もう一つのビットコイン財務企業が撤退：11ヶ月、華々しい参入から大損での清算へ

原文著者: Protos

原文翻訳: Chopper、Foresight News

11ヶ月前、フランスの半導体会社Sequans Communicationsは、ニューヨーク証券取引所の上場廃止リスクに対応するため、企業ビットコイン準備計画を開始しました。今、この試みは残念な結末を迎えています。

このチップ企業は、保有するビットコインを売却して転換社債を全額返済したことを確認し、さらに残りの658BTCを段階的に現金化する計画も明らかにしました。同社のビットコイン保有高は最大で3234BTCに達していました。

Sequansは以前、3000BTC以上を長期準備資産として保有する方針を対外的に宣言していました。しかし、いわゆる「長期」は結局1年にも満たないものでした。

同社の株式（コードSQNS）は年内に77％下落し、過去5年間の累積下落率は97％に達しています。

Sequansのビットコイン準備計画は2025年6月23日に開始され、当時Swan BitcoinとそのCEOであるCory Klippstenがこのプロジェクトを大々的に宣伝していました（注：Swan BitcoinはSequansのビットコイン準備戦略の独占的な運営者兼アドバイザーでした）。そして計画開始のわずか18日前、NYSEはSequansに上場廃止の警告を発していました。同社の時価総額と株主資本は、取引所の最低基準である5000万ドルを下回っていたのです。

Sequansの最新発表、転換社債を全額返済済み

Klippstenは当時、「Sequansは企業ビットコイン準備分野のリーダーとなる可能性がある」と述べていました。その時、SQNSの株価は23.40ドルでしたが、現在の始値はわずか3.98ドルです。

ビットコイン準備戦略、始動と同時に失敗

2025年初夏の市場バブル崩壊後、デジタル資産準備に投資する上場企業の株価は総じて低迷し、Sequansがかつて描いた明るい未来像は今や崩れ去っています。

SequansのCEO、Georges Karamは以前、ビットコインは優良な資産であり、非常に高い長期的な投資価値があると確信していると力強く述べていました。

同社は当時、Swan Bitcoinを協力実行企業として選び、Coinbase Primeを資産カストディアンに任命しました。同時に、Northland Capital MarketsとB. Riley Securitiesが共同主幹事として、総額3億8400万ドルの私募資金調達を支援しました。

この資金のうち、1株1.40ドルでの米国預託証券の売却による調達額はわずか1億9500万ドルでした。残りの1億8900万ドルは、ビットコインを担保とする転換社債でした。つまり、計画開始初日から、Sequansが準備として保有するビットコインは実質的に債権者に担保提供されていたのです。

2025年10月3日時点で、Sequansは合計3234BTCを保有し、平均取得原価は約116,643ドル/BTCでした。本稿執筆時点で、ビットコイン価格は73,000ドルにまで下落しています。

わずか1ヶ月後、この上場企業はあるネガティブなニュースで「有名」になりました。負債の一部を返済するために、同社は970BTCを売却したのです。

この行動は、企業によるビットコイン保有（BTC Treasury）という流派の核となる原則を完全に破るものでした。このモデルのパイオニアであるMichael Saylorは、「窮地に立たされても、保有するビットコインを売るな」という広く知られた言葉を残しています。しかし、Sequansは結局、負債返済のために売却する道を選びました。

2025年7月22日以降の、複数のビットコイン財務企業における調整後1株当たり純資産価値（mNAV）の変化率

「ビットコイン準備戦略、正式に終了」

さらに5ヶ月が経過し、Sequansはこの計画を完全に停止しました。同社は発表の中で、「ビットコイン準備戦略は終了しました」と簡潔に述べただけでした。

かつてビットコインを強く支持していたCEOのKaramは現在、今回の債務返済は会社の発展における重要な転換点であり、Sequansは今後、IoT半導体という中核事業に全力で集中し、事業拡大を推進すると述べています。

以前のビットコインの価値に対する称賛や、暗号資産準備を通じて株主に長期的なリターンを提供するという約束はすべて放棄され、現在残っているのは保有資産を現金化する計画だけです。

実際、3週間前に発表された2026年第1四半期の財務報告書の中で、同社はすでに撤退のシグナルを発していました。リスクに関する注意事項のセクションで、同社はビットコイン準備関連事業を終了する方針を明確に記載していました。この四半期のSequansの売上高はわずか610万ドルで、営業損失は5050万ドルに上りました。

年次報告書によると、Sequansの2025年通期の純損失は1億930万ドルで、このうちビットコイン資産の未実現減損損失だけで6740万ドルに達し、同社の累積損失総額は1億4510万ドルに上っています。

要するに、Sequansはビットコインを高値で買い、安値で売り、結果として数千万ドルの損失を計上したのです。

同社はビットコイン準備を通じて財務のリスク耐性を高め、株主に長期的な価値を生み出すことを期待していましたが、両方の目標は完全に達成されませんでした。現在のSQNSの株価は、ビットコイン計画を開始した当日と比較して80％以上下落し、過去1年間の高値からは92％下落しています。