米国株から香港株へ：BITの証券ルートがグローバル資産へ拡大

10月12日、BITは「BIT 証券」の名義で正式に香港株取引を開始し、メインボードとGEM（創業板）の取引、IPO申し込み、融資、株式の振替をサポートし、ステーブルコインでの入金も可能となりました。今回の開始は製品機能を充実させるだけでなく、BITが証券会社路線を堅持する差別化されたポジショニングを際立たせています。すなわち、厳格なガバナンス、先進技術、コンプライアンス体系によって伝統金融とデジタル資産を結びつけることです。

1. 米国株から香港株へ、BIT 証券は常に市場をリード

製品投入のペースを見ると、BIT 証券は同種のプラットフォームを何度もリードしてきました。今年に入り、BIT はいち早く認可を受けた証券会社に直接接続する米国株製品を開始し、完全なオプション取引も比較的早くサポートしました。今回の香港株取引の開始は、BIT が3度目に証券業務を率先して拡大したものです。

まず米国株です。2月3日、BIT（Matrixport）はステーブルコインによる米国株直接投資機能を開始し、「デジタル資産＋認可証券会社」モデルを採用しました。当時、同種のプラットフォームは依然としてトークン化株式が主流であり、同種製品は主に6月1日から8月18日の間に順次開始され、最も早く開始された同種製品でもBITより118日遅れていました。

次に融資とオプションです。BIT は6月に融資の公開テストを開始し、7月に貸株の空売りを開放し、米国株オプションを開始しました。同種のプラットフォームの中で、実際の米国株オプションは7月2日から9月1日の間に順次開始され、BIT は最も早く開始したプラットフォームの一つです。

香港株については、すでに「香港株取引」をサポートするプラットフォームもあれば、「香港株の新規公開株申购」を順次打ち出すプラットフォームも少数ありますが、関連取引は依然としてトークン化株式や無期限契約が主流であり、新規公開株申购も個別銘柄に限定され、透明性とユーザー権益の面で多くの制限が存在します。例えば、ユーザーは5％から15％のサービス料を支払う必要がある場合があり、当選後も自ら株式を処分したり実際の株式に転換したりできない可能性があります。これに対し、BIT が今回開始した香港株製品は米国株のコンプライアンス経路を踏襲し、対象銘柄を比較的網羅し、IPO申し込み、融資、振替をサポートし、取引コストをさらに低減し、実際の香港株取引サービスを提供します。

図：BIT 製品リリース年表

2. BIT 証券：1つのアカウントで複数の市場をつなぐ

香港株業務の開始後、BIT 証券の業務構成はさらに充実し、製品範囲は米国株（オプション含む）、香港株、暗号資産、OTC、資産運用・資産管理などの分野を網羅し、「1つのアカウントでグローバル市場をつなぐ」という戦略的配置もより明確になりました。

BIT（旧Matrixport）は2019年に設立され、今年初めにBITへと名称変更しました。長年の暗号資産業務の蓄積がBITの堅固な基盤を築きました。現在、プラットフォームの月間取引量は70億ドルを超えています。カストディと資産管理の規模は60億ドルを超え、累計支払利息は20億ドルを超えています。暗号資産の現物、OTC、資産運用、資産管理などの業務は発展期間が長く、各プラットフォーム間の製品差は比較的限定的です。しかし2026年以降、米国株（オプション含む）と香港株が新たな競争の焦点となり、プラットフォーム間の差が次第に広がっています。

米国株については、BIT の先行優位性と製品の完成度が際立っています。2月3日、BIT は認可を受けた証券会社に直接接続する実際の米国株取引サービスを開始し、同種のプラットフォームで最も早く開始したものより約4か月早かったです。香港株も認可証券会社への直接接続モデルを踏襲しています。10月12日の開始以降、ユーザーはステーブルコインでより広範な香港株銘柄を取引でき、融資と振替機能も利用できます。

