WallStreetBets：24時間取引こそ金融市場の究極の姿である

文：WallStreetBets 翻訳：Luffy、Foresight News

この10年、暗号資産業界はネイティブな暗号資産の取引システムを構築してきました。現物取引所、無期限先物、ステーブルコイン、レンディングプロトコル、ミームコインエコシステムが全て揃っています。これにより、いつでも参入でき、グローバルな流動性があり、米国株式の午後4時の取引終了時間に縛られない市場に慣れた一世代のユーザーが育ちました。

私の見方では、暗号業界の次のスーパートラックは、従来の実物資産をブロックチェーンの基盤に移行することです。株式、米国債、公募ファンド、金、原油、クレジット商品、これらすべてがチェーン上に移行します。

金やエヌビディアのような対象は追加の説明を必要としません。市場における真の変革の機会は、一般大衆の資産取引チャネル、取引時間、そして資産購入後の様々な操作方法を変えることにあります。

イーロン・マスク率いるSpaceXの資金調達とセカンダリーマーケットの動向は、すでに新しい資産流通モデルを示しています。同じ資産が、伝統的な証券会社、私募市場、暗号プラットフォームで同時に流動性を生み出すことができます。伝統的な証券会社はIPOの意向申し込みを受け付け、私募プラットフォームは適格投資家に初期シェアを開放し、暗号トラックはSpaceX IPOの無期限先物やトークン化関連商品を上場し、トレーダーの当該株式の上場初値に対する期待に応えます。

初期の一部のデリバティブは、原資産の流通シェアが不足していたため、市場の需要を満たせませんでした。トレーダーは証券会社、私募、無期限先物、トークン化商品の各チャネルを渡り歩き、関連する資産エクスポージャーを得ようとしました。

これこそが、大多数の人が見落としている核心的なトレンドです。資産の源泉は伝統的な金融システムであり得ますが、取引と流通の境界は完全に従来の枠組みを超えるでしょう。

ステーブルコインはすでにドルのチェーン上への移行を完了し、資金のグローバルな自由な移動を可能にし、銀行の休業時間でも清算・決済が完了できるようにしました。現在、株式、ファンド、コモディティも同じ道を辿っています。

なぜトークン化の波は今、起きているのか？

長年にわたり、資産のトークン化は常に概念の域を出ませんでした。ブラックロックのCEO、ラリー・フィンクはかつて、伝統的な金融システムを普通郵便に例え、トークン化は電子メールだと述べました。その後、ブラックロックはBUIDLファンドを立ち上げました。原資産は現金、米国短期国債、レポ契約です。投資家は価格が1ドルで安定したトークンを保有し、収益は新たなトークンの形で付与され、コンプライアンスを満たした投資家はチェーン上のウォレット間で保有資産を移動できます。

フランクリン・テンプルトンはすでに政府マネーファンドのインフラをチェーン上にデプロイしており、その商品名はBENJIです。現在、BENJIはさらに事業を拡大し、複数の銀行やデジタル資産プラットフォームと連携して取引や担保融資業務を行っています。

これらの原資産のカテゴリーは以前から存在していました。トークン化が変えるのは、資産の所有権の登録方法、保有資産の移転速度、そして発行後に再利用可能な金融シナリオです。

RobinhoodはEU圏のユーザー向けに200種類以上の米国株・ETFトークンを上場し、エヌビディア、アップル、マイクロソフトなどの対象をカバーし、トークンは週5日、24時間取引をサポートしています。

Plume Networkは資産発行側に焦点を当て、資産運用会社にワンストップのチェーン上資産構築インフラを提供し、機関がゼロからシステム全体を構築する必要をなくします。

TheoriqAIは発行レイヤーの上に位置し、様々な投資戦略を構築し、トークン化された資産をチェーン上のレンディングやボールトの付加価値シナリオに投入します。

数年前、業界は大手機関がパブリックチェーンを採用するかどうかを議論していましたが、今では答えは明らかです。各大手機関はすでに実践に移っています。

RobinhoodのCEO、ブラッド・テネフは最近、暗号業界の最大の機会は、より多くのネイティブ暗号通貨を生み出すことではなく、実物資産のための基盤インフラになることだと述べています。トークン化された株式、先物、私募市場の資産こそが、伝統的金融と暗号が融合する接点です。

