未公開の融資が、米商務長官とTetherの利益の絆を引き裂く

原文タイトル：As Lutnick Sold Cantor to His Children, Tether Gave Them a Loan

原文著者：David Kocieniewski、Anthony Cormier、Todd Gillespie、ブルームバーグ

原文編集：Chopper、Foresight News

昨年10月、米国商務長官のHoward Lutnickは、Cantor Fitzgeraldにおける自身の数十億ドル相当の株式を、彼の4人の子供たちを受益者とする信託に売却した。この金融サービス企業は彼が30年以上にわたって指揮を執ってきたが、この取り決めは連邦倫理規定を遵守するためのものだった。

ほぼ同時期に、そのうちの一つの信託が異例の動きを見せた。4人の子供全員に利益をもたらす「Dynasty Trust A」は、ステーブルコイン発行体のTetherから、金額が明らかにされていない融資を受けた。2024年の投資を通じて、TetherはCantor Fitzgeraldの資産規模を過去最高水準に急増させる一助となっており、その海外持ち株会社も米国の暗号通貨により有利な規制政策を求めて活動してきた。

Cantor FitzgeraldおよびLutnickの子供たちのスポークスパーソンは、融資規模について議論することも、この資金が資産売却のいかなる部分の資金調達に使用されたかについても明らかにすることを拒否した。しかし、スポークスパーソンのStan Neve氏は、この買収が「複数の資金源、複数の企業、および複数の信託を通じて、市場金利と市場価格で資金調達が完了した」ものであり、Howard Lutnickが署名した連邦倫理契約に準拠していると述べた。この融資はこれまでメディアで報じられたことはない。

2026年2月、ソウルのBithumb取引所のクッションに印刷されたTetherのロゴ

10月7日にニューヨーク州で提出された融資関連文書によると、この融資は信託が保有する「全資産」を担保としており、将来取得する可能性のある資産も含まれる。この取引に詳しいCantorの幹部によると、この融資は具体的には、CantorにTetherの株式5%を取得する権利を与える転換社債によって担保されているという。

この金融サービス企業の最近の提出書類によると、Dynasty Trust Aの資産にはCantor Fitzgeraldの過半数株式が含まれている。しかしNeve氏は、別の独立した管理エンティティを通じて、同社の支配権は「完全にLutnick家の次世代が保有しており、かつ一度も担保として差し入れられたことはない」と述べた。

資産を売却することで、Lutnickは、大統領が指名する役人が潜在的な利益相反を排除することを目的とした連邦規則の要件を満たした。しかし、関連する取引文書を精査した専門家は、もしこの融資がLutnickが子供たちの信託に株式を売却するのを助けたのであれば、それは連邦の資産剥離要件の意図に反していると指摘する。

「この取引は理論上は利益相反を排除するはずだったが、実際には新たな相反を生み出している」と、セントルイス・ワシントン大学の法学教授で元コロンビア特別区倫理法律顧問のKathleen Clark氏は述べる。彼女は、もしTetherの融資が「最終的に彼自身と子供たちの両方に利益をもたらす」この取引を完了させるのにLutnickを助けたのであれば、それは彼の家族がTetherに新たな借りを作ったことになると指摘した。これはまた、Howard Lutnickが公的利益ではなく、Tetherとその子供たちのために政府の職権を利用する可能性についての懸念を強めるものだ。

この件に詳しいCantor Fitzgeraldの幹部はClark氏の見解に異議を唱え、この融資はTetherと同社の間の「すでに強固な経済的・戦略的利益同盟関係」を変えるものではないと述べた。Tetherのスポークスパーソンはコメントの要請に応じなかった。

米国商務省のスポークスパーソンは一連の質問には応じなかったが、声明を送付した：「Lutnick長官は、すべての資産剥離および回避要件を含む、彼の倫理契約の条項を完全に遵守しており、今後も遵守し続ける」。

Tetherがこの信託に提供した融資の金額は不明であり、Lutnickの子供たちが父親の株式を買い取った価格も明らかにされていない。しかし、最高経営責任者（CEO）兼会長として、Lutnickは同社の大多数の株式を保有していた。2024年にTetherへ投資した後、この企業の評価額は帳簿上で数十億ドル急増した。

Tetherの中核事業は、USDTという名のステーブルコインを発行することであり、これは米ドルにペッグされたデジタル通貨である。保有者は従来の銀行システム外で、即時かつ低コストの取引を行うことができる。USDTを1枚発行するごとに、Tetherは高品質で流動性の高い準備資産を裏付けとして保有すべきとされている。昨年、Tetherはその準備資産規模が1920億ドルに達したことを開示した。2021年以降、Cantorはこれらの資金を管理することで手数料を稼いできた。Tetherの事業は非常に収益性が高く、昨年は100億ドルの利益を達成し、利益率は99%に達したとされる。

このステーブルコイン企業の成功には論争も伴っている。2021年、米国の規制当局はTetherおよびその関連会社が損失状況と準備金について誤解を招くような声明を出したと訴追し、その後これらの企業は約6000万ドルの罰金を科されたが、不正行為を認めることはなかった。関係者2名によると、Tetherは2024年に米国司法省の調査も受けていたが、現在の調査状況は不明である。

一方で、Donald Trump政権は暗号通貨に対する執行を緩和し、司法省と米国証券取引委員会（SEC）内の暗号通貨関連犯罪を調査するチームを解散させた。2024年、国連の報告書はTetherを東南アジアの犯罪組織とマネーロンダリング業者の「好まれるツール」と称した。Tetherは当時、同社が世界中の法執行機関と協力し、発行するトークンに対して包括的で高水準の監視を行っていると応答した。

