CZが人生最高の投資を逃した日、CryptoはAIを逃した

オリジナル | Odaily（@OdailyChina）

著者｜Azuma（@azuma_eth）

2014年、暗号通貨の概念に触れてわずか1年後のCZは、人生で最も大胆な投資を行った——上海にあるアパートを売却し、3桁の価格で約1500BTCを「オールイン」した。12年が経過した今、もしCZが一度も売却していなければ、この投資は1億ドルを超える豊かな利益（ピーク時のリターンは約1億8900万ドル）をもたらしていただろう。

その後Binanceを設立し、業界のトップに躍り出た功績と比べれば、この投資の収益はCZにとっては取るに足らないものかもしれない。しかし外部の視点から見れば、この理想主義に満ちた「乾坤一擲」の決断は、今でもCZの最も語り草となる操作の一つだ。

しかし皮肉なことに、信念が固く決断力のあるCZでさえ、劇的な形で「家を売ってコインを買う」投資の潜在的利益の100倍を逃す可能性のある投資を逃していた。

時計を1555日前に戻す：あの実現しなかった買収劇

2021年11月9日は、暗号通貨業界の眠れない夜だった。

その前日、当時業界で一世を風靡していたFTXが流動性危機により出金を一時停止し、コミュニティのパニックが急速に高まり、嵐の前の湿った空気が市場に漂い始めていた…その後の物語は誰もが知っている通り、FTXは轟音とともに崩壊し、ドミノ倒しの後半部分が次々と倒れ、市場はそれから数年続く長い冬の時代に突入した。

パラレルワールドでは、物語は別の方向へ進んでいたかもしれない。11月9日未明、SBFとCZは相次いで声明を発表し、FTXがBinanceとの間で買収協議に基本的に合意したと述べた。

SBF：皆さん、お知らせがあります。物事は原点に戻りました。FTXの最初で最後の投資家は同じ人たちです——私たちはBinanceと戦略的取引契約（デューデリジェンス待ち）を締結しました。

CZ：本日午後、FTXから救済を要請されました。現在、同取引所は深刻な流動性不足に陥っています。ユーザーを保護するため、私たちは流動性危機を緩和するためにFTXを完全子会社化することを計画する、法的拘束力のない意向表明書に署名しました。今後数日間で包括的なデューデリジェンスを実施します。

しかし、買収は最終的に実現しなかった。わずか1日後、Binance公式は「問題がコントロールの範囲を超えている」ことを理由に買収断念を発表し、これがFTXを押しつぶす最後の藁となった。

CZは本当にFTXの買収を真剣に検討していたのだろうか？あっけなく終わった買収劇は、意図的な支援だったのか、それとも単にライバルの「体力ゲージ」を覗き見るためだけだったのか？これは永遠の謎かもしれない。結果的に見れば、CZは当時最大のライバルを自らの手で打ち破り、Binanceの業界No.1の王座を固めた。

しかし誰も予想しなかったのは、当時FTXの資産庫の片隅にあった目立たない「遊び駒」が、わずか数年後の未来で急速に価値を増し、今やその価値は、あの未完成に終わった買収の残存資産の合計額をはるかに超えていることだ。

かつての片隅の「遊び駒」、今やAIの焦点

2022年4月（これは公式発表日であり、取引は実際には2021年に完了）、FTXはAI分野で最も重要な投資を完了した——5億ドルを出資してAIスタートアップAnthropicの5億8000万ドルの資金調達をリードし、株式保有比率は一時13.56%に達したが、その後Anthropicが複数回の資金調達を完了するにつれて7.84%に希薄化した。

それはAIの想像力がまだ爆発していなかった時代だった。わずか半年後（2022年11月末、つまりFTXが暴落した月）、OpenAIのChatGPTが突如として登場し、それ以来世界は不可逆的にAIの「大航海時代」に突入した。AnthropicはClaudeシリーズの製品（特にプログラミング向けサブ製品Claude Code）によって世界を何度も驚かせ、AI時代で最も輝くスター企業の一つへと成長していった。

Claudeが絶えず進化する一方で、Anthropicの評価額も上昇し続けた。資本家たちは狂ったように紙幣を振り回し、AnthropicがIPOへ向かう船の客室に乗り込むことだけを求めた。最新の市場の噂では、Anthropicは新たな大規模資金調達の最終段階に入っており、調達規模は200億ドルを突破する見込み（当初は100億ドルの調達を計画していたが、投資家の需要が予想を大幅に上回ったため、最終的な調達額は予想値の倍になる可能性がある）で、評価額は3500億ドルに達する可能性があるという。取引は今週中にも完了する見込みだ。

3500億ドルの最新評価額で計算すると、FTXが当時保有していたAnthropicの株式の価値は約2744億ドルに達し、その破綻へと導いた準備金の穴を数回カバーするのに十分な額だ…しかし歴史はすでに起こり、結末はとっくに決まっている。

SBFが稀に見るベンチャーキャピタルの天才であること（Anthropic以外にも、現在大流行しているCursorのシードラウンドにも投資していた）に感嘆せざるを得ないが、明らかに彼は有能な企業経営者ではなく、特にリスク管理を欠いていた。CZの人物像は正反対で、彼は企業経営の達人であり、Binanceの独占的地位は彼の数々の正しい戦略的判断なしにはあり得なかった。しかしCZ自身もよく言うように、彼は伝統的な意味での単なる投資リターンを追求する投資家ではなく、通貨を投機せず、むしろ業界の建設者になりたいと考えている。

無造作な結末：これは本来CryptoとAIの最高の交差点だったはず

FTXのあの株式は、最後にどうなったのか気になるかもしれない。

結末は複雑ではない。FTXが破綻した後、Anthropicの株式を含むすべての資産はFTX破産管財チームが処分を担当した。2024年2月、裁判所はFTX破産管財チームがこれらの株式を売却できることを承認した。同年3月と6月、FTX破産管財チームはそれぞれ8億8400万ドルと4億5000万ドルの総額で2950万株と1500万株を売却し、合計13億ドル以上を売却した。

これらの株式の買い手は、主にアブダビのATIC Third International Investment、そしてウォール街のJane Street、Fidelityなどの伝統的な金融機関だった。言い換えれば、暗号通貨業界の企業はこの恩恵に与ることはなかった。

これらの株式が意図的に安値で売却されたのか、破産清算を名目とした利益供与が存在したのかについては、暗号通貨業界にとってはもはや重要ではない。

これは本来、CryptoとAIの最高の交差点だったはずだ。もう一つの世界線では、これらの株式がSBFの手にあろうとCZの手にあろうと、もし暗号通貨世界のリーディングカンパニーがAI世界で最も成功している企業の発展に対して一定の発言権を持っていたならば、Crypto + AIを巡ってより多くの革新的な試みが生まれ、思いがけない果実を結んだかもしれない。

太ももを叩き折って悔しがっているのは、CZだけではない。