伝統的ギャンブル大手が予測市場に参入、ウォール街を次元攻撃

本文は：Sporticoより

編集｜Odaily（@OdailyChina）；翻訳｜Azuma（@azuma_eth）

予測市場の爆発的成長に伴い、二つのグループが虎視眈々と狙っている——ウォール街とモートン・ストリート（ギャンブル会社Fanaticsの本社所在地）から来た者たちだ。一方は専門的な金融取引会社、もう一方は伝統的なブックメーカーであり、双方とも自らがトッププレデターになる能力を備えていると考えている。

ブックメーカーがマーケットメイキングに参入

三つの伝統的なスポーツブックメーカー——DraftKings、Fanatics、FanDuel——は既に予測市場に進出しており、この新興業態が自社の主要事業に及ぼす脅威に対応している。投資家のセンチメントが冷めた後、これらの企業は追い上げを加速し、ギャンブル業界での豊富な経験を潜在的な競争優位性と見なしている。

DraftKings、Fanatics、FanDuelは既に、関連マーケットメイカーを通じて自社の予測市場アプリで「オッズ」を提供しているか、またはその意向を持っている。これは伝統的なスポーツ賭博での業務に似ているが、主な違いは——予測市場では、同様に注文を出すことができる第三者と競争する必要があることだ。

Sporticoが関係企業の幹部や業界アナリストと行った対話によると、現時点では、ブックメーカーが直接マーケットメイキングに参入することで専門金融取引会社よりも高いリターンを得られるというコンセンサスはないが、ブックメーカーはマーケットメイキング業務の収益可能性に対して強い自信を持っている。

FanDuelの親会社であるFlutter EntertainmentのCEO、Peter Jackson氏は11月の第3四半期決算電話会議で次のように述べた：「マーケットメーカーに必要な中核能力は、複雑で相互に関連する結果に正確に価格を付けられることです。これはまさに我々のコアビジネスが日々行っていることです。」

Fanaticsは既に、Morton St. Market Maker LLCという活発な関連マーケットメーカーを有している——この名称は、その親会社がニューヨーク市に所在するオフィスの通りであるモートン・ストリートに由来し、そこから歩いて一部のウォール街の競合相手の地盤まで行くことができる。Morton St. Market Makerは、Crypto.com上で売買契約の両側にオッズを提供しており、これはFanaticsが統合している基盤となる予測市場プラットフォームでもある。

一方、DraftKingsとFanDuelは両社とも、顧客と相対取引を行う関連マーケットメイキングチームが存在することをほのめかしているが、DraftKingsやFanDuelが既に関連する実体を正式に設立しているかどうかは現時点では不明である。

すべてのユーザーが公平な価格に近い水準でポジションを迅速に建てたり決済したりできるようにするため、マーケットメーカーは通常、特定の時間帯に「YES / NO」の両側で流動性を提供する必要があり、その利益は「即時買い」と「即時売り」の提示価格の間のわずかなスプレッドから生まれる。例えば、ユーザーがニューヨーク・メッツの勝利契約を0.50ドルで購入し、マーケットメーカーが以前に指値注文で0.47ドルでその契約を取得していた場合、マーケットメーカーは0.03ドルの利益を得ることができる。

ウォール街の狼による逆包囲

ブックメーカーの反対側に立っているのは、ウォール街の専門的な取引機関である。

Susquehanna International Groupなどのウォール街企業は金融派生商品のマーケットメイキングで豊富な経験を持つが、Sporticoがインタビューした業界関係者の一部は、ウォール街がスポーツイベントにオッズを設定する点では確かに伝統的なブックメーカーに及ばないと述べている。

ウォール街でジャンク債とスポーツ賭博の両方でマーケットメイキングサービスに従事した経験を持つAlfonso Straffon氏は次のように述べている：「私はウォール街の企業に対し、敵を甘く見ないよう警告したい。スポーツ賭博は長い間存在してきたエコシステムなのだから。」

スポーツイベントはマーケットメーカーにより複雑なリスク管理の課題をもたらす。特に試合が進行中の場合、あらゆる進展——例えば選手の負傷、天候の変化、監督の判断——が賭けの真の価値を劇的に変える可能性がある。「パーレイ（複数賭け）」は追加のリスクをもたらし、時折のミスが巨額の損失につながる可能性がある。取引所がレバレッジ取引をサポートするようになれば、このリスクはさらに増幅される。

先進的なデータモデルと一般公衆よりも先に情報を入手する能力——これら2点が伝統的なブックメーカーの強みであり、リスクを低減する上で極めて重要である。

しかし、これはブックメーカーが予測市場で確実に勝利できることを意味するわけではない。別のスポーツブックメーカーの創業者は、より深い資本と異なる金融市場に適応する経験を活かして、ウォール街が最終的にはより高いリターンを得ると考える傾向がある。

SusquehannaやJump Tradingなど、長期的なスポーツ経験に欠けるウォール街企業は、スポーツに特化したマーケットメイキング要員の採用を競っている。Crypto.comやPolymarketなどの予測市場もここ数ヶ月、関連取引部門向けに関連する募集情報を発表している。Robinhood傘下のRotheraは規則書の中で活発な関連マーケットメーカー（情報筋によるとSusquehannaの可能性がある）に言及している。ブルームバーグが今週報じたところによると、Jump TradingはKalshiとPolymarketの両方に同時に投資している。

Sporticoは以前、Kalshi Trading（Kalshiの関連マーケットメイキング機関）の詳細を報じたが、この機関もまたスポーツ分野での経験不足を補おうと努力している——Kalshiの共同創業者であるLuana Lopes Lara氏はX上で、Kalshi Tradingのスポーツ事業は利益を上げておらず、11月時点でスポーツは「マーケットメイキング量の6％未満」に過ぎないと述べている。

競争優位性は次第に収束する可能性

マーケットメイキングは高収益のビジネスではない。複数の企業が同一の予測市場で価格付けを競うことは、利益を得られるスプレッドを自然に圧縮する。言い換えれば、予測市場におけるマーケットメーカーが多ければ多いほど、単一の賭けから得られる収益は少なくなる。

しかし、関連マーケットメーカーを擁する予測市場はマーケットメーカーの数を制限したいと望むかもしれないが、実際の運用において状況はそれほど単純ではない。機関資本のサポートがなければ、関連マーケットメーカーが巨額の資本（およびそれに伴うリスク）を投入してギャップを埋めない限り、市場全体の流動性不足を招き、ユーザーエクスペリエンスに直接影響を与える可能性がある。

これは、ブックメーカーが金融機関と同じ土俵で、個人投資家（投機家）からのオーダーフローを争うことを避けられないことを意味する。

最終的に、ウォール街の機関が専門的なスポーツバックグラウンドを持つ人材を雇用し（逆もまた然り）、双方の競争優位性は次第に収束していく可能性がある。しかし、少なくとも現時点では、予測市場に参入したブックメーカーは自らの勝算に強い自信を持っている。