Robinhoodがトークン化事業に大きく舵を切ったことで、この話題は暗号の枠を超え、一般大衆の視野に入ってきました。

AirbnbのCEO、ブライアン・チェスキーは、自身が長年トークン化トラックを注視してきたと述べています。「核心的なハイライトはトークン自体にあるのではなく、取引の摩擦が大幅に排除されることにある」と。

これが、トークン化の話題が急速に加熱している核心的な理由です。市場が熱望しているのは「トークン化」という概念ではなく、摩擦のない全く新しい金融商品です。業界の議論の中心は、「資産はトークン化できるか」から「どのトークン化商品が長期ユーザーを引き留められるか」へと移行しています。

資産のトークン化は技術的にはすでに可能です。真の課題は、ユーザーを継続的に引き留めることです。

Hyperliquidが証明する、24時間取引がすでに市場のニーズであること

HyperliquidXは、トレーダーが自発的に、効率的で、流動性が高く、年中無休の取引プラットフォームに流れ込むことを証明しています。

無期限先物は最初に実現したカテゴリーです。これは合成資産であり、カストディ、清算、様々なコンプライアンスや法的問題を一度に解決する必要がなく、迅速に対象を上場できるからです。

実物資産のチェーン上化プロセスはより複雑で、カストディ、清算、各国の規制ルールをそれぞれマッチさせて実装する必要があります。

無期限先物市場は、トレーダーの24時間年中無休取引に対する強い需要をすでに検証しており、業界はその後、チェーン上に移行可能なより多くの市場構造を模索し始めています。

Synapse Protocolはオプション取引の基盤を構築しています。そのポートフォリオ証拠金システムにより、マーケットメーカーはHyperliquidの無期限先物ポジションをオプション売りの証拠金として使用し、原資産の価格変動リスクをヘッジできます。この仕組みは、新興資産に特に適しています。HypercallはすでにSPCXオプションを上場しており、日内、当日限月の契約をサポートし、ナスダックの取引所では実現できない取引エクスポージャーを提供しています。

Ondo Financeはこのモデルを公開市場に拡大しています。Ondo Global Marketsはトークン化された米国株・ETFを暗号ウォレットに接続し、ステーブルコインを取引媒体として使用します。Ondo Perpsはトレーダーに24時間のレバレッジエクスポージャーを提供し、基盤はOndo ONEシステムに依存しています。

暗号ユーザーはこの操作ロジックにすでに慣れています。ステーブルコインを預け入れ、対象を選択して取引を完了する。業界の現在の課題は、トークン資産がウォレットに預け入れられた後、ユーザーを引き留めるために十分な流動性と多様な付加価値シナリオを構築する必要があることです。

株式、最も普及しやすいコンシューマー向けトークン資産

SpaceX、エヌビディア、テスラ、アップル、マイクロソフト、Coinbase、Robinhood、S&P500指数は、すべて一般大衆によく知られた対象です。これが、各取引所が優先的に株式トークンを上場する核心的な理由です。

RobinhoodはまずEUユーザー向けに米国株とETFトークンをローンチし、その後、独自の専用パブリックチェーンを開発し、アプリ内での株式トークン取引から、様々なチェーン上資産の流通を担う基盤ネットワークへとビジネスをアップグレードしました。Robinhoodはまた、株式トークンを暗号圏外の大量の個人投資家にうまく普及させました。

株式トークンが暗号業界の核心的な物語となる前から、Streamexなどのプロジェクトはこのトラックに深く取り組んでいました。

Bitgetは代表的な事例であり、トークン化された株式が暗号取引所のアカウントに組み込まれる完全なエコシステムを直感的に示しています。Bitgetは「株式2.0」をローンチし、コンプライアンスに準拠したRWAプロトコル「Reality」を通じてrTokenトークンを発行しています。プラットフォームによると、rTokenは業界の多くの課題を解決します。ナスダック、ニューヨーク証券取引所の流動性に直接接続し、原資産に1:1で連動し、企業の配当を同期し、一連の清算プロセスをBitgetエコシステム内で完了します。

rNVDA、rTSLAは最も直感的な例です。トレーダーがよく知るエヌビディア、テスラの株式は、もはや伝統的な証券会社の口座に保管されるのではなく、暗号取引口座に組み込まれています。

