BitMineのイーサリアム財務庫が5％保有上限に接近、今後は無期限にコインを蓄積しない
- 核心的見解：BitMineが保有するイーサリアムは総供給量の5％という戦略的上限に接近しており、一旦到達すれば流通市場での追加取得を停止し、保有増加はステーキング報酬に依存する形へ移行するが、ステーキングによるトークン生成はハードキャップの管理にも難題をもたらす。
- 主要ポイント：
- 10月4日時点で、BitMineは6,016,414枚のETHを保有し、総供給量の4.9％を占めており、5％目標まであと約88,586枚となる。
- 毎週15,112枚の追加購入ペースであれば、11月中旬に上限に到達すると予想される。毎週2万枚に加速すれば、約4.4週間で完了する。
- 残りの取得をETH単価2,500ドルで試算すると約2億2,100万ドルが必要となる。同社は6億4,300万ドルの現金および有価証券を保有しており、流動性は十分である。
- Lookonchainの報道によると、BitMineはさらに12,500枚のETH（約3,365万ドル）を購入した疑いがあり、これが事実であれば不足分は約76,086枚に縮小する。
- 10月4日時点で、同社は約507万枚のETHをステーキング済みで、保有量の84％を占め、推定年間収益は3億6,300万ドル。全額ステーキングすれば年間収益は約4億3,100万ドルに達する可能性がある。
- ステーキング報酬は継続的にトークンを増加させるため、市場での買い付けを停止しても5％の上限を超える可能性があり、同社は超過トークンの処理方法をまだ確定していない。
BitMine Immersion Technologies 会長の Tom Lee 氏は、BitMine が保有するイーサリアムが同通貨の総供給量の 5% に達した時点で、同社は買い増しを停止すると述べた。この戦略により、BitMine はイーサリアム最大の企業保有者となった。
シンガポールで開催された TOKEN2049 カンファレンスで、Lee 氏は BitMine がその上限に近づいており、無期限にコインを蓄積し続けることはないと述べた。同氏は次のように語った：
「あと 10 万 ETH を買い付ければ、5% のシェアに到達する。」
注目すべきは、同社が実際には Lee 氏の試算よりも目標に近づいている点だ。最新の開示によると、10 月 4 日時点で BitMine は 6,016,414 ETH を保有しており、本記事で採用した総供給量 1 億 2,210 万 ETH の 4.9% に相当する。つまり、BitMine は総供給量の 5% という目標まであと約 88,586 ETH が必要となる。
出典：Bitmine 公式サイト 2026 年 10 月 7 日会長メッセージ動画
ETH の単価を 2,500 ドルと仮定すると、残りの購入を完了するには約 2 億 2,100 万ドルが必要となる。BitMine は 6 億 4,300 万ドルの現金および有価証券を保有していると開示しており、流動性はこの購入を賄うのに十分であり、なおかつ大部分の資金を保持することができる。
BitMine は数週間以内に 5% の上限に到達する見込み
BitMine が買い増しペースを緩めても、最新の購入速度であれば、年末までに Tom Lee 氏が設定した 5% の上限に到達する見込みだ。10 月 4 日までの 1 週間で、同社は新たに 15,112 ETH を購入した。このペースであれば、残りの 88,586 ETH の購入には約 5.9 週間かかり、11 月中旬に閾値に到達すると予想される。
購入ペースを加速させれば、期間はさらに短縮される：毎週 20,000 ETH を購入すれば約 4.4 週間で完了し、毎週 10,000 ETH に減速させれば 8.9 週間かかり、マイルストーンは 12 月初旬にずれ込む。
以上はすべて推計予測であり、同社の既定計画ではない。BitMine は毎週の固定購入額を約束しておらず、またイーサリアムの総供給量の変動によって、5% 保有閾値に対応するトークン数も変わる。
さらに、BitMine が最新の開示データの後、すでに新たな購入を完了している可能性を示す兆候がある。ブロックチェーン分析プラットフォーム Lookonchain は 10 月 7 日、同社が BitGo を通じて再度 12,500 ETH（3,365 万ドル相当）を購入した疑いがあると報じた。この取引はまだ BitMine の公式保有高更新に含まれていないため、前述の時間試算には計上されていない。もしこの取引が事実であれば、残りの不足分は約 76,086 ETH に縮小し、同社は当初の予測よりも早く Lee 氏が設定した上限に到達することになる。
これは BitMine が戦略転換を迎えようとしていることを意味する。5% の上限に縛られると、同社の ETH 保有高の増加は主にステーキング報酬に依存することになり、流通市場での継続的な買い付けではなくなる。
ステーキング収益が流通市場での買い増しに取って代わる
BitMine はすでにステーキングをイーサリアム財務収益の重要な源泉としている。10 月 4 日時点で、同社は約 507 万 ETH をステーキングしており、これは自社の総保有高の 84% を占め、このポジションの推定年間収益は 3 億 6,300 万ドルに達する。BitMine の試算では、年率 2.63% の収益率を仮定した場合、すべての ETH をステーキングに投入すれば、年間収益は約 4 億 3,100 万ドルに増加する。同社が市場でのコイン購入によるポジション拡大を続けられなくなると、ステーキング収入の重要性は持続的に高まっていく。
しかし、ステーキングがトークンを生み出すことは、Lee 氏が設定した厳格な上限にも課題をもたらす。ステーキング報酬は継続的に BitMine のトークンを増加させる。保有高がイーサリアム総供給量の 5% に近づくと、たとえ公開市場での買い付けを一切行わなくても、ステーキング報酬によって保有高がその閾値を超えてしまう。
BitMine はこの超過トークンをどう処理するかをまだ決定していない。選択肢としては、買い増しの余地をより少なく確保する、ステーキング報酬の処理方法を調整する、必要に応じて一部の ETH を売却して保有比率が上限を超えないように維持する、などが考えられる。
また、5% という目標閾値自体もイーサリアムの総供給量に応じて変動する：ETH の供給が縮小すれば、5% の上限に対応する保有可能数は減少し、供給が拡大すればより多くのトークンを収容できる。
コイン蓄積段階が終わりに近づくにつれ、BitMine は新たな資金管理の課題に直面している。過去 1 年以上にわたり、同社の重心は一貫して ETH の継続的な買い付けにあった。今後、Lee 氏が定めた保有上限を守るためには、既存の財務庫が継続的に生み出すステーキングトークンを管理しなければならない。
