Winklevoss兄弟との対話：AIが猛スピードで進化する時代に、なぜZcashは究極の「暗号版ビットコイン」なのか？

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2026-10-22 16:00 (UTC+8)

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プライバシーは国家が立ち止まる場所であり、あなたが始まる場所である。

AI要約

展開

核心的見解：Winklevoss双子は、ビットコインは通貨の分散化を解決したが取引は完全に公開されていると指摘し、Zcashは「暗号版ビットコイン」としてプライバシーという欠けた環を補うものであり、AIと量子時代におけるオンチェーン金融プライバシーの中核的なヘッジ手段であると考える。現在の時価総額はビットコインのわずか2%であり、5倍以上の評価余地が存在する。
重要な要素：
1. 2012年に「デジタルゴールド」理論でビットコインに投資。9つの特徴の比較で唯一劣っていた項目がプライバシーであり、これが後にZcashへ投資する出発点となった。
2. 2016年にZcashのシードラウンドをリード投資。その論理は金融プライバシーが自由社会の必需品であるというもの。Zcashはビットコインのフォークであり、同じく2100万枚の上限と4年ごとの半減を持つ。
3. AIはオンチェーン分析ツールを加速させ、量子Shorアルゴリズムはビットコインの楕円曲線署名を脅かす。Zcashのシールドプールは「見えなければ破れない」ため本質的に量子耐性があり、AIと量子へのヘッジと見なされている。
4. 評価フレームワーク：ZECの時価総額は約250億ドルで、ビットコインのわずか2%。もしプライバシーの価値がビットコインの10%に達すれば、5倍の空間に相当し、1枚あたり5000ドル超、さらに1万ドルへの道筋もある。
5. Zcashのサイクル触媒は半減ではなく、AIの突破と高度に相関している。最先端ラボの5年間のデータセンター投資は1兆ドル規模に達し、潜在的な触媒となっている。
6. Cypherpunk社はZECの購入からマイニングへと拡大し、あらゆるプライバシー技術への投資を位置づけている。HTTPSの普及になぞらえ、プライバシー戦争は必ず来るが、分散型のプライベート通貨を封殺することは難しいと考える。
7. サトシ・ナカモトの匿名性やアインシュタインの特許局での経歴を挙げ、「隠すことは何もない」という主張に反論し、プライバシーはデフォルトで有効にし、公開は自ら選択すべきものだと主張する。

整理・翻訳：深潮 TechFlow

深潮ガイド：Gemini共同創業者のCameronとTyler WinklevossがMaxime Desalleのインタビューに出演し、2012年にビットコインの「デジタルゴールド」投資理論に賭けたことから始まり、なぜ2016年にZcashのシードラウンドをリードしたのか、そして今なぜCypherpunkという会社を設立してZECを継続的に購入・マイニングしているのかを説明した。この双子が示す核心的な判断は次の通りだ。ビットコインは通貨の分散化を解決したが、すべての取引を日の下にさらけ出してしまう。Zcashは欠けていたプライバシーの環を補うものであり、「暗号化版ビットコイン」である。

AIと量子コンピューティングが加速する中、彼らはオンチェーン金融プライバシーの悪化速度がますます速くなると考えており、ZcashはそれゆえCryptoの世界におけるAIと量子へのヘッジとなる駒だという。また彼らはシンプルかつ大胆なバリュエーションの枠組みを示した。ZECの現在の時価総額はビットコインの約2％であり、もしプライバシーの価値がビットコイン時価総額の10％に達すれば、ZECには5倍の余地があり、1枚あたりの価格は軽く5000ドルを超え、1万ドルへの明確な道筋も存在する。

