AIが200回のポッドキャストを振り返る：マイクロンの180%上昇を的中させながら、Cursorの60億ドル買収を逃す

整理・翻訳：Odaily 星球日报

ゲスト： EJ と Josh、Limitless Podcast ホスト

ポッドキャスト元： Limitless Podcast

原題： AI Found the Trades We Missed

放送日： 2026 年 7 月 8 日

要点まとめ

Limitless Podcast は第 200 回を迎えた。2 人のホストは少し危険なことをした。全 200 回の番組の文字起こしを Claude と ChatGPT に与え、AI に自分たちが気づかなかった隠された投資テーマを探してもらい、過去 1 年の判断を振り返り、AI の次の一手を予測させたのである。14 ヶ月前に初回の録音ボタンを押したとき、SpaceX はまだ評価額 3500 億ドルの非公開企業で、Anthropic は 610 億ドル、OpenAI は 3000 億ドル、GPT-4o はフラッグシップモデルだった。今や SpaceX は上場後、時価総額が 2 兆ドルを超え、Anthropic は 1 兆ドル近く、ChatGPT のユーザー数は 2 倍以上になった。

番組は 2 つの軸で展開される。一つは振り返りだ。彼らが「計算能力は国家安全保障である」と最初に叫んだとき、SanDisk は 35 倍に上昇した。メモリチップに賭けたとき、Micron は 180% 上昇し、SK ハイニックスは韓国で時価総額最大の企業となり、サムスンの利益は NVIDIA を凌駕した。彼らは 3 ヶ月前の番組で Cursor の株を買いたいと言っていたが、その Cursor は SpaceX に 600 億ドルで買収された。彼らがインタビューした創業者の会社をポートフォリオにすると、1 年間のリターンは約 4 倍、最高の Valor Atomics は 13 倍だった。もう一つの軸は展望だ。「スーパーインテリジェンス」や「AGI」といった大きな言葉の番組内での言及回数は 90% も急減し、一方で Anthropic の言及回数は 4 倍に増えて OpenAI を逆転した。彼らが次に最も注目する 3 つの方向性は、宇宙でのトレーニングモデル、AI の垂直分野での実用化、そしてエッジ向け小型モデルである。

注目すべき見解の要約

計算能力とメモリの検証について

• 「私たちは最初に、計算能力は国家安全保障の問題だと言った。ワット、チップ、エネルギー、冷却を所有する者が、経済の残りの部分を所有する。200 回を経て、それは当時よりもさらに正しかった。」
• 「メモリメーカーの平均リターンは 153% だ。昨年末に Micron を買ったなら、今 180% 儲けている。SK ハイニックスは韓国で時価総額最大の企業となり、サムスンを押しのけた。サムスンは世界で最も利益を上げる企業となり、NVIDIA を超えた。」
• 「3 ヶ月前、私たちは OpenAI の株を買いたいと言ったが、それに便乗できる会社が一つある、Cursor だ。3 ヶ月後、Cursor は SpaceX に 600 億ドルで買収された。」

Limitless ポートフォリオについて

• 「番組でインタビューした創業者の会社をポートフォリオにし、インタビュー当日から今日まで投資した場合、総リターンは約 4 倍、最高の Valor Atomics は 13 倍だ。」
• 「Valor Atomics の CEO Isaiah Taylor が番組に出演したときは、シードラウンドを終えたばかりで、現在の評価額は 20 億ドルだ。彼の論理は単純だ。データセンターには電力が不足しており、彼は小型モジュール式原子炉を製造する。」
• 「Boom Supersonic は元々超音速機を製造していたが、今や AI データセンター向けのガスタービンも製造し始めている。」

トレンドの移行について

• 「『スーパーインテリジェンス』という言葉は昨年 60 回使われたが、今年はたった 6 回だ。AGI は 54% 減少、ロボットは 60% 減少。暗号資産はほぼゼロになった。」
• 「Anthropic への言及回数は昨年は OpenAI の 4 分の 1 だったが、今年は 4 倍に増え、逆転した。806 対 758 だ。1 年前、私たちは Claude 3.7 はあまり良くない、ChatGPT が王者だと言っていた。この会社は今年、完全に逆転した。」
• 「私たちが最も多く言及した AI 企業は OpenAI でも Anthropic でもなく、Google だ。しかし、Google の勢いは明らかに衰えている。」

次の賭けについて

• 「Fable 5 の価格は、入力 100 万トークンあたり 10 ドル、出力 50 ドルだ。毎週数百万のトークンを消費するなら、このコストは痛い。Uber と Meta は既に AI トークン支出を削減している。」
• 「大半の企業と一般の人々は、まだこれらの AI ツールを実際に使いこなせていない。モデルは驚くほど強力になったが、普及はまだ小さい。次の 200 回の核心的な問題は、世界がこれらのツールからどのように価値を引き出すかだ。」
• 「エネルギー問題を解決した者が、地球上で最も強力な企業の一つとなる。AI がどうあれ、エネルギーはすべての天井だ。」

第 200 回：全文字起こしを AI に与える

EJ： 第 200 回へようこそ。この番組で私たちは 140 万語を話した。その 99.9% は、Josh と私が誰の計算能力が多いか、誰のモデルが優れているか、どの AI 企業に最も投資すべきかについての議論だ。この回の収録前に、私たちは少し危険なことをした。全 200 回の文字起こしを Claude と ChatGPT に与え、自分たちが見逃しているかもしれない隠された投資テーマを見つけさせ、過去 1 年間に私たちが言ったことや下した判断を整理させ、そして AI の次の一手はどこにあるかを予測させたのだ。

