数千万ドルの損失を出した後、Abstractはやむなく閉鎖、L2に淘汰の波が到来か？

オリジナル｜Odaily（@OdailyChina）

著者｜Wenser（@wenser 2010）

10月7日、Pudgy Penguinsの親会社Igloo傘下のL2プロジェクトAbstractは公式発表し、今年12月15日にサービスを停止すると明らかにした。Pudgy Penguinsチームと多くのNFTプレイヤーから大きな期待を寄せられていた「コンシューマー向けL2パブリックチェーン」は、約2年間の運営を経て、やや残念ながらその幕を下ろすこととなった。

発表後、市場の見方は激しく二分された。一方は、Pudgy Penguinsチームが以前の一部のL2チームのように「トークン発行で最後の一稼ぎ」を選ばなかったとして、有終の美を飾ったと評価する。しかしもう一方は強く反対し、Pudgy Penguins CEOのLuca Netzが公告の長文で言及した数千万ドルの運営損失、およびAbstractが以前導入したバッジシステムなど「PUA的」な運営施策の大半をユーザーが負担させられたと主張する。そして何より、多くの人々がAbstractのトークン発行による回収に期待を寄せていたが、その希望は完全に打ち砕かれた。

Abstract停止の背景には、Robinhood Chainのローンチ熱の冷え込みがあり、Blastもすでに停止を公式発表している。一部のCEX停止ラッシュに続き、今後さらに多くの立ち行かなくなったL2が淘汰の波を迎えるかもしれない。

「コンシューマー向けブロックチェーンネットワーク」は誰も買わず、DeFi・Meme・機関資金いずれも振るわず

Abstractの発展の経緯を振り返ると、「コンシューマー向け暗号資産ブロックチェーンネットワーク」というポジショニングは、最初から良いビジネスではなかったのかもしれない。

Abstract公式によると、このL2ネットワークは累計40万人以上のユーザーを獲得し、144以上のアプリがデプロイされた。Pudgy Penguins CEOのLuca Netzも、Abstractは過去に3億2,500万件以上のオンチェーン取引を実現し、PortalとAGWをリリースしてDisneyやRed Bullなど複数のグローバルブランドを誘致したと述べている。データ面ではAbstractの成績は悪くない。しかし、同プロジェクトを「運営の袋小路」に追い込んだ真の原因は、Baseがここ2年で採用した「暗号ソーシャル＋オンチェーン消費」戦略の誤算とある程度似ているかもしれない——SolanaやRobinhood Chainのように大衆路線を歩み、独自のMemeエコシステムを発展させることもなく、機関や大口投資家のニーズに沿ってDeFiを深耕し、流動性資金を呼び込んで事業の自己造血サイクルを完成させることもなかった。

停止の主因：DeFiエコシステムの不足、機関の不在、運営コストおよびPMFの不明確さ

Abstract公式およびPudgy Penguins CEOのLuca Netzの投稿から、このL2ネットワークの「主な死因」は以下の数点であることが窺える：

第一に、DeFiエコシステムの不足である。Abstract公式はDEX取引量が60億ドルに達したとしているが、約2年間の運営期間から見れば、お世辞にも目覚ましい数字とは言い難い。DefiLlamaのデータによると、AbstractのDeFi TVLは約560万ドルで、各L1・L2ネットワーク中90位に位置し、24時間の下落率は約40%に達している。停止発表の影響が大きいとはいえ、以前からそのDEX取引量は長らく30万〜100万ドル程度を推移していた。ステーブルコインの時価総額は7日間で約60%下落し、現在はわずか470万ドルにとどまっている。

L2ネットワークにとって、DeFiエコシステムが育たなければ、他のデータがどれほど良く見えても、エコシステムの活性度が限られ、実ユーザー数も限られていることをほぼ意味し、手数料や収入による自己造血・収益化が困難であることも意味する。

第二に、機関の参加度が低く、流動性が限られていることである。これはAbstract停止の重要な原因の一つである。RWA資産データを例に取ると、AbstractはRWA資産TVLネットワークにおいてそもそも「存在しない」状態であり、ここ2年の機関投資チャネル、RWA資産の波、株式トークン化取引など、暗号資産および伝統金融業界の主要な変革トレンドからもほぼ欠席していた。この点は、極めて深刻な戦略的誤算である。

第三に、運営コストが高すぎることである。L2の固定的な運営費（Odaily注：シーケンサー運営、ZK関連のデータ可用性と証明コスト、ブリッジとフロントエンドの維持、インフラ構築、チーム運営コスト、エコシステムインセンティブ／開発者支援などを含む）を除いても、Abstractの伝統ブランドとの連携・協業やオフラインカンファレンス活動などにも少なからぬ費用がかかる。一見華やかなL2の道は、多くの人が想像するほどコストが安いわけではなく、初期の技術開発、中期のグロース運営、長期的なエコシステム構築には持続的な資金投入が必要である。Abstractの停止には、一定の損切り的な意味合いも含まれている。

第四に、関連プロダクトの需要低下、PMFの不明確さである。かつてPudgy PenguinsがNFTコミュニティ、実体玩具IP、PENGUトークン発行、そして暗号資産強気相場という絶好のタイミングで勝ち得た好局面とは異なり、現在の暗号資産市場がL2ネットワークやL1パブリックチェーンに求めるものは、もはや小規模なプロジェクトの繁栄にとどまらない。HyperliquidやRobinhood Chainのように、伝統金融資産の事前価格設定を実現し、伝統金融市場の流動性と機関資金を呼び込む「エコシステム級の中継ハブ」が求められており、それによって手数料を「収奪」する仕組みが期待されている。そしてこれこそが、Abstractおよび多くのL2ネットワークが手を出せない市場なのである。

