Uniswap v4 Hookエコシステムが過熱：8つの初期プロジェクトが先行、真のビジネスを確立できるのはどれか？
- 核心的な見解：Uniswap v4のHook技術は新たなプロジェクト群を生み出しつつあり、カスタム取引プールルールを通じて手数料の動的調整やアービトラージ収益の再分配といった革新的な仕組みを模索している。しかし初期プロジェクトは技術、流動性、トークン価値の乖離という三重のリスクに直面しており、真のビジネス価値を検証するにはまだ時間が必要である。
- 主要ポイント：
- HookはUniswap v4の中核的な革新であり、開発者が流動性プールにカスタム運用ルールを記述し、取引の各段階で追加ロジックを実行することを可能にする。
- 現在注目されているHookプロジェクトには、Hookr、StonkBrokers、What The Hook、Programmable、Claus、Fables、The Standard Reserve、Bordrlessの8つが含まれる。
- What The Hookはアービトラージ収益の再分配を試みている：自社プールのトレーダーは10%、トレジャリーは90%を獲得；サードパーティプールは5%/45%/40%/10%で分配。
- The Standard ReserveはHookをオンチェーン金融政策の実験に活用し、ETHの純流入・流出に応じてトークンの発行と買い戻し・バーンを動的に調整する。
- 主なリスクには以下が含まれる：スマートコントラクトのセキュリティ、初期トークンの流動性不足による価格の激しい変動、製品機能とトークン価値捕捉の乖離。
- Uniswap v4上にデプロイすることはUniswap公式の推薦を得ることを意味せず、Hook技術の使用もプロジェクトが持続可能なビジネスモデルを確立したことを意味しない。
原文作者：KarenZ，Foresight News
DeFiの世界において、Uniswapに模倣者が絶えないことはないが、最近、一部の新規プロジェクトがUniswapをベースに異なるものを生み出そうと試み始めている。
取引手数料に着目するものもあれば、裁定利益の再分配を試みるもの、新しい流動性管理方法を模索するもの、さらにはトークン取引により複雑な執行ルールを持たせようとするものもある。
これらのプロジェクトに共通する技術キーワードがある：Hookだ。
HookはUniswapが最近になって初めて導入した新機能ではない。早くも2025年1月にUniswap v4が正式にローンチした時点で、このバージョンの核心的なイノベーションの一つであった。現在、Hookを中心に構築されたプロジェクトが次々と登場し、この本来開発者向けの技術概念がより多くの暗号資産投資家の視野に入り始めている。
本記事では、最近比較的注目されているHook関連プロジェクト8つ（投資推奨ではない）――Hookr、StonkBrokers、What The Hook、Bordrless、The Standard Reserve、Programmable、Claus、Fables Financeの8プロジェクトを整理し、開発者がHookをどのように活用してオンチェーン取引の遊び方を広げているかを見ていく。
Hookとは何か？Uniswapの取引プールに「カスタムルール」を組み込む
通俗的に言えば、Uniswapは基本的な取引インフラを提供し、Hookは開発者が特定の取引プールに対して追加の運用ルールを記述できるようにするものである。
Uniswap v4において、Hookは流動性プールに付随する外部スマートコントラクトである。プールの作成、流動性の追加・削除、取引などの操作の前後にカスタムロジックを実行でき、開発者が異なる市場に対して異なるルールを設計できるようにする。
例えば、手数料は市場の変化に応じて調整でき、取引は報酬をトリガーでき、流動性プールは専用の価格設定や注文メカニズムを接続することもできる。
熱狂の裏側：アーリープロジェクトの三重のリスク
もちろん、成熟したDeFiプロトコルと比較して、現在注目されている一部のHookエコシステムプロジェクトはまだ製品と市場の検証段階にある。
第一に、技術とスマートコントラクトのリスクである。Hookは取引フローの中でカスタムロジックを実行できるが、これは審査が必要なコードの範囲も拡大する。Uniswap v4のインフラが開発とテストを経ているからといって、サードパーティのHookが自動的に同等の安全性を継承するわけではない。複雑な取引ロジックは予期しない実行結果をもたらす可能性もある。カスタム会計、外部オラクル、動的手数料、アップグレード可能な権限は、いずれも取引と流動性の安全性に影響を与えうる。
第二に、市場流動性と価格変動のリスクである。アーリー段階のトークンは、取引プールの規模が小さいため、少額の資金の売買でさえも著しい価格変動が生じることがある。投資家はトークン価格と時価総額だけでなく、実際に取引可能な流動性、保有の集中度、バンドルの程度、トークン増発権限、大口保有者の取引行動も確認すべきである。
最後に、製品価値とトークン価値の乖離リスクである。あるHookが有用な機能を実現できたとしても、それが発行するトークンが必然的にプロトコル収益を捕捉できるとは限らない。プロジェクトが宣伝する取引量、手数料、買い戻しメカニズム、収益分配は、慎重に検討する必要がある。
