Coinbaseの株価は年内に30%下落、ウォール街は底値に近いと見ている

原文著者：Jose Antonio Lanz

原文翻訳：Chopper

利益予想の下方修正にもかかわらず、株価は上昇した。昨日、Coinbase (COIN) と Circle (CRCL) の株価はそれぞれ約3〜4%上昇した。シカゴに本拠を置く投資銀行William Blairが発表したレポートで、Coinbaseの収益と利益の予想を下方修正したものの、「アウトパフォーム」の評価を維持したことが背景にある。

William Blairの核心的な見解は、悪材料は既に株価に織り込まれており、投資家はCoinbaseを保有し続けるべきだというものだ。

同社はCoinbaseの2026年の収益予想を12%、2027年の収益予想を13%下方修正。両年の調整後EBITDA予想は大幅に34%削減した。アナリストのAndrew Jeffrey氏とAdib Choudhury氏は、同社の収益は2026年下半期に底を打ち、2027年に回復すると述べている。彼らは、スポット暗号資産取引高がビットコインと同時に底を打つ局面で、Coinbaseを保有し続けるよう投資家に推奨している。

William Blairは、Coinbaseの年間総取引高が約44%減少し、6690億ドルになると予測。2027年の取引高は32%以上反発すると見込んでいる。

同社は、今回のサイクルと2022年には構造的な差異があると見ている。現在はスポットビットコインETFが実現し、機関投資家の資金が継続的に流入し、業界の規制枠組みも整備されつつある。これらはいずれも4年前には存在しなかった好材料である。

レポートはまた、CoinbaseのイーサリアムL2ネットワークであるBaseを高く評価し、中核的な収益成長の原動力となる可能性があると指摘。デリバティブや予測市場がさらに収入源を広げ、事業はもはやスポット取引に依存するものではなくなっている。リテール向けデリバティブ事業だけでも、第1四半期の年換算収益は2億ドルを突破した。

全ての機関がCOINの短期的な見通しに強気なわけではない。Piper SandlerのアナリストPatrick Moley氏は、COINの目標株価を170ドルから155ドルに引き下げ、中立の評価を維持した。同氏は、第2四半期の焦点は予測市場と永久先物契約であり、ワールドカップが予測市場の規模を急拡大させたと指摘。第3四半期には、永久先物契約がもたらす潜在的な競争の影響が市場で大きく注目されると警告している。

年初来、COINの株価は約30%下落し、同期間のビットコインの下落率は約26%である。Circleは2025年6月にニューヨーク証券取引所に上場し、発行価格は31ドル。年初来で株価は20%下落している。

「W」底の形成完了：John Bollinger氏がビットコインの大幅上昇を予測

テクニカル面でも楽観的なシグナルが現れている。世界的な変動率指標であるボリンジャーバンドの考案者であり、経験豊富なテクニカルアナリストであるJohn Bollinger氏は、7月初旬からビットコインの日足が重要な底値形成パターンを構築していると指摘し続けている。

7月2日、Bollinger氏はソーシャルメディアプラットフォームXに投稿し、チャートが「W」のダブルボトム反転構造を示していると指摘。2つの安値がレンジを形成し、その間に反発が見られ、価格がダブルボトムの間のレジスタンスを突破すれば、上昇トレンドが正式に確定するとした。

同氏は、現在の値動きは標準的なフラクタル構造であり、大きなパターンの中に小さなW底が内包され、週足レベルでも同じ構造が見られると述べている。しかし、今回の弱気相場では複数の強気パターンが出現したものの、最終的には売り圧力によって崩壊したという不確実性も客観的に示唆した。

最新の動きについてBollinger氏は、今回のW底の形成が完了した場合、それはトレンド反転の明確なシグナルと見なすと述べている。これはこれまでで最も明確な強気シグナルであり、相場は単なる短期的な反発ではないことを示唆している。

今年初め、Bollinger氏は自身の投資主体がビットコインのロングポジションを保有していることを開示しており、見解とポジションは一致している。テクニカルな大きなトレンドで見ると、ビットコインの全体的な弱気相場はまだ反転していないものの、下落モメンタムは持続的に減衰している。

ビットコインの底値は既に現れたか？

オンチェーンデータ分析会社Glassnodeの最新週次レポートによると、年間を通じて市場の主要な売り圧力の源泉であった長期保有者のパニック売りが、2週間前にピークアウトしたことが示された。この指標は、チェーン内の送金ノイズを除外し、長期保有者の実際の売却量を集計したもので、今回のサイクルで初めての転換点となる減少を示している。

6月の価格安値は、大量の買い注文を誘引し、Glassnodeは様々な規模のウォレットが一斉に買い集め（積み増し）を行っていることを確認した。ビットコインと米ドル指数の負の相関はさらに強まり、米国株との連動性は弱まり続けている。マクロ経済の好材料に対する仮想通貨価格の感応度が戻りつつある。火曜日のインフレ統計が予想を下回った際、ビットコインの上昇率は主要な米国株指数を大きく上回った。

オンチェーンアナリストとウォール街の機関投資家にとって、核心的な問題は、ビットコインのスポット市場に持続的な買いがまだ現れておらず、トレンド反転を確認するには至っていないことである。

デリバティブのポジション整理は続き、長期投資家の売り圧力は徐々に弱まり、オプション市場の恐怖プレミアムは縮小しているが、新たな資金は大規模には流入していない。William Blairは、トレンドの転換点は2027年にあると判断し、Coinbaseの取引高が今年44%急減した後、来年は32%反発すると予測している。