Binance Alpha上线美股meme后，这个叙事到底能走到多远？

4か月以上が経過し、Binance Alpha はようやく再びミームコインを上場しました。しかも、それは米国株ミームコインの MarsCoin です。

私たちは、米国株ミームがまもなく大きな主流トレンドになる可能性があると最初に指摘したメディアの一つです：

「米国株ミーム、Robinhood チェーンがついに自身の大きなトレンドを見つけた」

上記の記事では、Robinhood チェーンが米国株ミームのトレンドを牽引すると想定していましたが、現在の状況を見ると、BSC がその主役の座を奪ったようです。

では、現在の市場状況をどう理解すべきでしょうか？また、米国株ミームのトレンドの今後の行方をどう展望すべきでしょうか？

Binance の米国株ミームに対する考え方

冒頭で挙げた記事において、Binance がこのトレンドの推進に加わることを予測できなかったのは、私たちのミスであることを認めざるを得ません。というのも、Binance は Binance Alpha を通じて「オンチェーン資産の価格決定権」を獲得・維持するという開発戦略を、かなり長い間続けてきたからです。

ここでは、なぜ Binance だけがこのような戦略を取るのか、他の競合他社が取らないのかについて詳細に説明することはしません。米国株ミームのトレンドに可能性があると考えるなら、BSC 上の関連コンセプト資産の動向に注目すべき理由を、手短にまとめるに留めます：

- Binance はすべての CEX の中で最も優れた流動性アドバンテージを持っており、他の CEX がこのトレンドを主導しようとしても、個人投資家の感情を盛り上げることは難しいでしょう

- 各 CEX の利益源の重点は異なり、コンプライアンスに対する懸念の度合いや関連要素も異なるため、Binance のように推進力と実行力の両方を兼ね備えた競合他社は現れにくいのが現状です

- パブリックチェーンや DEX にとっては、競争する動機は確かにあるでしょう。Solana もまた、2024 年のような Binance 上で自社チェーンのミームコインが活況を呈した状況を再現したいと考えているはずです。しかし、パブリックチェーンも DEX も、手持ちのカードは Binance よりはるかに少なく、このような単一トレンドのリーダー争いに参加するのは、労多くして功少なしです

なぜ上記の見解に紙面を割いたのでしょうか？まず、今回の米国株ミームであれ、次に現れる新たなトレンドであれ、上記の見解を認めた上で、どんなトレンドであれ、遅滞なく BSC 上の動向に注目すべきだからです。Binance には、1 つの Alpha 上場で 1 つの銘柄を大きく動かす実力があり、そしてそれを行う動機もあるからです。実力と動機の両方を兼ね備えているのは、上述の通り、ほぼ Binance だけです。

しかし同時に、期待をあまりに高く持ちすぎるのも禁物です。毎回 Alpha 上場が行われるわけではないからです。例えば、先日 Solana 上の $ANSEM が引き起こした「打币（トークンを打ち出す）」トレンドのように。また、Alpha に上場されたとしても、毎回 Binance 人生（大幅上昇）のような高みに到達するとは限りません。このような短期的なセンチメント好材料は、使われるたびにその刺激効果が徐々に薄れていきます。

もし CZ のこのツイート、「今後数週間でいくつかのミームコインを売買して新しいことをテストする」という発言によって米国株ミームに過度な期待を抱き、時価総額数千万ドル規模で買って、それを数億ドル規模で売ろうと考えているなら、慎重に検討すべきです。そのオッズとリスクの比率が適切かどうかを。

米国株ミームの注目度は高まったが、依然として非常に未成熟

Binance Alpha が米国株ミームを上場したことは良いニュースです。しかし同時に、注目が集まる一方で、市場の焦点が flap と four という二つのプラットフォームへの資金分散や、CZ が買うかどうかといった短期的な注目イベントに偏りすぎていることも認識すべきです。

これは二つのことを示しています。第一に、このトレンドには確かに期待できる余地があるということ。何しろ Binance もこのトレンドを認めたわけですから。第二に、このトレンドは現在非常に未成熟であり、少なくとも市場はまだ真剣に捉えていないということです。もし市場が常に資金分散や CZ の購入といった注目イベントを巡って駆け引きしているだけなら、このトレンドの高みは限られたものになるでしょう。

もちろん、現在の市場環境において、米国株ミームから時価総額 10 億ドル規模の銘柄が出現し、その後、銘文（インスクリプション）期に ordi が時価総額 20 億ドルに達した後に流動性があふれ出し、市場全体が手作業で銘文を作成して熱狂したような相場展開を期待するのは、確かに夢物語かもしれません。しかし、もしこれほど高い天井を期待するのであれば、しかも現在のような市場環境下で、米国株ミームが次のような形で既存の枠を超えて広がる（破圈）ことができるかどうかを想像する必要があります：

- トランプ氏のコイン発行は、最終的には無価値になると誰もが分かっていましたが、当時は、時間をかければ主流メディアで話題になり、必ず既存の枠を超えて広がると誰もが理解していました

- pump.fun が全体を PvP 状態にし、エアドロップも行わないことには誰もが不満でしたが、このペースの速いミームのやり方は多くの若者を金の採掘に引き寄せ、彼らは同級生やゲーム内の友人からの口コミで参入してきました

米国株ミームは、単にサークル内のプレイヤーによる「また新たな資産発行トレンド」という位置づけではいけません。現在見られるいくつかの遊び方、例えば保有者に対応するトークン化された米国株をエアドロップしたり、DeFi の要素を加えたりする程度では、既存の枠を超えて広がることはできません。