14 ヶ月前、初回を収録したときの世界を振り返ると、今とは全く違っていた。当時、SpaceX はまだ非公開企業で、評価額は 3500 億ドルだった。今や上場し、時価総額は 2 兆ドルを超える。Anthropic は当時評価額 610 億ドルだったが、今や 1 兆ドル近い。OpenAI は当時評価額 3000 億ドル、ChatGPT のユーザーは約 5 億人だったが、今は 2 倍以上になっている。モデルに関してはさらに興味深い。あの時、GPT-4o がフラッグシップで、Claude はまだ 3.7、Gemini は 2.5 だった。最も驚くべきは、初回収録時、世界中のほぼすべてのコードがまだ手書きだったことだ。今では状況は逆転している。

だから今日私たちがすることは、過去 1 年に何が起こったかを振り返り、そのトレンドに基づいて将来を見据えることだ。まずは私たちの正しかった判断から始めよう。

計算能力は王様：検証された初期の賭け

EJ： Josh、第 4 回を覚えているか？2025 年 6 月 5 日、私たちはこう言った。計算能力は今や国家安全保障問題であり、ワット、チップ、エネルギー、冷却を所有する者が、経済の残りの部分を所有する、と。その時の私たちの意味は非常に直接的だった。計算能力は王様であり、GPU を所有し、GPU に電力を供給できる者が、最高のモデルを構築できる、と。

200 回を経て、それは当時よりもさらに正しかった。 Anthropic は過去数ヶ月で 4 つの新しい計算能力契約を結んだ。OpenAI は猛烈に生産を拡大しており、計算能力の獲得に対する彼らの積極的な賭けは非常に正しかったことが証明された。彼らはユーザーに何の制限も設けておらず、これがまさに推論という中核的な需要を支え、AI エージェントを 24 時間 365 日稼働させている。計算能力が王様である。これは私たちの最も初期の判断の一つだ。

Josh： 調べてみたら、私たちがその言葉を言ったとき、SanDisk は 3500% 上昇していた。35 倍のリターンだ。もし 2025 年 6 月に誰かに、連邦政府が Intel のような企業に投資し、これらの株がこれほど上昇すると言ったら、私たちも投資しただろうが、この計算能力競争がここまで重要になっていることにかなり驚くだろう。世界で今最も希少なリソースは、GPU に電力を供給するエネルギーとメモリだ。 これにこんなに早く気づけたことは、本当に素晴らしい。実際に投資していればよかったと心から思う。

メモリチップ：平均 153% のリターン

EJ： もう一つの非対称的な賭けは AI チップ、特にメモリだ。昨年末、予測回を行ったとき、私たちの中核的な論理はこうだった。メモリは高価であり、AI システム全体の大部分を占める。GPU を動作させるには、ChatGPT や Claude との会話コンテキスト全体を記憶する必要がある。メモリ価格はおそらく上昇し、メモリメーカーの株価もそれに伴って上昇するだろう。

この 3 大メモリメーカーの平均リターンがいくらか分かるか？

Josh： 無限大だ。これはおそらく過去 1 年でできる最高の単一投資だ。

EJ： そこまで大げさではないが、ほぼそれに近い。153% だ。昨年末に Micron を買ったなら、180% 儲けている。SK ハイニックスを買えていたなら、同社は韓国で時価総額最大の企業となり、数十年にわたり独占してきたサムスンを押しのけた。サムスンは世界で最も利益を上げる企業となり、NVIDIA を超えた。

これは全面戦争であり、これらの企業は互いに追い越し続けている。

Cursor：SpaceX による 600 億ドル買収

EJ： 2026 年 3 月、それほど昔ではないが、私たちはこれを非対称的な賭けだと言った。OpenAI の株を買いたいが、それに便乗できる会社が一つある、Cursor だと。

3 ヶ月後、Cursor は SpaceX に 600 億ドルで買収された。

Josh、そろそろファンドを運用し始めるべきじゃないか？

Josh： ファンドが必要だ。誰か投資してくれる人はいるか？

EJ： もしこれらの判断を実際に投資に変えていたら、リターンはかなりのものになっていただろう。

Limitless ポートフォリオ：1 年で 4 倍のリターン

EJ： 番組初期に、私たちはフロンティアテクノロジーに取り組む多くの創業者にインタビューした。これらの企業は私たちが厳選し、特に可能性が高いと考えたものだ。CEO や創業者への独占インタビューを得た。もしインタビュー当日に資金を投入していたら、今日までの総リターンは約 4 倍、わずか 1 年強だ。

最も良かったのは Valor Atomics で、13 倍だ。第 10 回では CEO の Isaiah Taylor を招き、彼は小型モジュール式原子炉を製造している。論理は非常に明快だ。データセンターには電力が不足しており、彼はその問題を解決する。番組出演時はシードラウンドを終えたばかりだったが、現在の評価額は 20 億ドルだ。

OpenRouter も同様だ。創業者の Alex Atallah が番組に出演したときの評価額は 5 億ドルだったが、現在は 13 億ドルだ。OpenRouter の論理は私たちが繰り返し述べてきたものだ。企業は一つのモデルだけを使うのではなく、異なるシナリオに応じて異なるモデルを使うだろう。これが Cursor が評価された理由でもあり、SpaceX が 600 億ドルを投じて買収した理由でもある。OpenRouter はモデルが正式にリリースされる前に初期バージョンを入手でき、Claude、ChatGPT、中国のモデルなどがある。開発者は制限なく様々なモデルを使用できる。彼らが集約するユーザーインテンションデータは非常に豊富で、これらのデータを使って次にどのモデルを構築すべきかを判断できる。

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