増でアナリストの予想を上回った。設備投資額は452億ドルで、会社が以前示した500億ドル超の予想を下回った。

AIインフラへの投資が拡大し続ける中、市場はこれらの投入がいつ収入に転化するかを問い続けてきた。マイクロソフトの第1四半期のクラウド事業は積極的なシグナルを示したが、キャッシュフローは依然として減少しており、Windowsおよびデバイス事業も明らかな縮小を見せた。同時に、マイクロソフトは先ごろ約6万人の従業員に希望退職の選択肢を提供した。

マイクロソフトの株価は決算発表前日に531.01ドルで取引を終え、1日で0.06%下落した。決算発表後、株価は時間外取引で一時5%上昇した。10月28日時点で、マイクロソフトの株価は年初来で約9.8%上昇している。

Azureは引き続き加速

マイクロソフトは第1四半期に初めてAzureの単四半期ドル収入を公表し、市場が異なるクラウド事業者の事業規模を比較するためのより直接的な根拠を提供した。

Azureの第1四半期収入は331億7000万ドルで、前年同期の223億8400万ドルから約107億8100万ドル増加した。固定為替レートベースで、Azure収入は前年同期比48%増となり、前会計四半期の43%を上回り、マイクロソフトが以前示した44%から45%の成長ガイダンスも上回り、アナリストの約44%の予想も超えた。

これはマイクロソフトのクラウド事業が連続して成長したさらに四半期である。前会計四半期、Azure収入は43%増加した。マイクロソフトはこれまで再三、顧客のクラウドおよびAIサービスへの需要が既存の計算能力の供給能力を上回っていると述べてきた。Azureの成長率がさらに高まったことは、新たに追加された計算能力がより高いクラウドサービス収入に転化していることを示している。

マイクロソフトが新設したAgents and Infra（エージェントとインフラ）事業セグメントの第1四半期収入は768億ドルで前年同期比25%増となった。このセグメントにはAzure、Microsoft 365クラウドサービス、生産性ソフトウェア、サーバーライセンスなどの事業が含まれ、現在のマイクロソフトの最も主要な収入源である。同期間、マイクロソフトのクラウド収入は639億ドルに達し、前年同期比30%増、固定為替レートベースでは31%増となった。

契約残高は引き続き増加した。マイクロソフトの商業用残存履行義務（RPO）は6770億ドルに達し、前年同期比73%増となった。この金額はすでに契約済みだがまだ収入として認識されていない契約に由来し、将来の収入残高を反映するが、短期的に実現できる収入と同義ではない。契約の履行期間が異なれば、収入認識の時期も異なる。

マイクロソフトは以前、OpenAIを除いた商業用RPOが前年同期比25%増であることを開示した。前会計四半期のRPOの前期比増加分もすべてフロンティアモデル企業以外の顧客によるものだった。

マイクロソフトの最高財務責任者エイミー・フッド（Amy Hood）氏は、会社は新会計年度を力強くスタートし、マイクロソフトクラウドの成長が加速し、売上高、営業利益、1株当たり利益がいずれも予想を上回ったと述べた。

AI計算能力への需要はAzure成長の重要な原動力である。マイクロソフトはデータセンターの拡張を続け、企業にモデルトレーニング、推論、クラウドAIサービスに必要なインフラを提供している。これまでの間、計算能力の供給不足が一部のクラウドサービスの成長を制限していたが、より多くのインフラが稼働するにつれ、マイクロソフトは顧客の需要により多く応えられるようになった。

ただし、Azureが48%成長したからといって、マイクロソフトのすべてのAI投資がすでに回収期に入ったわけではない。クラウド収入には従来のクラウドコンピューティングやその他のサービスも含まれ、成長率だけでは生成AIがもたらす具体的な収入を切り分けることはできない。マイクロソフトにとって次の課題は、クラウド事業の拡張を続けるだけでなく、追加された計算能力が投入に見合う収入と利益をもたらすことを証明することである。

Copilotの商用化は引き続き推進

マイクロソフトは2つの経路でAIサービスを販売している。一つは企業にAzureの計算能力を提供すること、もう一つはAI機能をMicrosoft 365などの既存ソフトウェアに組み込むことである。