以上の理由に加え、L2ネットワークの同質化競争、暗号資産市場のあまりに速い強気・弱気の転換頻度も、Abstractがやむなく停止に至った誘因の一つである。そしてAbstractの停止をめぐり、市場では議論が巻き起こっている。

賛否激論：意図的な刈り取りではないのか、それとも「PUAの末路」なのか？

Abstract公式が停止を発表した後、暗号資産コミュニティではこの動きをめぐり激しい議論が展開された。以下は代表的な意見の一部である：

Yuga Labs VPの0xQuitは投稿で述べた。「Abstractは潔いことをした。彼らはBlastのように直接TGEを実施して巨額の資金を調達することもできた。しかしそうではなく、失敗を認め、TGEを行わずに段階的にプロジェクトを終了することを選んだ。確かに人々はお金を失ったが、状況はもっと悪くなり得た。これには敬意を表する。」

暗号資産コミュニティメンバーのLokiもこれに賛同し、「Abstractは停止前のどの時点でもTGEを実施できた。ユーザーのいない無数のL2ネットワークプロジェクトのように。しかし彼らはそうしなかった。Pudgy Penguins共同創業者兼CCOの@chefgoyardiとCEOの@LucaNetzは自腹でPudgy Penguinsプロジェクトを買い取り、コミュニティから一度も現金化したことがない。今回もAbstractを通じて彼らの誠実さを再び示した。最高のニュースは：Pudgy Penguinsプロジェクトに再び注力することだ」と述べ、その言葉の端々にPudgy Penguinsチームへの継続的な期待が表れている。

しかし、これに極度の不満を示す人々もいる。特に、実際の資金と時間・精力を投じてAbstractのエコシステム構築とネットワーク交流に参加したユーザーたちである。

AbstractのヘビーユーザーであるMickaはXプラットフォームで投稿し、「私は2024年7月のテストネット期間中から@AbstractChainに参加していた。フランス語コミュニティを立ち上げ、Abstractに関する数千件のツイートを投稿し、2025年には累計1,500時間以上のAbstractメインネット関連コンテンツをライブ配信した。1年10ヶ月の間に数千ドルを費やし、累計400万のAbstractインタラクション経験値を獲得した。」しかし今、Abstractはロードマップの第3フェーズの第1段階でさえ到達できずに倒れた。これに対して「言葉もない」し、「もはやLucaを信頼することはない」と述べている。

別のコミュニティメンバーChrisも激しい言葉で批判した。「私は手持ちのPENGUトークンをすべて売却した。Abstractのサービス停止を発表するために使われたあのSpaceライブ配信は最悪だった。まるで事前に何も相談しておらず、その場で急遽かき集めたもののようだった。彼らのやり方はある程度理解できる。TGEでABSトークンを発行した後にプロジェクトを停止したくなかったのだろう。しかし私が本当に気に入らないのは、この件全体のナラティブの枠組みだ。彼らの対応は冷たい一言『バッジは何の役にも立たなかった』『あなたはそもそも私たちのスタートアッププロジェクトを支援していたじゃないか』というものだった。そして最も致命的な一撃は、誰かがLucaにAbstractユーザーがPudgy Penguinsエコシステムから何らかの報酬を得られるのかと尋ねたとき、彼は考える間もなく即座に「ない」と言い、基本的にユーザーが現在アクセスできるこのエコシステムの内容がすべてだと言わんばかりだった。この件はあまりにも長引かされ、全く不要だった。配信者として、イベント参加のためにトークンをゼロになるまでダイヤモンドハンドし、半年間毎週大量の時間と精力を投入し、このビジョン围绕で一連のコンテンツを制作してきた者として、この件の成り行きには非常に失望している。」

さらに、昨年のパリNFTカンファレンスでのLuca本人のインタビュー動画を掘り起こした人もいる。当時彼はAbstractの将来の発展に自信満々で、「Abstractは将来最大のL2ネットワークになる」と述べ、さらには「刮目して待て」とさえ言っていた。そして今、多くの人が待ち受けたのはAbstract停止の公式通知であった。

暗号資産市場の残酷な裏切りは、ずっと繰り返されているようだ。多くの場合、自分が多くを投じたプロジェクトが必ずテーブルの勝者になれると予見することはできない。まるで、歩き続けさえすれば南極に到達できると保証できないのと同じである。

結語：CEX停止ラッシュの後、L2停止ラッシュが到来

業界に入って数年、筆者はあまりにも多くの失敗物語を見てきた。NFT、GameFi、SocialFiといったセクターも含まれ、ここ数ヶ月のCEX停止ラッシュもそうだ。さらに以前には、2025年1月前後にLuca Netzにインタビューしたことさえある。当時彼はパリNFTカンファレンスでの状態と同様、Abstract、Pudgy Penguins、そしてIglooグループの将来の発展に対して多くの雄心を抱いており、PENGUの将来性にも大きな期待を寄せていた。

しかし物事の発展は多くの場合、個人の意志によって左右されるものではない。暗号資産プロジェクトの成否は多くの要素に依存する。通常のセクター、戦略、方向性に加え、資金、ビジネスモデル、エコシステム構築があり、さらに機関、マーケットメイカー、個人投資家などの参加者の助力が不可欠であり、時には少しの時間と運も必要である。

私が昨年N本の記事で「L2はイーサリアムの回り道である」というテーマについて書いたように、AbstractやBlastの停止は、この「オンチェーンのゴーストタウン」であるL2たちの退場の終わりでは決してない。多くのモデルやプロジェクトが反証された現在、伝統金融市場と関係を築けないプロジェクトは、自らの未来の活路と発展方向を考える必要があるかもしれない。