ゲスト：Cameron Winklevoss、Tyler Winklevoss（Gemini共同創業者、ビットコイン初期投資家、Cypherpunk創業者）

ホスト：Maxime Desalle

ポッドキャストソース：YouTube（https://www.youtube.com/watch?v=fezWpms2z3I）

原題：Zcash Is Encrypted Bitcoin - The Winklevoss Twins

配信日：2026年10月20日

要点まとめ

2012年の投資理論は「デジタルゴールド」：双子はビットコインと金の9つの特性を一つずつ比較し、ビットコインが希少性、携帯性、分割可能性で全面的に勝っていると結論づけた。唯一勝てなかったのはプライバシーであり、当時彼らはこの点を十分に重視していなかった。
2016年にZcashのシードラウンドをリード、投資理論は一度も変わっていない：金融プライバシーは必需だが、皮肉なことに電信送金や現金はビットコインのオンチェーン取引よりもプライベートである。中本聡は本来ゼロ知識証明をビットコインに書き込むつもりだったが、当時は技術が未成熟だった。
真の「通貨と国家の分離」にはプライバシーが不可欠：もし政府のパノプティコン監視がすべての取引を見透かせるなら、分散化は半分しか達成されていない。プライバシーは「国家が止まり、個人が始まる」境界線である。
AIと量子はZcashのアクセラレーター：AIはビットコインオンチェーンの公開性を完全に露呈させる。量子コンピューティングのShorアルゴリズムはビットコインの楕円曲線署名を脅かすが、Zcashは「見えないものは破れない」ため本質的に量子耐性がある。
バリュエーション枠組み：ビットコイン時価総額をアンカーとする：ZECの時価総額は約250億ドルで、ビットコインのわずか2％である。もしプライバシーの価値がビットコインの10％に達すれば、5倍の余地に対応し、ZEC1枚は5000ドルを超え、1万ドルへの道筋もある。
ZECのサイクルは半減期ではなくAIの突破に従う：Zcashのカタリストはtransformerや量子コンピューティングといった技術的節目であり、4年に一度の半減期ではない。ビットコインの物語はまだ始まったばかりで、Zcashの物語は「非常に初期段階」である。
プライバシー戦争は必ず来る：政府はより多くの権力を得るという一方向にしか進まない。しかし分散化されたプライベート通貨は、インターネット全体を shut down しない限り閉じることはできない。類比はインターネット時代の暗号戦争である。政府はかつて暗号技術を軍需品として規制したが、最終的には全面的にHTTPSへ転換した。
「隠すことは何もない」への反論：中本聡が匿名でビットコインを発表したこと、アインシュタインが特許局で相対性理論を書いたこと、学界に一般的な自己検閲があることは、プライバシーが育むのは個人の安全だけでなく社会全体の思想市場であることを示している。プライバシーはデフォルトであるべきで、公開こそが能動的な選択であるべきだ。

二、精彩な見解

「プライバシーは国家が止まる場所、あなたが始まる場所だ。あなたの個人の自由、あなたの自己主権、これらの境界線は極めて重要である。」
「暗号化は第二修正案の平和的、非暴力的なバージョンである。」
「もしAIを強気に見るなら、あなたは必ずZcashも強気に見なければならない。たとえあなた自身がまだ気づいていなくても。なぜならAIが加速すればするほど、あなたの金融プライバシーは悪化し、Zcashが解決するのはまさにこの問題だからだ。」
「あなたは見えないものを破ることができない。」
「Zcashはゼロから始まったのではない、巨人の肩の上に立っている。それはビットコインのフォークであり、プライベートなビットコイン、暗号化されたビットコインである。」
「ビットコインはHTTP、Web 1.0だ。航空券を買うときにクレジットカード情報を平文で放り出す。ZcashはHTTPS、暗号化されたSSLとTLSだ。政府は当時暗号化に抵抗したが、最後には180度転換し、すべての政府ウェブサイトがHTTPSを使うことを要求した。」
「戦争は『来るかどうか』の問題ではなく、『いつ来るか』の問題だ。しかし分散化された通貨を止めることはほぼ不可能であり、インターネットを shut down しない限り無理だ。」

三、本文

1. 2012年：「デジタルゴールド」の投資理論

Maxime：あなたたちは早くも2012年にビットコインを購入した。当時の投資ロジックは何だったのか？

Cameron & Tyler：2012年のロジックは一言で言えば：デジタルゴールドだ。私たちはビットコインと金の属性を項目ごとに並べて比較した。供給面では、金は希少だが総量は固定されておらず、毎年まだ採掘されている。ビットコインは上限2100万枚で、需要がどれだけ大きくても增発されない。この項目は引き分けか、むしろビットコインが優れている。

Maxime：供給以外に、どのような次元があるのか？

Cameron & Tyler：携帯性だ。金の延べ棒は非常に重く、これが私たちの言う「難題」である。理論的には連邦準備制度を奪うこともできるが、トラックで積んで街の外に運び出す方法を考えなければならず、大量の金を運ぶのは実際非常に困難だ。ビットコインはずっと軽い。分割可能性もビットコインの方が強い。私たちは当時表を描き、9つの特性を列挙し、ビットコインが金を全面的に超えていると結論づけた。