特に注意すべきは、Uniswap v4上にデプロイすることは、Uniswap公式の裏書きを得ることと等しくない；Hook技術を使用することも、プロジェクトが持続可能なビジネスモデルを確立したことと等しくない。
したがって、以下のプロジェクトは投資推奨ではなく、アーリーエコシステムのウォッチリストとして適している。
注目に値するHook関連プロジェクト
Hookr
Hookrの重点は、開発者とプロジェクト側がHookをより便利に組み合わせ、デプロイし、使用できるようにすることである。プラットフォームはRobinhood Chain上で動作し、新規トークンの発行をサポートし、既存資産のために新しいUniswap v4プールを構築することもサポートする。作成者は動的手数料、スナイプ防止、自動焼却、LP報酬などのHook Blocksを選択し、異なるプールに異なるルールを設定できる。
その製品範囲はすでにBuilder（Hookでプールを作成したりHookをデプロイする）、Hookディレクトリ、SDK、HookrScan（スコアを見る）にまで広がっている。これから見ると、Hookrの見どころはトークンの発行だけでなく、Hookの使用ハードルを下げられるかどうかにある：トレーダーにルールを理解させ、開発者にモジュールを再利用させ、他の製品にこれらの市場を接続させることだ。
ただし、組み合わせ可能な機能が多ければ多いほど、具体的なプールの設定を確認する必要も高まる。公式サイトはまた、コントラクトは対抗的審査を経ているが、まだ外部監査を受けていないと明確に述べている。
GMGNのデータによると、HookrトークンHOOKRの現在の時価総額は2650万ドル、最高時価総額は3143万ドルである。
StonkBrokers
StonkBrokersはRobinhood Chain上で動作するDeFiインフラと実験スイートであり、株式トークン、Uniswap v4 Hooks、流動性プールに焦点を当てている。
DeFiツールとRobinhood Chain上のトークン化された米国株を組み合わせ、同時にNFTコミュニティ、Launchpad、インキュベーション機能を提供する。チームはSpecial Projectsを通じて「オンチェーンY Combinator」の役割を果たし、アーリープロジェクトに軌道、流動性、コミュニティ分配を提供すると自称している。
北京時間10月14日、StonkBrokersはUniswap v4 Hook機能を利用し、Hookrと協力して新型トークン「Pair Token」（ペアトークン）、すなわち融合型・自動複利ERC-20を作り出した。
原理は二つのトークンを一つの新しいトークンに融合させることである（例えばETH + NVDA = ETHNVDA、またはNVDA + TSLA = NVDATSLA）。各ペアトークンは対応するフルレンジUniswap v4流動性プールの比例シェアを表す。手数料面では、ミントと償還は無料。複利時にはLP手数料に対して10%の手数料を徴収し、STONKBROKERの買い戻しに充てる。
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GMGNのデータによると、現在STONKBROKERの時価総額は1500万ドル、8月12日の最高時価総額は9575万ドルに達した。
What The Hook
What The Hook（WTH）には比較的明確な製品の切り口がある：取引プール間の裁定収益を再分配することである。
AMM取引では、異なる流動性プールが取引活動によって一時的な価格差を生じることがある。裁定トレーダーはこれらの差異を発見すると、売買を通じて利益を得て、異なる市場の価格を再び一致させる。
What The Hookが変えたいのは裁定行為そのものではなく、裁定利益が最終的に誰によって得られるかである。
その公式ドキュメントによると、What The HookはRobinhood Chain上でUniswap v4 Hookを通じて関連取引プール間の価格差をチェックし、実行条件を満たし関連コストを差し引いてもなお利益がある場合に、裁定を実行し実際に得た収益を分配する。
そのドキュメントには二つの収益分配方法が記載されている：
- WTH自身の取引プール：トレーダーは捕捉した裁定利益の10%を獲得し、WTHトレジャリーは90%を獲得する。
- サードパーティ接続取引プール：デフォルトでは利益の5%をトレーダーに、45%を流動性プールに、40%をWTHトレジャリーに、10%を紹介パートナーに分配する。
強調すべきは、これらの比率は成功裏に捕捉された裁定利益を対象としており、特定の提携デプロイの分配比率は調整可能であることだ。
WTHのビジネスロジックは、より多くのサードパーティ取引プールがそのHookに接続すれば、プロトコルがより多くの裁定活動から収入を得られる可能性があるという点にある。しかし実際の制限にも直面する：裁定機会はすべての取引に現れるわけではなく、競争的な裁定メカニズム、取引コスト、市場の深さ、接続プールの数が最終的な収益に影響を与える。
