从「一つの財団」から「マルチノードガバナンス」へ：イーサリアムは静かな権力再編を経験しているのか？

過去2週間、イーサリアムの組織レベルでは、かつてない変革が進行している。

• 2026年6月22日、イーサリアム財団の元主任研究員5名が、独立して運営する非営利研究開発ラボ「Ethlabs」を設立。
• その翌日、EFは新たな組織体制を発表し、約54名の職員（財団全体の約20％）との契約を終了することを確認。
• 7月1日には、もう一つの独立系非営利組織「Ethereum Institutional」が正式に始動し、従来EFのマーケット拡大チームが担当していた機関パートナーシップ業務を引き継いだ。

個別に見れば、これらの出来事は、財団の財政難、主要人材の流出、エコシステムの混乱といった、お決まりの悲観的なストーリーとして簡単に総括されかねない。

実際、市場には同様の論調があふれている。

しかし、これらを同じタイムライン上に並べてみると、より完全な絵が見えてくる。それは、イーサリアムが単一の財団への依存を意識的に減らし、これまでEF内部に集中していた様々な機能を、互いに独立し、異なる役割を持つ複数のエコシステムノードへと徐々に分散させているということだ。

イーサリアムは、ある古くからの問いにようやく答えようとし始めたように見える。それは、分散型ネットワークが世界的なインフラへと成長するにつれ、それを推進する組織自体は、どのような姿であるべきか、という問いである。

一、EFはなぜ「自ら縮小する」のか？

正直なところ、これらの一連の変化を従来のビジネス文脈で解釈すると、ほとんどのユーザーに誤解を与えやすい。なぜなら、従来のテクノロジー企業の物語では、人員削減はほぼ常に収入圧力、事業縮小、または戦略的失敗を意味するからだ。

しかし、イーサリアム財団は普通の会社ではない。

伝統的な意味での株主はおらず、市場シェアや四半期利益を目標とせず、イーサリアムネットワークを「実際に所有」しているわけでもない。ある意味で、EFは本質的にはプロトコルの守護者に近い。その主な責務は、コアプロトコルの研究開発を支援し、公共財に資金を提供し、エコシステムのリソースを調整し、イーサリアムの発展過程において、容易に妥協されるべきでない原則を守ることである。

このことが、EFに常に内在する緊張感をもたらしている。

一方で、イーサリアムには、プロトコル研究開発、組織のアップグレード、公共財の構築に長期的に取り組む人材が必要である。他方で、研究開発、資金、人材、意思決定がますます財団内部に集中すれば、EF自体がイーサリアム最大の中央集権的リスク源となる。

そのため、EFは長年にわたり、「引き算」を行う組織哲学を堅持してきた。EFのこの理念の説明によれば、健全なイーサリアムエコシステムは、拡大を続ける財団に依存するのではなく、多数の独立した組織と貢献者によって共同で維持されるべきであり、財団の成功は、究極的にはその相対的な影響力が徐々に低下し、無限に成長しないことに現れるべきである。

この考えは、場当たり的なものではない。2025年に公表された財務政策の中で、EFはすでに、責任範囲を段階的に縮小し、今後5年間で年間運営支出を削減し、最終的にはより長期持続可能な財団モデルへと移行する計画を明確に示している。

数ヶ月前にも言及したが、2025年以降、EFは確かにかなり困難な時期を経験した。当時、EFは世論の嵐の只中にあり、コミュニティからの批判が殺到し、中には「戦時CEO」を導入して変革を推進すべきだとの声まで上がった。最終的に、一連の内部対立が表面化し、EF設立以来最高レベルの権力再編を余儀なくされた。

• 年初、専務理事の宮口あや氏が社長に昇格し、ヴィタリック・ブテリン氏がリーダーシップの再構築を約束。
• その後、Hsiao-Wei Wang氏とTomasz K. Stańczak氏が共同専務理事に就任。
• また、元研究員のDanny Ryan氏が率いる新しいマーケティング・ナラティブ組織「Etherealize」が設立。
• 同時にEFは理事会をさらに再編し、サイファーパンクの価値観を明確に方向性として打ち出す。
• 年央には、財団は研究開発部門を再編し、チームを統合して人員調整を行い、コアプロトコルの優先事項に集中できるようにした。

