美国9月CPI爆表：BTC下测8万美元，美股半导体集体重挫

オリジナル | Odaily（@OdailyChina）

著者｜Golem（@web 3_golem）

米国のインフレが再び資本市場に冷水を浴びせた。

10月14日、米労働省が発表した9月のCPIは前年同月比3.7%上昇と、予想の3.6%を上回り、8月の3.4%も超えた。食品とエネルギーを除いたコアCPIは前年同月比2.6%上昇で、こちらも予想の2.5%を上回り、6月以来の高水準となった。

データ発表後、米国債利回りは急騰し、ドルは上昇、世界のリスク資産は軒並み下落した。MSX.COMのデータによると、米国株の主要3指数はそろって下落し、ダウ平均は0.09%安、S&P500は1.11%安、ナスダックは1.88%安となり、テクノロジー、ストレージ、半導体セクターが低迷した。韓国株指数は寄り付きから6%急落し、7月31日以来の安値を付け、SKハイニックスは7%超下落した。ビットコインは昨夜8万2千ドルを割り込み、本日は最安値8万200ドルまで下落、現在は8万1100ドル付近で推移しており、24時間で3%の下落となっている。

FRB（連邦準備制度理事会）が引き締めを続けるとの懸念が再び高まっている。10月の利上げへの賭けが増加し、同時に2027年末までにさらに3回の利上げが行われるとの賭けも強まっている。しかし、大多数のトレーダーは依然として「10月は見送り、12月に利上げ」または「年内にあと1回利上げ」を支持している。Polymarketのデータによると、FRBが10月に25ベーシスポイントの利上げを行う確率は23%にとどまり、金利を据え置く確率は77%となっている。

なぜ10月の利上げ確率は依然として不透明なのか？

9月の米CPIは市場予想を上回ったものの、これはFRBが直ちに利上げを再開することを意味するものではない。PolymarketもCME FedWatchも、市場は現時点でFRBが10月に金利を据え置く可能性をより高く見積もっている。

第一に、今回のインフレ反発のかなりの部分はエネルギー価格に起因している。米国の9月のガソリン価格は前月比9.1%上昇し、これだけで当月の総合CPI上昇分の半分以上を占めた。FRBにとって、エネルギー価格は国際的な原油価格や地政学的状況などの影響を大きく受ける。上昇が一時的なものであれば、FRBは通常この要因だけで金融政策の更なる引き締めを決定することはなく、コアインフレが他の財やサービスに持続的に波及しているかどうかにより注目する。

第二に、雇用市場がFRBに様子見の余地を与えている。最近の雇用統計はやや弱含みで、9月の非農業部門雇用者数はわずか2万9千人増と市場予想を下回り、失業率は4.2%に上昇した。インフレ圧力が高まる一方で雇用市場が冷え込めば、FRBは物価抑制と経済成長の過度な減速回避の間でバランスを取る必要があり、一度のインフレ上振れだけで直ちに利上げするわけではない。

さらに、一部のFRB高官のこれまでの発言も政策の様子見に余地を残している。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は以前、雇用市場のリスクへの懸念を示していた。FRBにとって、インフレ動向をさらに確認する前に、今後の経済データを観察することは依然として可能な選択肢である。

したがって、現在の市場の意見の相違は理解しやすい。インフレの反発は利上げリスクを高めるが、エネルギー価格の一時的な衝撃、雇用市場の弱含み、そしてFRBの政策効果に対する評価が、10月の利上げに依然として不確実性をもたらしている。

市場にとって本当に重要なのは、一度のCPI上振れがFRBの一回の利上げにつながることではなく、インフレが持続的に高止まりし、最終的にFRBが既定の路線変更を余儀なくされるかどうかである。

最後に、今回発表されたインフレデータの圧力はエネルギーだけに集中しているわけではなく、複数のカテゴリーに分散している。ソフトウェア価格は前年同月比28%上昇し、記録開始以来最大の上昇率となった。玩具価格も記録的な上昇を見せた。住宅、航空券、医療ケア、衣料品などの一部項目も上昇した。エコノミストたちは住宅価格の上昇に特に驚いており、住宅価格は前月比0.40%上昇し、コアインフレ率を0.15ポイント押し上げ、月間上昇分のほぼ半分を占めた。

モーニングスターのアナリスト、プレストン・コールドウェル氏は、市場の単月データへの反応はやや過剰かもしれないが、FRBが物価安定に戻る道のりはますます困難になっているように見えると述べた。

インフレはトランプ氏の中間選挙における潜在的风险となり得る

トランプ氏にとって、今回のインフレ反発がもたらす問題は、FRBの利上げ観測の高まりだけにとどまらない可能性がある。

米労働統計局が発表したデータは、米国のインフレ率が5月以来初めて反転上昇したことを示しており、中東戦争に起因するエネルギー価格の衝撃が依然として米国に影響を与え続けていることを浮き彫りにしている。戦争勃発後、ガソリンと軽油の価格は一時急騰し、その後夏場にやや落ち着いたが、ここ数カ月は緊張が高まるにつれて燃料価格が再び上昇し、軽油価格は過去最高値を更新した。トランプ氏は一貫してエネルギー価格を抑えようとしてきたが、現時点では効果は芳しくないようだ。

さらに厄介なのは、エネルギー価格の上昇が政治的圧力に転化しつつあることだ。ガソリン価格は米国家庭の日常的な支出に直接影響し、軽油価格は農業や運輸などの業界の運営コストを押し上げ、最終的には食品やその他の消費財の価格にも波及する可能性がある。一般の有権者にとって、マクロ経済データは抽象的かもしれないが、ガソリンスタンドの価格表示板は嘘をつかない。

ロイターとイプソスが10月に発表した世論調査によると、米国の回答者の約78%がトランプ氏の政策が物価上昇に一定程度の責任があると考えている。AP通信とNORCの別の調査では、米国の成人のうちトランプ氏の生活費問題への対応を評価する人はわずか17%で、65%が持続的に高止まりする物価はトランプ氏の制御範囲外の要因よりもトランプ氏の政策に起因すると考えている。

米国中間選挙が近づく中、議会の支配権の行方が核心的な注目点となる。トランプ氏は以前、インフレ抑制と生活費の削減を重要な政治的公約として掲げていた。しかし、ガソリン、軽油、食品などの日常支出が持続的に上昇すれば、有権者の不満は共和党への懲罰的投票に転化する可能性があり、特に競争の激しい重要選挙区ではその傾向が強い。

インフレが再び頭をもたげ、市場が利上げを織り込み始め、有権者が約束された低物価をいつまでも待てない状況では、エネルギー価格はもはや単なるマクロ経済の問題ではなく、共和党が中間選挙で代償を払わなければならない政治問題にもなり得る。