每周編集厳選 Weekly Editor's Picks（0704-0710）

郝方舟

Odaily资深作者

@OdailyChina

2026-07-11 02:20

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質の高い深掘り分析記事と今週のホットな話題をおさらい。

AI要約

展開

核心見解：今週の記事は、マクロ経済、AI投資、Web3と伝統産業の融合、および暗号資産市場の動向を網羅。高盛による中国AIセクター強気見通し、インドにおけるAIの影響、トランプ氏の「トランプ口座」恩恵銘柄、SKハイニクスの上場ラッシュ、長鑫存儲（CXMT）の台頭などに焦点を当て、資金の流れ、技術代替、コンプライアンス化のトレンドを浮き彫りにした。
重要要素：
1. 高盛は中国AIバリューチェーンのロングを推奨し、関連時価総額を約4兆ドルと試算するが、グローバル投資信託のテックエクスポージャーにおける中国への配分はわずか1.2%にとどまり、アンダーウェイト資金のリバリュエーション機会に期待。
2. インドのNifty IT指数は「AIによるホワイトカラー代替」のショート対象と見なされ、ジュニアエンジニアの輸出に依存するモデルがビザ制限とAI代替によって課題に直面。
3. 「トランプ口座」は株式寄付を受け入れており、SpaceXなどの早期寄付主体が恩恵を受ける可能性があり、S&P500指数やアクセス経路（バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、ロビンフッド）に直接影響を与える。
4. SKハイニクスの米国預託証券（ADR）の申し込みは7倍を超え、史上最大の外資系上場になると予想されるが、株価の変動はAI投資支出の予想と密接に関連しており、テック大手の決算が鍵を握る。
5. 長鑫存儲（CXMT）はアップルやグーグルなどの大手企業のサプライヤーとなり、テンセントと2000億元超のDRAM契約を結んだものの、高い利益率は持続的な成長ではなくサイクルに起因しており、慎重なバリュエーションが必要。
6. MiCA規制施行後、テザーは欧州から撤退し、サークルはコンプライアンス上の優位性を獲得。安定した長期運用資格にはコンプライアンス上の立場が重要であることを強調。
7. Strategy（マイクロストラテジー）の「売却」運用は公表された12.5億ドルの枠にとどまらず、会計上の区分を通じてバランスシートを管理しており、ビットコインは既に優先株体系を維持するためのツールとなっている。

情報の流れが速すぎて、深掘りした分析記事はホットトピックに埋もれがちです。「毎週編集部厳選」コーナーでは、そんな膨大なニュースの中から価値ある情報をすくい上げ、ノイズを濾過し、洞察を残し、皆様にひらめきをお届けします。

マクロ情勢

ゴールドマン・サックスが中国AIへの強気を表明：時価総額4兆ドルの裏で、グローバルファンドの割り当てはわずか1.2%

ゴールドマン・サックスは中国のAIバリューチェーン・バスケットの購入を推奨しており、電力、半導体、AIインフラ、モデル、アプリケーションをカバーしています。

ゴールドマン・サックスは、中国のAI関連時価総額は約4兆ドルで、世界のAI関連収入の約16%を占めると推定していますが、グローバルミューチュアルファンドのテクノロジーエクスポージャーにおける中国への配分はわずか約1.2%です。

この取引の核心は、単一のAIアプリケーションの爆発的なヒットではなく、低配分資金、政策投資、ハードウェア需要がもたらす再評価の機会です。リスクとしては、データセンターへの投資、ストレージの増産、IPO資金調達、AIハードウェアの輸出が引き続き実現される必要があることです。

インド、AIによって最初にショートされた国

世界市場で、AIによるホワイトカラーの代替というナラティブを最も純粋に表現できる取引対象を探すなら、その答えはナスダックのロングリストにも、ムンバイ証券取引所のショートリストにもあります。前者はエヌビディア、後者はインドのNifty IT指数です。

インドモデルの本質は、世界中に初級エンジニアを卸売りすることであり、その商品は初級および中級エンジニアによる反復的な労働です。ビザ取得のハードル引き上げとAIによる雇用代替により、インド人は米国に行けなくなっています。

投資と起業

大手企業が「トランプ口座」に株式を寄付する場合、どの銘柄が恩恵を受けるのか？

7月4日、米財務省は公式に、長らく準備が進められていた「トランプ口座（Trump Accounts）」が正式に稼働したと発表しました。米国の親子はアプリをダウンロードして口座にアクセスし、資金状況をリアルタイムで確認したり、寄付を行うことができます。

「トランプ口座」の初期資金は主に政府の補助金、個人からの寄付、および家庭の預金から賄われています。財務省は株式での寄付を認めており、スペースXもこれに追随しています。トランプ氏が強い関心を持ち、自ら推進するプロジェクトにおいて、早期に参加した企業ほど大統領からの公的な支持を得られる可能性が高くなります。

潜在的な恩恵を受ける銘柄は主に3つのレベルに分けられます。「トランプ口座」の直接的な資金の流れ先であるS&P500指数、「トランプ口座」へのアクセス経路であるバンク・オブ・ニューヨークメロン、ロビンフッド、そして早期の寄付主体です。

投資家にとって、本当に注目すべきなのは、トランプ氏に名指しされた次の企業ではなく、この数十年にわたる資金プールの中で、誰が最も中心的な位置を占めることができるかということかもしれません。

7倍超の応募倍率、ハイニックスは半導体を救えるか？

韓国の半導体大手SKハイニックスが米国で発行する「米国預託証券（ADR）」の応募倍率が7倍を超え、米国史上最大の外資系上場案件となる見通しです。しかし、この時期、半導体セクター全体は急激な調整局面を迎えています。

