芯片株が完全にミーム化：安定を求めつつAIを見逃したくない、他に買える米国株は？

またもや好調なデータが出たが、チップ株は再び大暴落に見舞われた。

昨日、米労働省が発表した6月のPPI（生産者物価指数）年率は5.5%で、市場予想の6.2%を大幅に下回った。前日のCPI（消費者物価指数）も予想を下回ったことに続き、2日連続のインフレ鈍化報告により、リスク資産は引き続き上昇するはずだった。

取引開始時は確かにそうだった。米国株式市場の主要指数は上昇して始まり、多くの銘柄がそれに応じて上昇した。

しかし、AIチップ株はこれとは全く逆の曲線を描いた——SKハイニックスは9%安、サンディスクは8.12%安、マイクロンは8.02%安で引けた。そして時間外取引でも下落は続いている。時価総額1兆ドルの企業が、毎日2桁近く上昇したり、2桁近く下落したりする。この値動きはもはや「優良株」の筋書きではなく、仮想通貨のミームコインのボラティリティを彷彿とさせる。

チップ株のジェットコースター的な値動きの原因は、これまで何度も分析されてきた。AIへの設備投資の伸びが天井を迎える可能性、株価がファンダメンタルズを大幅に先取りしていること、マクロ経済の不確実性が払拭できないこと……しかし、時価総額1兆ドルの銘柄の日々の変動幅がアルトコイン並みになると、多くの投資家はより現実的な疑問を抱き始める。

毎日チップ株の心拍数のような値動きに翻弄されたくないなら、今他に何を買えるのか？ 比較的安定していながら、AI時代の恩恵を逃さないものは？

95歳の「オマハの賢人」が、まさに昨日、その答えを示した。

1. バフェット氏「市場はカジノ化しているが、この銘柄は『95%の推奨株に勝る』」

7月15日、ウォーレン・バフェット氏が久々にCNBCのインタビューに応じた。

過去1年間、95歳の投資の伝説はほとんど沈黙を守ってきた。しかし今回、個人投資家が殺到し、日々のオプション取引高が爆発的に増加し、チップ株がまるでミームコインのように乱高下する市場環境の中で、彼は声を上げた。

「皆がギャンブルを好む時、価値を見つけるのは難しい。」

彼は現在の市場を「カジノが併設された教会」に例え、日々のオプション取引の爆発的な増加を純粋なギャンブル行為だと批判した。人間は生まれつきギャンブルを好むため、「投資家を育てるよりもギャンブラーを育てる方が儲かる」と指摘した。

しかし同時に、彼は明確な逆張りのシグナルも送った——Alphabet（グーグルの親会社）を支持すると表明したのだ。

「Alphabetは、ウォール街が売り込む90%から95%の銘柄よりも勝者になる可能性が高い。なぜならウォール街は、それが売れるかどうかしか気にしていないからだ。」

この言葉は、Alphabetへの肯定であると同時に、来期のデータに夢中で真の長期的リターンを見ていない一部の売り手側アナリストへの批判でもある。

2. なぜAlphabetなのか？ ファンダメンタルズに基づく確固たる論理

バフェット氏によるAlphabetへの支持は、特定の技術コンセプトや市場センチメントに基づくものではなく、一連の確かなデータに基づいている。

売上高は力強く成長している。今年第1四半期、Alphabetの売上高は前年同期比22%増の1,100億ドルに達した。その中でも、グーグルクラウド事業の売上高は63%急増した——これはAI需要が実際の収益に変わりつつあることの直接的な証拠である。

キャッシュフローは潤沢だ。過去12ヶ月間で、同社は1,740億ドルの営業キャッシュフローを生み出した。これは、1,800億から1,900億ドルに上る年間設備投資計画を賄うのに十分な資金があるだけでなく、投資後も株主還元に充てられる多額の余剰資金が残ることを意味する。

