为什么美国没有出现“花呗”、“借呗”？

オリジナル｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

著者｜Wenser（@wenser 2010）

最近、マスク氏がX Moneyに関する情報を再び公開しました。一方で、彼が常に熱心に取り組んできた「WeChatの再来」へのこだわりを示し、他方で、アメリカにはWeChat PayやAlipayのようなワンストップ決済プラットフォームが不足しているという現実を人々に突きつけました。これに伴い生じる疑問は、太平洋を隔てたアメリカで、なぜ花唄や借唄のような巨大な規模を持つ信用貸付や消費者ローンといった少額ローン商品が発展しなかったのか、ということです。

詳細に調査した結果、その真相はいくぶん予想外のものでした。アメリカという金融の熱地において、本来多くの家庭に恩恵をもたらすはずの少額ローンは、幾重にもわたる包囲網によって行き場を失い、その一方で「高コスト・広範囲」のクレジットカードエコシステムが血を吸い続けているのです。

アメリカ金融の底辺における残酷な物語：誰もあなたのお金の有無など気にしない

実際、金融業が発達したアメリカに少額クレジットのニーズがないわけではありません。

米FDICの2023年の調査データによると、アメリカには約560万の「銀行口座未保有」世帯（人口比約4.2%）、約1900万の「銀行サービス不足」世帯（人口比約14.2%）が存在します。また、FRBの2024年経済福祉報告書によると、年収2万5000ドル未満の成人の22%が銀行口座を持っておらず、成人の6%（約1500万人）が「銀行口座未保有」の状態にあります。

これらの人々が銀行に口座を開かない最大の理由は簡単で、「最低残高要件を満たすのに十分なお金がない」ことです。次いで「銀行システムへの不信感」が挙げられ、多くの人にとって銀行は悪魔化された吸血鬼であり、融資の返済をせかし、迫る存在です。銀行口座未保有世帯の約3分の2は、日常生活で完全に現金消費に依存しています。

こうした金融の底辺で生きる人々にとって、ペイデイローンは数少ない命綱となっています。後者の年利はなんと400%にも上りますが、それでも2014年のピーク時には1200万人のアクティブユーザーを抱え、年間融資額は約460億ドル、1000社以上の事業者がこの種のサービスを提供していました。言い換えれば、これらの人々は法外に高い金利でしか借りられないのです。アメリカの大手銀行にとって、彼らはFICOスコアが極めて低く、クレジットカードすら持てない「ジャンクユーザー」、底辺の中の底辺なのです。

この基盤の上で、「後払い（BNPL）」ローンの利用者は少し状況が良いと言えます。

調査によると、2024年の世界のBNPLローン利用者は約3億8000万人で、2028年には約6億7000万人に増加すると予測されています。2025年の米国のBNPLローン利用者数は9150万人、2026年には9630万人に達すると見込まれています。2025年の米国BNPLローン市場のGMVは約1222億ドルで、2021年から2024年の年間平均成長率（CAGR）は20.3%でした。

消費意欲が旺盛で購買力が急速に成長している若者や主要な消費者層にとって、やや時代遅れで手続きが長いクレジットカードよりも、柔軟で便利、かつ無利子分割払いが可能なBNPLの方が使い勝手が良いため、徐々に浸透しつつあります。しかし、世界の数千万の加盟店規模やさらに大規模な消費者に比べれば、このグループは間違いなくニッチな存在です。もちろん、American ExpressやCitibankなどは、すでにクレジットカード会員向けにBNPLに似た分割払い機能を導入しており、伝統的な金融機関は急速にキャッチアップを進めています。

これとは対照的に、クレジットカードシステムは先発優位性、ネットワーク効果、クロスサブシディ（相互補助）、コンプライアンスコストなどの利点を活かしてアメリカで幅を利かせ、大きな利益を享受しています。

先発優位性とネットワーク効果の面では、FRBの統計によると、アメリカの成人の70%～80%がクレジットカードを保有しています。2025年末のクレジットカード未返済残高は1兆2800億ドル（NY連銀2026年2月データ）。1億7500万人のカード会員が約6億4800万枚のカードを保有し、平均年利は22.3%（2025年第4四半期データ）。また、新規発行クレジットカードの平均APRは23.75%です。さらに、CFPBの2025年報告書によると、2024年の1年間だけで消費者は1600億ドルものクレジットカード利息を支払っており、2022年の1050億ドルから52%も急増しています。誇張ではなく、クレジットカードはアメリカ最大の合法的な略奪的融資です。

クロスサブシディとコンプライアンスコストの面では、クレジットカード会員の約45%～50%が毎月残高を全額返済しているとされ、彼らにとってクレジットカードは無料の短期与信ツール（実質25日の猶予期間あり）であり、ポイント還元で稼ぐことさえ可能です。一方、年収5万ドル未満のクレジットカード会員のうち56%が毎月残高を繰り越しており、年収10万ドル以上の会員ではこの数字は36%に低下します。これに対し、2700万人以上のアメリカ人が毎月最低返済額しか支払っておらず、元本ではなく利息だけを返済している状態です。こうして、アメリカのクレジットカードシステムは、全額返済できないユーザーが高額な年利コストを負担することで、全額返済するユーザー層を逆に補助するという、奇妙で不安定な均衡状態が形成されています。