一般投資家も従来のアプリを通じてエヌビディアやテスラを購入することはできますが、主な変化は資産購入後の保管場所にあります。伝統的な証券会社の口座では、株式資産は証券会社の独自システム内に隔離されています。暗号取引所の口座内では、コンプライアンスに準拠した株式トークンは、現物、証拠金、グリッド取引、コピートレード、資産運用・増値商品と同じ資金プールを共有でき、配当は自動的にUSDTに変換されて口座残高に振り込まれます。

保有ポジションは直接取引可能資金に計上され、証券口座とは別に隔離されることはありません。

Bitgetは、株式トークンが暗号現物、担保、様々なデリバティブと同じ口座にある場合、資産の使用価値が大幅に向上すると考えています。

Bitgetの幹部Gracy氏は、伝統的な証券会社の直接接続チャネルは流動性と配当の問題を解決できるが、Bitgetはトークン化を通じて同等の利点を実現しつつ、暗号口座内での資産の完全な使用シナリオを維持していると述べています。

暗号取引アプリ「Fomo」はより一般ユーザーに近く、暗号資産と実物資産のエクスポージャーを単一のモバイル取引インターフェースに統合します。その核心的な役割は商品の配布と対象の露出であり、資産の発行や基盤となる取引の構築には関与しません。

Solana上のRWAエコシステム

6ヶ月間で、Sunriseプロトコルを介してSolana上に上場された実物資産の累計取引額は35億米ドルを超え、取引件数は1400万件、約22万1千のウォレットアドレスをカバーしました。

Sunriseは、Wormholeのネイティブトークン転送フレームワークを活用し、発行体が指定する資産をSolanaにデプロイします。ウォレット、アグリゲーター、流動性プラットフォームは、同じ資産アドレスに統一的に接続でき、流動性を分散させる複数のラップバージョンに分割する必要はありません。

SPCXトークン化商品は、この動作ロジックを完璧に証明しています。Backpack Securitiesが証券のコンプライアンス発行を担当し、SpaceXがナスダックに上場した当日、Sunriseは同時にそのトークンをSolanaチェーンにデプロイしました。初回24時間で、この資産はSolanaの51の取引市場で5000万米ドル以上の取引を記録し、4日間で取引高は1億米ドルを突破しました。

Backpackが証券コンプライアンスとユーザー資産へのアクセスを処理し、SunriseがSolanaエコシステムのトレーダー、流動性、クロスチェーンルーティングを接続します。資産の発行から取引開始までのサイクルは大幅に短縮されましたが、対象が取引量を継続的に維持できるかどうかは、最終的に市場の需要によって決まります。

コモディティ、機関と個人投資家を結ぶ架け橋

米国債は機関向けRWAとして最も成功したカテゴリーであり、その核となる優位性はチェーン上で安定した収益を生み出せることです。株式はリテール向けに最適な対象であり、アップル、テスラ、エヌビディア、S&P500は幅広い層に知られています。コモディティはその中間に位置します。機関はリスクヘッジ、担保準備、実物産業への展開、マクロ資産配分に利用します。

金、原油、銀、銅、天然ガス、鉱物の受益権はすべてコモディティのカテゴリーに属します。コモディティの伝統的な取引市場はすでに成熟しており、難しいのは常に一般投資家のための便利なアクセスチャネルを提供することでした。

現物コモディティを保有する敷居は非常に高く、ETFは証券会社経由の購入プロセスを簡素化し、先物はプロのトレーダー向けに開放されています。トークン化は新たな第三の道を追加し、資産が伝統的な取引時間から解放されて流通し、清算速度が速くなり、様々なチェーン上の金融市場で直接使用できるようになります。

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