Maxime：ではビットコインはどの項目で負けたのか？

Cameron & Tyler：プライバシーだ。手に金の延べ棒があれば、自分以外誰も知らない。ビットコインはそうではない。当時私たちはこの点をそれほど重視していなかったが、それこそが後にすべての始まりとなった。また長年の誤解を明確にしておきたい。ビットコインはしばしば犯罪ツールと言われるが、実際には公開台帳であり、監査可能で、永久に記録されており、悪事を行うのに最も適さない場所の一つである。

Maxime：技術的な観点から見て、ビットコインの特殊性はどこにあるのか？

Cameron & Tyler：それは電子メールのように機能し、インターネットのために生まれた最初の通貨である。Bitcoinは実は二つのものである。一つは大文字のプロトコル、もう一つは小文字の資産だ。電信送金やACHとは全く異なり、インターネットネイティブである。これが私たちの当時の悟りの瞬間だった。これは「通貨のインターネット」である。そして通貨は史上最大のソーシャルネットワークである。

2. 2016年にZcashのシードラウンドをリード：金融プライバシーは本来常态だった

Maxime：4年後、あなたたちはZcashのシードラウンドに参加した。その時の投資理論は何だったのか？

Cameron & Tyler：今日と全く同じだ。金融プライバシーは重要である。そして反直感的な事実がある。ビットコインが提供するプライバシーは実は伝統的金融よりも劣っている。私が電信送金であなたにお金を送る場合、銀行とあなたと私以外に誰もこの資金の流れを見ることができない。これはビットコインのオンチェーン取引よりもはるかにプライベートである。現金を使えばさらにプライベートだ。これがZcashが解決すべき重要な問題である。

Maxime：なぜプライバシーは核心的な問題として扱われる価値があるのか？

Cameron & Tyler：なぜならそれは自由で開かれた社会の必需品だからだ。私は当時ゼロ知識証明技術がより成熟していれば、中本聡は必ずそれをビットコインの元のプロトコルに書き込んだだろうと思う。彼は確かにゼロ知識証明について語っていたが、その技術は当時新しすぎ、大きすぎて、ブロックに詰め込めなかった。ちょうどインターネットが生まれたばかりの時にIP通貨プロトコルがすでに存在していれば、TCP/IPはおそらくネイティブに決済層を備えていただろう。

Maxime：つまりあなたたちはZcashがビットコインの未完成部分だと考えているのか？

Cameron & Tyler：ホワイトペーパーの要旨には「電子現金」と書かれているが、ビットコインは厳密には現金ではない。なぜなら現金は痕跡を残さないからだ。現金は中央集権的だがプライベートであり、ビットコインは分散化されているが公開されている。Zcashはこの弧を完成させる。分散化され、かつプライベートである。これこそが真の電子現金であり、サイファーパンクの精神的内核にも合致する。

3. 通貨と国家の分離は、プライバシーも一緒に分離しなければならない

Maxime：あなたたちはよく「通貨と国家の分離」を口にするが、それはプライバシーとどのような関係があるのか？

Cameron & Tyler：通貨が政府によって国民を操作するために使われてきた歴史は非常に長く、資本規制やハイパーインフレはすべて道具である。だから通貨と国家の分離は重要だ。しかしもしあなたが通貨を分散化させるだけで、政府がパノプティコン監視ですべての取引を見透かせるなら、その分離は半分しか達成されておらず、あなたはガラスの家に引っ越しただけだ。真の分離とは、そのお金が同時にプライベートであることだ。

Maxime：あなたはプライバシーをどう定義するのか？

Cameron & Tyler：プライバシーは国家が止まり、あなたが始まる境界線だ。あなたの個人の自由、あなたの自己主権は、すべてこの境界線の上に築かれている。私たちはそれを財産権に見ることができ、第四修正案にも見ることができる。政府は不合理にあなたの財産を捜索・押収してはならない。それは市民と臣民の違いでもある。

Maxime：あなたには暗号化と銃保持権を結びつける言い方がある。

Cameron & Tyler：そう、暗号化は第二修正案の平和的、非暴力的なバージョンだ。建国者の価値観では、プライバシー、自己主権、財産権、あなたのお金を取り巻くあの境界線を含めて、すべてが極めて重要だった。そして政府の権力拡大は一方向にしか進まず、決して自ら後退することはない。フリードマンは言った。「臨時」の政府計画ほど永続的なものはない、だから常に警戒し続けなければならない。