2021年にCantorと提携する前は、ほとんどの米国の銀行はTetherとの取引を避けていた。Lutnick氏は、彼自身が個人的に同社と提携交渉を行い、その帳簿を精査して、主張するすべての資産を保有していることを確認したと述べている。彼は上院指名公聴会で、Tetherの幹部が法執行機関との協力と、マネーロンダリングを抑制するための一連の措置を取ることを彼に保証したと述べた。

2024年4月、Lutnick氏はCantor FitzgeraldによるTetherへの投資交渉に関与した。ブルームバーグは以前、この投資が6億ドルの転換社債の形で行われ、この金融サービス企業に5%の株式を取得する権利を与えたと報じた。この株式部分の簿価は大幅に上昇しており、もしTetherが最近の潜在投資家との交渉で5000億ドルの評価額目標を達成すれば、この株式の価値は250億ドルに達する可能性がある——これは同社の他のすべての資産の合計を上回る。

2024年11月のTrump再選後、Lutnick氏はその移行チームの指導を支援し、Cantorは引き続きTetherと様々な取引を進めた。2024年12月、CantorはTetherのために、赤字の動画共有プラットフォームRumble Inc.への7億7500万ドルの投資取引を手配した。2025年4月、TetherとCantorはソフトバンクグループと共同で、ビットコイン国庫管理会社Twenty One Capital Inc.の設立を発表した。

Twenty One Capitalは2025年12月にニューヨーク証券取引所に上場

2025年7月、Trump大統領はステーブルコイン業界にとって画期的な立法である「GENIUS法」に署名した。この法律には、エルサルバドルに本拠を置くこの企業が米国の規制に準拠する必要がある前に3年間の猶予期間を提供するなど、Tetherに有利な条項が複数含まれている。

Lutnickの資産剥離とTether融資に関する質問に対し、ホワイトハウスのスポークスパーソンKush Desai氏は次のように述べた：「Trump政権の意思決定を導く唯一の特別利益は、米国民の最大の利益である。歴史的な貿易・投資協定を達成し、公平な競争環境を整え、米国の労働者のために雇用を創出することによって、Lutnick長官は常に米国民と米国を最優先にしてきた」。

2025年2月、Lutnick氏はCantor Fitzgeraldの会長兼CEOの職を28歳の息子Brandonに引き継いだ。Brandon氏はスイスのルガーノでTetherと協力した経験があり、最近ではTetherのCEOであるPaolo Ardoino氏との「深まりつつある友情」を築いたと述べている。

ウォール街の億万長者として、Lutnick氏は資産剥離において複雑な課題に直面していた。彼の財務申告書類には、株式、アパートメント複合施設群、衛星会社に至るまで、800を超える資産が列挙されている。申告作業に関与した匿名を条件とする関係者は、Lutnick氏が非常に多くの子会社と合弁企業の株式を保有しているため、彼の資産剥離契約を審査する弁護士たちは、彼のすべての財務的利益の行方を明確にできないのではないかと懸念していたと述べた。

2025年1月、Lutnick氏はこれらの懸念を鎮めようと試み、保有株式の剥離を求め、関連企業の管理職を辞任すると述べた倫理契約を提出した。一部の取引は規制当局の承認が必要で時間がかかる可能性があるため、Lutnick氏は、倫理的免除を得ない限り、彼が剥離した企業に利益をもたらす可能性のある特定の問題に「個人的かつ実質的に関与しない」と述べた。

2025年7月、米国大統領ドナルド・トランプがワシントンで「GENIUS法」のコピーを手にしている様子

政権発足初期に、Lutnick氏は暗号通貨政策ガイダンスグループに加わり、その後5月に資産価格を固定し、将来の価値増加分を放棄することに同意した。7月8日、彼は限定的な倫理的免除を得て、彼が売却した企業に「極めて小さい影響」しか与えない問題に関する「高レベルの戦略と実行」の議論に参加することが許可されたが、これらの企業に直接影響を与える事柄に関与することは禁止された。彼は10月にCantor資産の売却を完了した。

Lutnick氏は大統領デジタル資産市場作業部会の十数名のメンバーの一人であり、この部会は昨年の冬の終わりから春にかけて業界関係者と1000回を超える会合を開催した。7月30日、同部会は160ページに及ぶ報告書を発表し、政府の関連計画を概説した。Lutnick氏の商務省の同僚3名がこの文書の作成に関与した。

同部会の提言には「ステーブルコインの発展と成長を推進する」ことが含まれており、Tetherはこの金融商品市場で約3分の2のシェアを占めている。報告書は「政策立案者は、デジタル時代における米ドルの主導的地位を高めるために、ステーブルコインの採用を奨励すべきである」と述べている。同部会は「GENIUS法」を賞賛したが、Cantor FitzgeraldとTetherはともにこの法律のために強力なロビー活動を行ってきた。

指名公聴会の前に、Lutnick氏はTetherとの関係について問われ、彼は「適用される政府倫理法律・規制に従って、忠実に職務を遂行する」と応答した。

5月19日、Cantor Fitzgeraldおよびその関連会社は、事業の大部分をLutnickの子供たちに売却する契約を締結したと発表し、これは同社の「次世代への継承」への一歩であると述べた。

資産売却は10月6日に完了した。Lutnick氏が保有するCantor Fitzgeraldの上場関連会社（商業不動産会社のNewmark Group Inc.と仲介会社のBCG Group Inc.）における株式は、Cantorおよび上記2社によって合計35億ドル以上で買い戻された。

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