2027年、Token経済は価値捕捉の時代へ

Hyperliquid から Polymarket まで、予測市場は次世代のトークノミクス変革における重要な機会となる可能性がある。

過去10年間、Crypto 市場が最も得意としてきたことの一つは、ナラティブを生み出すことだった。

パブリックチェーン、DeFi、GameFi から AI まで、あらゆる市場サイクルは新しい概念、新しい資産、新しい成長期待を伴ってきた。

しかし業界が成熟するにつれ、市場には注目すべき変化が起きている。

ますます多くの投資家が、プロジェクトのファンダメンタルズを再検討し始めている：

それは実際にどれだけのリアルユーザーを抱えているのか？どれだけの持続的収益を生み出せるのか？そしてその収益は、トークンの長期的な経済的価値に転換できるのか？

かつては、優れたナラティブ、巨大なコミュニティ、取引所上場によって市場の注目を集めることができた。

しかし今後は、これらの要素だけでは不十分になるかもしれない。

Narrative-driven から Revenue-driven へ、市場ナラティブから Value Capture へ——これは次段階の Crypto 投資ロジックにおける重要な転換となりつつあるかもしれない。

そして Hyperliquid と Polymarket は、まさに二つの異なる方向からこの変化を示している。

01｜Hyperliquid：リアルな収益が、トークノミクスの中核になり始める

近年最も研究する価値のある Crypto ビジネスモデルを探すなら、Hyperliquid は間違いなくその一つだろう。

その価値は、競争力のある取引プラットフォームを構築したことだけでなく、Crypto プロトコルがリアルユーザーの取引を通じて、相当な手数料収入を生み出せることを証明した点にある。

DeFiLlama の過去データによると、Hyperliquid は 2025 年第3四半期に約 3 億 5,700 万ドルの手数料収入を生み出し、2026 年第2四半期も約 2 億 200 万ドルに達した。

これは、取引プロトコルがすでにかなりの規模の持続的な商業活動を形成できることを意味している。

しかしより注目すべきは、Hyperliquid がプロトコル運営と HYPE の経済メカニズムをどのように結びつけているかである。

Hyperliquid は条件を満たす取引手数料の绝大部分を Assistance Fund に配分し、市場で HYPE を購入するために使用しており、特定のシナリオにおけるトークン销毁メカニズムも存在する。

これにより、研究に値する価値捕捉パスが形成されている：

リアルな取引需要 → 手数料収入 → トークン買い戻し → 長期的価値捕捉

これは、過去に大量にインフレインセンティブ、ステーキング収益、市場ナラティブに依存してきたトークノミクスとは明らかに異なる。

トークンの経済メカニズムが、プロトコルの実際のビジネスと結びつき始めている。

もちろん、収益の増加がトークン価格の必然的な上昇を意味するわけではなく、買い戻しも市場の変動を排除できない。

しかし Hyperliquid は重要な業界サンプルを提供している：

トークンの長期的価値ロジックは、もはや完全に将来の期待の上に築かれるのではなく、検証可能な経営活動と徐々に結びつき始めている。

02｜Polymarket：予測市場が新たな収益成長曲線を形成しつつある

Hyperliquid が取引プロトコルにおいて強力な価値捕捉メカニズムを構築できることを証明したなら、Polymarket は別のことを証明しつつある：予測市場そのものが、商業化の可能性を秘めた大規模取引市場になりつつある。

DeFiLlama の過去統計によると、Polymarket は 2026 年第1四半期に約 2,153 万ドルの手数料収入を生み出し、第2四半期には約 1 億 5,000 万ドルに成長した。

この成長の背景には、予測市場の応用範囲の絶え間ない拡大がある。

かつて人々が予測市場について語るとき、まず思い浮かべたのは米国大統領選、大統領選挙、あるいは Crypto 価格予測だった。

しかし今日、予測市場は徐々により広範な現実世界のイベントへと向かっている。

Crypto から Sports、Economics から Technology、さらには株式、上場企業、資本市場に関連するイベントまで、ますます多くの現実的問題が予測市場を通じて市場期待を表現できるようになっている。

