公募バイヤーはまだトークンを受け取っておらず、価格は既に97％下落：Spaceのローンチ即崩壊

原文著者：ChandlerZ、Foresight News

4月29日、Solanaのレバレッジ予測市場プロジェクトSpace（トークンSPC）が正式に取引を開始し、Kraken、KuCoin、MEXC、BitMart、Bitpandaの5つの取引所に同時上場しました。始値後の時価総額は最高で約8300万ドルに達しましたが、その後一方的な下落に転じ、当日の最安値は213万ドルまで下落し、97%以上の下落率となりました。

4月30日時点で、SPCの時価総額は約550万ドルとなり、始値の高値から依然として93%以上の下落となっています。

暴落が発生する一方で、パブリックセールに参加した多くのユーザーがX上で、プロジェクト側が未だにパブリックセール購入者にトークンを配布しておらず、取引所での取引がすでに開始されており、彼らがトークンを受け取る前に価格が急落したと報告しています。これは、パブリックセール参加者が実質的に高値でロックされ、価格が0.08ドルから0.005ドルへと下落していくのを目の当たりにしながらも、手元に操作できるトークンが全くなかったことを意味します。

あるユーザーは、Spaceプロジェクトが「1500万ドルを持ち逃げした」と直接非難し、FDVは7000万から800万以下にまで暴落したと述べました。別のユーザーは「Another day another scam... Down 90% in the first hour. Presale buyers couldn't even claim.（また新たな詐欺の一日。開始1時間で90%下落。プレセール購入者はトークンを受け取ることすらできなかった。）」と記しています。

誰が取引開始後に集中して売却したのか？ もしパブリックセール購入者がまだトークンを受け取っていないのであれば、取引所で売却したのはインサイダー、マーケットメーカー、または事前にトークンを入手した他のグループだけであり、彼らの売却が直接的に価格暴落を引き起こしたことになります。一般のパブリックセール参加者はトークンを受け取っていないため、実質的に退出手段のない受動的な保有者となっていました。

Spaceとは

Spaceは、Solana上で初めて10倍レバレッジをサポートする予測市場プラットフォームとして位置づけられており、ユーザーは仮想通貨、政治、スポーツなどのイベントに対してYES/NOのレバレッジ取引を行うことができます。プラットフォームはメイカー手数料0%を約束し、プロトコル収入の50%をSPCの買い戻しと焼却に使用します。2025年12月、SpaceはMorningstar Ventures、Arctic Digitalが参加する300万ドルのシードラウンド資金調達の完了を発表しました。さらに、Spaceはechoコミュニティからの投資も受けています。その後、パブリックセールを開始しました。

トークン配分については、SPCトークンの総供給量は10億枚で、そのうち51%がコミュニティプールに割り当てられています。

8倍の超過募集、1月から返金をめぐる論争が始まる

2025年12月18日に、Spaceはトークンのパブリックセール開始を発表しました。USDC、USDT、SOLでの投資を受け付け、開始後はまず固定の5000万ドルFDVで250万ドル相当のトークンを販売し、目標達成後も販売は継続されますが、FDVは9900万ドルまで線形に増加します。パブリックセール終了後、各参加者は計算された統一価格でトークンを購入します。

1月21日、Spaceは公開販売の割り当てプロセスを発表し、総額2000万ドル以上を調達したことを明らかにしました。そのうち1400万ドルは割り当て済みで、600万ドルは1月21日に参加者に返金されるとのことです。割り当て（または一部割り当て）された参加者については、0.069ドルの清算価格（6900万ドルFDV）で割り当てが行われ、一部返金は1月21日に指定されたウォレットアドレスに返金されるとしています。

しかしその後、このプロジェクトは資金調達規模やチームの歴史的背景などの問題からコミュニティの疑問を呼びました。複数のコミュニティメンバーは、このチームの前身はゲームプロジェクトのUFO Gamingである可能性が高く、そのトークン価格は過去最高値から約95%暴落していると述べています。

コミュニティは、Spaceが旧プロジェクトが軌道に乗らなかった後に予測市場へと転身し、現在まで公開版やクローズドベータ版を一切リリースしておらず、代わりにHyperliquidの永続的契約コードの準備を優先しており、現金化の疑いがあると非難しています。また、コミュニティは、超過募集後に事前告知なしで公募枠を引き上げたことに対しても不満を示しており、一部の大口返金アドレスは変更後の新しいアドレスであり、取引履歴がないことを指摘しています。

公式の発表説明によると、プロジェクトは730万ドルを超える超過資金を返金することを決定し、一部の返金アドレスの変更は参加者のセキュリティ上の考慮によるものだと説明しています。調達資金は主にレバレッジプール、上場時の流動性構築、セキュリティ監査、チーム拡大、CEX上場などに使用される予定です。資金調達額に関する論争について、Spaceは、以前外部で言及されていた250万ドルはハードキャップではなくソフトキャップであり、資金調達規模の拡大はレバレッジ市場の流動性と長期的な研究開発を支援し、プロジェクトの長期的な競争力を確保するためのものだと説明しています。

しかし、コミュニティの疑問はこれで収まることはなく、焦点は超過募集の可能性が事前に十分に開示されていなかったこと、返金プロセスにおいて大口投資家と小口投資家が差別的に扱われたかどうかに集中しています。一部のユーザーは、これはすでに「ソフト・ラグ」（soft rug）であると考えています。

4ヶ月の待機が、暴落という結末に

初期の公式情報によると、SpaceのトークンSPCのTGEは2026年1月頃に完了する予定でしたが、実際には4月末に延期されました。3ヶ月以上の待機がコミュニティの忍耐を消耗させました。1月の超過募集論争から4月末のTGE実施まで、購入者は返金の不透明さ、スケジュールの度重なる延期、情報更新の不十分さという一連の流れを経験しました。4月29日にトークンが取引を開始したにもかかわらず、多くのパブリックセール購入者がトークンを受け取っていないことに気づいた時、数ヶ月にわたって蓄積された不信感が一気に爆発し、取引開始後の売り圧力と共振して、価格は数時間のうちに制御不能になりました。

本稿執筆時点で、プロジェクト側は4月29日の価格暴落とトークン未配布問題に関する公式声明を発表していません。