結果的に、この一連の施策によって、イーサリアムの実行力は確かに向上した。2025年5月7日にはPectraアップグレードが正式にアクティベートされ、それから7ヶ月も経たない12月3日にはFusakaがメインネットに正常に展開された。EFはその後の年次総括で2025年をイーサリアムのプロトコル層として最も生産性の高い年の一つと位置づけ、2度のメジャーアップグレードは、これまで議論されることの多かった「ハードフォークのペース加速」を目標から現実へと近づけた（関連記事：イーサリアム2026：EF最新プロトコルロードマップを読み解く、「エンジニアリングアップグレード」時代への突入）。

したがって、この視点から見れば、2026年6月の人員削減は、この長期戦略が初めて最もわかりやすい形で外部に示されたものと言える。

再編後、EFの業務は5つの主要クラスター（プロトコル層、アクセス層、ユーザー層、コミュニティ層、機関層）に加え、運営、管理、および関連サポートチームに分割された。EFの説明によれば、約20％の人員削減は、組織とリソースを「EFのみが実行でき、かつ実行しなければならない業務」に集中させるためである。

これは、組織が自らの境界線を能動的に縮小している姿でもある。では、手放した業務の一部は、誰が行うのだろうか？

二、EthlabsとEthereum Institutionalをどう見るか？

あえて比喩を使うなら、筆者の理解では、この変化は表面的には「三家分晋」（晋が三つの国に分裂した故事）に似ている。かつてEF内部に集中していた人材、研究開発、機関向け機能が、異なる組織へと分散し始めている。

しかし、実際の関係性を見ると、これは機能分割に近く、権力の割拠ではない。つまり、EF、Ethlabs、Ethereum Institutionalの間には、従来の企業システムにおける親会社と子会社、または上下関係は存在しない。それらは、イーサリアムのガバナンスネットワークにおいて、異なる役割を持ち、互いに接続された3つのノードのようなものである。

まず、Ethlabsについて。

EFの人員削減計画が発表される前日、元イーサリアム財団研究員5名（Ansgar Dietrichs、Barnabé Monnot、Caspar Schwarz-Schilling、Josh Rudolf、Julian Ma）によって設立された。彼らは確かに、過去にイーサリアムのファイナリティ、スケーリング、データ可用性、仮想マシン、プロトコル経済学などの分野で研究に従事してきた重要人物である。

しかし、Ethlabsは自らを、EthereumとETHに奉仕する独立した非営利研究開発ラボと明確に定義している。その使命はただ一言、「イーサリアムを世界経済の決済層にする」ことである。

Ethlabsのナラティブでは、イーサリアムは単にトークンを発行しアプリケーションを実行するためのブロックチェーンであるべきではなく、デジタル資産、ステーブルコイン、オンチェーン市場、機関、AIエージェントが共通して利用できる、中立的な決済インフラとなるべきである。

この使命が、EthlabsとEFの間の重要な違いを決定づけている。

• EFの核心的な任務は、イーサリアムが短期的な採用や商業的利益のために、検閲耐性、プライバシー、ユーザーの主権を犠牲にしないようにすることである。EFの公式組織説明書には、プロトコルチームの責務はイーサリアムをよりマーケティングしやすくすることでも、仲介機関によって管理される金融トラックに作り変えることでもない、と明記されている。
• 一方、Ethlabsは異なる。成長、ETHの価値捕捉、機関のニーズ、現実世界での採用について、より明確に議論することができる。

言い換えれば、Ethlabsは自らを二つの世界の間に置いている。一方にはウォレット、アプリケーション、Layer 2、インフラチーム、機関、そして実際のユーザーがいる。もう一方には、イーサリアムのコアプロトコル、研究者、コアデベロッパーがいる。そして、前者の実際のニーズを積極的に、プロトコル研究開発、共有標準、インフラ、実際に展開可能な製品へと変換する。

このことは、Ethereum Institutionalの位置づけを理解するのにも役立つ。EthlabsがEFの手を離れた「研究開発から成長への変換」を引き継いだとすれば、Ethereum InstitutionalはEFがかつて一手に担っていた「商業およびコンプライアンス推進」を引き継いだと言える。

つまり、この非営利組織は、以前EFの市場開拓チームが1年以上行ってきた機関パートナーシップ業務を直接引き継ぎ、自らを従来の機関がイーサリアムエコシステムに入るための「中立的な正面玄関」と位置づけている。その目的は、イーサリアムが長年答えることができなかった問いに答えることである。銀行や資産運用会社がイーサリアム上に製品を展開したいと考えたとき、一体誰に連絡すればいいのか？