これにより Predict Everything は、一つの概念から、商業的想像力を持つプロダクト方向へと徐々に進んでいる。

予測市場の独自性は、特定の業界が継続的にホットトピックを生み出すことに依存しない点にある。

世界経済、スポーツイベント、テクノロジーの発展、金融市場は毎日変化している。

あらゆる重要イベントが、新たな注目度、ユーザー参加、取引需要を生み出す可能性がある。

区別すべきは、Polymarket の収益成長は、Hyperliquid と同じトークン買い戻しメカニズムをすでに構築したことを意味するものではないということである。

両者が検証しているのは、異なる能力である。

Hyperliquid は、リアルな取引収益がどのようにトークノミクスと結びつくかを示している。

Polymarket は、予測市場がどのように持続的な現実世界のイベントを通じて、ユーザー需要と商業規模を形成するかを示している。

予測市場の商業能力とトークンの価値捕捉メカニズムが結びつくとき、注目に値する新たな方向性が生まれる。

03｜バフェットから Crypto へ：長期投資ロジックが変化しつつある

伝統的な資本市場において、長期的価値投資は新しい概念ではない。

バフェットがコカ・コーラとアップルに長期投資してきたのは、それらが有名ブランドや興奮させるビジネスストーリーを持っているからだけではない。

より重要なのは、これらの企業がリアルな製品とサービスを通じて、持続的な顧客需要、経営収益、キャッシュフローを構築し、資本配分を通じて株主に長期的価値を創造できることである。

その背景には、比較的明確なロジックがある：

リアルな需要 → 持続的経営 → 収益力 → 長期的価値創造

対照的に、Crypto 市場には長らく一つの問題が存在してきた：

多くのプロジェクトがトークンを持ちながら、十分に明確な価値捕捉メカニズムを持っていない。

たとえプロジェクトが大量のユーザー、取引活動、エコシステム提携を持っていても、トークン保有者がプロトコル運営から相応の経済的結びつきを得られるとは限らない。

トークンの価格は、しばしば市場センチメント、流動性、将来の期待に大きく依存する。

しかし Hyperliquid などのプロジェクトは、別の考え方を推進している。

プロトコルがリアルな収益を生み出し、透明なメカニズムを通じて一部の収益をトークン買い戻し、销毁、その他の経済的取り決めに充てることができるとき、トークノミクスはより明確なファンダメンタルズ分析の基盤を持ち始める。

トークンは株式ではなく、本質的に企業の所有権や利益分配権を表すものでもない。

しかし投資家がトークンを評価する際、伝統的な価値投資に類似した問題にますます注目するようになるかもしれない：

プロジェクトは長期的な需要を持っているか？

収益は持続可能か？

経済メカニズムは本当に価値を捕捉できるか？

この変化は、次世代の Crypto 市場における最も重要な構造的トレンドの一つかもしれない。

今後、最も競争力のあるトークンは、最も強いナラティブを持つトークンだけでなく、自らの経済的価値を継続的に証明できるトークンかもしれない。

04｜トークンと予測市場が結びつくと、何が起こるか？

かつて、トークンの主な機能は通常、取引、ガバナンス、ステーキング、支払い、エコシステムインセンティブに集中していた。

これらの機能が、Web3 初期のトークノミクスの基礎を構成していた。

しかし、すでに大量に発行され、コミュニティと流動性を持つトークンにとって、一つの現実的問題が常に存在する：

取引と保有以外に、ユーザーがそれを継続的に使用する理由はどれだけあるのか？

予測市場は、新たな答えを提供するかもしれない。

トークンが予測市場に接続されると、単なる取引資産から、グローバルイベントの予測に参加できるアプリケーション資産へと変わる機会が生まれる。

ユーザーは対応するトークンを使用して、Crypto、Sports、Economics、Technology など異なるタイプの予測イベントに参加できる。

予測結果が取引決済を決定し、ユーザーの参加活動がトークンの実際の使用需要を継続的に形成する。

さらに重要なのは、予測市場が一回限りのアプリケーションシナリオではないことである。

グローバルイベントは継続的に発生し、新たな予測テーマも絶えず現れる。

これは、トークンが段階的な市場ホットスポットだけに依存するのではなく、持続的な使用活動を得る機会があることを意味する。

同時に、予測取引は手数料収入も形成できる。

これらの収益が明確な経済メカニズムを通じて、トークン買い戻し、销毁、エコシステムインセンティブ、その他の価値捕捉の取り決めと結びつくとき、トークノミクスは新たな循環を形成する機会を得る：