私たちが現在想定できる既存の枠を超えた広がりの道筋は、トレンドがサークル内で発酵し、取引量が急増し、各チェーン（主に Robinhood と BSC）上の米国株ミームが対応するトークン化された米国株を使い果たし、その後、株式市場から対応する銘柄を継続的に購入し、チェーン上でミントして価格差を埋める、というものです。これこそが、Robinhood チェーン上の $GME が一時注目の的となった理由です。取引の活況により、Robinhood チェーン上のトークン化された GameStop 米国株に高いプレミアムがつき、その後徐々に株式市場から株を購入してチェーン上でミントし、価格差を埋めていったからです。

この状況を再現するには、二つの方法があります。一つは、陰で糸を引く資金が存在し、特定の銘柄を執拗に引き上げること。もう一つは、市場が自発的に何らかの「コンセンサス基準」を形成することです。例えば、特定の銘柄が構築を通じてプールをより厚くした（つまり、トークンに対応する基盤となる米国株資産がより多くなり、株式市場でより大きな役割を果たす）場合です。

しかし、これでも最も重要な「伝播問題」は解決されていません。つまり、このミームコインが株式相場を牽引するというトレンドは、株式投資家に語りかける必要があるのです。もし上記の状況が再び発生し、その規模が自然に既存の枠を超えて広がるほど大きくなれば、それが理想的です。しかし、そうでなければ、「構築のロジック」を現実的に検討する必要があります：

- ペアとなる株式資産の保有者層は、「ミームコインの取引が株式相場の活性化を促進できる」というトレンドに興味を持つだろうか？

- ペアとなる株式資産自体にミーム性があり、過去または現在その銘柄で起きているミーム的な出来事と結びつけて、新たなミームストーリーを紡ぐことができるだろうか？

上記の二つの点に基づけば、最も適した資産は GameStop、AMC、Wendy's といった「ミーム株」（注：ここで言うのは、これらの銘柄に実質的価値がなくミーム的だということではなく、これらの銘柄で起きたショートスクイーズなどの出来事が十分にミーム的だということです）とペアになるコインであると考えられ、より大きな想像の余地があります。

ここで GameStop を例に挙げましょう。この銘柄に対する皆さんの印象は、かつて個人投資家によるショートスクイーズが最終的に「回線切断（取引停止）」という千古の恨みとなった出来事に留まっているかもしれません。その後、チェーン上の ETH と Solana 上の $GME という同名のミームコインも急騰しましたが、それはロアリング・キティ（Roaring Kitty）の復帰による短期的な注目イベントが原因でした。

しかし、X で検索してみると、GameStop は依然として個人投資家の間で話題になる銘柄であることが分かります。特に、GameStop が「蛇が象を飲み込む」ような eBay 買収を計画しているというニュースについては、多くの人が疑念を抱きつつも、GameStop の支持者は常に声援を送り続けています：

さらに、GameStop のオプションの異常な動きに関する分析や、GameStop の CEO であるライアン・コーエン（Ryan Cohen）の X 上の動向に対する関心も多く見られます。これらの GameStop ウォッチャーは、株式プレイヤーの中で最も簡単にオンチェーンのミームエコシステムに引き込まれる層であり、彼らは最近ライアン・コーエンの X アカウントが GameStop だけをフォローしていることさえも何かのサインとして解釈します。

私たちオンチェーンのミームプレイヤーにとってはコミュニティ構築に見えるこのようなツイートも、GameStop では発生しています：

私たちは「ミームコインが株式市場の買いの触媒となる」というトレンドを体系化し、株式市場の個人投資家に伝播させる必要があります。この点において、GameStop では良い始まりが見られます。ミーム株に特化して注目している株式プレイヤーの一部が、次のような発見をしました：

結論

上記では GameStop について多く言及したため、私が特定の銘柄に偏っていると感じられたかもしれませんが、決してそうではありません。私が重視しているのは、「予測可能で、最終的に既存の枠を超えて広がる伝播経路」です。

コンプライアンス上の理由から、Robinhood が自社チェーン上の銘柄をメインサイトに直接上場する可能性は非常に低いでしょう。Robinhood の CEO であるヴラド（Vlad）はミームエコシステムを理解しているように見えます。前回のライブ配信でうっかり最近の検索履歴から $CASHCAT を漏らしたり、時折特定のエコシステムプロジェクトをフォローしたりしていますが、おそらく彼にできるのはそこまででしょう。

Binance には、米国株ミーム版の「币安人生（Binance での大当たり）」を再現する十分な実力がありますが、その必要はあまりありません。中国語ミーム時代は、まさかあの取引所が中国語ティッカーを扱うとは誰も予想できませんでした。しかし現在の米国株ミームは、市場に「カートライダー（跑跑卡丁车）」が登場したら、テンセントが「QQ 飛車」を追随してリリースするようなものです。「カートライダー」を倒産させる必要はなく、市場が BSC でもプレイできればそれで十分です。ましてや、現在 BSC の MarsCoin は時価総額規模で市場をリードしています。

したがって、もしこのトレンドが最終的に再び財産の神話を生み出すような天井を持つのであれば、場内の力に頼るだけでは望みはなく、必ず既存の枠を超えて広がる必要があります。陰謀に当たるという幸運を除外した場合、上記が私たちが想定し得る比較的理想的な道筋です。