供給側と需要側の両方から、アメリカの金融業界の現在の残酷な実態が浮き彫りになっています。クレジットカードを作れない人々がいる一方で、一部のクレジットカード会員は銀行や他の人々に血液を供給しており、また別の人々はクレジットカードを使わずに消費者ローンを選んでいます。そして、このような現状の誘因は、間違いなく複雑で深層的なものです。

忘却されたアメリカのインターネット金融業：規制、プライバシー、資本、そして巨大企業による支配

アメリカに国内のような活況を呈するインターネット金融産業が存在しない具体的な理由を細かく見ていくと、本質的には、体系的かつ構造的な四面の壁が存在します。

第一に、米国金融業界の厳格かつ断片的な規制システムです。

一方で、連邦と50州の二重規制枠組みにより、金融コンプライアンスのハードルは極めて高くなっています。規制の断片化の問題により、ローン事業を展開しようとする企業のコンプライアンスコストは非線形的に増加し、投資対効果が極めて低くなります。他方で、2008年の金融危機の発生は金融規制の強化を強力に後押しし、2010年の「ドッド＝フランク法」成立後、消費者金融保護局（CFPB）の権限範囲はさらに拡大し、コンプライアンスコストはさらに増加し、結果として非銀行機関が少額ローン分野で規模を拡大する可能性を事実上排除しました。ある意味で、アメリカの規制システムが保護しているのは消費者ではなく、漁夫の利を得る銀行なのです。

第二に、アメリカのプライバシーデータに関する法的なレッドラインです。

理論的には、アメリカのインターネットテクノロジー大手は国内のネット企業よりも包括的なユーザープライバシーデータと個人情報を保有しています。Amazonはあなたが何を買ったか、Googleは何を検索したか、Appleは何を使ったかを知っています。しかし、FCRA（公正信用報告法、1970年成立、度々改正）は、どのデータが与信判断に使用できるか、できないかを厳格に規定しています。CFPBは2023～2024年にFCRAの適用範囲をさらに拡大し、より多くのデータブローカー行為を規制対象に加えました。カリフォルニア州のCCPAとその後のCPRAは、さらに州レベルのプライバシー保護を追加しています。これらの様々な規定は、アメリカのテクノロジー企業が豊富なユーザー行動データを持っていても、法的にこれらのデータを直接与信リスクモデルに投入できないことを意味します。これは技術的な障壁ではなく、法的なレッドラインなのです。

第三に、インターネット企業に突きつけられた資本市場における評価上のペナルティです。

休むことのないウォール街の資本の目から見ると、インターネットテクノロジー企業が金融事業と結びつくと、その収益や収益性などの業績の魅力は大きく低下します。これまでインターネットテクノロジー企業は高い株価収益率（PER）（軽資産、高成長、ネットワーク効果）の恩恵を享受してきましたが、金融会社は重資産、強規制、周期性により市場評価が低くなる傾向があります。以前、Appleは2019年からGoldman Sachsと協力してApple Cardクレジットカード事業を開始しましたが、結局Goldman Sachsが600億ドル以上の巨額損失を出し、不良債権率が2.93%に達して同事業をJPMorganに譲渡するという結果に終わりました。この事業が停止に至った原因には、Goldman Sachsのような投資銀行がリテール与信やリスク管理において不十分だった影響もありますが、Appleが深く関与したり、ましてや与信リスクを負うことを望まなかったことが、より重要な理由です。

第四に、与信の価格決定権は金融大手が掌握していることです。

アメリカの消費者信用の中核的なプレイヤーは、JPMorgan Chase、Bank of America、Citigroup、Capital One、Wells Fargoといった大手銀行および金融グループです。彼らは、クレジットカード発行、個人ローン、住宅ローン、自動車ローンなど、ほぼすべての消費者信用商品ラインを掌握しています。統計によると、アメリカの総消費者債務は約17兆8600億ドル（2025年6月のEquifaxデータ）で、内訳は住宅ローンが13兆2100億、非住宅ローンが4兆6500億（自動車ローン36%、学生ローン28.5%、クレジットカード24.2%）となっています。巨大な信用帝国の背後には、国家に匹敵する富を誇る金融の大手が存在します。銀行業界のロビー団体によって操作された制度設計と消費者の行動習慣が相まって、クレジットカードの22%という金利コストは、飲み込まざるを得ない苦い果実となっているのです。

総じて、現在のアメリカの金融業界の現実は、クレジットカードが先に席を確保し、規制が道を塞ぎ、プライバシー法がデータサポートを断ち切り、ウォール街は金融事業の評価手法を好まず、銀行業界の巨人は挑戦者が自らの権威と利益を侵害することを許さない、というものです。これら全てが連携して、本来ならば無数の個人や中小企業に恩恵をもたらすはずのインターネット少額ローンを、アメリカ市場から締め出しているのです。