Token Utility → Trading Activity → Protocol Revenue → Buyback & Burn → Value Capture

そのうち、買い戻しと销毁は実際に実行されるメカニズムによって支えられる必要があり、予測市場に接続した後に自動的に発生するものではない。

しかしこの方向性の意義は非常に明確である：

予測市場は、トークンに一つの使用シナリオを追加するだけでなく、トークンの経済モデルとリアルなビジネス収益を結びつける機会も持っている。

これも、多くの伝統的な Token Utility ソリューションとの重要な違いである。

05｜コミュニティの熱量から、リアルなトークン使用活動へ

Web3 プロジェクトは通常、コミュニティを非常に重視する。

コミュニティ規模、ソーシャルメディアの注目度、インタラクション数、KOL の伝播力は、長らくプロジェクトの影響力を測る重要な指標だった。

しかしコミュニティ運営も、一つの普遍的な課題に直面している：

マーケティング活動が終わった後も、ユーザーが継続的に参加し続ける意欲をどう維持するか？

従来のエアドロップ、タスク、取引コンペティション、ソーシャル活動は、しばしば短期的に注目度を生み出せる。

しかし活動が終わると、ユーザー参加度もそれに伴って低下する可能性がある。

予測市場は、別のコミュニティ運営方法を提供する。

それは継続的に発生するグローバルイベントを、コミュニティが共通して注目し参加するテーマに転換できる。

例えば、重要なサッカーの試合、テクノロジー製品の発売、経済政策の決定、あるいは上場企業の重要発表などが、コミュニティメンバーが予測と議論に参加するコンテンツになり得る。

これにより自然な参加循環が形成される：

トークン保有 → 予測参加 → 結果关注 → コミュニティ議論 → 継続的参加

一回限りのマーケティング活動とは異なり、グローバルイベントは継続的に発生し、予測市場も不断に新たな参加テーマを生み出せる。

これは、コミュニティ運営が周期的なマーケティング推進から、より持続的なプロダクトドリブンへと移行する機会があることを意味する。

さらに重要なのは、コミュニティの活跃がもはやチャット、リポスト、インタラクションデータにとどまらないことである。

それはトークンの実際の使用と結びつくこともできる。

コミュニティの熱量を生み出すことから、リアルなトークン使用活動を生み出すことへ。

そしてこれらの活動がさらにプロトコル収益を形成するとき、コミュニティ成長とトークン経済の間に、より直接的な結びつきを築く機会も生まれる。

06｜コミュニティトラフィックから、新たなユーザー成長入口へ

従来の Web3 プロジェクトのユーザー成長は、通常、取引所の露出、KOL プロモーション、エコシステム提携、コミュニティ伝播に依存している。

これらの方法は、プロジェクトが不断にリソースを投入し、積極的に新規ユーザーを探す必要がある。

しかしトークンが予測市場に接続されると、本来自身のエコシステムに属さないアプリケーションシナリオに入る機会が生まれる。

あるユーザーが、もともとあるスポーツイベントの予測に参加したいだけだと仮定しよう。

彼が多通貨取引をサポートする予測市場に入ると、ステーブルコイン以外に、ABC も予測参加に使用できることに気づくかもしれない。

もし ABC が魅力的なコミュニティ権益、活動、その他の使用価値を持っていれば、彼はそのトークンの背後にあるプロジェクトをさらに理解するかもしれない。

従来のモデルは通常：

まずプロジェクトを理解 → 次にトークンを購入 → 最後に使用シナ