株式市場が調整を続ける中、SKハイニックスの米国上場は予想をはるかに上回る資金の需要を集めています。SKハイニックスの上場時期に関する憶測として、ナスダック上場前に株価が明確な調整を経たのは、上場後のパフォーマンスをより良く見せるためであり、企業、引受証券会社、機関投資家、個人投資家のすべてが満足する結果を目指しているのではないか、というものがあります。

今後数四半期のハイテク大手の決算（AIの将来に対する明確な設備投資）が、半導体相場の方向性を判断する鍵となります。

Securitize上場から1週間で4割下落、トークン化業界にパテントウォーの幕開け

SPACメカニズムはファンダメンタルズ以前に問題を露呈します。SPAC上場後、投資家構成は全面的に切り替わり、元々固定収益を好んだSPAC購入者から、長期的なファンダメンタルズを見る真の株式保有者へと変わります。この乗り換えプロセス自体が激しい変動を生み出します。

トークン化インフラ企業tZEROは、Securitizeに対し「権利侵害停止と権利留保」の通知書を送付し、中核製品であるDS ProtocolとVault RegistrarがtZEROの保有する特許を侵害していると主張しています。

今回の株価暴落が示すのは、株式市場は後ろ盾ではなく、流動性だけを評価するということです。

8大ベアマーケットの「キャッシュカウ」プロジェクトを総ざらい：最大のものは年2.83億ドルを自社株買い

Web3 & AI

1日4億円稼ぐ「中国のハイニックス」、アップルも買い求めている

世界のストレージ業界ランキングで、サムスン、SKハイニックス、マイクロンの次に位置するのは、未上場の中国企業である長鑫存儲（CXMT）です。

約10年にわたり赤字が続いたこの中国国産チップ企業は、突如としてA株市場で最も収益を上げるハイテク企業の一つになりました。先週、長鑫存儲の名前は世界中のテクノロジーメディアに頻繁に登場しました。アップルは米国政府に対し、MacおよびiPadのメモリーサプライチェーンに長鑫存儲を組み入れるための特別許可を申請するよう働きかけています。グーグルも長鑫のDRAMに関する調達評価を開始しており、さらにヒューレット・パッカードとデルは長鑫のDRAMを検証中であり、エイサーやASUSも中国のパートナーに対し、より多くの国産ストレージチップの採用を求めていると報じられています。

同じ週、ロイター通信はテンセントが長鑫存儲と200億元を超えるサーバー用DRAMの長期供給契約（期間3～5年）を締結したと報じました。長鑫の目論見書に記載された顧客リストには、アリババクラウド、バイトダンス、レノボ、Xiaomi、OPPO、vivo、Honorの名前もあります。

すべての投資家が長鑫の評価額を検討する際に冷静に考慮すべき点は、今日の暴利的な利益は、構造的な進歩よりも周期的な要因の貢献が大きいということです。長鑫を「安定成長株」として価格設定すると、利益の持続性を過大評価しやすいです。それを「サイクルの中で台頭する新たな変数」として理解する方が、実際の状況に近いでしょう。

予測市場

ワールドカップ準々決勝が迫る、AIたちは誰に勝ち進む票を投じたのか？

複数のモデルによるベスト4予測は高い一致を示しています：フランス、スペイン、イングランド、アルゼンチン。

政策とステーブルコイン

MiCA施行、テザーは欧州から撤退、サークルがコンプライアンスの恩恵を享受

テザーはMiCAライセンスを申請せず、この規制は「ステーブルコインにとって非常に危険」と述べています。一方、MiCAの移行期間が終了する前に、サークルはすでにフランスのEMIライセンスを取得し、USDCとEURCをMiCAの枠組みに組み込んでいました。

今後、主流の取引や機関投資家のシナリオに長期的に生き残れるステーブルコインは、流動性やユーザー習慣だけでなく、明確なコンプライアンス上のアイデンティティも必要とします。これこそがサークルのチャンスです。

CeFi & DeFi

ストラテジーの会計トリック：売却上限は決して12.5億ドルだけではない

「準備金の補充（replenishing）」と「準備金の構築（building）」、この2つのカテゴリーの売却は最終的には同じ準備プールに流れ込み、同じ目的のために使用されますが、異なる用途に分類されています。

BTCに関して以前開示された「マネタイゼーションプラン（BTC Monetization Program、すなわち売却）」は、ストラテジーが売却できるビットコインの総量を125億ドルに制限しているのではありません。制限しているのは、その資金プールの一つ、つまりBTCを売却してドル準備金を「構築する（building）」ためのものだけです。

市場はストラテジーの「専門用語」を理解し始める必要があります。「構築」と「補充」は本質的には会計上の分類に過ぎませんが、ストラテジーのBTC売却が市場に見える「公開枠」を消費するかどうかを決定します。

かつてのストラテジーのナラティブは非常にシンプルでした。MSTR株式を売却 → ビットコインを購入 → 投資家にレバレッジドなBTCエクスポージャーを提供する、というものでした。しかし、現在のロジックは異なります。今やストラテジーは、自身の資本構造の異なる構成要素を売買し、普通株（MSTR）、優先株、ドル準備金、ビットコイン資産（BTC）の間の圧力関係を管理しています。このようなダイナミクスは、新たな利益相反も生み出しています。

ビットコインはもはや、ストラテジーが継続的に蓄積するための資産ではなくなりつつあり、優先株システムの運営を維持するためのバランスシート上の手段（balance-sheet lever）になりつつあります。市場はまた、ストラテジーが使用するすべての用語を分解し、それが将来のBTC売却にとって何を意味するのかを判断する必要があります。

オンチーンオプションの全貌：OpynからRyskまで、誰がDeFiの最も難しい道を切り開いたのか？

暗号オプションの状況は、異なる決済方法とペイオフタイプを持つ隣接する市場の集合体です。