さらに重要なのは、WTHトレジャリーが収入を得ることは、WTHトークン保有者が直接それに対応する配当を得ることと等しくないということである。
GMGNのデータによると、現在WTHの時価総額は640万ドルである。
Programmable（@ProgrammableHQ）
ProgrammableはUniswap v4をベースにしたトークンとカスタムプロジェクトの発行プラットフォームであり、プログラミング不要のモジュール式発行方法と、開発者向けのカスタム発行インターフェースを提供する。このプラットフォームは現在、イーサリアムメインネットとRobinhood Chainネットワークをサポートしている。
プラットフォームは主に二つの経路を提供する：
第一はModule Mode（モジュールモード）：ウェブサイト上で互換モジュールを選択しパラメータを設定するだけで、自分で完全なスマートコントラクトを書く必要はない。
第二はCustom Launch（カスタムローンチ方法）：開発者は自分のトークン、Hook、その他の付随コントラクトを使用し、APIを通じてプロジェクト発行を準備できる。
Hookrと同様に、カスタム市場のデプロイハードルを下げている。この種のプラットフォームにとって、長期的な競争力は短期的な発行数よりも、モジュールの品質、統合能力、実際の使用に依存する可能性が高い。
執筆時点で、Programmableを通じて発行されたトークンのうち、時価総額順で見ると、Claus（下記で紹介）トークンの時価総額は642万ドルに達し、Programmable公式のRobinhood Chainネットワーク上のトークンV4の現在の時価総額は約464万ドルである。もう一つのプロジェクトTemoの時価総額は45万ドルである。
Claus
Claus（CLAUS）はイーサリアムのUniswap v4 Hookをベースに構築された実験的プロジェクトである。その核心的な特徴は：トークン発行後、Hookコントラクトを更新することで機能を追加、変更、削除でき、トークンを再発行する必要がないことである。CLAUSトークンはProgrammableを通じて発行された。
Fables
Fables FinanceはRobinhood Chain上でUniswap v4 Hookをベースに構築された分散型取引所であり、ve(3,3)トークン経済モデルとプログラマブルな取引プールメカニズムを組み合わせ、流動性インセンティブと取引手数料分配の柔軟性を高めることを目指している。
その核心的な特徴は、Hookを利用して異なる取引プールに動的手数料を設定し、市場の変動などの条件に応じて取引手数料を調整し、流動性提供者の収益構造を改善することである。同時に、Fablesはve(3,3)メカニズムを導入し、トークンのロック、ガバナンス投票、流動性インセンティブを結びつけ、参加者がインセンティブ分配に影響を与えられるようにする。
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The Standard Reserve
The Standard ReserveはHookをある種のオンチェーン金融政策実験に用いている。その指定されたETH/STANDARD取引プールは純ETHフローを統計し、「中央銀行」コントラクトがそれに基づいて発行を調整する：持続的な流入は発行拡大と準備蓄積に対応し、流出は発行収縮に対応し、買い戻し焼却メカニズムを伴う。
GMGNのデータによると、STANDARDトークンの時価総額は現在2617万ドルである。
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Bordrless
Bordrlessは別途説明が必要で、Solana上で独自開発したHookメカニズムを使用しており、直接Uniswap v4 Hookをベースに構築されたものではない。
Solana上で独自のトークン標準、DEX、発行プラットフォームを構築し、開発者がトークン転送、ミント、焼却、取引などの行為に対してカスタムルールを記述できるようにする。
例えば、開発者はこのようなメカニズムを設計できる：トークン取引が発生した時、一部の金額が自動的に指定アカウントに入り、一部のトークンが焼却される；保有時間や市場状態などの条件に応じて手数料ルールを変更することもできる。
その考え方は、トークン自体により豊かなプログラマブル能力を持たせ、同時に付随するDEXとLaunchpadを通じて取引および発行活動を担うことである。
執筆時点で、Bordrless Launchpadを通じて発行されたトークンのうち、10万ドルから20万ドルの時価総額のものはわずか2つで、残りは数千から数万ドルである。
GMGNのデータによると、現在BordrlessトークンBORDRの時価総額は640万ドルである。
まとめ
これらの製品経路から見ると、Hookは取引プールにより多くの機能を担わせている：発行ルールの組み合わせ、裁定利益の分配、準備メカニズム、ガバナンスシグナルの提供、異なる資産の市場リスクへの対応。
次により注目に値するのは、カスタムルールが真の価値を創造しているか？