オプションとIPO申し込みは同種のプラットフォームと大きく異なる2つの業務であり、その核心的な理由は、両者ともに認可機関に依存していることです。IPO申し込みは認可機関の口座を通じて辦理する必要があり、上場オプションはOCCによる清算保証が必要です。米国株業務にはブローカー・ディーラー、清算、カストディサービスが必要であり、オプションにはさらに行情システムへの接続が必要です。香港株には1号牌照法人と香港取引所の決済体系が必要であり、業務が1つ増えるごとにコンプライアンスとリスク管理の要求が高まり、中小プラットフォームの市場参入障壁も高まります。

図：BIT と競合製品の比較

同時に、香港株IPOの熱気は持続的に上昇しています。デロイトが9月24日に発表したデータによると、2026年第1～3四半期に香港株市場では約116社の新規上場（上場予定を含む）があり、調達額は約3879億香港ドルで世界第2位となり、調達額は前年同期比112％増、新規上場数は前年同期比76％増となりました。年間調達額は少なくとも4800億香港ドル、新規上場は約160社と予想されています。香港株開始後、BIT ユーザーはステーブルコインで直接新規公開株を申购でき、銘柄は1～2の指定株に限定されず、高額な手数料も不要であり、暗号資産ユーザーに香港株取引へ参加するチャネルを提供します。

市場カバレッジから見ると、BIT は現在、暗号資産、米国株（オプション含む）、香港株取引をサポートしています。ユーザーはUSDTまたはUSDCで入金し、BTC、NVIDIA株を購入したり、香港株の新規公開株を申购したりでき、まず法定通貨に両替する必要も、別途口座を開設する必要もありません。すでにBIT 米国株口座を持つユーザーは直接香港株を開設できます。

取引時間帯から見ると、BIT は単一アカウントで異なる市場の取引時間帯をつないでいます。香港株の通常取引時間帯は9:30から12:00、13:00から16:00で計5.5時間、米国株の取引時間は約6.5時間です。両地域の取引時間帯はずれており、合計約12時間となり、暗号資産と無期限契約が残りの時間帯をカバーできるため、アカウント内の関連取引はほぼ24時間体制の段取りを形成します。ステーブルコインの入出金も7×24時間処理と迅速な着金をサポートします。

3.市場をリードする背景：コンプライアンス基盤の強化

BIT 証券が先頭を走れるのは、比較的早く完全なコンプライアンスチャネルを構築したおかげです。これは証券業務の中でサイクルが長いものの、極めて重要な基礎段階です。

米国株関連製品が興り始めた当初、業界の発展経路はすでに分化していました。一つの経路はプラットフォームが自ら製品を設計するもので、無期限契約やトークン化株式などがあります。こうした製品は外部機関に依存せず、比較的早く開始でき、24時間取引が可能で、レバレッジも提供できます。CoinGeckoが7月8日に発表したレポートによると、2025年初頭から今年5月までに、暗号資産取引所は358種のリアルワールド資産の現物および無期限製品を上場しました。5月だけで、関連する無期限製品の取引額は約3471.7億ドルに達し、株式とコモディティが含まれていました。こうしたモデルは開始がより簡単で速度も速いですが、資産の完全性とコンプライアンス性で妥協しているため、長期的な発展が制限される可能性があります。もう一つの経路は認可証券会社に接続し、ユーザーが実際の株式を購入できるようにするものです。各取引は証券会社による執行、清算、カストディを経る必要があるため、開始は比較的遅くなります。BIT 証券はこの経路を選択し、それを「短期的には最も遅いが、長期的には最も速い」と総括しています。

より具体的には：

米国の証券取引体系の分業は比較的明確で、ブローカー・ディーラーが注文の受付と執行を担当し、清算とカストディは別途認可機関が担当します。BIT 米国株業務は、Clear Street、RQD Clearing、Atomic Vaults Securities（AVS）を含む3社の米国本土の認可清算機関と提携し、ユーザーに清算と資産カストディを提供しており、FINRA BrokerCheckで登録状況と業務範囲を照会できます。特筆すべきは、BIT が2026年9月に「トラスト白書」V2.0を発表し、コンプライアンスと規制の基礎、独立監査と検証、技術と運用の透明性という3つの柱を中心に、コンプライアンスガバナンス、リスク管理、安全保障、透明性構築などの面における制度と実践を体系的に紹介しています。