第1四半期、Microsoft 365商業クラウド収入は17%増、固定為替レートベースでは18%増となった。Microsoft 365消費者クラウド収入は前年同期比17%増、業界ソリューションクラウド収入は10%増となった。

これらの事業はAzureとともにマイクロソフトの企業顧客の収入源を構成するが、商業クラウド収入の増加はCopilot収入の増加と完全に同じではない。マイクロソフトは今回の決算でCopilotの収入規模を単独で開示していない。

しかし、マイクロソフトはAIをQ&Aツールから実際の業務フローへと推進している。

9月25日、マイクロソフトは新版Copilotの製品アーキテクチャを発表し、Home、Code、Autopilotを同一の製品体系に統合した。Homeは日常的な対話と業務協働に重点を置き、Codeはアプリ開発とプロセスの自動化に用いられ、Autopilotは継続的かつ自律的にタスクを実行できるエージェントとして位置づけられている。

ユーザーはCopilotで文書、スプレッドシート、プレゼンテーションを処理でき、AIにプログラミング、データ分析、多段階のタスクに参加させることもできる。従来のチャットツールと比較して、こうした製品の目標は質問に答えるだけでなく、さらに仕事を完成させることにある。

マイクロソフトの会長兼最高経営責任者サティア・ナデラ（Satya Nadella）氏は決算声明で、マイクロソフトは技術スタック全体を通じて顧客により強い能力、より多くの選択肢、より高い制御性とコスト効率を提供していると述べた。同氏はまた、企業が自らのインテリジェンスを構築・掌握できるようにすること、およびエージェントの安全性と信頼性を通じて顧客の信頼を勝ち取ることが、AIアプリケーションの普及を推進する重要な要素であると強調した。

WindowsとXboxが足を引っ張る

もちろん、マイクロソフトのすべての事業が成長しているわけではない。

新設のDevices and Consumer（デバイスと消費者）部門の第1四半期収入は155億ドルで、前年同期比3%減となった。うちWindows OEMおよびデバイス収入は22%減、Xboxコンテンツとサービス収入は2%減となった。

これに対し、検索および広告収入（トラフィック獲得コストを除く）は12%増となり、この部門の主要な成長源となった。マイクロソフトはBingとEdgeにAI機能を加え続けており、広告事業は依然として成長しているが、この成績だけではWindows OEMおよびデバイス収入の落ち込みを相殺するには不十分である。

Windows OEMおよびデバイス収入の減少は、PC市場の需要、部品コスト、前年同期の比較基準に関係している。メモリとストレージのコスト上昇が一部デバイスの価格を押し上げた一方、前年同期はWindows 10のサポート終了が近づき、企業の買い替え需要も比較基準を押し上げた。マイクロソフトは以前、2027会計年度のWindows OEMおよびデバイス収入が前年同期比で高い1桁台から20%近い減少になると予想していた。

Xboxコンテンツとサービス収入の落ち込みは比較的小さいが、ゲーム事業は依然として調整期にある。マイクロソフトは以前、Xbox部門で人員削減を行い、一部のゲームスタジオを閉鎖した。第1四半期のXboxコンテンツとサービス収入は2%減で、この事業がまだ全面的な成長状態に回復していないことを示している。

クラウド事業の力強い成長は、マイクロソフトの一部の従来事業の低迷を一時的に覆い隠している。AIが会社の最も重要な投資方向の一つとなる中、マイクロソフトが他の事業を安定させられるかどうかも、全体の利益とキャッシュフローのパフォーマンスに影響を与える。

設備投資は452億ドル、キャッシュフローは依然として圧迫

AI事業の成長のもう一つの側面は、拡大し続けるインフラ投入である。

マイクロソフトの第1四半期の設備投資およびファイナンスリース費用の合計は452億ドルで、前年同期の349億ドルから約30%増加したが、会社が以前示した500億ドル超の予想を下回った。

マイクロソフトの投資家向け広報担当バイスプレジデント、ジョナサン・ニールソン（Jonathan Neilson）氏は決算電話会議で、第1四半期に引き渡す予定だった一部のサードパーティ製計算能力インフラの遅延により当四半期の支出が予想を下回ったが、会社の全体的な投資計画はそれによって変わっていないと説明した。

設備投資が予想を下回ったことは、