この問題は、ここ数年ますます切迫したものとなっている。

周知のように、Solanaなどのエコシステムは、より明確な財団、ビジネス開拓チーム、機関向け連絡窓口を持ち、高額な報酬と攻撃的なビジネスチームを武器に、世界中の金融機関で勢いを増している。一方、イーサリアムは分散化と信頼できる中立性を重視するがゆえに、長期的に統一された対外窓口を欠いていた。

ここには深い矛盾が存在する。中立性は技術的・ガバナンス的には強みだが、現実のビジネス環境では、中立性は同時に「明確な責任者の不在」を意味する。ブラックロックのような機関がイーサリアム上に展開したいと考えたとき、対面で継続的に連携できるチームを求めるのであって、絶対的な中立という高慢なスタンスを貫き、従来の企業のようにウォール街やソブリンファンドに迎合することを嫌う財団を望んでいるわけではない。

Ethereum Institutionalが解決しようとしているのは、まさにこの矛盾である。イーサリアムを代表できる者はいないが、機関には依然として継続的にコミュニケーションできる相手が必要なのである。

そのため、Bitmine、Sharplink、Joe Lubinが出資して孵化させ、元ブラックストーンの重鎮Joseph Chalom氏などのベテランが率いるというこの組織の位置づけは、明らかな強みとなるだろう。銀行、資産運用会社、カストディアン、市場インフラプロバイダー、フィンテック企業、ソブリン機関に直接アプローチするのに役立つからだ。

公開された情報によると、Ethereum Institutionalは主に5つの業務をカバーしている。主に、イーサリアムの理解促進、ニーズの明確化、そしてそれらのニーズを実際に展開可能なオンチェーンプロジェクトに変換することである。

• 機関向け教育とコミュニケーション：従来の金融機関がイーサリアムの技術アーキテクチャ、ガバナンスモデル、エコシステムの現状を理解するのを支援。
• 機関向け市場インテリジェンス：機関によるイーサリアム採用のトレンド、障害、ベストプラクティスを追跡・分析。
• ETHとイーサリアムエコシステムのプロモーション：従来の金融世界にイーサリアムの価値命題を伝える。
• 業界のニーズと標準に関する研究：機関の実際のニーズを標準提案や製品要件に変換。
• 機関向けイベントと関係ネットワーク：ニューヨーク、ロンドン、香港、シンガポールなどの金融センターで継続的に関係を構築。

これにより、より明確なイーサリアムの分業体制が姿を現し始めている。EFはプロトコルの価値と公共の利益を担当し、Ethlabsは研究開発と成長の間の変換を担当し、Ethereum Institutionalは機関による採用を担当し、ウォレット、アプリケーション、インフラチームは最終製品とユーザー体験を担当する。

これはまた、イーサリアムのガバナンスが、従来の漠然とした「EFが全てを調整する」体制から、よりモジュール化された構造へと移行しつつあることを意味する。

三、「EFがイーサリアムを推進する」から「エコシステムが共にイーサリアムを守る」へ

これまで、イーサリアムのガバナンス構造は高度に開放されていたが、多くの重要な責任は依然として自然とEFに集中する傾向があり、漠然とした「EFが全てを調整する」と要約されることが多かった。

プロトコル研究開発で問題が発生すれば人々はEFを頼り、市場のナラティブが遅れればEFを批判し、ETHのパフォーマンスが振るわず、機関の採用が遅く、ユーザー体験が改善されなければ、外部はしばしばその責任をEFに帰した。

これ自体が矛盾である。イーサリアムは単一の組織に依存しない分散型ネットワークを目指しているにもかかわらず、エコシステム全体は長期間にわたりEFを最終責任者と見なすことに慣れてしまっている。

そして今、よりモジュール化された構造が形成されつつある。それぞれの重要な機能に対応する独立した組織が存在し、それらの間には上下関係はなく、共通のプロトコル目標とエコシステムの利益によって相互に接続されている。

もちろん、これはイーサリアムが完璧な新しいガバナンスモデルを見つけたことを意味しない。むしろ、本当の試練は始まったばかりである。

異なる機能が独立した組織に分散されたことで、イーサリア