历史上4回の中間選挙の結果が出た後、BTCは実際にどう動いたのか？

原文の著者：ジェミニ、深潮 TechFlow

11月3日、米国中間選挙が近づいている。この時期になると、市場では必ず「リスク資産の呪い」に関する議論が持ち上がる。

マクロの論理では、中間選挙は確かにリスク資産に影響を与える。核心的な理由は「政策の不確実性」にある。誰が議会を掌握するかは、その後の財政支出、税制政策、規制の強度、債務上限などの核心的な議題に直接関係する。

これらの予想は選挙前に市場で事前に織り込まれる。不確実性が高まると、資金は本能的に慎重になり、リスク選好は低下する。

そして今日のBTCは、すでに伝統的な金融チャネルに広く取り込まれ、ますます高Betaのリスク資産のように振る舞っており、米国株、ドルの流動性、そして世界的なリスク選好との連動が明らかに強まっている。

したがって、中間選挙による政策予想の変化は、高い確率でBTCの相場に伝導するだろう。ただし注意が必要で、BTCが選挙結果に直接連動していると理解してはならない。ただ、このサイクルではBTCのマクロリスク選好に対する感度が明らかに最大限に引き上げられていることがはっきりと見て取れる。

では、中間選挙というマクロショックの歴史的な実際の破壊力はどれほどだったのだろうか？

「選挙があれば必ず下落する」は成立しない

過去4回の米国中間選挙（2010、2014、2018、2022）前後のBTC相場データを取得したところ、実際の相場の帳簿において、いわゆる「中間選挙があれば必ず下落する」という説には、データの前で認識の偏りが存在することが分かった。

中間選挙の短期的な効果を見ると、BTCは激しい洗盤と意見の分かれる値動きを示している。

2018年には、選挙後1カ月でBTCはほぼ半値になる悲惨な洗盤に遭い、単月で45.5%の急落を記録した。しかし同時に、2010年の選挙後30日間では、直接31.6%上昇した。

「中間選挙のたびに下落する」は、すべての固定期間に当てはまるわけではない。これは短期的には、選挙の結果が出てもすぐに意見の相違が解消されず、むしろ強気と弱気の激しい攻防を激化させたことを示している。

同時に、これはあくまで一つの変数にすぎず、BTCの4年ごとのサイクルでは市場規模、受容度、マクロ条件がそれぞれ異なる。

そして長期的なパフォーマンスでは、選挙後1年間でBTCはほぼ絶対的なプラスリターンを得ている。

最低の上昇率は2014年（+23.0%）、最高の上昇率は2010年（+1580.0%）に現れた。最も典型的なのは2018年で、選挙後の下落は実際に起こったが、保有期間を延ばせば結果も変わり、1年後には依然として45.2%のプラスリターンを記録した。

流動性の罠とチップの再分配

大口の資本は長期的な政策変動を恐れない。むしろ、選挙がもたらす短期的なマクロの不確実性こそが、彼らがチップの入れ替えを行うための天然の場となっている。

選挙の結果が出る前後のリスク回避感情に直面すると、市場内の高レバレッジのロングとパニックに陥った個人投資家は容易に踏み合いを起こし、選挙後30日間の激しい下落の中で血まみれのチップを手放す。そして賢明な資金は、まさにこのマクロのノイズが作り出す流動性の罠を利用して、低値で個人投資家の損切り売りを引き受け、長期的な底値の蓄積を完成させる。

別の記事でも言及したが、最近1カ月間、オンチェーンのクジラによるBTCの蓄積速度が加速しており、今年2月以来の新高値を記録したほどだ。

（おすすめ記事：『誰が血まみれのチップを引き受けているのか？オンチェーンデータが明かすBTCが$81,000を割り込んだ後のクジラの蓄積ブーム』）

BTCにとって、いわゆる「中間選挙の呪い」は、マクロのノイズを利用したチップの再分配にすぎない。短期的なマクロのパニックによって離脱した資金は、最終的に他人の決算書における1年後の超過収益になりやすい。

（リスク警告：歴史的データのサンプルはわずか4回であり、比較的限られている。現在のドル金利環境、ETFの資金構造は過去のサイクルと著しく異なる。本文は客観的なデータの振り返りのみを目的としており、将来の必然的な値動きを示すものではない。セカンダリーマーケットでは短期的な流動性リスクに警戒が必要である。）