香港株については、サービス機関は香港証券先物委員会の第1類牌照を保有する必要があり、資本と顧客資金に厳格な要件があります。BIT の香港株サービスはAtomic Vaults Asiaが提供しており、公式資料によると、同機関は香港証券先物委員会の第1類牌照（証券取引）を保有しています。1号牌照法人の払込資本金は500万香港ドルを下回ってはならず、速動資金は300万香港ドルを下回ってはなりません。証券保証金融を提供する場合、払込資本金は1000万香港ドルに達する必要があります。顧客資金は独立口座に預け入れる必要があり、牌照の状態は証券先物委員会の公開登録簿で照会できます。これらの要件は運営コストを増加させ、参入障壁も構成しています。

図：米国株と香港株の認可リンクの比較

ユーザーにとって、2つの発展経路では「実際に買えるもの」が異なります。無期限契約プラットフォームで香港株を「購入」しても、アカウントに相応の株式は増えず、ユーザーが保有するのは株価を追跡する契約であり、資金調達率を支払う必要があり、損失が一定の程度に達すると強制決済される可能性もあります。トークン化株式はより実際の株式に近いものの、通常はその経済的権益のみを表し、多くは議決権が付随せず、償還も対象市場の取引時間帯に制限されます。認可証券会社を通じて購入すれば実際の株式を保有でき、保有に応じて配当と議決権を享有し、振替や新規公開株申购もサポートされます。

オプションは、この2つの経路が完全かどうかを検証する試金石です。プラットフォームがトークン化株式や無期限契約のみで株式エクスポージャーを提供している場合、上場オプションへの接続は非常に困難です。米国株オプションは実際の株式を対象とし、証券口座で取引されます。その行情はOPRA（米国オプション統一行情システム）から来ており、オプション清算会社OCCが清算保証を提供しています。通常のマーケットメーカーや金融機関は通常、これらの段階を独立して完了できません。オプションを開始する前に、証券会社は適合性審査も行う必要があり、ユーザーがリスク開示を完了し書面による承認を得た後にのみ取引できます。これらの段階はプラットフォーム内部の帳簿上の合成だけでは実現できず、証券会社への直接接続、清算、カストディが欠けていると上場オプションを提供するのは困難です。したがって、オプションは暗号資産プラットフォームが本当に証券会社路線を採用しているかを判断する重要な指標であり、上場オプションを提供する前提は実際の米国株への接続です。

オプション市場も持続的に拡大しています。OCCが清算した米国上場オプションは2025年通年で約152.1億枚の出来高があり、前年同期比24.4％増でした。2026年1月から8月の1日平均出来高は約7050万枚で、前年同期比22.7％増でした。

図：米国上場オプションの1日平均出来高

2つの発展経路の差異はすでに現れています。プラットフォームが自ら製品を設計する場合、開始速度は速いものの、ユーザーは実際の株式を買えず、オプションなどの業務も接続が困難です。認可証券会社に接続する場合は仲介、清算、カストディの段階を打通する必要があり、初期の開始は遅いものの、この経路だけがオプション、IPO申し込みなど認可機関に依存する業務に接続できます。BIT 証券は最初からこの重要なコンプライアンス基盤を構築し、「短期的には最も遅いが、長期的には最も速い」発展経路を選択しました。

4.製品から業務へ：証券会社路線のマイルストーン

米国株から香港株へ、BIT の証券会社路線は持続的に延伸しています。「BIT 証券」ブランドの正式な打ち出しは、この路線が新たな段階に入ったことを示しており、以前に順次開始された製品もこれにより統一ブランドに組み込まれました。

2月の米国株開始時、BIT が打ち出したのはステーブルコインによる米国株直接投資サービスでした。10月12日の香港株開始時、BIT は「BIT 証券」の名義で米国株（オプション含む）、香港株、既存の暗号資産業務を統合し、統一ブランドとアカウント体系に組み込みました。BIT 証券と取引所業務の違いは、セキュリティアーキテクチャと経営理念に現れています。取引所が提供する