保有額は巨額である。バークシャーが現在保有するAlphabetの時価総額は310億ドルを超え、株式投資ポートフォリオの中でアップル、アメリカン・エキスプレスに次いで第3位となっている。バークシャーはAlphabetのポジションを3段階で構築した。2025年第3四半期に買い始め、2026年初頭まで継続的に増やした。2026年6月には、Alphabetの800億ドルのAI向け資金調達に関連する私募取引を通じて、さらに100億ドルを追加取得した。SECの書類によると、バークシャーのA種株式の平均取得価格は1株当たり351.81ドル、C種株式は348.20ドルである。

さらに、Alphabetは3週間前の6月29日に、通信大手ベライゾン・コミュニケーションズに代わってダウ工業株30種平均に新規採用された。この変更により、同指数の人工知能、クラウドコンピューティング、デジタル広告といった高成長分野へのエクスポージャーはさらに拡大した。

3. Alphabetの評価：安くはないが、極端ではない

バフェット氏の支持に後押しされ、Alphabetの株価は同日3.6%上昇し、370.2ドルで取引を終えた。

伝統的なDCF（ディスカウンテッド・キャッシュフロー）モデルで試算すると、Alphabetの現在の妥当な価格帯は約308ドルから355ドルの間となる。つまり、現在の約370ドルという株価は確かに「保守的な評価」の上限を超えており、ある程度のプレミアムが存在する。

しかし、このプレミアムの幅は、現在の一部のAIチップセクターにおけるバブル的な評価と比較すると、全く次元が異なる。

• マイクロンのDCF評価額は約185～275ドルであるのに対し、株価は一時1,200ドル以上に達した——プレミアムは400%超
• SKハイニックスのPERは過去平均の6倍以上になる時期があった
• SpaceXの評価額は発行価格の135ドルから一時200ドル以上に高騰したが、DCF評価額はわずか50～60ドルであり、株価は収益に裏付けられていない

これと比較すると、Alphabetのプレミアムは制御可能な範囲内にある。それは「物語で空高く吊り上げられた風船」ではなく、実際の収益、実際のキャッシュフロー、実際のAI商業化の進展によって支えられた巨人である。370ドルの株価には感情的な要素も含まれているが、それ以上にファンダメンタルズの重みがある。

4. 7月22日：決算発表が全てを検証する

もちろん、バフェット氏の後ろ盾があっても無敵というわけではない。Alphabetが市場の期待に応え続けられるかどうかは、結局のところ数字が物語る。

7月22日の米国株式市場の引け後、Alphabetは最新四半期決算を発表する予定だ。これが「バフェット効果」が持続可能かどうかを試す重要な瞬間となる。市場は以下に注目するだろう。

• グーグルクラウド事業の収益成長が引き続き高い伸びを維持できるか
• AI投資が定量化可能なリターンを生み出し始めているか
• 広告事業の底堅さはどうか
• 設備投資計画に修正の兆候はあるか

もし決算が引き続き堅調な数字を示すならば、Alphabetは現在のAIブームの中で「物語に参加しつつ、ファンダメンタルズから大きく乖離していない」数少ない銘柄の一つとなる可能性がある。AIの恩恵を捉えつつも、チップ株のようなジェットコースター的な値動きに耐えたくない投資家にとって、これはまさに貴重な選択肢である。

5. 最後に：カジノの中で「真の投資」を見つける

バフェット氏が市場はカジノ化していると言うが、それは誇張ではない。

日々のオプション取引高が史上最高を更新し、チップ株が毎日2桁の変動率で上下に乱高下し、個人投資家が一攫千金の夢を追ってマイクロンやSpaceXに殺到する——市場の投機的な雰囲気は確かに極限状態に達している。

しかし、このような環境の中で、バフェット氏はあえて立ち上がり、自身が「真の投資」と考える銘柄を指し示した。これは銘柄の宣伝ではなく、自らの名声と310億ドルもの保有株をもって、一つのメッセージを発信しているのだ。たとえカジノのような場所でも、確かなファンダメンタルズに基づいて保有する価値のある資産を見つける人はいる、と。

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